养老产业发展潜力巨大 养老概念股票龙头分享盛宴

南京新百：携手Natali，养老医疗添新翼

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：赵海春，黄挺 日期：2015-03-03

事件

南京新百于2015年2月27日发布公告：拟与三胞集团旗下Natali公司共同以现金出资3000万元设立Natali（中国）公司，本公司占股35%。

评论

养老产业、尤其是远程医疗，将是下一个强风口之一，Natali中国大概率将迎风飞扬：1.政策扶持可待：养老产业、远程医疗是政策大力扶持鼓励的朝阳产业与未来风口之一，近期刚有十部委发文鼓励民资参与养老服务、发改委又刚批准宁夏等五省区试点远程医疗;2.产业空间巨大：中国人口步入老龄化、消费升级以及信息化科技手段的进步，都将推动养老产业、尤其远程医疗的快速爆发，而以色列最大养老机构Natali正是以此见长。

公司零售医疗双主业战略再确定、而集团资源丰厚，发展空间确定：1、此次公告成立Natali中国养老医疗公司，是继2014年底公司公告扩增医疗相关经营范围后的第二枪，公司未来走零售医疗双主业的战略再次明晰;2.南京新百的控股母公司三胞集团2014年购入的以色列最大养老公司Natali、集团旗下上海最大养老医疗安康通公司皆为行业先行者，而三胞集团亦有控股徐州三院、、战略签约江苏省人民医院等，集团医疗资源丰厚，未来整合空间大。

现有零售主业自有品牌领先、跨境电商推进快速、收益安全边际高：1、公司新并入的HoF业绩增长佳、差异化自有商品优势显著;2、HoF旗下代理品牌AlexandreofEngland已2015年2月19日正式登陆美西时尚网，此为公司与三胞集团新近共同投资的高客单价的轻奢电商平台，跨境电商推进迅速;3、公司2015及未来3-5年收益安全边际高：公司拥有的河西地产、旗下新百药业、以及参股南京证券等，皆有较大收益空间。

投资建议

我们维持给予公司未来6-12个月25~33.58元目标价位，“买入”评级。（详见我司之前深度报告及各相关点评）

双箭股份：输送带巨头进军万亿养老产业

类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：李云鑫 日期：2015-03-05

养老产业先行者，买入评级，合理估值21.70元。

凭借在橡胶输送带行业建立的领先优势，15年主业稳步增长。2015年公司的养老产业将逐步投入使用，受益于养老产业强劲的市场需求，我们看好公司未来在养老产业的发展前景，公司深谋远虑，积极布局，将成为养老产业纯正标的。不考虑收购北京约基带来的并表利润，预计公司2014-2016年的每股收益为0.56、0.62和0.70元，给予“买入”评级，合理估值21.70元。

养老产业上升为国家战略，万亿市场待开拓。

截止13年，我国60周岁及以上的人口达2.02亿，占总人口的比重为14.8%。

2015年按照每年人均3万的费用支出，每年养老产业的市场总规模大约为6万亿左右，潜在市场更加惊人。养老产业上升为国家战略，强力支持。15年2月十部委联合发文，鼓励民间资本参与养老服务业发展，为行业发展指明方向，我们认为这只是个开始，后市政策支持将频繁出现，利好不断。

立体整合资源，打造强有力的养老服务平台。

目前公司大约有养老床位500个，计划首先将桐乡养老基地打造成一个养老服务的示范项目，积极探索成功的运营模式。通过立体整合资源，搭建一个强有力的养老服务平台，快速复制公司在养老项目的运营模式，由区域性的养老服务机构成长为全国性的养老服务巨头。在盈利模式上，公司多番尝试，思路清晰，计划围绕老年人的潜在需求，与医疗、互联网等企业合作，通过开发其他类型的增值服务，提升服务老年人的综合能力，从而最大程度提高附加值。

橡胶输送带的龙头企业，优势突出。

2014年底公司产能大约为3400万平米，2015年公司在建产能包括600万平米的节能输送带和500万平米的特种输送带，随着新增项目的产能释放，公司的规模优势将更加显著。从市场占有率来看，公司在橡胶输送带行业的市场占有率大约为10%左右，随着新增产能的投产，预计公司的市场占有率大约能上升到15%左右;从毛利率来看，2014年公司的毛利率大约为27%左右，在行业内处于领先水平。公司在橡胶输送带行业的竞争优势极为突出。

催化剂：政策刺激;养老项目进展顺利。

风险因素：下游需求走弱，养老项目低于预期。

金陵饭店：青奥会助推下半年业绩，国企改革预期外加养老概念引领中长期发展

类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：李跃博 日期：2014-11-03

投资要点事件：

公司公告2014年三季报，前三季度公司实现收入3.94亿元，同比增长7.48%（三季度+3.11%），实现归属上市公司股东净利润1967万元，同比下降54.38%（三季度-78.24%），合EPS 0.066元。

点评：

营收比较稳定，但净利大幅下滑。公司前三季度公司实现收入3.94亿元，同比增长7.48%，第三季度实现营收1.24亿元，同比增长3.11%，三季度营收增长放缓，在营收放缓的同时，毛利率和费用率上升导致净利大幅下滑。

亚太商务楼、天泉湖金陵山庄已经试营业，养生养老公寓一期有望四季度实现销售，公司业绩短期内难以快速恢复，国企改革预期外加养老概念助推中长期发展。亚太商务楼正式试营业，亚公司新酒店、物业管理在陆续推进中;天泉湖金陵山庄已于2014年5月1日投入试运行，养生养老公寓一期01-05幢力争2014年9月底对外销售，预计将会为下半年贡献业绩。金陵饭店为江苏省国有资产监督管理委员会下属控股企业，同时金陵饭店是我国改革开放初期经国务院批准建设的全国首批旅游涉外企业之一、江苏省首家五星级酒店，有望在国企改革中受益，另外，我国养老产业市场规模巨大，公司踏足养老产业有望获益。

盈利预测与投资建议：我们预计2014-2016年金陵饭店EPS 分别为0.29元（+21%）、0.36元（+24%）、0.45元（+25%）;随着新项目陆续投产，短期业绩具备较大弹性，从中长期来看，国企改革预期、进军养老产业、酒店采购平台打造等打开中长期增长空间。

风险提示：1）亚太商务楼、天泉湖金陵山庄经营不达预期;2、“控三公”影响时间超过预期;3、旅游行业系统性风险。