阿里联手17家合作伙伴构建数据安全生态 信息安全概念股望腾飞

华宇软件：法庭大数据领导者

类别：公司研究 机构：川财证券有限责任公司 研究员：程杲 日期：2015-10-08

核心观点

专注法检领域大数据的采集者。华宇软件主营电子政务，客户覆盖法院、检察院、司法行政、食品安全、企事业单位等，华宇在法院、检察院信息化领域市场占有率第一。3600家法院，审判核心产品占有率60%。我们认为公司研发储备深厚，行业专注聚焦，具备完善的大数据行业解决方案，令公司对政策动向的反应远超同业，给予增持评级。

未来公司增长驱动因素主要包括：1）传统领域现有客户的更新需求，例如法院系统升级为数据中心，视频高清化等。2）大数据解决方案已经成为新的协同产品线，所有子公司将在法院、检察院、食品安全、工商行政管理等行业推进拓展大数据产品的销售。3）收购带来的协同效应，所有产品线共用同一销售平台。4）产品通用化、和直销渠道复合销售带来的成本下降。

浦东华宇并购奠定公司的法检龙头地位。公司传统优势区域在华北，华东区域比较弱，浦东华宇客户关系项目资源丰富，补齐了华东的短板，预计以后还能看到公司进行类似的横向并购。目前浦东华宇正在推动第三代产品电子法院，将初级法院的数据集中于中高院，未来高院数据将达到PB级，转型典型意义的大数据方案供应商。

亿信华辰：大数据业务板块领头羊。亿信华辰在语义分析等非结构化数据处理方面具有优势，目前客户主要是进出口银行，卫生，船舶，税务等。目前公司大数据业务主要就是亿信华辰的BI产品收入，目前业务增速可达50%。

华宇金信：食品安全投入高速增长。华宇金信主营食品安全监控信息化解决方案，核心能力在于政府获单能力。目前主要面向北京，三亚，武汉，南宁等市级政府客户。华宇金信目前主要品类有饮用水、食品添加剂、奶粉等，产品架构统一，跨品类成本低。食品安全法推动了政府对食品安全监控的投入，需求呈现高速增长，公司14年营收6000万，15年预计营收将达到1亿元。

万户网络：协同OA厂商受益自主可控浪潮。万户的优势在于已经完成OA的产品化，产品质量及实施交付能力均优于同业，目前万户主要客户为三甲医院，目前订单饱满。OA属于泛电子政务概念，在国家推进自主可控浪潮下，与华宇视频产品必然形成高度客户协同。

美亚柏科：加大投入拓展市场，业绩提速在第四季度

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2015-08-28

事件：公司2015年半年度营业收入19，983.33万元，同比增长23.74%;归属于上市公司股东的净利润为1，895.85万元，同比增长9.77%。

投资要点：

上半年费用与研发投入加大，为全年较快的增长打下铺垫。

公司中报销售、管理、财务费用同比增长30%、47%、21%，研发投入提升25%，而净利润增速不高，我们解读：1.上半年净利润占全年的比例小且波动大，参考价值不大，12-14年分别为g%、0.3%、15%，业绩提速主要在第四季度，近两年的占比为75%;2.公司处在”由产品向服务“、“客户由公安向法检、工商、税务等”延伸的转型期，新行业及新产品系列的研发和费用投入增多，且上半年的投入相对固定而收入和利润未能及时体现;

3.毛利率提升，后续将享受新产品上线带来的红利。以传统的电子取证产品为例，收入同比增长25%，受益于客户拓展和随电子设备更新的产品迭代。同时，新产品增加提升毛利率4.9个百分点，费用稳定后将在净利润上有体现。

产品+服务模式推进，并购新德汇彰显协同效应。

1.网络安全产品以往是单一的产品销售，公司正推广“互联网服务”的销售模式，次均销售额变小但收入持续周期长，是网络信息安全产品上半年收入同比变化-40.56%的主要原因。值得注意的是，“产品+互联网服务”的推进有利于长期的销售模式转变;2.并购国内领先的刑侦信息软件与设备提供商“新德汇”，促进公司刑事技术产品收入增长及毛利率提升24个百分点，彰显了较好的整合协同效应。

切入税务稽查、视频分析的朝阳领域。旺盛的需求启动下，产业未来有爆发的潜质;同时。公司亦能实现税务、视频大数据方向的积累。 首先，国家税收规模已超过10万亿，涉税违规众多。并购的“江苏税务”在税务稽查部门市占率约75%，随着对客户需求的开辟，未来有望拓宽至征收部门或企业;其次，国内海量视频检索分析的市场潜力大，密度最大的深圳地区每平方公里约有205个摄像头，电子化快速分析工具需求旺盛。公司是电子数据取证龙头与网络空间安全专家，积极拓宽客户群体，竞争优势明显。我们预计15-17年EPS为0.38、0.56、0.81元，强烈推荐，目标价30.4元。

风险提示：上游客户需求波动性、市场波动风险、并购整合不达预期等

航天信息：成立征信公司并收购获得互联网支付牌照，千万企业的金融变现进一步推进

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋，刘智，冯达，闻学臣 日期：2015-09-30

投资要点

2015年9月29日，航天信息发布公告宣布为获得第三方支付牌照，航天信息收购浙江航天电子信息有限公司51%股权。同时公司宣布以货币方式出资一亿元，成立爱信诺征信有限公司。

进一步验证我们对航天信息发展方向的预判。我们从2015年5月7日发布的深度报告《航天信息：千万企业的金融变现》中开始认为航天信息未来具有A股计算机行业最多的用户、最丰富最关键的数据、最广的线下渠道，判断变现其用户、数据、渠道价值是未来的发展方向，并多次根据产业规律在报告中预计金融特别是征信是其重点发展方向。

收购浙江航天电子信息是公司补齐金融产业链的重要一环。浙江航天电子公司原本属于航天通信公司。经中国人民银行批准，浙江航天电子拥有从事预付卡发行和受理、互联网支付业务两项业务许可，2014年收入1.24亿元，净利润75万元。目前第三方支付牌照不允许扩大发行，收购浙江航天电子是航天信息补齐金融产业链的重要举措，进一步增强了航天信息对客户的服务能力，并丰富了其价值变现方式。

完善征信布局，预计将全方位涉足征信广阔市场。我国目前各类融资方式快速兴起，但信用评价能力一直是制约经济发展效率的瓶颈。航天信息直接接触的企业增值税数据、行业知识库数据、积累的大量评价模型、布局的近两万人服务渠道是天然的企业征信资源。航天信息此前与建设银行北京分行合作成立融资服务平台，瞄准中小企业无抵押贷款，目前业务在试运行测试阶段。此次成立征信公司，将涉及信用数据归集、信用分析和评定、信用信息服务、数据服务、专业咨询服务、软件及实施服务、信用平台建设等业务。

预计公司将利用其用户、数据、渠道优势，通过与信贷相关、与债券市场相关、与供应链金融的各类应用合作实现其资源价值的挖掘。

维持盈利预测，维持“买入”评级。预计2015-2017年收入分别为255、312和337亿元，净利润分别为17.2、21.6和32.6亿元，每股收益分别为1.86、2.34和3.53元，维持“买入”评级