郑糖期价仍存下行压力 豆油有望震荡上行

鉴于此，刘倩楠认为，目前抛储政策还未有新消息，下周广西糖会将召开，市场对政策面有所期待，糖会召开前价格料将获得支撑，短期难有大的调整，糖会前郑糖主力料将在6300-6500元/吨震荡运行。操作上，建议暂谨慎短线交易为主，中长线空单需耐心等待逢高布局远月的机会。

从长期看，中信期货分析师表示，在广西和国储拍卖后，本榨季后期或不缺糖。此外，北方糖厂开榨，后期食糖供应或持续增加。因此，长期来看，中国进入食糖增产周期，全球糖市进入熊市，看空郑糖期价表现，但在新糖大量上市前，现货深跌条件恐不够。

相对于菜籽油和棕榈油来说，豆油在蛰伏了近1个月的时间后，到底什么时候才能迎来走强的曙光?中国粮油信息网分析师辛显明认为，短期豆油仍将以盘整为主，或将在11月中旬打破僵局，逐步发力而趋强。与此同时，据农业部公布10月报告显示，中国食用植物油产量2728万吨，消费3168万吨。

相对于菜籽油和棕榈油来说，豆油在蛰伏了近1个月的时间后，到底什么时候才能迎来走强的曙光?中国粮油信息网分析师辛显明认为，短期豆油仍将以盘整为主，或将在11月中旬打破僵局，逐步发力而趋强。与此同时，据农业部公布10月报告显示，中国食用植物油产量2728万吨，消费3168万吨。

中国农业部市场预警专家委员会本月预估，2016/2017年度，中国食用植物油产量2728万吨，比上月估计数调增1万吨，主要是因为葵花籽国内外价格倒挂，近月进口量大幅增加，带动葵花籽油产量提高，超过此前预期。国内食用植物油消费3168万吨，出口量17万吨，均与上月估计数持平。

油脂库存回落

纵观近期期货市场，伴随着前期市场热点焦煤焦炭期货价格的持续回落，期市领头羊沪铜快速冲高后近期也陷入震荡整理。业内人士表示，反倒是前期疲弱走势的化工品、农产品板块近期有所活跃，这似乎是期市资金为了把握市场节奏，在品种间进行调整。

“郑油于今年8月25日、豆油于今年9月13日、棕榈油9月19日已经快速冲高展开回调，在经历了长达1个月多的回调期，豆油1801主力合约的期价已经接近2017年度低点区域。”国际期货分析师吴媛瑾接受《华夏时报》记者采访时表示。

吴媛瑾认为，向下杀跌动能已经严重衰竭，美豆油因EPA调降生物柴油掺混标准可能性下降而出现显著回升，10月20日一举推升油脂板块期价整体反弹，可以说近期的上涨也是对10月20日触底反弹的巩固。

与此同时，布瑞克咨询研究总监林国发表示，之所以10月中旬能够反弹，这与10月份美国农业部月度供需报告小幅调低单产，调高收购面积，产量维持9月份的判断有关。月度供需报告并未出现利空，美豆价格反弹，国内豆粕、豆油价格反弹。

此外，棕榈油期现货价格经历了9月末下跌后，逐步企稳回升，但涨幅偏小。需求方面，刚过了双节的需求旺季，但冬季有保暖需求，油脂消费好于夏季。11月份食品加工业需求增加，12月份逢元旦、春节的备货，需求有望逐步好转。

以往年份里，棕榈油消费具有一定季节性，一般夏季消费量比较大，冬季较少，这主要是因为棕榈油熔点高，在冬季容易凝结，不易于搀兑，因此出现夏旺冬淡状况。但近几年来随着棕榈油分提技术的快速发展，更低熔点的棕榈油开始进入冬季消费市场，然而就占比来讲，冬季依旧是棕榈油的淡季。

目前三大油品之中，棕榈油最强，豆油最弱，菜油居中，总体上供应宽松，预期上也并未出现供应偏紧的因素，棕榈油虽然出口强势，但是随着季节性需求会转入平淡，油脂基本面上涨还需找新的刺激点。

目前油脂价格在大趋势上总体处于一个较低的水平，很多人开始看多后市，然而基本面的疲软导致现货期货价格疲软震荡，如需抄底还需等待些时日，同时还需注意政策以及环保方面的动向，以便第一时间把握方向的变动。

中信期货分析师陈静表示，国际市场上棕榈油方面，市场预计10月1-20日马棕出口环比增加11.63%，产量环比增加10.5%，出口数据良好，马棕库存增长缓慢，提振棕榈油价格。

10月马棕产量达到峰值，此后进入减产周期，中长期支撑棕榈油价格。国内市场，棕榈油库存上升不及预期，豆油库存会随着油脂消费旺季到来将进入季节性下滑周期，油脂供应过剩压力逐渐释放，利多油脂价格。本轮反弹，棕榈油涨势大于豆油，主要原因是受豆油高位的库存拖累，豆油供应压力较大，限制了豆油的上涨动力。

四季度有望震荡上行

自今年8月份以来国内油厂大豆压榨利润持续良好，加之国内蛋白需求旺盛，油厂持续积极采购四季度船期大豆。国家粮油信息中心当前预计，10月份大豆到港量在750万吨左右，11月800万吨左右，12月900万吨左右，四季度大豆到港总量在2450万吨左右，高于上年同期的2205万吨。

此外，由于近期油厂压榨利润回升，油厂开机率增加，国内豆油商业库存回升，油厂挺粕弱油心态较强，这也令油脂期价承受压力。

吴媛瑾表示，由于四季度的天量大豆到港，国内棕榈油库存也开始回升至45万吨附近，目前国内还有147万吨临储菜油，200 多万吨豆油国储库存。

陈静表示，由于四季度是油脂传统消费旺季，预计油脂消费转好。且豆棕价差不断缩小，随着气温下降，棕榈油易凝结不易掺兑，豆油会对棕榈油形成充分替代。我们对油脂四季度价格走势还是比较乐观的，或震荡上行，当然后期大豆到港量庞大会在一定程度上施压豆油价格。

目前棕榈油和豆油的库存未降低，截至10月25日，全国港口食用棕榈油库存总量45.31万，较10月24日45.6万吨降0.6%，较上月同期的37.14万吨增8.17万吨，增幅21.9%，较去年同期32.05万吨增13.26万吨，增幅41.3%。10月份棕榈油进口量预计调整至35万-40万吨左右，11月棕榈油进口量预计35万-37万吨左右，12月棕榈油进口量预计35万至37万吨左右。

棕榈油预报到港较预期减少，预计棕榈油库存重建之路仍较缓慢。截至10月24日，国内豆油商业库存总量160万吨，较上周同期的160.43万吨降0.43万吨，降幅为0.27%，较上个月同期的143.22万吨增16.78万吨，增幅为11.72%。国内豆油库存压力短期内难以缓解，后期进入油脂消费旺季，豆油库存将出现下滑。

“目前油脂的压力主要集中在豆油，棕榈油虽然进口有所增加，但国际价格仍偏强。养殖行业逐步回暖，豆粕需求增加，而全球油料充裕，中国进口持续增加，保证了油料的压榨需求，豆粕需求旺盛带来豆油供应的增加，容易形成对油脂价格压制。”林国发接受记者采访时表示。