3400点为何能轻松越过？A股迎来百花齐放新格局

未来中国股市将围绕着供给侧改革、国资国企改革、中高端消费、科技强国、养老医疗、节能环保、通信互联网、人工智能等方面，呈现出多热点并举、百花齐放的新格局。

从周四一天就增加1600亿成交量看，从最近几天市场热点的轮动和财富效应看，多元投资格局对投资者的吸引力正在增强。

对A股“入摩”既要重视但又不能迷信

10月23日，MSCI明确了中国“入摩”时间表：2017年12月1日将“MSCI中国A股国际大型股指数”，更名为“MSCIA股大型股指数”;2018年3月1日，将“MSCI中国A股指数”更名为“MSCI中国A股在岸指数”，追踪的个股将设定在沪股通和深股通范围之内;2018年6月1日，按照2.5%的纳入因子，将A股正式纳入MSCI新兴指数。

消息公布后，两个交易日中A股市场200多只MSCI成份股，约有130多只上涨，其中有20多只成份股再创历史新高或阶段新高。

对此有舆论认为，从明年起，只有进入MSCI指数的200多只成份股才会涨，而其他股将会越来越无人问津。我的看法却有不同。

第一、价值投资无疑是必须提倡的。对那些不整天看盘、风险偏好较低，只谋求市场平均收益的机构和个人投资者来说，选择进入MSCI成份股的股票，不失为一种理想的选择。即使整天看盘的中小投资者，也应立足价值投资，而不能脱离业绩和真正成长性。

第二、不能把价值投资凝固化为唯一投资模式，更不能越俎代庖。

第三、对A股纳入MSCI指数的作用，不能估计太高。明年6月起，外资能够买的A股的资金只有2000亿美元，约1300亿人民币。这对近60万亿的A股总市值来说，对日成交量5000亿左右的A股来说，实在微不足道。若指望通过MSCI指数来改变中国亿万投资者的投资理念、改变中国股市的风格，推动A股的上涨，实在是幻想。

第四、不能将价值的内涵狭隘化。从全球股市的历史和现状看，除了用市盈率定股价的静态价值之外，还有一种对上市公司现实的成长性和未来的成长性，在精心研究和实地调查后，作出理性的预期，并最终被实践所证明，在股价的大幅上涨中得到体现。这才是高级的价值投资。

第五、中国股市也应该有中国特色。处于高速发展期、新兴成长期、转型升级期的中国股市，应体现“中国特色”。包括投资理念、投资风格、理性预期等。

把握真正成长性要靠理性预期

在国内外金融市场，无论是凭借上市公司现有的业绩数据资料进行投资，还是根据理性预期来进行投资，二者都属于理性投资者。后者是难度更高的理性投资者。可惜，在中国股市，理性预期的地位并不高，甚至还低于静态价值分析的投资者。

如何理性预期？

一是对年报、半年报和季报要用理性预期来分析。例如，时至2017年10月底，上市公司2016年的年报和2017年的一季报的指标意义便已弱化，就需要通过2017年中报、三季报，对2017年的年报进行理性预期。根据已披露的2160家公司三季度业绩预告，净利润同比增速预计为18.45%，单季预告净利润同比增速预计为19.21%，较中报的同比增长13.24%明显上升。剔除金融后，全部A股三季报预告净利润同比增速预计为28.56%。所以，发掘三季报和预期年报业绩能大幅增长的公司，仍是理性投资者选个股的主要思路。

二是对行业的成长性进行理性预期。未来更容易发展做大的行业大概率出现在消费升级领域。传统的工业部门、周期性行业部分市值存在下降趋势，金融行业稳中有升，成长性行业，如新技术、新材料、专业服务行业、高端消费等市值占比不断扩大。这反映出，未来在中国进入新时代以后，以新经济为代表性的公司、行业预计将会迎来持续性的发展机遇。

三是对新兴产业的理性预期。未来股市最大的魅力，无疑是新兴产业股。但是，接连不断上市的新兴产业的新股、次新股，却给理性投资者造成了极大的困惑。

由于A股市场历来有炒新的习惯，新股上市后，就以七八个、十来个一字涨停板，股价和估值达到超高位，使本来最有投资价值的新股，失去了投资价值。经过网下配售的国家队、社保基金、养老基金、公募基金获利大量抛售，多数次新股的估值仍在50—60倍，大机构便不再问津，筹码都落到中小散户手里。随后，新上市公司便有了再融资和大小非减持的压力。

恶炒新股，造成了现今市场很难再买得到低价的新兴产业新股。如2013年时，欧比特股价长时间在7元以下，中颖电子10元，且都是1000多万的小盘股。

于是，理性投资者只能另辟蹊径寻找准新兴产业股。即从低价低位的传统产业股中，理性预期到它们未来有可能通过国资改革、混改、购并重组、借壳上市，由传统产业股转为一流的新兴产业股。这方面上海国资股的机会，似乎更多些。

四是对国家政策热点的预期。处于经济转型期的中国股市，至今仍然是政策市。因此，对国家重大经济政策、产业政策、改革开放试点政策、区域经济政策的理性预期，就显得十分重要。

例如，上周四韩正宣布，上海按照中央部署，正筹建上海自由贸易港。商务部发言人高峰26日表示：“商务部正在会同上海市和相关部门，研究制定上海自由贸易港区的有关建设方案。”

于是，一周来自贸港概念股走势极为强劲。截止到本周四，仅5个交易日，自贸港概念股最大涨幅是，上海物贸从11.54—17.13元，涨幅48.5%;东方创业从 12.58—16.50元，涨幅31.2%;华贸物流从9.87—13.15元，涨幅33.24%;畅联股份从25.16—33.50元，涨幅33.15%;上海临港从27.18—32.13元，涨幅20.3%。这就大大超越了上证50前10个月23%的涨幅，超越了今年银行股和多数白马股的涨幅。经过这些天的存真去伪，上海自由贸易港概念的龙头，很可能是上港集团、东方创业、上海临港。

五是对个股具有多种概念结合的理性预期。

根据理性预期，再好的概念股也不能单打一。因为市场中有些新概念热点板块的领头羊，往往会炒作过度、过猛，遭到特停，这对同板块个股是一个极大的考验。有的还继续上涨，有的则从此一蹶不振。

所以，出于安全性考虑，必须学习“互联网+”的思路，对热点概念股也必须学会做加法。