玻璃价格连续反弹 玻璃概念股分享盛宴

方兴科技：新材料业务添新军，产品升级迈向高端

方兴科技 600552

研究机构：广发证券 分析师：邹戈，谢璐 撰写日期：2015-12-21

公司公告：募投项目3000吨微纳米氧化锆生产线已于日前正式投产。

新材料迎来新生力量，产品升级迈向高端：公司目前新材料业务以锆系材料为主，电熔氧化锆产能2万吨，是国内行业龙头，当前氧化锆行业景气低迷，公司是唯一还能实现盈利的企业。纳米氧化锆则是高端氧化锆产品，具有比表面积大、加工精度高、储氧能力强等性能优势，广泛应用于高端色料、氧化锆结构陶瓷、锆宝石等领域。此次3000吨产能投产，一方面产能规模优势继续增强，另一方面产品升级迈向高端，盈利能力将得到提升。围绕双主业做大做强战略思路清晰，决心明显：公司围绕双主业“新材料+新型显示器件”，通过收购、再融资、设立子公司做大做强的战略思路清晰。13年定增募投建设的氧化锆产能8000吨（包括纳米氧化锆3000吨）、电容触摸屏产能85万片目前均已投产;14年设立2家子公司分别投建的钛酸钡、触摸屏柔性镀膜产线明年有望分别实现投产放量和经营改善;15年再次定增收购下游显示模组企业国显科技75.58%股权事项已获证监会无条件审核通过;公司打造氧化锆/纳米材料和触控显示产业龙头企业决心明显。

员工持股+并购民企，国企改革混改标杆：公司一直以来是国企改革混改标杆，14年钛酸钡、触摸屏柔性镀膜两个项目均采取上市公司控股、高管参股新设立子公司的混合所有制形式;今年定增收购国显科技75.58%股权采取换股形式，同样实现了和民企的利益深度绑定。经营管理层面实现从“管资产”转变成“管资本”，有助于进一步激发公司活力，打开改革空间。

投资建议：展望明年，公司并购民营企业+新产品放量（纳米钛酸钡、纳米氧化锆、面板减薄等）+经营改善将迎来业绩拐点，并将逐步打造成氧化锆/纳米材料和触控显示产业龙头企业;公司是国企混改标杆，子公司层面让内部员工持股+并购民企从“管资产”向“管资本”转变，未来仍有新的改革空间;公司以18.11元/股价格向民企业发行换股，有一定的安全边际。预计2015-2017年EPS 分别为0.30、0.65、0.92，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格上升，新项目投产不及预期，产品价格大幅下滑。

金刚玻璃：外延介入CDN，募投启动VR概念

金刚玻璃 300093

研究机构：海通证券（600837） 分析师：邱友锋，钱佳佳 撰写日期：2015-12-07

投资要点：

事件：近日公司发布发行股份收购资产并募集配套资金暨关联交易预案;公司股票于2015年12月4日复牌。

公司拟向罗伟广、前海喜诺、至尚投资发行股份收购后3者持有的喜诺科技100%的股份;向纳兰德基金发行股份收购其持有的OMG新加坡公司36%股权。

交易完成后，公司将直接及间接持有OMG公司100%股权。标的资产OMG公司100%股权作价30亿元，公司股份发行价格为14.53元/股。

同时，公司拟向罗伟广、嘉禾资产（嘉逸投资）、珠海乾亨非公开发行股份募集配套资金，用于支付此次交易的中介机构费用以及WIFI控制器和认证、虚拟现实和增强现实、大数据分析等方向的标的公司募投项目建设。配套融资总额不超过6.0亿元，发行价格为20.14元/股，锁定期3年。

点评：

公司外延介入CDN领域，打造“特种玻璃、互联网”双主业意图明确。

今年以来传统业务持续承压，亟待开拓新增长点。公司是国内玻璃深加工龙头;其主营的特种玻璃主要应用于大型公共建筑设施、特种车辆、船舶、轨道交通等行业，需求受大型基础设施投资周期性向下拖累。

公司收购OMG公司、成功介入CDN业务，盈利将获显著提振。OMG公司致力于为客户提供点对点的流媒体传输解决方案，核心产品为针对网络视频运营商的需求定制开发的OTT端到端解决方案;目前客户主要在马来西亚、台湾、印尼等东南亚地区，未来将凭借在创新技术、商业模式上的核心竞争力大力开拓国内业务，目前已与多家国内大型企业达成合作意向;OMG公司2016~2018年的利润承诺分别为4500、5000、5500万美元（按2015年11月29日国家外汇中间价折算，分别约为2.9、3.2、3.5亿元）。

配套融资投向启动VR概念，进展值得重点关注。公司配套融资投向OMG公司的WIFI热点、虚拟现实及增强现实、大数据分析等项目建设;OMG公司在视频分发和实时传输领域已经具备较为成熟和丰富的技术积累，未来有望借助资本平台、与相关领域专家开展技术合作、从数据传输/视频源处理等环节切入虚拟现实领域。

公司实际控制人将变更为罗伟广，多元化战略推进可期。此次交易完成后，罗伟广及旗下纳兰德基金将合计持有公司约28.7%的股权，前者成为公司实际控制人，有望为后续公司多元化战略的顺利推进再添动力。

首次给予“买入”评级。公司大力推进向互联网方向的转型升级，VR概念启动值得期待;同时，股权结构变更利于公司多元化战略的推进。此次交易完成后，预计公司2016~2018年EPS（全面摊薄）分别约0.66、0.73、0.80元/股。参照国内CDN业务龙头网宿科技（300017）的估值水平，考虑公司后续在VR等热点领域的拓展预期，给予公司2016年PE（对应全面摊薄EPS）60倍，目标价39.32元/股。

风险提示：公司向互联网方向的多元化不达预期。

耀皮玻璃：大力发展深加工并推新产品，充分体现原片优势溢价

耀皮玻璃 600819

公司的前身上海耀华皮尔金顿玻璃有限公司属于当时国内最大的一批中英合资企业，也是最早进入浦东的合资企业之一。集团致力于高性能、绿色节能、安全环保和可再生能源产品的研发和制造，特别是具有世界先进技术的各种低辐射镀膜玻璃、太阳能电池玻璃和节能中空玻璃。1994年3月，耀皮玻璃（600819）在中国玻璃行业第一个建立了经国际权威机构认证的ISO9002质量体系；2000年7月，又率先通过了ISO14001环境管理体系国际认证。“耀皮”商标连续被评为“上海市著名商标”，耀皮玻璃产品分别通过了3C、澳标、美国、英国等国际认证，并连续获得“国家重点新产品奖”、“上海市科技进步奖”等殊荣，以及“中国名牌产品”、“国家免检产品”和“2010年度苏浙皖赣沪名牌产品50佳”称号。耀皮的技术中心被评为“上海市市级技术中心”。耀皮玻璃曾三次被评为“全国十佳合资企业”，并连续被评为“全国外商投资创汇创利双优企业”。

洛阳玻璃：受制浮玻行业低迷业绩大幅下滑

洛阳玻璃 600876

研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2015-11-02

因浮法低迷业绩和超薄玻璃毛利率下滑，公司业绩大幅下降。前三季度公司实现营收4亿，同比下降7%，一方面因为龙昊一线5月进入冷修，普通浮法销量较于上年同期有所下滑，一方面根据15H超薄玻璃毛利率急剧下滑（15H为13.9%，14H为22.6%），判断销售单价较上年同期有所下降。毛利率为-8.6%，与去年同期相比下滑13.6个百分点，大概率是浮玻和超薄销售单价的下滑导致。期间费用率为24.56%，同比上升2.25个百分点，主要是销售费率提升1.38个百分点。最终前三季度亏损15502万，同降2238%。

单季收入下滑明显，毛利率环比略微提升。Q3营收0.95亿，往年三季度一般表现好于二季度，但今年因产能问题同降43%，环比下降48.5%。毛利率为-10.11%，与上年同期相比下滑13.8个百分点，与二季度相比提升2.4个百分点，大概率是浮法收入占比下滑改善。期间费用率为34.3%，同比提升18.4个百分点，主要是管理费率大幅提升12pct。归属净利单季最终亏损4093万，同比下降63.6%。

华丽变身超薄玻璃业务平台，转型升级在即。重组核准之后公司业务开始从传统建材领域向电子信息显示领域转移。在该领域公司已成功研发国内最薄的0.25mm超薄电子玻璃，实现批量投放市场。此次重组后蚌埠线150tpd的加入将更加巩固公司在超薄领域的领头地位。有碱超薄玻璃未来成长性看点一是触摸屏的增长，二是对该领域无碱超薄主导的挑战和替代，替代的窗口机遇在中低端智能手机和白牌平板电脑领域的触摸模块和视窗保护屏。基于超薄玻璃的技术壁垒供给无法短期复制，对未来盈利能力看好。暂不考虑重组年内完成和股本摊薄，预15~17年EPS为-0.37元、0.14元、0.21元，维持推荐。