两部门发文破解弃水弃风弃光难题 风电概念股有望受益

天奇股份：参股力优落地，战略布局环保领域

天奇股份 002009

研究机构：广发证券（000776） 分析师：罗立波，刘芷君 撰写日期：2016-01-26

核心观点：

天奇股份（002009）发布公告，正式与无锡力优医药自动化公司签署增资协议，力优公司整体估值2000 万元，增资后股权占比为35%。同时，公司发布公告与重庆环卫控股公司设立“九州环境工程公司”，公司持股比例为60%。

参股力优医药自动化公司正式落地，强化智能物流业务

此次参股力优医药自动化公司，有利于优化公司的产业布局，促使公司产业经营和资本运营达到良性互补。在GMP 标准下，医药领域的市场景气度相对较高，也是所有下游领域中仅次于烟草行业的第二大应用领域。力优承诺2016-2018 年扣非后净利润水平为300 万、400 万、500 万元。智能物流是工业4.0 的核心环节，目前工厂物流下游需求每年保持20%以上增速。

切入餐厨垃圾处理领域，由投资拉动向消费拉动转变

切入环保领域，是公司新业务的再次延伸，具备一定战略意义。首先，从行业需求来看，餐厨垃圾处理行业目前正处于政策呵护的风口期，在国家层面和地方层面均给予政策鼓励和产业指导;其次，切入环保新领域，也将公司的业务增长模式由传统的投资驱动向消费驱动转变。最后，新设立的合资公司以重庆为中心，辐射全国，业务涵盖工程项目实施与后期运营管理，以餐厨垃圾回收处理设备和工程为切入点，同时抓住医疗废弃物， 电子产品和工业废弃物额回收契机，进军城市垃圾处理行业。

投资建议：我们预测公司2015-2017 年营业收入为1，999、2，573 和2，882 百万元，EPS 分别为0.24、0.43 和0.48 元。公司在汽车自动化物流装备、智能仓储系统、汽车拆解市场和环保领域的产业布局，2016 年拆解业务板块开始贡献业绩，我们维持公司“买入”评级。

风险提示：汽车自动化装备需求的不确定性;黄标车淘汰执行力度不达预期;废钢价格波动对于拆解业务利润影响较大。

天顺风能：外延收购完善产能布局，560战略顺利推进

天顺风能 002531

研究机构：长江证券（000783） 分析师：邬博华，张垚，马军 撰写日期：2016-01-26

报告要点

事件描述

天顺风能（002531）发布公告，公司全资子公司天顺新能源拟认购珠海南方广立风电设备公司新增0.51亿注册资本。增资完成后，收购珠海广投持有的南方广立9.899%股权，及南通实业持有的1.841%股权。

事件评论

收购南方广立，风塔业务外延扩张。天顺新能源拟以8000万收购南方广立新增0.51亿注册资本，占增资后南方广立45.939%股权。增资完成后，以1724万收购珠海广投持有的南方广立9.899%股权，321万元收购南通实业持有的1.841%股权。交易完成后，公司持有南方广立57.679%股权，珠海广投持有24.5%，南通实业17.821%。南方广立2015年实现收入2.44亿， 净利润1012万，净利率4.14%。本次收购公司以1.00亿获得南方广立6401万股本，对应收购价格约1.57元/股，南方广立2015年EPS 为0.17元/股， 对应收购PE 为9.30倍，低于A 股风塔企业PE 水平。此外，南方广立承诺2016、2017、2018年净利润不低于2000、2500、3000万元，贡献公司利润1154、1442、1730万元，对应收购价格PE 为8.7、7、5.8倍。

收购完善产能布局，进一步实现业务协同发展。南方广立为我国华南地区风塔领先企业，目前具备4万吨大型风塔产能。针对本次收购，我们认为：1） 目前公司产能主要集中在太仓港及包头地区，对华南地区辐射能力较弱，而随着国内风电发展，消纳情况较好的华南地区在风电装机占比中持续上升， 本次收购将进一步完善公司产能布局;2）南方广立处珠海市富山工业园， 具备天然港口优势，未来伴随海上风塔发展，结合公司海上风塔技术，有望进一步打开海上风电市场及出口市场，实现业务协同发展。

560战略顺利推动，新能源装备业务规模扩张。公司成立新能源装备事业部， 在整合优化原有风塔及零部件业务同时，提出“2020年实现收入规模60亿” 的560战略，通过内生与外延模式，实现规模扩张：1）优化现有产能，推动产能释放;2）通过外延收购、投资等手段，扩充风塔及零部件产能，完善产能布局，实现协同增长;3）布局垃圾发电等节能环保产业链，进一步实现产业链外延发展。

风电场业务快速推进，打造GW 级别运营公司。风电场业务快速推进，哈密300MW 风电场完成并网，2016年可贡献利润约1.5亿元。后期计划年均新增超400MW，2020年底实现累计装机2GW，打造GW 级别运营公司。 维持买入评级。预计公司2015、2016年EPS 分别为0.36、0.59元，对应PE 为29、18倍，维持买入评级。

中路股份：借力国际逐梦迪士尼、高空风电和移动互联添力

中路股份 600818

研究机构：安信证券 分析师：陈天诚 撰写日期：2016-01-11

迪士尼周边最大地主，与美国三五集团合作，设立旅游服务公司，逐梦迪士尼： 1）毗邻迪士尼700亩土地，为迪士尼周边最大地主：公司位于南六公路700亩地毗邻迪士尼和上海动物园，主要为工业用地性质，为附近可知的最大“地主”（界龙实业（600836）约300亩）;2）联姻美国三五集团、规划打造世界级商旅综合体：15年二月公司与美国三五集团合作设立全资子公司中路三五旅游发展有限公司，拟探讨开发建设世界级多功能文化旅游综合服务园区;3）衔接迪士尼和野生动物园，未来客流量可观：公司所处区域目前无任何规划中的商旅综合体，且公司位于迪士尼和上海动物园之间，规划中的11号线存在继续延伸的可能，如果成功实现，预计年接待量至少1000万;4）成功转性后合理市值接近167亿：工业用地转商业用地难度较大，但如果采取与国际集团合作，开发商旅综合体的模式，或许更容易，公司700亩土地账面价值仅8096万，加上建筑物账面价值仅1.66亿，商旅综合体合理市值约167亿元。

参与集团移动互联生态搭建， WIFI、LIFE、理财三大平台已成型：公司以2000万元持有路路由20%股权，借此参与集团移动互联生态搭建，而目前联连WIFI、联连LIFE、联连理财均已上线，其中联连理财更是实现了“互联网金融+差异化电商”以及“自有流量+自由融资端”的商业模式，未来利润增长可期，预计生态搭建完成之后，估值增长至少约40-50倍，合理市值约10亿元。

投资高空风电龙头、培育新的利润增长点：公司公告持有国内高空风电龙头广东高空63%的股权，公司正在安徽和江苏加速推进发电站建设，拟向大股东及关联方募投25亿用于高空风能建设，建成后预计实现年均销售收入11.7亿、净利润为6.5亿元，有望成为公司新的利润增长点，按20倍估值，合理市值约82亿元。

集团投资业务百花齐放、或受益多层次资本市场建设：根据中路集团官网，中路集团总资产近1000亿，年营收约110亿，旗下投资企业140余家，遍及能源、环保、互联网等，持有大路股份、炼石有色（000697）、神雾环保（300156）等多家上市公司股权，未来将受益于新三板转板制度、科创版开板等多层次资本市场建设。

投资建议：公司作为迪士尼周边最大的地主，与美国三五集团合作探索商旅综合体开发将深度挖掘土地价值，未来在现有自行车业务上，迪士尼文旅、移动互联、高空风电、科技创投将成为新的利润增长点，我们预计公司15-17年EPS 分别为0.22、0.26和0.33，采用分部重估，合理市值约259亿元，对应12个月目标价80.7元，首次覆盖，给予买入-A 评级。

风险提示：土地转性失败、高空发电不及预期