基因测序概念股解析 基因测序股票受益股有哪些？

基因测序概念股解析 基因测序股票受益股有哪些？

安科生物：主营持续高增长，深入布局精准医疗

类别：公司研究 机构：华安证券股份有限公司 研究员：华安证券研究所 日期：2017-03-02

事件：

近日，公司发布2016年度业绩快报：营业收入8.49亿元，同比增长33.58%，归属于上市公司净利润1.97亿元，同比增长44.41%;EPS 0.367元。

点评：

业绩持续高增长

对比三季报，公司第四季度实现营收2.77亿元，同比增长55.02%，净利润5537.97万元，同比增速达102.59%，这主要是因为公司积极进行市场推广和渠道建设，生长激素销售额稳步增长（四季度一般增速快于前三季度，全年增速超30%）;同时，苏豪逸明（全年并表）和中德美联（下半年并表）纳入合并报表，增厚了业绩（苏豪逸明、中德美联分别承诺2016年净利润不低于3600万元和2600万元）。

积极布局肿瘤精准医疗，打造从检测到治疗的服务链条

近年来公司积极介入精准医疗领域：1）精准治疗：公司现已实现靶向药（HER-2、PD-1）、CAR-T和溶瘤病毒三大肿瘤前沿疗法的布局，其中博生吉的CAR-T免疫治疗最具亮点，公司已与博生吉合资成立博生吉安科，致力于细胞治疗产业化，有望成为国内CAR-T申报第一梯队;2）精准诊断：公司通过收购中德美联进入法医检测领域，设立安科生物华南中心、精准医学检验所、三叶草基因等布局以液态活检为主的检测技术。公司未来有望打造肿瘤的检测、诊断和治疗的全链条服务。

盈利预测与评级

公司未来以“生物制药+精准医疗”为战略目标，围绕肿瘤领域持续布局精准医疗。我们认为主打产品生长激素仍将继续高速增长，苏豪逸明和中德美联业绩承诺科顺利完成，公司业绩仍将保持稳定高增长，预计2016年、2017年、2018年EPS为0.36元、0.48元、0.61元，对应当前股价PE分别为58倍、43倍、34倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

新技术研发风险;并购整合低于预期风险;政策变动风险。

荣之联调研简报：积极推进生物云

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：孔令峰 日期：2016-12-20

国内领先的数据中心建设和综合服务的提供商。公司提供从咨询、设计、系统部署、集成、软件开发、到运维管理及后续升级改造等全套解决方案和专业服务。主要围绕大中型企亊业单位，致力于融合云计算、大数据技术，推动企业信息资源的创新应用。公司在能源、电信、政府、制造、金融等传统行业形成了长期稳定的客户群，各行业收入体量较为均衡，发展全面。

积极推进生物云。公司在生物行业拥有示范客户和典型案例，形成了明显的先发优势。重点推进生物私有云、公有云、一体机三个产品线，全面覆盖大中小型各类客户需求。私有云：项目型收费，面向大型生物基因测序企业客户，为当前公司生物云收入的主要来源。公有云：提供计算、存储、分析的一站式解决方案，根据计算量、存储量以及分析次数来收费，面向中小型生物基因测序企业客户，伴随基因测序产业壮大，创业型中小企业不断涌现，公司公有云市场广阔。一体机：生物计算的本地化产品，面向拥有测序仪的医院、科研机构、测序公司等销售，按照销售数量和服务的程度收费。整体来看，我们认为：大健康产业、精准医疗是未来的的确定发展方向，公司生物云产品线将受益产业发展，大概率维持高速增长。

车联网形成智慧交通项目建设、终端销售、保险客户导流三个盈利点。

公司在智慧交通项目建设方面，面向整车厂、4S店、政府、租车公司、物流园等提供整体移动资源管理的解决方案，当前是公司车联网业务的主要盈利来源。产品终端方面，销售‘乐乘’（矫正驾驶行为）、‘纷乘’（行车记录仪）、‘智乘’（智能控制，即将发布）多款产品。保险客户导流方面，公司通过智能终端采集车辆数据及驾驶数据，推送到carsmart后台系统，通过数据分析为保险公司导流优质客户。公司积极建设车联网综合大数据运营服务平台，为保险公司、汽车经销商等行业客户提供数据增值服务，布局UBI（基于个人驾车习惯的保险）未来的高增长。

盈利预测和投资评级：考虑子公司泰合佳通2016年承诺净利7470万、车网互联2016年承诺净利13733万，综合公司IT服务、生物云等业务，预测公司2016-2018年EPS分别为0.44、0.55、0.72元，当前股价对应市盈率估值分别为46、37、28倍。首次覆盖，给予买入评级。

达安基因点评：独立实验室新业态崛起，未来高增长可期

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：李平祝 日期：2016-12-26

目前公司非公开发行股票事宜暂时停滞。2015年10月，公司通过定增预案，同意公司实施员工持股计划参与公司2015年非公开发行股票的认购。但目前增发事宜暂时停滞，因为公司是校办企业，大股东和二股东背景特殊：大股东是中山大学，二股东是广州市政府，公司的实质性工作推动需依照国有资产内部管理办法执行，增发事宜尚需取得国家教育部、财政部的批准，公司股东大会的审议通过以及中国证监会的核准后方可实施。

虽然公司自上市未有任何增发或员工激励，但未对公司发展构成影响，市值表现可观。公司自上市来未实施过任何增发或员工激励：2016年3月29日，公司终止实施首期股权激励计划;目前公司非公开发行股票事宜处于暂时停滞状态。但公司自04年上市以来，市值由十几亿发展至近200亿，巅峰时曾高达400亿。并且银行给予公司10亿元的授信额度用于补充流动资金，因此公司对增发的诉求不高，增发进展缓慢不会对公司发展构成影响。

3.投资建议

预测2016-2018年EPS分别为0.18/0.23/0.31元，对应PE分别为154/120/87倍。公司是国内IVD行业龙头企业，未来三年在试剂和仪器业务保持当前增速的前提下，随着独立实验室业态模式由独立民营的第三方机构逐渐转变为具有混营特色的联合实验室和区域检验中心，公司的服务业务将会实现40%的高速增长。我们看好公司的长期发展前景，建议关注，暂无投资评级。

千山药机2015年年报及调研点评：传统业务转型升级，加快多元化发展

类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：皮辉娟 日期：2016-04-18

事件：公司公布2015年年报，报告期内共计实现营业收入5.46亿元，同比下降7.69%;归属母公司股东净利润5977万元，同比下降55.57%;扣非后归母净利润为3777亿元，同比下滑66.31%。基本每股收益0.17元，较2014年下降54%，加权平均净资产收益率6.17%，每10股派发现金红利0.3元（含税）。

投资要点

传统制药机械业务景气下滑，新增业务加快发展。营收公司产品主要涉及制药机械、医疗器械装备、医疗器械、医药包材、产品的研发、生产和销售，2015年实现的收入分别为2.58亿元、3255万元、8673万元、1.69亿元，其中公司制药装备产品的营业收入仅占总收入的47.26%，而医疗器械装备、医疗器械、医药包材收入的比重已达总营业收入的46.78%。从产品上业绩增速上看，传统制药机械业务业绩大幅下滑，原因在于受大输液行业整体环境下滑影响，订单减少，制药机械销售额从2014年5.6亿元降至2.6亿元，同比下滑54%;部分医疗器械装备子公司正处在投入期，尚未规模化生产，故医疗器械装备营收占比较低，低基数原因同比增长有452%;高血压基因芯片销售收入8673万元，同比增长274%;2015年7月收购并表的药用包装制造实现销售收入1.68亿元，贡献了较大利润来源。

费用大幅增长造成净利润下降幅度大幅高于营收下降幅度。费用方面，因公司定增项目中止，投资规模的扩大、银行贷款增加引起财务费用大幅上升;同时公司新增并购纳入合并的子公司还未实现盈利，管理费用也较上年同期增加。

加快传统主营业务转型升级，丰富智能装备产品线。公司在保持制药装备行业领先的同时，积极研发机械制造新产品，公司包装机械全自动烟花生产线以及智能混合捆包生产线研发取得巨大突破，填补国内空白，2016年将全面投放市场，有望带动业绩提升。

加大研发投入，新产品陆续推向市场。公司加大了对医疗器械和医药包材研发投入，2015年研发费用3162万元，同比增长28.86%，。报告期内公司两类医疗器械产品获得了《医疗器械注册证》及《医疗器械生产许可证》，有望于2016年投入市场。同时新技术软质包装八角袋将为包材板块聚势积能，包材业务有望实现快速发展;另外，针对动物实验室用的超导核磁共振 外延并购发展，进入基因芯片+基因测序以及可穿戴智能医疗设备领域。2014年收购宏灏基因生物。公司拟收购的上海申友，主要围绕“个体化医疗”及“个体化保健”开展基因检测服务，该公司2015年基因检测人数达到几十万人，当前阶段主要在搭建数据库。拟收购三谊医疗、参股美国Glucovation Incorporated，凭借便携式血压监测系统（即智能电子血压计）及持续性血糖监测仪开启了智能可穿戴医疗设备的布局。

积极布局精准医疗，打造慢病精准管理中心。公司正在积极探索利用互联网技术构建慢病精准管理模式，搭建集“基因检测+远程医疗+实时监测+私人定制健康管理综合解决方案”为一体的有特色的慢病精准管理与服务平台。公司将以高血压作为公司慢病精准管理与服务业务的出发点，将公司在该领域的布局协同产业化，该项目将于4月开工，并于年底投入使用。

盈利预测。根据公司2016年规划营业收入将达到13.4亿元，同比增长145%;归母净利润1.6亿元，同比增长160%，EPS每股0.45元，对应PE为65倍。我们看好公司在多元业务转型发展方向上的尝试，从15年开始内延式增长与外延式并购发展比较迅速，随着正在收购的逐步完成、利润并表，以及之前亏损或者还未开始盈利的医疗器械子公司新产品陆续投放带动业绩提升以及新看点精准医疗项目在2017年开始投产，多元化的收入来源会带动整体经营效率会出现比较良好的改善，但是否能达到公司预期还需要进一步验证，公司目前正处于较高的估值区间，给予中性评级。

风险提示。产品销售不达预期。

科华生物：血筛业务增量迅猛，海外销售有望持续好转

类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：徐曼 日期：2017-02-24

投资要点

事件：公司发布2016年业绩快报，公司2016年全年实现营业收入14.00亿元，同比上升21.12%，实现归母净利润2.33亿元，同比上升10.39%，EPS0.45元。

其中若扣除2015年出售上海科华检验医学产品有限公司股权产生的股权转让收益2072万元及所得税影响，公司2016年归母净利润同比增长20.46%。

血筛业务增速迅猛，有望做出持续性营收贡献：公司2016年营业收入增长的一大动力是公司血筛业务的持续快速放量。公司2015底在全国核酸血筛业务招标中取得领先优势，血筛业务目前已覆盖15个省市60余家终端客户，其中包含11家省市级血液中心，受益于2015年底血筛的大规模中标，2016年公司血筛业务增长迅猛。我们认为市场对血筛的需求是持续性的;在招标过程中的仪器装机量对后期试剂销售会产生持续性影响，因此公司血筛业务的增长是具有稳定性和可持续性的，预计后续这块业务会有持续性的营收贡献保障。

化学发光多角度齐布局，未来发展可期：公司进入化学发光领域相对行业内其他公司较晚，但进展迅速，研发不断突破，产品线不断完善。化学发光试剂领域，公司自身研发的化学发光试剂数量近60个左右，现在有33个已经拿到批文，此外，公司收购的TGS公司发光试剂也有近50个产品，试剂产品丰富。化学放光仪器方面，公司自主研发的化学发光仪器2015年5月份正式上市，预期是用2年时间实现产品的市场布局导入，2017年有望放量。同时，公司2015年成功收购意大利诊断试剂企业TGSlOO%股权，并于2016年9月与西班牙公司Biokit达成战略合作，在国内全面独家代理Biokit旗下Bio-Flash台式全自动化学发光免疫分析系统。公司自产的卓越系列产品主要定位在二级市场，而意大利TGS的国产化产品未来将定位于中高端细分市场，主要与进口化学发光仪器竞争市场，西班牙公司Biokit旗下的Bio-Flash台式全自动化学发光免疫分析仪设计精密小巧，使用方便，加上其配套的多项高质量免疫检测试剂，可为国内各类医疗机构提供灵活高效的解决方案。

公司在收购与自研并进的情况下，逐步完善化学发光体外，未来有望实现“弯道超车”，成为公司一大业绩增长点。

出口产品通过WHO认证，海外销售有望持续好转：2017年1月，公司收到信函，确认公司产品人类免疫缺陷病毒抗体检测试剂盒（胶体金法）V2已经通过世卫组织体外诊断产品资格预审。人类免疫缺陷病毒抗体检测试剂盒（胶体金法）为公司出口业务核心产品，2014年公司出口业务实现收入8，600万元，因2015年个别原料供应商的违约事件，导致上述产品无法海外销售，导致公司2015年海外销售收入大幅下降至3，839万元。通过与WHO及终端市场的多方沟融，公司2016年出口业务已经逐渐回暖，2016年上半年海外销售收入6748.92万元，同比上升127.32%，我们认为随着WHO认证的通过，公司未来出口业务持续好转，有望大幅增厚2017年收入水平。

投资建议：我们公司预测2016年至2018年每股收益分别为0.45、0.60和0.70元。考虑到公司血筛业务增长迅猛，出口产品通过WHO认证，海外销售有望持续好转，上调至买入一A建议，6个月目标价为25元，相当于2017年41.7倍的市盈率。

风险提示：合作不达预期，研发不达预期，整合不达预期，竞争加剧。

丽珠集团：新版国家医保目录发布，艾普拉唑确定性受益

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2017-02-24

双重利好刺激，艾普拉唑放量在即。艾普拉唑是丽珠的独家品种，竞争格局佳，临床口碑好。我们认为，刺激艾普拉唑放量的两个催化剂已经出现。第一，此前艾普拉唑只进入了13个省份的增补目彔，未进入2009版《国家医保药品目彔》，现艾普拉唑已调入2017版《国家医保药品目彔》，爆发式增长即将到来。第二，公司的1.1类新药——注射用艾普拉唑钠已被纳入优先审评药品清单，有望二2017年上半年获批上市。考虑到拉唑类药物的注射剂型可比内服剂型享受更大市场空间，预计该注射品种上市后将开启新一轮的高速增长。我们认为，公司艾普拉唑有望二2-3年内成长为10亿元的重磅品种。

辅劣生殖业务布局全面，二胎政策助力高速增长。尿促卵泡素、尿促性素、醋酸亮丙瑞林微球等辅劣生殖品种竞争优势强，增长势头猛，后续动力足，2016年该业务预计贡献营收至少12亿元，未来1-2年增速维持在30%左右。

品牌优势+推广加强，鼠神经生长因子增长可期。公司对该品种以市场跟随策略为主，计划利用品牌优势，结合市场开发不推广力度的加强，进一步提高市占率。我们预计该品种未来1-2年增速至少50%。

参芪扶正安全边际较高，增速止降回稳。该品种研发基础强;单日用药金额低，性价比高;并且已累计完成5万多例安全性再评价，用药安全性高。此外，公司上述三大业务品种的利润贡献占比逐年提高，2016年已超过参芪扶正。结合以上观点，我们认为公司参芪扶正安全边际较高，预计其未来1-2年增速将稳定在5%-10%。

自主研发+外延投资，精准医疗稳步推进。抗体方面，单抗研发梯队结构好，研发进度最快的注射用重组人源化抗TNF-α单抗已完成Ⅰ期临床，已递交Ⅱ/Ⅲ期临床甲请，其他单抗品种研发进展顺利。此外，公司抢先布局双抗领域，进一步强化抗体药物的研发创新优势。液体活检方面，LiquidBiopsy？检测设备一类注册证获批在即，公司已提前布局医院终端，液体活检业务有望快速贡献营收。

投资建议：在不考虑外延并购的情况下，我们预测16/17/18年的EPS分别为1.90/2.22/2.70元，对应当前股价PE分别为31/26/22倍，给予2017年31倍PE，对应股价为68.82，给予强烈推荐评级。

风险提示：研发审批风险、行业政策风险

中源协和：打造以“细胞+基因”为双核的全产业链龙头

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广，施跃 日期：2016-01-05

事件：日前，我们与公司高管就公司业务和未来发展情况进行了交流。

确立以“细胞”单核向“细胞+基因”双核的战略转变。公司是目前国内最大的干细胞存储平台，其细胞存储业务覆盖全国2/3版图区域、3/4人口集中区域，细胞存储量已超过30万份，是国内名副其实的“细胞之王”。公司顺应“基因、蛋白、细胞”这一生命科技快速发展的主线，在“细胞”业务的基础上增加“基因”这一未来潜力核心业务，“细胞+基因”双核心战略将打开公司在精准医疗领域成长新空间。

通过生命科技“6+1”模式拓展全产业链。公司以“6+1”模式进行产业布局，即以细胞为基础通过细胞存储、基因临床检测试剂、抗衰老化妆美容保健品、肿瘤免疫治疗、药业、信息化（互联网+）及产业并购基金来打通生命健康全产业链。1）公司干细胞存储种类全球最多，最新加入免疫细胞存储，是国内技术最好、规模最大的细胞存储平台;2）公司立志于建立基因测序设备、检测、试剂、基因解读和大数据库的五项综合体，建立以“基因、蛋白、细胞”为核心的大健康主轴;3）干细胞技术能使美容抗衰老效果获得质的提升，公司将利用干细胞技术推出若干个用于美容抗衰老产品;4）在细胞治疗领域，公司拟收购全国最大的免疫细胞治疗企业上海柯莱逊，柯莱逊在全国拥有超过30家合作医院，细胞制备覆盖区域最广，2015年前三季实现营收2.21亿元，净利润3839万元;5）公司在药物领域定位高端，只做创新药物研发，此外，公司成立中源药业，加强加快新药研发;6）面对精准化医疗的大健康数据，公司将通过合作实现网络化，同时推出“生命银行卡”服务，实现个人全年龄段的高端服务。

此外，公司设立了三个基金，即50亿并购基金+1亿生物治疗公益基金+5亿创投基金，通过该方式对产业链进行投资与整合。

定位大格局，外延扩张预期强烈。公司未来格局不再仅定位于干细胞存储，将积极通过产业合作与并购打通围绕干细胞存储的整个产业链，即将在基因检测与治疗、创新药物、免疫细胞治疗、美容抗衰老等一系列子产业链大有作为，使得公司不仅专于细胞，更能精于细胞。公司围绕双核心展开的全产业链外延收购预期强烈，公司将努力成为全球“细胞之王”。

估值与评级：由于公司外延收购及新药研发存在不确定因素，我们暂不考虑未来产品与收购标的业绩。由于二胎政策的全面放开以及细胞库的不断获批建设，我们认为公司主营细胞存储业务未来三年将快速放量，收购执诚生物增厚公司业绩，预计15-17年EPS分别为0.30元、0.61元、0.98元，对应PE分别为215、106、66倍，首次给予“买入”评级。

风险提示：并购企业业绩或不及承诺;干细胞、二胎政策实际效果或不及预期。

仟源医药：正式收购联合利康，发展医学检验业务

类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：洪阳 日期：2016-01-14

正式收购联合利康，发展医学检验业务：2016年1月，仟源医药计划以3506万元的价格收购王牧、罗亚芬持有的无锡联合利康100%的股权，并计划向其联合利康增资500万元。通过收购具有医疗机构执业资质和医学检验能力的专业医学检验机构，仟源医药布局医学诊断业务。未来通过联合利康成熟的医学检测业务，公司融合已有的孕环境检测和婴儿基因保存等妇幼业务，借助已有市场资源、管理团队优势，发展医学检验的整体解决方案，增强公司在健康领域的竞争力。

拥有新生儿免疫检测等多项专利检测技术，联合利康立足江苏辐射长三角地区市场：无锡联合利康是江苏省内规模最大的独立医学检验实验室之一，拥有临检、生化、免疫、分子生物学、病理等方向的实验室和无锡医学检验工程技术研究中心。目前联合利康拥有已授权专利4篇，其中两篇为涉及糖化血红蛋白分析系统的应用专利，另外两篇专利涉及新生儿免疫系统T细胞水平、B细胞水平的筛查，是新生儿免疫系统功能筛查专利技术。无锡联合利康检验业务全面，涵盖检验项目丰富，检验内容涉及肿瘤标志物、甲状腺功能、性激素、肝炎、肝功能、心肌酶、糖尿病、免疫相关、PCR项目等重大疾病，该中心还涉及不孕不育、优生优育等与仟源医药相关的特色业务。无锡联合利康在2014年、2015年1-10月的营业收入分别为992万元、833万元，分别实现净利润161万元、98万元。2015年第三方医学检测市场份额约为医学检验市场的3%，分级诊疗等政策利好下，第三方检验业务发展迅速。配合公司已有的妇幼健康业务资源和入口，以联合利康为基础，仟源医药发展妇幼健康为特色多领域协同发展的医学检验业务。

盈利预测与投资建议：在完成系列收购后，公司立足于为孕产妇及婴幼儿提供从孕期到婴幼儿期的全套健康解决方案，逐步发展妇幼健康为特色多领域协同发展的医学检验业务。预计公司2015-2017年EPS分别为0.23、0.26、0.31，对应PE为148.9倍、128.9倍、111.1倍，我们给予公司“增持”评级。

风险提示：（1）公司治理结构风险;（2）市场激烈竞争导致产品降价风险。

北陆药业：16年年报低于预期，17年轻装上阵

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：杨烨辉，肖汉山 日期：2017-03-06

年报略低于预期，中美康士全部计提完成

16年营收、净利润、扣非后净利润分别为4.99亿、0.16亿、0.84亿，同比增长1.51%、-49.72%、181.30%，EPS0.05元，略低于预期0.18亿。每10股派发现金红利0.10元（含税）。前三季度净利润增长0.41%、3.09%、9.91%，四季度同比亏损扩大42.81%，前三季度增速缓慢的原因是公司对比及毛利率出现阶段性下滑。四季度大幅亏损的原因是扣除中美康士可收回金额与账面值价的差额7989.59万（扣税后6791.15万），如除此原因净利润为8429.10万，同比增长158.72%（15年计提部分中美康士减值致基数低）。15年、16年同时去除中美康士影响净利润分别增长2.54%、4.04%。

对比剂增长稳定，但毛利率出现下滑。

对比剂、九味镇心、降糖药、细胞治疗业务营收分别为3.98亿、0.29亿、0.42亿、0.24亿，同比增长12.96%、-24.29%、37.43%、-63.65%，对比剂和降糖药保持稳定增长。但是对比剂由于原材料、辅料等不断上涨，尤其是钆喷酸葡胺注射液，导致对比剂综合毛利率下降3.8%，降至67.62%。

目前公司对比剂主要产品是钆喷酸葡胺和碘海醇，随着招投标工作的推进，碘克沙醇和碘帕醇销售将逐步放量，带动对比剂实现持续稳定的增长。降糖药目前中标多个省份，未来有望继续保持高增速。

九味镇心颗粒虽然进入国家医保，但是两年内对净利润影响不大

九味镇心颗粒是国内第一个和唯一一个获CFDA批准的治疗焦虑障碍的纯中药制剂。2000例IV临床试验的结果证明疗效及安全性，目前已经进入17版国家医保目录乙类，但是目前公司处于投入产出效益与单一产品推广基础资源配置需求之间进行平衡的阶段，仅保持推广基础，15年、16年同比下滑22.82%、24.29%;目前公司精神产品线的瑞替加滨、盐酸维拉佐酮、阿立哌唑处于临床阶段，预计19年上市，届时与九味镇心形成协同，公司将加大销售投入，带动整个精神产品线增增长。

精准医疗持续布局，肿瘤个性化产品线持续丰富

公司持有世和22.73%股权，世和引领中国肿瘤NGS和ctDNA的发展，累计检测4万余例样本，服务近2万例临床患者，开展200余项临床合作项目，完成超400项技术优化项目，积累中国最大的NGS肿瘤数据库，与全国350多家三甲医院和肿瘤专科医院开展合作，目前已经开始盈利。

持有芝友医疗10%股权，芝友拥有循环肿瘤细胞捕获仪和相关10个试剂盒的生产资质，并有3个获欧盟认证。公司将继续积极探索加快医学影像、基因测序和肿瘤细胞个性化治疗产业链条整合。

估值评级

预计公司对比剂业务明年保25-30%的增长，肿瘤诊疗服务发展可期。预计17-19年EPS为0.96（包括营业外收入2.4亿，基础业务EPS0.33元）、0.40、0.47元，对应PE分别为18倍、45倍、37倍，维持增持评级。

风险提示：对比剂增长低于预期

新开源：向精准医疗领域发力

类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：洪阳 日期：2016-11-30

公司营业收入持续增长：新开源于2010年在创业板上市，主营业务是辅料PVP（聚乙烯吡咯烷酮）系列产品的研发、生产和销售。公司是PVP行业国内第一、世界第三的企业。2015年，公司实现营业收入20249.23万元，同比增长59.69%;营业利润4937.49万元，同比增长64.98%;归属于母公司净利润4263.72万元，同比增长64.80%。

PVP业务稳定增长：公司PVP系列产品广泛应用于日用化工、医药工业、酿酒和饮料工业、颜料涂料、纺织工业、造纸工业、采油、感光材料和电子工业等领域。未来PVP消费量市场仍会不断增长，2020年全球市场规模将达到65亿元。未来3-6年，PVP新兴领域新增近2万吨市场。

布局精准医疗领域：2015年8月底完成对三家子公司武汉呵尔、长沙三济、上海晶能的收购，呵尔医疗主要从事肿瘤早期诊服务，三济生物致力于分子诊断与个体化治疗服务，晶能生物从事基因诊断服务，这标志着公司从此迈入“消费类特种化学品”和“健康医疗服务”双平台模式，进一步拓展公司的发展和成长空间。

参与国家重点专项：三济生物与北京大学等5家单位共同参与了国家重点研发计划精准医疗研究重点专项“药物基因组学与国人精准用药综合评价体系”。为了更好完成此次专项任务，公司拟增资设立北京新开源精准医疗科技有限公司配合该项目实施，两个公司的联合协作，将使得新开源打通精准医学研究从实验室到医院到制药企业的整个产业链。

盈利预测与投资评级：预测新开源（300109）2016-2018年营业收入分别为4.49亿、5.75亿和7.25亿元，归属母公司净利润为1.11亿、1.60亿和2.08亿元;折合2016-2018年EPS分别为0.65元、0.94元、1.22元;对应PE分别为83、57和44倍。我们看好公司传统PVP系列业务，以及在肿瘤早期筛查、分子诊断服务、基因测序服务等精准医疗领域的布局，我们维持“增持”评级。

风险提示：行业政策风险、招标降价风险、药材价格波动风险等。