清洁能源概念股望爆发 清洁能源11只概念股价值解析

清洁能源概念股望爆发 清洁能源11只概念股价值解析

东方能源投资价值分析报告：借国改东风，转型新能源综合服务商

类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：伊晓奕 日期：2016-08-02

立足京津冀的“大集团小公司”

东方能源是河北省公用基础设施行业唯一一家A股上市公司，大股东为国家电力投资集团，合计控制公司42.38%的股权。截止到2015年底，公司营业收入25.6亿元，净利润4.47亿元，7月28日二级市场总市值85.97亿元，具有典型的“大集团小公司”特征。

热电业务稳定运营转型新能源综合服务商

公司热电业务稳步发展，目前虽然电价和热价的下调对于公司的业绩造成一定压力，但是公司供热客户主要以工业企业为主，占80%的比重，且用电量大，盈利较好。因此公司供热业务的业绩在供热行业中属于较高水平。同时，公司主动关停部分盈利不佳电厂，积极转型新能源发电业务，积极在北京、天津、山西、陕西、内蒙、甘肃等周边省市开发新能源项目，2015年，公司的光伏电站可利用率在集团公司排名第一;此外，紧抓住电力体制改革的机遇，成立河北亮能售电公司，注册资本2.01亿元。公司立足河北地区，依托供热客户积累，一旦售电市场在河北地区充分放开，公司的潜在售电客户量多且质优，有望打造另一个利润增长点。

国改大幕拉开河北公司资产注入渐行渐近

公司2015年底完成收购良村热电51%股权和供热公司61%股权，优质资产提升了公司的业绩水平已经有所体现，根据中电投集团出具的承诺，“为避免同业竞争并将东方热电打造为河北区域热电产业平台，同意在2013年无偿划转或非公开发行完成后（以时间较晚者为准）三年内，根据东方热电相关资产状况，资本市场情况等因素，通过适当的方式，逐步注入河北区域具备条件的热电相关资产及其他优质资产。”截止2015年12月底，国电投河北电力公司电力装机容量142.12万千瓦，新能源装机比重39.55%。其中风电14.85万千瓦，光伏41.37万千瓦，成为省内光伏装机容量最大的发电企业，不仅优质热电资产仍具备注入条件，新能源资产也有望继续注入上市公司。

集团层面，控股股东国电投公司截止到2015年末总装机容量10740万千瓦，在全部电力装机容量中清洁能源比重占40.06%，是全国新能源领域的航母，而资产证券化率仅有31.96%，为五大发电集团中最低。国家核电领导多次表示要加快集团整体资产证券化进程，做国企改革的先行者，按照专业化+区域化的思路和资产证券化的要求，进一步优化调整业务布局和管理架构，以产业子集团或专业子公司模式进一步优化调整专业化发展布局，加快推进资产证券化。

核电资产和河南分公司分别注入旗下两家港股上市企业已经启动，我们认为集团的资产证券化已经开始实质性加速，东方能源立足京津冀地区，有望定位于集团的新能源资产整合平台，从而获得更多优质资产注入。

定增完成股价倒挂

公司2015年定增向泰康资产管理有限责任公司等6名认购对象非公开发行股份募集资金约13亿元，每股增发价格19.19元，目前高于公司二级市场价格，具有一定安全边际。

给予买入评级

截止到7月29日，公司2016年的动态估值为20倍，作为公用事业个股来看相对合理，随着公司新能源版图逐步扩大，新能源业务占比将快速提升，公司将转型为新能源综合服务商，售电业务也有望成为新的利润增长点。此外，河北公司和集团层面的国改进程加速推进，公司有望获得更多优质资产注入，届时将为公司带来实质性的业绩增厚。我们看好公司的业务前景和国改空间，预计公司2016-2018年的EPS为：0.78、0.82、0.94元/股，给予买入评级。

首航节能：上网电价终落地，光热业务乘风而起

类别：公司研究 机构：联讯证券股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2016-09-08

光热发电优势明显，“十三五”期间投资总额超千亿

光热发电自带廉价储能系统，成本低、效率高;供电稳定，可作为基础负荷电源;且发电容量可信度更高。我国太阳能资源丰富，可集中开发光热发电装机容量高达3千亿瓦以上。“十三五”时期将大力推进光热发电试点示范工程，总投资将超过千亿元，我国光热发电进入爆发式增长期。

光热发电优势明显，“十三五”期间投资总额超千亿

千呼万唤，光热上网电价终于出台，定价1.15元/度！上网电价出台，给业内各方吃下定心丸。预计近期首批示范项目也将公布，光热项目集中建设的高潮即将到来。

国内唯一光热熔盐塔式全产业链布局公司，非公开发行彰显公司野心

敦煌光热发电一期10MW熔岩塔式光热发电项目将于8月并网发电，并拟通过非公开发行股票募集资金46亿元，支持二期2*50MW项目建设与产能扩张。公司又获得中广核德令哈50MW光热项目EPC订单。将进一步奠定其在光热发电领域的龙头地位。

商业化又进一步，工业废水“零排放”签下第一单

依托现有海水淡化技术，公司延伸出工业废水“零排放”技术，并于近日与国信煤电签订合作开发订单。这套技术可以有效解决煤电废水高盐度与脱硫问题，且相比其他方法，更具经济型。该订单的签订，有助于公司拓展水污染治理市场。公司去年成立厦门子公司，致力于拓展南方水资源治理业务的商业发展。

公司空冷业务收入保持稳定

公司电站空冷业务占公司总收入比重达到81.9%，占利润比重78.34%。目前在电站空冷的市场占有率稳定在50%左右。在手订单保证了公司未来几年空冷业务收入稳定。

盈利预测与投资建议

我们预计16/17/18年，公司净利润分别为3.18亿元、6.92亿元、10.09亿元。考虑到增发的摊薄影响，16/17/18年EPS分别为0.13元、0.28元、0.41元，对应PE为72.85、33.42、22.93。到2017年光热收入将大量确认，我们给予公司2017年40倍PE，对应目标价11.2元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

公司自有光热发电项目建设与上网进度低于预期;国家对光热发电政策出现重大变化;EPC项目进度低于预期;余热发电项目建设进度低于预期;空冷订单项目进度低于预期;宏观经济与市场系统性风险。

阳光电源：抢装带动逆变器增长，电站业务贡献后期增量

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华，马军，张垚 日期：2016-07-25

报告要点

事件描述

阳光电源跟踪报告。

事件评论

逆变器业务放量，上半年业务同比持续增长。受电价下调预期影响，今年上半年国内光伏抢装效应明显，预计新增并网装机超20GW，实际新增装机约15GW（部分并网项目为去年已建项目）。公司作为国内逆变器龙头企业，受益装机规模增长，上半年逆变器业务持续增长，预计出货量超6GW，同比增长50%以上，驱动公司上半年利润增长。公司预告上半年归属母公司净利润2.16-2.49亿元，同比增长30%-50%。此外，公司电站业务持续规模扩张，上半年在抢装背景下，预计公司电站开发规模同样明显增长，不过由于电站并网到电站正式出售交割存在一定时滞，因为抢装对公司电站业务的带动效应并未在上半年明显体现，下半年公司将迎来电站开发收入确认高峰，带动公司业绩持续高增长。

非公开增发顺利完成，多业务并举打造综合性新能源龙头。公司近期完成非公开增发，共发行1.2亿股，增发价22.08元/股，募集资金26.50亿元，限售锁定期为12个月。本次增发募集资金主要用于220MW电站建设、5GW逆变器项目建设、新能源汽车电机控制产品项目及补充流动资金，募投项目的顺利推进将进一步晚上公司新能源业务布局，逐步形成“逆变器+电站开发与运营+储能+新能源汽车”的闭环平台型能源互联网企业，并为后期进一步探索售电业务，加快能源互联网业务发展奠定基础。

储能业务渐获突破，后期市场有望爆发增长。2015年开始公司积极布局储能产业，通过与三星SDI合作，借助三星电池优势及公司系统集成优势，积极开拓储能市场。公司与三星合资成立两家公司，其中阳光三星由公司控股，主要负责系统开发，三星阳光由三星控股，主要提供电池等。随着储能市场发展及公司积极推动，公司储能业务渐获突破：1）近期成功完成建设柬埔寨绿色能源工厂微电网项目，项目配备储能容量1.2MWh;2）与山西国科节能签订战略合作协议，推动储能调峰调频、微电网等业务发展布局。我们认为，后期随着储能成本下降及市场发展，公司储能业务有望快速放量，驱动业绩增长。

维持买入评级。按增发后股本计算，预计公司2016、2017年EPS分别为0.89、1.30元，对应PE为28、19倍，维持买入评级。

风险提示：储能业务低于预期

科华恒盛：IDC业务开拓顺利，中期业绩增势喜人

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：黄仕川 日期：2016-09-01

事件：公司发布2016年半年度报告，报告期内营业收入6.9亿，同比增长34.3%，归属于上市公司股东的净利润4076.9万元，同比增长147.7%。主要原因是数据中心和新能源业务收入增长较大。

高端电源业务稳坐龙头地位：公司是中国本土最大的高端UPS电源制造商与提供商，拥有UPS行业唯一一家“国家认定企业技术中心”。公司于今年1月份中标轨道交通项目，中标总价为2809.9万元。并于4月份取得了与雄韬电源的互助合作机会。此次合作可以使双方在储能方面取长补短，协同创造市场佳绩。

IDC业务布局持续深化：我国IDC市场增长迅速，到2017年，中国IDC市场规模将超过900亿。公司规划于2016年，预计建成出租IDC机柜达1.5万个。随着募投资金到位，IDC将快速建设投产，2017、2018年底将建成IDC机柜分别不低于3万个、6万个。对内方面，公司在广州建设数据中心形成的资源储备有助于公司IDC业务的长远发展。对外方面，公司与云杉世纪等合作，延伸云计算增值服务，IDC机柜质量也得到腾讯的认可，有利于提高公司IDC业务的知名度，将快速实现公司IDC业务向更多高端客户的开拓。

量子通信背靠大树好乘凉：公司与国盾量子开展合作，将在信息安全领域拟以下一代安全通信技术--量子通信应用为突破口，共同开发量子通信应用市场。国盾量子是量子通信界的翘楚，其量子通信技术具有强大的信息存储和信息传输能力，与数据中心能够达到相辅相成的效果。公司借助国盾量子的资源及技术等优势，与国盾量子就“结合量子通信技术与数据存储的服务”继续展开深度合作，未来更多相关项目的快速落地是大概率事件。

盈利预测与投资建议：预计公司2016-2018年EPS分别为1.04元、1.40元、1.80元，对应的动态PE分别为42倍、32倍和25倍。公司是UPS的龙头企业，具有绝对的资源优势和市场优势。公司基于高端电源、数据中心以及新能源三大业务，通过互联网技术建立起集中监控平台，进一步升级为能源物联网。公司对外注重与相关公司合作，对内注重自身资源的积累与整合。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：新建IDC机房投产或不及预期、能源互联网发展不及预期、光伏并网情况低于预期等风险。

拓日新能：制造端持续发力，电站收入逐步提升

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2016-08-30

公司2016年上半年实现营收6.41亿元，同比增长178.63%;归属上市公司股东净利润5820.32万元，同比增长381.18%;基本每股收益0.09元。公司2016年前三季度预计净利润7800-8500万元，同比增长155.28%-178.19%。

制造端精耕细作，持续发力：公司管理层具备很强的创新基因，对光伏产业链多数环节均有大量自主研究创新，公司纵向产业链完善、产品品种齐全、生产装备自制、成本控制及市场抗风险能力良好。

上半年公司晶硅组件实现营收3.61亿元，同比大增429.46%;光伏玻璃实现营收0.90亿元，同比大增57.88%。2016年上半年公司制造端继续维持高增长，未来光伏行业整体增速虽会有下滑，但精耕细作具备强成本控制能力的拓日新能无疑会在竞争中占据优势。

产能有序扩充，技改助推降本：公司计划年底前逐步实现组件1GW和光伏玻璃2GW产能，前期公司已进行了全自动组件产线升级改造，同时完成了新型多线切割机的试制，后续硅片产能也有望快速扩充。目前公司拥有深圳、四川乐山、陕西渭南、青海西宁、新疆喀什五大产业基地，产业链相互配套，保障了公司制造成本优势。

电站建设精益求精，收入持续提升：截至6月底，公司已并网验收光伏电站220MW，电站收入在上半年得到逐步释放。下半年公司将持续开发地面电站，并积极开拓光伏扶贫及分布式项目。公司深度分析电站建设运营各个环节，精益求精，具备优异的成本控制能力和电站运维能力，目前运营电站实际发电数据均居当地前列。

我们预计公司2016至2018年EPS为0.28、0.38和0.50元。公司光伏产业链成本控制水平强，电站建设运营能力佳，业绩有望持续高增长，继续给予增持评级。

风险提示（1）下游需求不及预期（2）电站业务开拓不及预期。

森源电气：签订486MV合作协议，光伏电站业务再下一城

类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：曾朵红，沈成 日期：2016-08-15

公司与兰考县签订486.5MW合作协议，光伏电站业务再下一城。公司与河南省兰考县政府签订《光伏扶贫项目合作协议》，由森源电气作为EPC总承包商承担兰考光伏扶贫建设项目，户用分布式光伏扶贫项目需要的银行贷款，由兰考县政府协调贫困户委托森源电气统筹使用、统贷统还，项目总装机量约486.5MW，投资规模约48.55亿。该项目分两期实施，一期项目31.5MW，约3.05亿元，二期项目455MW，约45.5亿元。其中一期项目计划于2016年9月30日之前建设完成，实现并网发电。

此次兰考项目若全部建成预计贡献利润5.8亿元，未来每年带来9700万运维收入。此次公司与兰考县政府合作项目共486.5MW，投资额48.55亿元，每瓦价格约为9.98元，目前光伏电站项目的建设成本约为7.5-8元，预计该项目公司每瓦盈利在1-1.5元，我们按照平均每瓦1.2元完成预计可实现盈利5.8亿元，其中一期项目共31.5MW计划于2016年9月30日完成，预计有望在三季度贡献业绩约3780万元。项目建成后，公司按照年发电量200元/千瓦标准收取运维费用，预计未来每年将实现9730万元运维收入，其中一期项目今年建成将为明年贡献630万元运维收入。

光伏电站业务已成为公司业务支柱，储备项目充足，未来几年将实现较好增长。公司自2013年12月通过注入大股东新能源资产，切入新能源领域以来，光伏电站业务取得了极大增长，新能源产品2015年实现收入8.93亿，是2014年0.71亿营收的11.6倍。目前公司光伏电站项目储备充足，公司在兰考适合建设光伏电站的滩涂超过10万亩，潜在装机容量超过3GW;公司2014年12月与洛阳市政府签订协议，用3-5年建设3GW地面农光互补电站。2015年，公司签订了汝州鑫泰100MW光伏电站项目，一期40MW已完成，二期60MW预计三季度完成竣工;公司还和控股股东签订了禹州1GW光伏电站EPC总承包合同，合同金额约85亿元，预计2016年光伏电站项目将取得较好增长。同时，公司利用光伏电站EPC总承包商的优势，坚持易货贸易的创新商业模式，推动输配电成套设备、电能质量治理装置和智能型光伏电气设备的销售。公司与协鑫集成签订战略合作协议，公司采购协鑫集成的组件，40%采用易货方式，2016-2018年合作规模1.5GW。公司募投智能光伏发电系统专用输变电设备项目，预计项目完成后，将年产智能光伏发电系统专用输变电设备91，320台（套），预计将带来30亿元年销售收入。

公司电气设备业务现阶段性底部，“十三五”配网投资持续增长，定增获批加码输变电和开关设备，业绩将持续提升。公司中压开关柜业务已做到全国领先，2015年因电网投资增速放缓，电气设备收入7.67亿，同比下降25.5%，去年8月国家能源局发布了《配电网建设改造行动计划（2015-2020年）》，明确提出将全面加快现代配电网建设，规划2万亿投资，配网建设开始进入实质提速阶段，预计今年配网投资将迎来高增长，公司电网设备预计将取得较好增长。公司非公开发行1.56亿股已于7月12日收到证监会批文，将募集资金21.6亿元，其中5亿元将投资于环保智能型气体绝缘开关设备产业化项目，预计项目完成后，将年产环保智能型气体绝缘开关设备5，000台（套），预计将带来8.3亿元年销售收入。公司在输配电设备设计制造领域技术优势明显，预期将带来产业高增长。

紧抓充电桩领域发展机遇，为公司形成新的业绩增长点。新能源汽车的爆发增长为充电桩带来了新的市场机遇，公司提前布局的“SZCD电动汽车智能充电桩”项目已经通过了河南省科技厅的科技成果签定，该产品在充电桩智能控制和电能质量治理一体化研究与应用方面有所创新，被鉴定达到国内领先水平。预计今年公司充电桩领域业务将取得较好增长，成为公司新的业绩增长点。

设立核电电力装备研究院，为核电建设高峰提前布局。国务院2014年11月公布《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》，提出安全发展核电，2020年核电装机容量达到5800万千瓦，在容量达到3000万千瓦以上。国家能源局核电司司长刘宝华在4月23日的“世界核能发展论坛”上表示，到今年年底，中国运行核电装机将达到3000万千瓦，投产8台，新开工机组预计达8台左右。结合考虑核电2020年规划目标，以及三代核电技术的成熟程度，我们预计2016-2017年会是核电开工的高峰期。中国核电上市、中电投与国家核电合并也将有利于核电行业发展。森源电气增资1.6亿用于核电电力装备研究院建设，并与清华大学合作研发新一代核电电气设备，将为进军核电电力装备制造领域奠定较好基础。

盈利预测与估值：在不考虑增发带来的业绩摊薄下，我们预计2016-2018年归属公司股东净利润为3.12、4.56、5.87亿元，EPS分别为0.39/0.57/0.74元，同比增长71/46/29%，考虑到公司在光伏电站的储备、集团在电动车领域的规划布局、公司在电改方面的资源优势，维持买入评级。

风险提示：宏观经济持续低迷、光伏电站建设进度低于预期。

通威股份公司点评：中报业绩大增，光伏业务成为新盈利点

类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学，刘晶敏 日期：2016-09-08

事件：8月30日，公司发布《2016年半年度报告》，公告指出，营业收入、归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为69.61亿、2.31亿和2.23亿元，同比-0.79%、180.21%和140.96%。

点评：

转型光伏，盈利能力明显增强。永祥股份在2015年3月底完成四氯化硅冷氢化等综合节能降耗技术改造后，多晶硅年产能达到1.5万吨，居全国前列。永祥股份多晶硅业务实现销量5800吨，较去年同期增长65.71%;毛利率45.01%，同比提高13.86%;单吨产品生产成本已降至6万元以下，盈利能力进一步增强。光伏发电业务方面，公司光伏发电项目已立项超过30个，规模约990MW，项目资源储备规模超过3GW，主要分布在江苏、安徽、内蒙古、新疆、河南、山东、江西、四川等地，已成功并网发电的包括江苏如东10MW及江西南昌20MW“渔光一体”项目。报告期内，该项目累计实现发电658.30万度，实现销售收入576.71万元，毛利率达44.77%。同时，今年5月，合肥通威资产注入进程加速，光伏上中下游产业链全部打通，制造端成本内化有利于提高公司的盈利能力。合肥通威作出如下承诺：1、合肥通威2016年度实现的净利润不低于39，549.89万元;2、合肥通威2017年度实现的净利润不低于60，825.34万元;3、合肥通威2018年度实现的净利润不低于76，940.46万元。目前，合肥通威年产420MW太阳能电池项目已完成建设，晶硅电池产能己由1.6GW提升至超过2GW;成都1GW高效晶硅电池项目已基本建设完毕，目前正进行设备调试，预计于2016年9月达产，达产后合肥通威晶硅电池产能将超过3GW。随着合肥通威年产420MW太阳能电池项目及成都1GW高效晶硅电池项目的投产，预计合肥通威产销量、营业收入、净利润将进一步增长。同时，公司募集资金30亿，主要用于合肥通威二期2.3GW高效晶硅电池片项目和补充流动资金。公司短期目标是未来3-5年，通威太阳能电池环节将规划完成总计10GW电池片产能。随着合肥通威资产的注入，公司盈利能力将得到大幅提升。

光伏上中下游打通，有力保障业绩高增长。2016年多晶硅业务预计达到满产满销，成本、费用将进一步下降，实现扣除非经常性损益后净利润超过2.2亿元;光伏发电业务力争开发650MW-1000MW光伏电站，并网规模达到380MW-580MW。公司通过收购通威新能源能够有效整合渔业资源和光伏资源，以“渔光一体”经营模式为核心，结合地面光伏电站和户用屋顶电站开发，推进“渔光一体”战略布局，能够有效突破原有传统饲料业务的瓶颈。本次收购合肥通威之后，光伏产业链的上中下游全部打通，助推公司盈利能力的提高。

盈利预测与投资建议：

在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下，公司通过收购新能源公司，有效整合渔业和光伏产业链，助推公司盈利能力的提高。以重组完成后股本摊薄，预测公司2016-2018年EPS分别为0.28、0.42和0.46，给予“买入”评级。

林洋电子深度报告：最大分布式光伏运营商，抢滩电改、能联网

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2015-12-31

投资本公司的主要逻辑：

光伏大佬回归，定位最大分布式光伏运营商。公司储备大量光伏电站建设指标，已有备案约1GW，大部分为分布式电站。2015年公司计划并网近300MW光伏电站，同比增速近200%，累计并网约400MW，其中内蒙地面集中式电站约135MW，其余大多为分布式。公司计划2016年年底，累计并网规模达1GW。

布局智慧光伏云与微电网，抢占电改和能源互联网风口。公司与东软集团合作的EasySolar，聚焦于分布式能源生产和消费的整合与运营。林洋电子将与南网（云南）公司全面开展合同能源管理、PPP等合作，有望实现能源需求侧管理和能源互联网的真正落地。

增资控股林洋微网，加速占领微网技术制高点。

公司智能电表及终端产品业务稳定，历年国网招标维持前三份额，今年第一。未来增量依靠电表更换和海外市场。公司斥资收购立陶宛ELGAMA公司15%股权，进军海外智能电表市场。林洋电子有权增持超过2/3的股权比例，实现控股。公司与国际电表巨头瑞士兰吉尔将在中国市场和国际市场展开全面合作。

照明业务立足本地市场，有序推进，加强与各地设计院和当地采购部门的合作。由于公司有部分代工产品收入，毛利率有所下滑。

维持“推荐”评级：考虑到增发摊薄等因素，我们预计公司2015-2017年，EPS分别为1.20元、1.46元和2.09元，分别对应34.00倍、19.48倍、13.56倍PE。考虑到公司将成为国内最大分布式电站运营商，在抢占电改和能源互联网双风口中具有较强优势，维持“推荐”评级。

风险提示：竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站建设进度不达预期风险，发电量不达预期风险。

爱康科技公司点评：加速推进一体两翼发展战略，向新能源服务商转型升级

类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-06-23

光伏电站超过1GW，坚定转型做电站运营服务商。截至目前，公司已经并网或进入并网阶段的光伏发电项目合计约1GW。电站持有量处于国内同行业民营企业的前列。由于光伏发电在西北部地区存在着较为严重的弃光限电问题，2016年公司对于光伏发电采取相对保守的策略，计划新建优质光伏电站，同时出售部分存量电站，以优化资产质量、提高资金周转效率。未来电站业务发展将以轻资产加服务为原则。长远来看，随着国家相关扶持新能源发电政策的落地、西部地区电力输送配套建设的逐步完工并投入运营，光伏电站限电问题将会很快得到改善，从而大幅提升电站的盈利能力。

前期，公司与龙南县政府在其辖区内寻找建设320MW太阳能光伏电站项目的投资机会，进一步有利于公司既定光伏电站运维目标规模的实现。以优质电站为基础资产，进一步拓宽电站后市场空间，有利于公司打造电站与能源互联网、能源金融链等能源服务一体化产业链空间，光伏产业链将进一步下移，未来增长空间放量。同时，近期，公司与抚州高新技术产业开发区管委会签署战略合作协议开发光伏电站200MW，积极布局光伏扶贫。

加速布局新能源汽车产业链和电改，构筑新的增长点。进入2016年以来，公司积极布局新能源汽车和充电桩领域。截至目前，公司分别与赣州市南康区人民政府、崇义县人民政府、上犹县人民政府和龙南县人民政府等政府签署战略协议，投资建设新能源汽车和充电站充电桩业务。近期，公司与抚州高新技术产业开发区管委会签署战略合作协议，公司拟在抚州高新区范围内投资建造5万根充电桩。目前，相关战略协议正在积极落地。同时，公司宣布投资设立新能源汽车运营公司和充电服务公司，彰显公司的“从制造业向能源服务（金融）业”战略转型的信心和定力。截至目前，公司在全国超过100个县市设立了电站项目公司，为充分利用公司广泛的区域布局优势，在全国开拓新能源消费侧业务，与上述政府签订战略合作框架协议，双方利用各自资源在太阳能电站建设、新能源充电桩、新能源汽车运营等领域开展合作。同时，目前，公司在青海、甘肃、内蒙古等地已经布局售电公司，随着电改政策超预期，我们认为公司在售电侧会进一步积极布局。新能源的横向一体化协同效应将会进一步凸显，这有利于公司的以卓越的能源生产商为体、以新能源服务和新能源金融为翼的“一体两翼”战略格局的实现，也契合了互联网+和“两个替代”的时代背景（清洁替代和电能替代）。

盈利预测与投资建议：

预计公司16-17年净利润分别为3.89和6.08亿元，EPS分别为0.50和0.77元，我们看好公司一体两翼战略格局驱动未来发展空间，给予“买入”评级。

风险提示

公司光伏电站运营不达预期，新能源政策有所变化，新能源汽车和充电站业务推进不达预期。

彩虹精化公司点评：脱胎换骨，新能源业务促增长

类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学，刘晶敏 日期：2016-09-02

事件：8月29日，公司发布2016年半年报，报告期内，公司实现营业收入356，402，581.53元，较上年同期增长89，574，786.60元，涨幅33.57%;公司实现归属于上市公司股东的净利润69，104，024.62元，较上年同期增长35，798，458.60元，涨幅107.48%。利润分配预案为：以471，162，968为基数，向全体股东每10股派发现金红利0元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增30股。

点评：

光伏业务快速增长。报告期内，公司营业收入同比增加33.57%，净利润同比增加107.48%，变动原因主要是光伏业务收入的增加。从分业务来看，光伏发电业务实现营业收入0.28亿元，同比增长503.40%，毛利率高达63.40%。光伏发电设备业务实现营业收入1.05亿元，毛利率11.37%。而传统的精细化工业务、新材料业务和室内环境治理业务的营业收入则分别同比下降4.68%、37.90%和51.64%。说明公司已经初步完成了转型，光伏业务已经成为公司业绩新的增长点。

构建光储充一体化网络，“四个全面”战略落地，新彩虹诞生。公司将在积极布局光伏电站之外，进一步布局新能源车、储能、充电站和能源互联网四大业务。储能政策不断推进，蓄势待发，2016年将是储能领域最突出的表现。3月，公司发布公告，公司拟以自有资金人民币800万元收购斐然创投持有北京百能的全部股份即8%股权，并在上述股权交割完成后，公司向北京百能增资人民币7975万元，认购北京百能5525万股，上述股权转让及增资扩股后公司持有北京百能51.078%的股权。北京百能业务布局于储能型光伏电站、智能微电网、储能电力银行、新能源汽车充电站和光伏电站智能运维等领域。同时规定，承诺北京百能2016-2018年净利润达2000、4000和6000万元。在储能型光伏电站领域，以储能电力银行的模式提高电站的经济效益，并实现光伏发电功率平滑，削峰填谷等应用;在新能源汽车充电站领域，北京百能与中国交通建设股份有限公司的全资子公司中国公路工程咨询集团有限公司签署了《电动汽车充电站战略合作协议》，双方拟通过组建合资公司的方式在全国各主要区域及路网投建光储一体化新能源汽车充电站，形成“四纵两横三环”的城际快充网络;锌溴液流电池是国际主流储能技术之一。北京百能拥有锌溴电池关键材料规模化的生产能力，己建成包括隔膜、极板、电解液等电池关键材料和电池组件的生产线，掌握了材料配方及生产工艺，生产成本降至国际同类产品的三分之一;具有电池生产与系统集成能力。北京百能为自己定了短中长期发展目标，通过战略布局，抢占市场资源，并购和消化吸收储能技术，实现储能技术的商业化和规模化发展。在建立光储充一体化网络方面，6月13日，公司发布《关于对外投资设立全资子公司的公告》指出，公司以自有资金在北京、上海、天津、重庆、广州、深圳、郑州、景德镇、咸宁、无锡、东莞、惠州、汕头、潮州、青海湖等十五个地区分别设立全资子公司，推进公司光储充一体化。公司通过并购，收购湖州晶盛光伏科技有限公司100%股权、收购宁夏揭阳中源电力有限公司100%股权、收购新余德佑太阳能电力有限责任公司100%股权等，不断拓展新能源产业和技术领域，构建位于国内前列的新能源产业体系。公司今年将努力实现2016年全国布局100座充换电站的目标。为此，将打造“新能源互联网+储能”、“新能源汽车平台+运营”、“能源互联网+金融”的三大产业发展支撑。

盈利预测：

随着光伏行业、储能和新能源车进入快车道，公司的各项业务都处于业绩快速释放期。我们预计在国家光伏、新能源车和能源互联网的十三五规划逐步落实下，公司2016年-2017年的EPS分别为0.46和0.91元，对应的PE为74X和38X。我们给予“买入”评级。

风险提示：

公司电站拓展不达预期，新能源车和充电站不达预期，储能业务拓展不达预期以及新能源政策有所变化等。

金风科技：中报业绩符合预期，风机销售和风电场开发成果显著

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：2016-08-31

事件：

2016年上半年，公司实现营业收入109.21亿元，较上年同期同比增长15.82%;归属于上市公司股东的净利润14.50亿元，较上年同期增长16.43%。公司实现基本每股收益0.5301元，较上年同期增长14.69%。

投资要点：

中报业绩符合预期，业绩持续稳步增长。报告期内，公司风力发电机组及零部件销售收入为人民币91.88亿元，同比增长14.46%。截止报告期末，公司待执行订单总量7666.50MW，中标未签订单总量4657.00MW，公司持有的待执行订单和中标未签订单合计为12323.5MW。公司新增装机容量2468MW，相比去年同期增加了18.5%。其中，2.0MW风力发电机组已进入批量生产和交付阶段，规模效益显现，毛利率由去年同期的22.67%提升至报告期内的24.21%，销售容量同比增长620%。公司各项业务进展顺利，业绩持续稳步增长。

积极推进风电服务业务转型，解决方案创造多重价值。公司为实现在风电服务业务板块的转型升级，相继推出数字化运维及智慧能效解决方案。数字化运维整体解决方案是以可靠的服务人员和服务体系为基础，结合风电数字化运维平台及风电物联网建立智能化大型风电场运维服务体系，有利于为客户和企业创造更多经济价值，降低企业运营和风电场运营成本;智慧能效解决方案是以智能微电网+智慧能源监控平台+负荷侧系统为核心的解决方案，结合公司自主开发的智慧能效监控系统，达到综合利用率最佳的目的，实现能源管理数字化、网络化和空间可视化。

风电场投资开发业绩大幅增长，国内外并网装机成果显著。尽管受到弃风限电影响，公司风电场投资开发业务仍实现收入大幅增长。报告期内，公司经营的风电项目实现发电收入人民币11.3986亿元，同比增长36.55%;公司新增权益核准容量217.5MW，国内新增并网发电装机容量418.80MW，新增权益并网发电装机容量376.95MW。截至2016年6月，风电场累计并网发电装机容量3463.20MW，累计权益并网发电装机容量2902.38MW;在建风电场项目容量1327MW，权益容量1265.14MW。同时，公司国际风电项目已完工风电场装机容量246MW，权益装机容量121.7MW。而全资子公司金风美国有限公司与RenewableEnergySystemsAmericasInc.（RES）签署协议，收购其位于美国德克萨斯州的Rattlesnake风电项目，项目容量160MW，建成后该项目将成为公司在北美最大风电场。

维持盈利预测与估值不变：我们认为公司是风电行业龙头，未来持续受益国内市场增长和行业限电改善，同时公司商业模式不断创新，行业市场占有率提升。我们预计公司2016-2018年收入分别为328.59、399.31、460.89亿元，归属母公司净利润分别为31.94、39.46、46.35亿元，对应每股收益分别为1.17、1.44、1.69元/股，当前股价对应的PE分别为14倍、11倍和10倍。维持“买入”评级。