超级计算机概念股望再获关注 超级计算机概念股一览

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天通股份深度研究报告：大器晚成，中国版MURATA雏形渐显

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：王凌涛 日期：2016-05-10

公司简介：

公司是国内领先的磁性、晶体材料与生产装备制造厂商，母公司创办于1984年，拥有多家控股公司和参股公司，是国内首家由自然人直接控股的上市公司。近年来公司投入大量资源于蓝宝石晶体、单晶硅、磁性材料与其他被动元器件材料的研发与生产，材料的研发与生产又反过来促进了公司的设备领域的研发，带动了公司高端生产装备制造的发展。当下公司已经形成材料研发与高端装备制造双头并进的良好格局，这是以村田（MURATA）、TDK等企业为代表的国际优秀元器件材料&装备制造企业的普适模板，亦符合我国对上游材料进口替代以及装备制造领域工业4.0 的全新要求。

投资要点：

高端装备拉动公司业绩稳健提升。高端装备制造是公司材料开发与器件制造的基础，近年来随着液晶面板、单晶硅和环保装备的下游订单快速增长逐渐成为公司最为稳健的利润贡献点，是公司发展的重要依托。公司的蓝宝石长晶炉亦完全自研，不断改进核心工艺的同时还能有效控制生产成本，未来高端装备在公司的新材料研发与元器件制造中还将承担更多重担。

蓝宝石与磁性材料具备业绩爆发弹性。公司过去几年在蓝宝石方面投入较多，2014 年后逐渐走上轨道，目前客户资源与销售量都在稳步增长。

从长晶开始的全产业链配置令公司在市场竞争中占据低成本优势，智能终端的大尺寸需求一旦爆发的话，公司业绩将极具弹性。磁性材料高低端的应用领域的盈利能力正在出现明显的二八分化，公司近两年正在逐步调整下游应用结构并主动推进高端元器件应用，布局具备前瞻性思维。

新型元器件与材料领域拓延值得期待。公司自身具备对工艺、材料特性的研发制造经验和独到理解，有和众多国际知名元器件材料公司多年的合作交流基础，同时还具备独立的装备设计与制造的能力，是国内上市公司之中相当稀缺的在新型材料研发制备方面具备坚实基础的优秀公司。建议重点关注公司在微波射频、被动元器件领域的工艺提升或新型材料、元器件制造的开拓进展。目前国内元器件产业链主要集中于封装和模组制造环节，仍有非常多的元器件与材料完全无法实现国产自给，大量基础元器件与功能材料（尤其是在长晶、流片环节）严重依赖日本进口，这个领域我们判断是电子行业的下一个大风口，期待公司的进阶成长。

给予公司“买入”评级。预计公司2016-2018 年将分别实现归属母公司的净利润2.72 亿元、3.97 亿元、5.79 亿元，EPS 分别为0.33、0.48、0.70 元，报告发布前一日收盘价对应2016-2018 年PE 分别为38.55、26.50、18.17 倍，坚定给予买入评级。

风险提示：蓝宝石的下游市场竞争持续恶化，产品收益不及预期;公司磁性材料产品结构调整与产业拓延收益不达预期;天通吉成设备订单销售增速不及预期;公司材料元器件多线业务拓展与布局不及预期。

浪潮信息（sz000977）：国产替代继续推进，存储业务将爆发

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉，文雪颖 日期：2016-06-14

投资要点

国产化替代大势所趋，全产业布局现协同效应。公司三大业务：服务器、关键应用主机、存储。其中服务器国产化替代近三年已经实现国内占比3/10到7/10的转变，公司技术基础扎实，未来仍将继续受益服务器国产替代;K-DB数据库的推出使关键应用主机生态系统建设进一步完善，关键应用主机有望进一步推广;存储器国产化替代前期发展相比服务器较慢，随着大数据对于存储需求的快速增长，我们预期公司存储业务未来两年将迎来爆发。

存储市场规模迅速扩张，存储业务将爆发式增长。随着大数据时代的到来对数据存储的设备和技术都提出了更高的要求，数据存储市场也在不断扩张，2015年全球大数据存储市场规模已经达到55亿美元。行业总体增速基本与大数据市场增速趋势相同，从近两年趋势来看，增速大致维持在在30%左右水平。公司在存储板块投入巨大，2015年买IBM存储软件2.5亿。存储器的未来发展的潜力比X86服务器空间更大，我们预计2016年公司存储业务增长约为50%，存储业务的爆发在2017年。

海外渠道拓展空间广阔，海外业务加速扩张。目前浪潮服务器出口主要集中在拉美（委内瑞拉、古巴）和东南非（埃塞俄比亚、津巴布韦）国家，出口销售收入只占1%左右，未来海外业务仍有很大空间。一方面，公司稳步推进海外服务体系建设，具备了海外交付、服务支撑能力。另一方面，公司为布局全球供应链，在美国建设服务器生产基地，已实现美国本地化制造。围绕美国市场需求特点，已建立起产品快速定制开发、计划运营和采购配送、售后服务的支撑能力，为打开美国互联网等市场奠定了坚实基础。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018年摊薄后的EPS分别为0.68元、0.85元和1.08元，参照可比公司估值，2016年给予公司40倍PE的估值，目标价为27.2元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：互联网、金融、电信等行业对服务器需求或不及预期;关键应用主机推广或不及预期;公司存储市场销售额或不及预期;海外市场拓展或不及预期。

汉得信息：传统业务加速发展，创新业务助腾飞

类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：李芬 日期：2016-07-01

传统ERP实施业务增速多维度提升。受益于整个行业的稳定增长，汉得自身市场占有率的增加以及在优势行业优势领域的服务价格的提升，汉得在传统业务ERP实施服务业务方面呈现加速增长的态势。短期催化剂是营改增大限为公司带来不少财务模块相关的业务增量，长期亮点是新增企业级的税务管理平台业务，目前是增值税平台。根据目前汉得约8%左右的市占率，我们保守预测16/17年汉得在ERP实施服务业务上的收入规模约为15.3亿/20.2亿。

供应链金融&YunMart业务拓宽收入渠道。基于ERP实施服务业务客户资源拓展出的供应链金融以及YunMart业务则拓宽了收入渠道，是汉得保持长久竞争力的看点。

供应链金融业务：公司的客户主要为大型企业，供应链上企业数量繁多且资金流动量大。目前已经有20家客户上线，其中10来家实现了贷款，5-6家为支付风险较小的医院。预计今年年底上线的客户数将达到50家，未来潜在客户将达到200家。以平均每家2-5亿的贷款量来计算，未来总的贷款量将达到400亿-1000亿。平均贷款利率按5%来计算，未来的收入规模将达到20亿-50亿。

YunMart业务：针对目前国内的SaaS产品功能趋同、免费+低价、各自为战缺少联系的特点，公司开发出YunMart产品。YunMart企业服务产品通过组合方案个性推荐和用户数据的统一管理实现多款应用的按需组合，提升用户对YunMart的粘性。通过SaaS应用单点登录和业务数据互通互联打通云与云，云与本地的连接，真正满足企业级客户用户需求。目前正式入驻YunMart平台的云产品超过120家，迅速扩容中。经测算未来每年YunMart潜在的收入规模为10亿元。YunMart商务服务产品—汇联易作为一站式商旅及费用管理解决方案，解决了企业IT系统中的业务数据和实际商务消费之间的数据不对称问题。经测算未来汇联易每年可为公司带来收入19-28.6亿元。

短期我们看好营改增带来的业务增量及新增税务管理平台业务，长期我们看好公司对国外巨头份额的蚕食，以及供应链金融和YunMart业务不管是商业模式还是市场空间上的巨大想象空间，而且新兴业务均是从公司核心业务切入，原有优势和客户资源可以承袭，成功概率较大。

不考虑新兴业务，我们保守预计公司2016年-2018年的营业收入分别为15.23/21.33/31.99亿，净利润为2.87/4.77/8.47亿，对应的EPS分别为0.34/0.57/1.01元，PE为44/27/15x。给予“买入”评级。

风险提示：市场波动风险、新业务发展不及预期风险

北信源（sz300352）事件点评：三大战略稳步推进，未来成长可期

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：孔令峰 日期：2016-07-22

事件：北信源半年报业绩预告：预计业绩同向上升，归属上市公司股东净利润1503.99万元-1777.45万元，比上年同期增长10%-30%。

投资要点：

公司稳步推进“信息安全、大数据、互联网”三大战略落地。信息安全方面公司不断推出新业务新产品，同时积极探索传统信息安全和互联网的结合。近日公司与启明星辰等公司成立合资公司，产品定位于企业级杀毒软件产品，我们认为新产品具有广阔市场规模，并有助于公司业务拓展，实现业务格局双轮驱动，而且与启明星辰的合作属于强强联合，能够确保项目质量，具备重要价值及良好发展前景。

公司大数据业务伴随着一系列大数据项目落地目前已经成功开始变现，公司在大数据发展发面具备两大优势1.终端覆盖广，数据来源丰富;2.公司产品和客户业务深度融合可有效利用大数据针对客户业务流程提出优化方案。近日公司承担的“行业终端大数据安全分析技术北京市工程实验室创新能力建设项目”申请资金已经到位，对公司大数据项目发展形成实质利好。

公司围绕互联网战略，推出新一代互联网安全聚合通道——“信源豆豆”。此款产品具备多种特点，并且能够为公司带来三方面价值1.实现业务拓展，促进双轮驱动业务格局形成;2.有效促进公司向业内领先的平台及服务提供商转型;3.有助于公司分享物联网、人工智能等新兴领域的巨大商机。

维持买入评级当前国内信息安全领域正处于政策密集利好阶段，公司作为国内终端信息安全领导者，围绕“信息安全、大数据、互联网”三大战略稳健布局，不断有相关项目落地，并且近期大股东减持完成，市场担心因素一定程度降低。建议积极关注。预测公司2016-2018年EPS分别为0.16、0.20、0.25元。本次利润下调主要根据公司实际业务情况作相应调整，尽管业绩低于我们前期预测，但基于行业近期政策扶持力度大，公司看点较大的大数据和互联网新业务今年业务拓展呈乐观态势，我们对于公司整体发展保持积极态度。维持买入评级。

风险提示：1.市场竞争加剧风险;2.相关项目进展不及预期风险

启明星辰：信息安全行业龙头持续完善产业链

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：张冰 日期：2016-07-06

投资要点

平安观点：

受益政策驱动，信息安全行业景气度将持续高企：当前，信息安全已上升为我国国家战略，国家对信息安全的重视程度空前提高。今年3月，“十三五”规划纲要全文发布，全文专栏3将“国家网络空间安全”列入重大科技项目，专栏9将“网络安全保障”列入重大信息工程，全文第二十八章直接以“强化信息安全保障”为标题;6月，十二届全国人大常委会第二十一次会议在北京举行，《网络安全法（草案）》迎来二审。我们判断，在经过此次二审之后，《网络安全法》有望在年内正式颁布实施。今年是我国“十三五”开局之年，信息安全主题在国家政策和国家最高领导人讲话中被多次提及，彰显国家在“十三五”期间将持续高度重视信息安全工作的意志。我们认为，“十三五”期间，受益于国家政策的驱动，信息安全行业将保持高景气度，行业增速将能达到近30%。 公司是国内信息安全行业龙头企业，将充分受益行业高景气度：根据赛迪顾问最新数据，2015年，公司以5.5%的市场占有率继续领跑国内信息安全市场。在细分领域方面，公司不只在防火墙/VPN、IDS/IPS、UTM等硬件产品的市场占有率持续保持领先，在安全管理平台（SOC）产品的市场占有率也已连续8年保持第一。随着云计算和大数据时代的到来，安全问题从资产、业务层面开始上升到数据层面。在此背景下，公司于去年年底正式对外发布了SOC3.0的理念，同时在国内率先推出融合大数据技术的第三代安全管理平台产品，强调以大数据分析架构为支撑，以业务安全为导向，构建起以数据为核心的开放式安全管理体系。SOC3.0产品及理念不止在当前网络安全环境中助力公司处于行业龙头地位，更为公司在云安全时代继续保持行业领导者地位奠定了坚实基础。我们认为，作为行业龙头，公司将充分受益行业高景气度，公司业绩将高速增长。

并购赛博兴安、成立合资公司，持续完善信息安全产业链布局：今年6月，公司公告拟收购赛博兴安100%股权。赛博兴安成立于2009年，拥有边界防护、安全管控、数据安全与加密、安全集成与服务等四个主要产品系列。并购赛博兴安，公司将可通过赛博兴安网络传输加密技术、加密认证及数据安全产品深入安全加密领域，拓展公司在安全加密领域的布局，进一步完善公司在信息安全行业的产品和服务线。

7月，公司公告全资子公司拟与北信源、正镛技术、霁云汇等公司成立合资公司，公司全资子公司以自有资金及无形资产的方式共出资人民币3960万元，占比49.5%，另公司子公司拟与霁云汇签署一致行动人协议，由于霁云汇占比合资公司股权5.5%，签署一致行动人协议后，公司全资子公司将成为合资公司的控股股东。此次公司全资子公司出资的无形资产包括云子可信网络防病毒系统V10.0著作权、源代码及所有与防病毒相关的开发工具软件著作权、源代码等。自去年公司与腾讯合作发布“云子可信网络防病毒系统”，到此次公司以“云子可信网络防病毒系统”相关无形资产与国内信息安全行业终端安全管理市场领导企业北信源合作，公司正逐步加强终端安全领域的布局。

我们认为，公司自上市以来，通过积极的投资并购策略，已构建了业内最完整的信息安全产业链。这将助力公司能够紧跟信息安全行业技术发展方向，在技术上保持业内领先，在市场竞争中处于优势地位。

盈利预测与投资建议：我们维持对公司2016-2018年的盈利预测，EPS分别为0.39元、0.53元、0.72元，对应7月5日收盘价的PE分别约为67、49、36倍。当前，信息安全已上升为国家战略，国内信息安全行业面临历史性发展机遇。公司是我国信息安全行业龙头企业，通过积极的投资并购策略，持续完善产业链，巩固行业龙头地位。我们重申我们的推荐逻辑，坚定看好公司作为国内信息安全行业龙头把握机遇高速发展的能力。我们维持“强烈推荐”评级。

风险提示：国家信息安全政策落地进度低于预期。

长城电脑：重组获无条件过会，新“长城”破茧而出

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2016-08-08

重组顺利过会，新“长城”破茧而出。

2016年8月4日，长城电脑换股合并长城信息产业股份有限公司及相关重大资产重组事项获证监会无条件通过。方案中，长城电脑以1股换取0.5424股比例吸收合并长城信息，同时将冠捷科技股权等值置换中国电子持有的中原电子64.94%股权，并进一步发行股份购买中原电子剩余35.06%股权、圣非凡100%股权;配套募集资金73.58亿用于相关项目建设。

定位为集团自主可控重要载体及军民融合信息平台。

本次重组是中国电子“信息安全系统工程”战略的重大举措，涉及长城电脑与长城信息合并，注入优质军工企业中原电子、圣非凡，同时置出不符合整合后公司定位要求且亏损的资产冠捷科技，并通过募集资金实现相关产业的聚合快速发展，原有上市公司的业务将全面重塑。整合后的公司，将成为中国电子自主可控计算的重要载体，中国电子军民融合的信息安全重要平台。

全国范围关键设施网络安全检查启动，促进国产化替代。

自主可控是我国信息化建设最关键环节，被称为第五疆域的网络空间安全值得高度重视，推进自主可控国产化替代势在必行。首次全国范围的关键信息基础设施网络安全检查工作已经启动，这将对我国“关键信息基础设施”国产化替代起到促进作用，新长城也将获得较好发展机遇。

未来三年盈利预测。

如果重组顺利完成，预计公司16-18年EPS分别为0.15元/股、0.21元/股、0.25元/股。如果重组未能成功，对应EPS分别为-0.01元/股、0.01元/股、0.02元/股。给予“谨慎增持”评级。

风险提示。

尚需等待重组批文;国产化推进不达预期。

同方股份（sh600100）：投资收益成为公司利润主要来源

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：边铁城 日期：2016-05-05

事件：2016年4月30日公司发布2016年第一季度报告。2016年第一季度实现营业收入44.54亿元，同比减少6.37%，归属于上市公司股东的净利润52.02亿元，同比增长3258%;4月20日公司发布2015年度报告。2015年公司实现营业收入284.47亿元，同比增长9.44%，归属于上市公司股东的净利润为12.62亿元，同比增长66.96%。

点评：

海外业务发展较好。2015年度公司营业收入保持平稳增长，新签订单312.63亿元，同比增长5.42%。公司作为行业的“排头兵”和“国家队”的效应凸显，金额超过5000万元的订单签约总额大幅增长。来自海外市场销售收入增长相对较快，同比增长15.64%，占总收入的比例已达到38.94%，比上年同期提升了2个百分点。2016年第一季度营业收入下降主要原因是转让同方国芯股权而不再合并报表。同方国芯的营业收入占公司总收入的比重较低（2015年不足5%），因此公司2016全年营业收入影响比较小。

PC业务实现了较快增长。分产业板块来看，互联网服务与终端业务收入为155.69亿元，同比增长12.81%，是四大产业板块中增长最快的。2015年该板块中PC及服务器业务实现了快速增长，受益于国家对信息安全的重视，在中央、中直、国税、教育等行业采购中占据了较大市场份额，同时在南美等还市场增长较快。芯片、平板电脑、互联网内容服务同比分别增长15.06%、9.27%和13.26%;公共安全、节能环保和智慧城市业务分别增长8.71%、5.96%和2.26%。安防系统业务继续保持市场领先地位，在全球EWC 行业市场份额达到10.4%，排名行业第四。其中大型集装箱业务中，公司的市场占有率达到26%，连续 4年位列细分行业的第一名。安防系统业务收入同比增长9.90%。

股权转让贡献巨额投资收益。2015年公司实现投资收益26.42亿元。2016年第一季度公司实现投资收益69.63亿元，主要系公司出售同方国芯控制性权益（36.39%股权）并将剩余股权（4.99%）按公允价值确认为可供出售金融资产。目前公司旗下仍有多家上市公司，因此未来投资收益仍是公司利润主要来源。

盈利预测及评级：我们预计公司2016-2018 年的EPS 分别为2.21 元、0.62元和0.67 元，最新股价对应的2016-2018年的PE 分别为6、22、20 倍，维持“增持”评级。

风险因素：国外经济形势变动导致海外业务波动风险、汇率变动风险。

华胜天成：看齐“中国小IBM”，产业基金助跑

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-07-25

行业应用延伸，产业基金助跑。公司为邮政做了十年流通溯源的软件开发，此次定增中约3亿拟投入大数据，应用于环保、旅游等领域。公司间接持有NEVS（收购瑞典萨博）10.78%股份，前瞻性打入新能源车充电网络管理、无人驾驶、租赁、车联网等IT环节。近两年加快对外投资与合作，如认购海外基金、远光软件战略合作、成立TOP产业基金等。我们预计16-18年EPS至0.10/0.13/0.18元，首次覆盖，给予“推荐”评级，目标价13.5元。

风险提示：自主高端计算产品推广低于预期、传统业务毛利率下滑的风险

美亚柏科：网络空间监管延伸，大数据大搜索高景气

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-05-11

DT时代，公司服务的公检法、工商、税务、海关、网信、证监等客户的管理模式亦趋向于大数据的模式。公司是优秀的技术融合“产品+服务”型企业。

当前电子取证为公司现金牛业务，依托大数据分析服务的能力和互联网搜索的资源和经验，将技术在空间广大的政务大数据、大搜索、社会大众服务市场等领域变现。我们看好公司打开新的高成长空间，重点推荐。

投资要点：

网络空间监管延伸，借东风走向更大舞台。（1）以公检法、工商等政府客户的角度，网络监管的重要性随着数据量的爆发尤其凸显。网络的隐蔽性增加了监管的难度，大数据的协助能有效帮助客户提高工作效率和准确率：

（2）从产品线的扩张上，我们可以看出公司实力储备充分，以紧跟客户大数据监管模式的需求。公司重视研发和产品与服务的升级，连续4年研发投入/营收占比超14%。99年成立之初，其定位是网络安全、电子信息取证两大产品，属于事中事后的环节。2011年上市后，又延伸出了两大服务：电子数据鉴定、资产维权。如今公司拥有四大产品（电子取证、视频采集分析、大数据信息化、大搜索产品）+四大服务（存证云、数据、信息安全、搜索云服务）;

（3）从以公检法为主，公司的客户延伸到了工商、税务、海关、网信、证监等政府部门，以及企业。营收构成中，企业占比从2014年的37%，上升至2015年的43%。

政府治理模式大数据化，互联网搜索双剑合璧。（1）政府信息孤岛问题越发明显，各地政务大数据平台的搭建，陆续进入高峰期。公司及子公司新德汇、国信宏数为公安、检察院、工商、发改委等政法部门，提供政务大数据及网络空间监管大数据平台建设、数据采集、数据清晰、数据分析和应用服务;

（2）互联网数据方面，公司资源多且服务经验丰富：依托超算中心积累了80余亿条互联网数据;同时长期为工商、企业等对象，提供大数据服务，深入了解客户需求。譬如，工商的电子商业监管，以及为企业或个人就网店经营提供口碑或销售等分析的商业服务。

取证主业现金牛+视频分析新引擎+大数据&大搜索蓝海。电子取证在新行业的复制，将保障公司的快速稳健成长：视频识别的应用场景广，处在高速成长期;大数据、大搜索市场空间大。政务大数据领域仍处于抢滩阶段，公司的定位是数据分析。其竞争优势除了客户渠道、积累的数据维度大、数量丰富之外，还具备很强的数据分析能力。公司广泛地与政府部门合作积累资源，利于未来更好地切入社会服务市场，例如征信服务等。

过去十年业绩成长十倍，我们看好公司正站在二次高速成长的风口，上调16-18年EPS为0.49、0.65、0.82元，对应PE为52、39、31倍，给予目标价36.75元。

风险提示：新业务拓展不达预期;并购整合风险;市场竞争加剧

飞利信：并表致业绩大增，业务整合协同值得期待

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文，余庚宗 日期：2016-07-14

报告要点

事件描述

公司公告2016年半年度业绩预告，报告期内预计实现归属母公司净利润13894.72~15021.32万元，同比增长270%~300%。

事件评论

一、并表推动业绩大幅提升。报告期内公司预计实现归属母公司净利润13894.72~15021.32万元，同比增长270%~300%。业绩大幅增长的主要原因系：1）公司既有业务销售规模持续扩大;2）公司于2015年新收购的厦门精图、上海杰东科技、成都欧飞凌及互联天下在2016年上半年产生的业绩纳入并表范畴。

二、看好公司未来的业务整合协同与成长空间，逻辑如下：

内生质地优异，智能会议业务稳健增长。公司是国内智能会议系统整体解决方案龙头，尤其在现场会议领域独具优势，在公司领先的技术水平及优秀市场开拓能力的提振下，在人民大会堂、政协礼堂、各地政府两会会场等一系列高端项目的标杆效应之下，市占率稳步上升，同时公司一直致力于自有品牌会议产品的研发，增强替代进口产品的能力，带动智能会议系统业务盈利能力持续提升。在深耕国内市场的同时，公司积极向海外扩张，有望凭借技术和成本比较优势在海外市场有所斩获;

智慧城市业务大幅补强，智慧教育加速融合。公司通过内生+外延持续布局，从传统项目型公司延伸为项目+运营并举，在智慧城市和互联网教育业务上发展加速：1）智慧城市领域外延不断强化，公司通过收购精图信息、杰东控制、欧飞凌通讯完善地下管廊、数字地名、应急管理、建筑智能化和网络传输等领域;2）互联网教育领域现金收购互联天下，进一步强化布局和实现公司资源的复用。公司依托自身智慧城市整体解决方案拿单能力，将其在线教育业务融入智慧城市框架体系，聚点为面，加强业务协同;

政府大数据卡位优势凸显，变现路径清晰，成长空间广阔。大数据业务既中标如南阳市国家智慧政务等平台建设项目，更具价值的是与国家信息中心成立合资子公司“国信利信”、与新华通讯社下属子公司合资成立“新华频媒”，与国信招标集团下属子公司成立“网信阳光”等，信用大数据、舆情监控、征信等数据应用均实现前期卡位。公司依托与政府良好的关系和股权合作，采用项目建设、政府购买服务、企业购买服务等方式实现大数据业务变现，相比其他大数据公司有望更快实现利润端贡献;

三、盈利预测和投资建议：公司内生外延并举，在传统业务高速增长的基础上并购优秀标的显著增厚业绩，预计公司2016-2018年EPS分别为0.42元、0.62元和0.71元，对应PE分别为31倍、21倍与18倍，维持“买入”评级。

风险提示：业绩不达预期;大数据应用落地不达预期。

中科曙光（sh603019）深度报告：海阔凭鱼跃，天高任鸟飞

类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云 日期：2016-05-31

投资要点。

软件定义数据中心带动软硬件融合方案销售。

曙光公司合作VMware公司成立虚拟化软件子公司中科睿光，以VMware虚拟软件市占率已成为事实性的私有云标准，软件定义将拉动曙光公司软硬件销售。曙光公司商用化的软件产品将保障“百城百行”云数据中心效率和提供更好的服务，预计该项目新增服务器约2.4亿人民币营收。中科睿光预计在2015年营收将超5000万，自主可控使其成为私有云虚拟化重要平台之一。

国产CPU最终的抉择，合作AMDX86应用推广最具爆发力。

中科曙光参股海光公司，后者将与AMD成立子公司研发设计下一代X86CPU芯片。国产CPU面临最终的选择，X86的通用性决定应用市场的推广最具爆发力。近年CPU性能增长放缓为后来者提供了赶超的机会。按2017英特尔市场的10%的市场空间估算，参股子公司海光与AMD合作将抢占约30亿市场空间，依据CPU净利率20%计算，曙光能够增加业绩1.5个亿。

转型综合信息服务提供提升公司长期毛利率。

曙光公司在研发上持续投入，维持在营收比例7.5%左右。高性能计算市场占有率连续国内第一，IDC2015NAS存储夺得中国区市场第一名。未来数据汇聚计划以1000+EB数据量估计，将新增存储约5亿营收，存储产品数据直接面向应用提升用户粘性。曙光研发的环境质量监测分析预警一体化系统属于典型的综合信息服务，其服务定位在应用服务层。

背靠中科院，高性能计算和人工智能打开广阔空间。

中科院计算所作为曙光公司大股东，决定了曙光和中科院合作的紧密程度。公司和中科寒武纪科技战略合作就是例子，其神经网络芯片功能可以服务曙光云服务器。曙光发布基于英伟达GPU的X-System深度学习软件和平台，将加速用户深度学习和科研进展。

盈利预测及估值。

公司所处云计算和人工智能行业正在发展期。公司掌握高性能计算和海量存储等关键技术，主营收入保持30%以上的增长，在多个云计算关键领域通过合资合作国外厂商，参与研发核心技术，公司转型有望持续改善毛利率，未来公司发展空间大。预计2016-2018年公司EPS为0.39、0.67、1.36元/股，同比增长54.41%、72.33%、102.22%。