生物识别概念股有望受益 生物识别上市公司受益股一览

生物识别概念股有望受益 生物识别上市公司受益股一览

中茵股份：平台与管道型企业的价值重估

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：农冰立 日期：2017-04-10

内部梳理清晰，投资重点在于闻泰

上市公司经过2016 年一年的调整梳理，完成了闻泰100%的股权注入，今年将是全额并表的第一年。董事会及高管改选完成，闻泰管理人员进入，董事长及财务总监代表战略管理与财务的变化。

ODM 龙头地位，确定的成长机会

从出货量角度看，闻泰已经成为ODM 全球第一企业，产品线布局更合理，技术稳定的时代龙头成长性确定。我们预计未来ODM 市场仍将高速成长，主要原因一是终端品牌厂商愿意将更多机型交于ODM 厂商设计，而且手机单价有上升趋势，二是以闻泰为首的明星机型战略对低端市场形成冲击，拉长产品生命周期，预计将完全消灭山寨市场。

创新的本质是研发，生产的精髓是效率

公司能够在竞争中能够保持第一地位，主要来源于创新和生产两手抓，创新需要大量研发投入，这一护城河很难被别人超越。从设计到制造的全产业链商业模式源于其强大的研发实力。

企业价值在于平台与管道，物联网时代具有硬件护城河

市场对于ODM 的理解局限在代工企业，其实公司的本质是设计研发型企业，这可以从公司的四大盈利点来体现，分别为开发费、代工费、采购费、技术提成费。从PPI 上升到CPI 上升，公司具有议价能力，是电子行业中具有整体开发能力的稀缺公司。家电、汽车行业整机公司才能够突破市值天花板，电子行业已经经过了元器件到模组的升级时代，研发平台、连系上游模组、元器件与下游品牌厂商的管道公司的价值目前被低估。

投资建议

手机行业进入稳定期，我们认为行业集中度会持续提升，ODM 手机单价呈上升趋势，公司是全球ODM 第一企业，份额与价格双升能够带来持续高速增长。市场普遍存在对于ODM 行业和公司的理解偏差，作为研发型平台管道企业，目前估值被严重低估。我们预计公司17-19 年净利润为5亿、8 亿、12 亿元，预计三年维持50%以上增长，给予今年50 倍PE，对应目标市值250 亿元，对应目标价39 元。

风险提示：新业务拓展不达预期。

华平股份跟踪点评：深谙行业变革方向，打造基层互联网医疗闭环

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：孔令峰 日期：2016-06-08

事件：

6月6日公司公告股权激励计划草案，拟授予限制性股票数量为800万股，约占公司股本总数的1.52%，每股4.63元。激励对象包括董事、中高层管理人员、核心技术（业务）人员、子公司主要管理人员及核心技术（业务）人员。解锁条件为以2015年为基准，2016-2018年净利润增长率不低于15%、30%、45%，对应同比增长率不低于15.0%、13.0%、11.5%。

投资逻辑：

1、分级诊疗大背景下，基层将成为主要患者入口

分级诊疗一直是医改的重中之重，通过优化医疗资源配置让不同层级的医生形成有效的分工协作，在一定程度上缓解目前医疗服务供给不足的矛盾。基层医疗机构包括城市的社区卫生服务中心、诊所，农村的乡镇卫生院、村卫生室等。《国务院办公厅关于推进分级诊疗制度建设的指导意见》对分级诊疗制度建设作出了明确部署，提出了“十三五”时期制度建设的目标，“两年逐步完善，初见成效;五年全面提升，成熟定型”，到2020年，基层首诊、双向转诊、急慢分治、上下联动的分级诊疗模式逐步完成。今年5月，广东省政府网站发布了《广东省加快推进分级诊疗制度建设实施方案》，提出到2017年全省县域内就诊率提高到90%左右，基层医疗卫生机构诊疗量占总诊疗量比例达到65%以上;将推动专家、名医到基层医疗卫生机构提供诊疗服务或到基层开办医生工作室，逐步降低大型医院门诊比例，鼓励大型医院逐步取消门诊。

2、家庭医生签约制将成为基层医疗的主要实现形式，成为分级诊疗的基础力量

家庭医生制是指全科医生与签约家庭建立起一种长期、稳定的服务关系，以便对签约家庭的健康进行全过程维护的服务制度，家庭医生在城市主要是社区医生，在农村则主要由村医担任。好处很多：1）能很好地解决患者对基层医生的信任问题;2）医生对患者的身体状况比较熟悉，方便进行健康管理;3）家庭医生能从整体角度而非专科角度分析病情，利于某些疾病的诊断;4）对于不方便的患者，家庭医生能提供上门服务;5）转诊方面家庭医生能提供更有效的信息。

从国际经验看，无论是以国家卫生服务体制，社会医疗保险体制，还是以商业保险体制为主的国家，在社会经济发展到一定程度时，大部分都通过建立全科医生或家庭医生制度（包括美国、英国、日本、德国、澳大利亚等），形成社区与医院、康复院、护理分工协作机制，共同提供分级诊疗服务。国家卫生计生委主任李斌提出，加强乡村医生队伍建设，力争到2020年，让每个家庭有一名合格的家庭医生。

3、随着医生多点执业、自由执业的推进和辅助条件的成熟，开办诊所将成为更多医生的选择

全球90%以上国家的医师均为自由执业，而在中国，医生需要实现“单位人”到“社会人”的转变。只有医生资源市场化了，医疗服务价格才能真正体现医生的劳动价值，获得职业尊严、调动起工作的积极性和责任心，医生资源紧缺的问题才能得到根本解决。在主流国家的医疗卫生体制中，医生开的私人诊所都占据着超过50%的诊疗服务量，而我国则差距较大。现在这一情况正在得到改变，包括1）国家和各地方出台鼓励符合条件的医师开办个体诊所的政策，如广东省允许公立医院副高医生开个人诊所;2）便携式医疗检测设备、第三方检查检验公司兴起，处方外流趋势下药店的品类将更齐全;3）辅助医生的管理类软件、互联网导诊转诊、远程医疗的逐步普及。首先是积累了一定患者资源的名医率先从体制内出来开办诊所，从各大医生社群了解到有这一想法的医生也越来越多，随着各项条件的逐步成熟独立执业将成为更多医生的选择。

4、抓住城市、农村基层医疗入口，打造基层互联网医疗闭环

公司传统主业为多媒体通信系统和智慧城市解决方案提供商，2015年将医疗确定为未来主要发展方向。2014年推出数字化手术室应用、优医汇平台;2015年公司收购了河南省新农合系统龙头企业河南新益华医学科技有限公司26.11%股权、与易保互联医疗信息科技（北京）有限公司签订了战略合作的框架协议并增资获得9.09%的股权;2015年7月公告非公开增发预案（现已到二次反馈阶段），拟募集资金不超过7.7亿元，其中6.6亿用于基层医疗与家庭医生服务平台建设项目。

公司目前已拥有城市和农村两大医生平台，前者主要汇集了有独立创业的优秀医生，公司帮助其做前期的患者积累、个人品牌的建立，条件成熟后独立开诊所，公司可投资参股并为诊所提供信息系统、品牌管理等获得收入分成;后者通过向村医发放便携式医疗检测等设备，进行健康管理服务，包括诊前的健康管理及诊后的康复管理，同时可为留守老人小孩提供服务，让在外打工人员通过APP实时了解家庭人员健康状况。同时公司通过易保获得了医疗数据资源，易保可以合法的由人社部支持利用患者数据服务于患者，包括门诊数据、住院数据、医生诊疗数据、医生数据、医院数据等，通过数据分析可进行个人健康预警、区域健康的风险提示、通过养老保险的数据可以反映各人群的收入情况。同时公司表示未来会考虑收购合适的医院及与保险公司进行合作，关注相关的战略机会。

5、深谙变革方向、盈利模式清晰，首次给予“买入”评级

在分级诊疗大背景下，基层医疗将成为未来主要的患者入口;而家庭医生不管是从自身优势、国外经验和政策导向来看都将成为基层医疗的主要实现形式，成为分级诊疗的基础力量;随着医生多点执业、自由执业的推进和辅助条件的成熟，开办诊所将成为更多医生的选择。公司对行业变革趋势有着深刻的认识和理解：1）抓住村医、有自由执业能力和意愿的医生这两大资源，从而获得了农村和城市的基层医疗入口;2）盈利模式清晰，通过定增积极布局诊所、便携式医疗检测设备等线下资源，在城市可投资参股并为诊所提供信息系统、品牌管理等获得收入分成，在农村可通过诊前的健康管理及诊后的康复管理等方式盈利;3）获得人社部的数据后通过数据分析可进行个人和人群的健康管理;4）后期将积极与医院、保险公司合作，打通支付方、实现上下级转诊，在分级诊疗中实现基层互联网医疗的闭环。

公司在基层互联网医疗的长远布局离不开医疗业务团队核心人员丰富的项目管理及实施经验，优医汇负责人袁总为上海交大医学博士、浙二院骨科医师，辞职后自己设立3家诊所，销售总监杨总具备12年外资药企销售经验、技术总监曾为1号店研发总监。本次股权激励计划对象包括6名高管和153名中层，实施后将给公司带来新的活力。暂不考虑增发和并购的影响，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.07、0.11、0.17元，对应的市盈率估值137、94、60倍，首次给予“买入”评级。

6、风险提示。非公开发行项目不确定风险;政策风险。

易联众：重磅专家加盟，公司迎来新起点

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：宁远贵，周德生 日期：2017-02-09

事件

公司2月7日发布公告，张曦先生申请辞去总经理职务，专任公司董事长一职，同时聘任应亚珍女士为公司总经理。

点评

重磅专家加盟，公司迎来新起点。董事会聘任应亚珍女士为公司总经理。应亚珍女士，曾兼任中国卫生经济学会副秘书长、卫生会分会副会长、卫生发展中心博士后导师、财政部财政科学研究所特聘财政学硕导、国务院和卫生部新农合专家、国家卫生计生委公共卫生政策专家、公立医院改革专家、乡村医生签约服务指导组专家、福建省医改领导小组特聘顾问、三明市医改领导小组特聘顾问等;应总的加盟为公司医改新模式、新起点、新空间赋予新的深度和宽度。

福建良好示范全国推广加速，医改先锋率先受益。近期福建省围绕三医联动推出的一系列措施对整个医改的推动和示范效用明显，随着三明与福建良好的示范作用，三医联动全国推广加速。公司是三明模式系统承建商，重磅专家应总的加盟更是做实了公司区域医疗平台龙头地位，做为新医改最受益方，公司横纵两条线的全产业链布局，未来市值成长空间巨大。

三明模式全国推广，占领医疗与医保支付数据，全产业链布局掘金医疗大数据，打开公司成长空间。公司中标福建省级及地市级所有的医疗保障信息系统与广西的省级区域医疗信息化平台，“三明模式”得到验证并快速向广西、山西、广东等多省推广，同时大数据业务与产业金融业务也将跟随项目版图推进，公司拥有了7大省级人社运营平台和几大医保省级平台，大健康平台的卡位优势明显，具备了平台型公司的潜力。我们长期看好公司以大数据为核心，通过征信、医疗服务、保险、消费金融等多种业务，结合医疗健康、第三方服务和政务服务为一体的多渠道、全方位的进行产业链整合，增量市场空间巨大。

投资建议与估值

我们预计2016/2017/2018E EPS分别为0.07/0.50/0.72元;考虑到公司在医改市场化改革中的领先的市场地位和跨省扩张带来的增量市场，目前市值70亿，参考同类公司的市值，我们给予公司2017年150亿市值，对应市盈率75x，未来6个月目标价34.9元，维持“买入”评级。

风险提示

“跨省”推行不达预期;应收账款过高。

新开普：大股东减持靴子落地，股权结构优化

类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：孔凌飞 日期：2016-12-30

事件：

公司12月28、29日连续发生大宗交易，其中28日成交数量合计1267万股，成交均价26元;29日成交数量合计263万股，成交均价26元。公司曾于12月22日公告实际控制人及其一致行动人拟减持合计不超过1530万股公司股份，占总股本4.71%。

主要观点：

1.减持迅速落地，有助于稳定市场预期、优化股权结构

本次公司实际控制人及一致行动人的减持计划从公告到实际完成仅耗时一周，“靴子”迅速落地有助于稳定市场预期，减少长时间减持对公司股价的压力;同时采用大宗交易方式减持也可最大限度的减少对二级市场的股价冲击。本次减持前，公司实际控制人及其一致行动人合计直接持有公司股份1.75亿股，占比达到53.8%。我们认为本次减持后，非但实际控制人地位不受影响，且有利于优化公司股权结构，为公司发展注入新动力。

2.校园金融+职业教育，为公司插上高速发展的翅膀

公司于2014年推出的玩校APP，截至2016年6月已接入高校550余所，覆盖用户600余万人。以此为基础公司将校园金融和职业教育作为业务的两个重要发展方向，目前已经尝试在玩校APP上推广电子支付业务，包括在部分院校开展四六级缴费、医保缴费，以及校园卡充值等业务。公司搭建的人才服务平台，可以同时服务应届生以及用人企业，实现精准匹配。公司11月底新近完成3.14亿元的定向增发，资金将主要用于高校移动互联平台项目以及职业教育产业基地建设。

结论：

维持“强烈推荐”评级。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.22/0.28/0.40元，目前对应2017年100倍PE。公司在校园信息化领域的优势明显，借此推进校园金融及职业教育作为未来战略方向。定增完成以及大股东减持完毕预示公司后续业务发展有望加速，维持强烈推荐评级。

风险提示：公司校园金融及职业教育新业务开展不达预期

北京君正：智能视频芯片快速放量，并购豪威关注芯片业务协同机遇

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：彭琦 日期：2017-03-30

公司发布2016年年度报告及2017年一季度业绩预告

2016年公司实现营业收入1.12亿元，同比增长59.31%，实现归母净利705.21万元，同比下降78%。2017年一季度，预计实现归母净利约52.32万元——242.85万元，同比实现扭亏。

主营业务持续推进，智能视频芯片产品快速放量

报告期内公司不断加强对智能穿戴设备、智能家居、物联网及智能视频等市场的推广力度，产品在各市场领域逐渐展开批量销售，尤其在智能视频领域销售收入增长情况较好，带动公司报告期内整体营收同比大幅增加。报告期内净利润出现同比大幅下降，主要因为政府补助资金较上年同期降幅较大，同比减少约3471万元。智能视频领域是公司重点拓展方向之一，在下游安防监控市场产品需求增长较快，自2016年二季度量产销售以来，产品凭借优良的性能及突出的性价比迅速获得市场和客户认可，未来仍有望带动公司整体营收持续增长。

并购豪威布局CIS，关注与CPU主业业务协同机遇

公司2016年12月发布公告，通过发行股份及支付现金购买北京豪威100%股权、视信源100%股权、思比科40.43%股权。目前因证监会非公开发行股票实施细则及相关上市公司融资新规，重大资产重组预案中配套融资定价基准日及融资规模将发生变化，本次重组方案也受到一定影响。不过我们认为，随着新的方案推出，完成相关股权收购仍将是大概率事件。其中北京豪威（前身美国豪威）是全球领先的CMOS图像传感器（CIS）芯片厂商，思比科是国内领先的CIS芯片厂商，视信源为持股型公司，主要资产为持有的思比科53.85%股权。完成相关收购后，将完善公司在CIS领域产品布局，显著提升公司整体盈利能力。公司也将有能力为客户提供CPU及CIS芯片的成套解决方案，提升SoC芯片设计能力，形成技术和产品的全面协同效应，凭借在CIS产品领域的良好市场基础及客户渠道优势，带动相关微处理器芯片及智能视频芯片产品出货。

欧菲光公司动态点评：消费电子三驾马车齐头并进，布局汽车电子打开长线成长空间

类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：赵成 日期：2017-03-31

我们近期对欧菲光进行了调研，欧菲光2016年全年营业收入预计为260亿元，归属上市公司股东净利润为7.3亿元，基本符合我们预期;公司于近期发布2017年一季度业绩预报，本报告期归属上市公司股东净利润为1.87亿元到1.99亿元，同比增长幅度为50%到60%，2017年一季度业绩变动主要原因为指纹识别模组下游需求旺盛，产能同比持续增长，摄像头模组业务结构优化，单摄像头模组业务占比提升，双摄像头模组开始批量出货。我们预测欧菲光2016年、2017年、2018年每股盈利分别为0.68元、1.24元、1.92元，当前股价对应市盈率为57倍、31倍、20倍，首次覆盖，给予2017年40倍市盈率，对应目标价49.6元，推荐评级。

风险提示：触摸屏业务增速低于预期，指纹识别模组竞争加剧，双摄像头模组出货量不达预期，汽车电子商业化进度低于预期。

恒生电子：恒生网络罚款落地，各业务线蓄势待发

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：武超则，程杲 日期：2017-04-01

事件

公司发布2016年年报。2016年公司实现营业收入21.7亿元，同比下降2.5%;归母净利润0.2亿元，同比下降96.0%，扣非后净利润1.8亿元，同比下降60.3%。公司董事会审议通过2016年度利润分配预案为：以2016年总股本为基数，拟向全体股东每10股派发现金股利1元（含税）。

简评

恒生网络罚款以及资本市场低迷是利润下降主要原因

公司利润下降主要原因有：1）营业外支出大幅增加，受恒生网络罚款影响（根据证监会处罚规定恒生网络被处于没收非法所得1.1亿元以及3.3亿元的罚款），2016年公司营业外支出同比增加540.0%;2）恒生网络利润和去年同期相比大幅下降，同时数米基金在2015年收入计入合并报表（2015年7月份之前计入）而2016年则没有;3）2016年整体金融市场监管趋势加严的以及资本市场低迷使得公司整体收未达预期。

资管、财富业务受益于产品升级，交易所业务发展迅速

2016年，公司资管业务收入6.4亿元，同比增长26.2%;财富业务收入4.2亿元，同比增长27.4%。收入增长主要受益于O4、TA4.0等产品升级：其中资管业务新一代投资系统O4签约多家资产管理类机构;财富业务借助基金公司TA4.0升级，业务合同同比增长约40%。2016年交易所业务收入1.1亿元，同比增长39.3%，业务合同同比增长55%，业务保持高速增长主要得益于大宗交易和物权领域快速增长以及现货交易产品线合同同比大幅度增长。

经纪IT业务线收入下降，仍然保持市场占有率第一

公司2016年经纪IT业务营收3.5亿元，同比下降10.7%，主要是由于行情清淡以及创新业务收紧的影响。2016年整个证券业实现营业收入3279.9亿元人民币，净利润1234.5亿元人民币，同比分别下降42.97%和49.57%，券商业绩的下滑影响直接到券商的IT费用支出。客户方面，公司新增华福证券、爱建证券、申港证券、华菁证券，进一步巩固了公司在券商核心交易系统上的市场占有率。

银行IT业务平稳发展

2016年，公司银行IT业务收入3.4亿元，同比下降2.4%。公司银行业务保持平稳发展，其中：综合理财保持行业龙头地位，核心产品市场占有率超过70%;公司票据新版本和SAAS版本取得进展;司法查控类产品率先在15家银行得到应用;银行对公财资领域继续保持60%以上的市场占有率。

创新业务初见成效

2016年公司新设立6朵云公司：云英、云纪、云毅、云永、云连、云赢。云服务公司中云融、云赢、云毅初步实现收入，2016年分别实现收入2554万元、2510万元、1175万元;云纪、云连尚处于早期的起步阶段，业务规模和收入总体较小。另外恒生聚源终端资讯业务表现出色，2016年实现收入1.0亿元。

盈利预测

我们预测公司17-18年实现营业收入31.4亿、44.4亿，其中资本市场业务收入为21.2亿、30.1亿，增速为39.5%、42.0%，归属母公司净利润为6.5亿、7.4亿，对应EPS为1.05、1.20，2017年目标价52.5元。

风险提示

资本市场业务开展不及预期。

科大讯飞年报点评：智慧教育进展可喜，人工智能爆发在即

类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：孙梦垚 日期：2017-04-14

2016年全年，公司实现营业收入33.20亿元，同比增长32.78%;归属上市公司股东的净利润4.84亿元，同比增长13.90%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.55亿元，同比下降19.32%，基本每股收益0.37元，同比增长8.82%。

业绩平稳增长，研发投入和渠道布局导致费用上升。公司2016全年实现营收同比增长32.78%，归母净利润同比增长13.90%，业绩增长整体上较为平稳。2016年公司在讯飞超脑项目上持续加大投入，全年研发投入金额为7.09亿元，同比增长22.84%，占营业收入比重为21.36%;同时公司销售费用达到6.49亿元，较上年增长72.78%，主要是由于扩大业务规模、增加业务储备所致。研发投入和渠道布局带来的费用过快上升导致净利润增速处于较低水平，但随着产品技术的成熟，将为公司未来在各条业务线营收及利润的快速增长埋下铺垫。

智慧教育龙头地位牢固，有望成为2017年业绩主要增长点。从产品来看，公司教育行业产品和服务营收总计10.25亿元，占总营收比重为30.86%，其中教育产品和服务毛利率达到55.71%，同比增长12.51%，为公司带来较大业绩贡献。公司“智学网”产品目前已在全国32个省级行政区超过10000所学校使用，受益师生超过1500万人，在全国超过半数“百强”名校应用，2017年将继续探索基于人工智能个性化学习辅导服务的商业化运营;智慧课堂于2016年8月启动渠道建设“1520”战役，采用先用户后客户的创新模式在全国积极推广，目前已经有上千所学校（包括22家百强校）实现了智慧课堂产品的常态化应用，2017年智慧课堂产品有望成为教育行业收入和毛利的重要增长点。

AI生态圈逐步形成，商业化有望加速。公司多年来专注于AI技术和产品研发，在感知智能、认知智能以及感知智能与认知智能的深度结合方面取得了国际领先的研究成果，2016年公司的语音合成、语音识别、常识推理、知识图谱等多项技术在国际顶级赛事中均取得了第一名的佳绩。政策方面，2017年政府工作报告中首次提到人工智能，人工智能在两会上成为热议话题，同时科技部部长万钢表示正在制定人工智能创新发展规划，预计后续将有更多利好政策细则出台。公司作为人工智能龙头企业，目前已经覆盖教育、政府、汽车、客服、医疗等行业，在核心技术和行业应用两方面双管齐下，报告期内并购了讯飞皆成、上海枫享、乐知行等，生态布局逐步完善。随着AI生态圈闭环形成和外部政策的催化，公司人工智能商业化有望加速。

盈利预测与投资评级：估值方面，我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.48元、0.62元、0.88元，对应的PE为73.82倍、56.46倍、40.02倍。公司智慧教育产品市场占有率逐步提升，龙头地位稳固，同时拥有国际领先的AI技术，其人工智能生态圈逐步完善，商业化有望加速，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

风险提示：人工智能落地不及预期;技术竞争加剧