零售混改蓄势待发零售混改概念股上市公司一览

来源：当代财经网时间：2017-04-25 15:12:11

零售混改蓄势待发 零售混改概念股上市公司一览

自十八届三中全会提出积极发展混合所有制经济以来，顶层设计逐步成型，17年开始进入集中落地阶段。3月31日发改委强调要争取相关公司混改方案5、6月报出，十九大前出台实施。各地政府在2017年两会上也基本将国企改革列为今年重点工作推进，依据自身情况制定了相关政策和时间表，目前来看上海、重庆、深圳等地计划较为明确，有望较早落地。

零售由于属于充分竞争领域，改革阻力较小，行业整体仍处于低迷期，企业自身效能较低也亟待混改的方式激发内部活力，动力较强，或将成为混改排头兵。混改主要包括三大方向：1）引入战略投资者，借助资金优势兼并收购完成转型扩张；2）通过员工持股和股权激励激发员工活力，提升经营效率；3）背靠大的国资集团，以上市公司作为平台，注入同业零售资产或非同业资产，进行业务拓展或转型。目前三个模式下各地已有一些优秀的零售混改案例，取得良好的改革效果，对其他企业后续混改进程有良好借鉴作用。

湖北省积极响应混改政策，确立商业先行的混改方向。鄂武商在此政策背景下在2014年底和2015年初相继推出针对业务核心的股权激励计划、比例高达7.46%员工持股计划和定增引入战投多项举措，在多项举措共同作用下公司业绩改善明显，15、16年在行业整体利润情况下行背景下净利率一路攀升至6%左右。股价层面来看混改也对股价有明显提振作用，股价表现明显好于大盘，定增投资者也取得了可观的超额收益。

招商证券认为，零售类企业有一半以上具备国资背景，地域分布广泛，可供选择标的众多，重点推荐重庆百货（重庆地区国改计划明确，公司在16年已有集团汽贸资产注入先例。子公司马上消费金融业绩17年将迎来爆发期，对公司业绩将有较大贡献，自身成长性良好。）、中百集团（湖北地区国改稳步推进，武商联下属三家零售上市公司存同业竞争，14年承诺5年内解决这一问题。中百集团2016年开始成立并购基金、类REITs资产证券化项目等资本创新尝试。主业加码生鲜和便利店积极新业态转型，绩效初显。）、百联股份、鄂武商、银座股份。

投资建议：2017年国企改革春风再起，混合所有制改革将成为重点突破方向，改革自上而下推动，重点关注北上广深热点地区国企改革进展。商贸零售领域国企改革三大主要途径：①混合所有制改革，解决经营战略、跨界融合问题;②集团资产整合，解决资产证券化问题;③股权激励，解决经营效率问题。我们认为，混改突破有望打破零售国企区域经营瓶颈，打通行业整合与线上线下融合道路，行业国企龙头最为受益，建议增持：百联股份、中百集团、广州浪奇、翠微股份、鄂武商;受益标的：兰生股份、新世界、北京城乡、天虹商场、益民集团、银座股份等。

中央定调，混改将成2017年国改主攻方向，从央企到地方改革有望层层推进。2016年12月中旬召开的中央工作会议定调混合所有制改革是国企改革的重要突破口，并明确2017年混改七大领域：电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工，截止2017年1月，短时间内已有中铁、中兵、联通等几大央企宣布了混改路线图。同时，从央企到地方的混改也在层层推进，云南白药集团层面混改引入新华都成为地方混改的标杆。重庆百货、王府井2016年国企改革方案中分别实现了引入步步高、三胞集团参与混改方案。

商贸零售行业混改、完善激励成为主要改革方向。商贸零售领域国企改革主要三大途径：①是引入战略投资者实现混改改善治理结构，解决经营战略、跨界融合问题，投资机会来自混改突破有望打破零售国企区域经营瓶颈，打通行业整合与线上线下融合道路，行业国企龙头最为受益，建议增持：百联股份（百货行业龙头，市场对上海国企改革可能为公司带来积极影响认识不足，2017混改推进有望迎来业绩、估值双升）;鄂武商;受益标的：新世界等。②是集团资产整合，主要解决资产证券化率问题，投资机会来自于集团注入优质资产一二级市场价差，小公司、大集团、优质资产最具投资价值，建议增持：广州浪奇（64亿市值，广州轻工贸易集团旗下唯一上市公司，集团优质资产+外延打造日化大平台）、翠微股份（57亿市值，海淀区国资委重要上市平台，后续有望整合区内幼教等资源）;受益标的：兰生股份（上海外服注入预期）、益民集团等。③是完善激励机制，解决经营效率问题，主要投资机会来自业绩反弹，建议增持：中百集团（67亿市值，2017年有望在激励机制上有所突破，盈利改善带来估值回升）;受益标的：天虹商场、银座股份。