政策扶持高端制造业 高端装备制造概念股票详解

政策扶持高端制造业 高端装备制造概念股票详解

据经济参考报之前报道，高端制造业处于制造业价值链高端和产业链核心环节，是决定着整个产业链综合竞争力的战略性新兴产业。随着《中国制造2025》“1+X”规划体系全部发布，标志着《中国制造2025》顶层设计已基本完成，全面转入实施阶段。工信部表示，今年在落实前期各项政策的同时，准备再继续推出一些新的政策。政策的大力支持显示出我国向着制造强国迈进的发展方向。

在政策红利的促进下，我国高端装备产业发展势头良好，除了技术水平不断提升，重点产品不断涌现外，多个高端装备制造业产业带也在加速成型。

据了解，根据国务院部署，相关部门正在酝酿制定高端装备制造产业带发展规划。这一计划将根据我国各地区现有的制造业禀赋，推动不同区域内航空、造船、汽车、轨道交通等多个高端装备制造领域的综合发展，促进形成以中心城市、中心区域为核心的高端装备制造产业集群。

工信部透露，根据国务院部署，发改委、工信部、中国工程院等部委和机构，已经对我国“十三五”期间的高端装备制造业产业带发展做了提前规划。目前，我国已逐渐形成了以北京、天津、山东、上海、江苏、浙江、广州、珠海、深圳、长沙、武汉、西安、成都、重庆为中心的多个制造业核心城市（群）。为发挥上述城市的产业带动作用，“十三五”期间，我国将根据各地区现有的制造业禀赋，继续打造一批高端装备制造产业带，并在航空、造船、汽车等原有产业的基础上，形成包括核能、新能源汽车、海洋工程等在内的多个产业集群。

据悉，根据相关部委的工作部署，苏南和浙江两大区域的高端装备制造产业带发展规划调研和制定工作已率先启动，其他地区的规划制定工作也将相继展开。根据上述两大区域的制造业现状，将重点发展航空、造船、汽车、海洋工程、智能装备制造、新能源汽车等产业。

“通过核心城市带动区域发展的方式，‘十三五’期间，以北京、天津、山东为核心的环渤海地区，以上海、江苏、浙江为核心的长三角地区，以广州、珠海、深圳为中心的珠三角地区，以湖南、湖北为核心的中部地区，以及以陕西、四川、重庆为核心的西部地区，将有望形成五大高端装备制造产业带。”相关知情人士表示。

另外，据上海证券报近期报道，国家重大科技04专项部分产品今年进入应用推进阶段。国家重大科技04专项，即高档数控机床与基础制造装备科技重大专项（简称“04专项”）。工信部部长苗圩在近日举行的04专项成果应用推广现场会上表示，专项实施八年多来，取得了一批可喜成果：重型锻压装备、部分机床主机性能接近国际先进水平；机床核心零部件取得明显突破，国产数控系统在功能、性能方面的国际差距已大幅缩小，滚珠丝杠、导轨、动力刀架等关键功能部件在精度、可靠性等关键指标上已接近国际先进水平。

高档数控机床和基础制造装备都是制造设备的装备，高档数控机床偏重于冷加工，基础制造装备多指热加工设备。04专项应用主要面向航空航天、船舶、汽车制造、发电设备制造四大领域。

高端装备制造概念股解析：

钢研高纳：变形合金是未来公司增长驱动力

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：巨国贤，胡正洋，赵鑫 日期：2017-03-24

事件

公司实现收入6.8亿元，实现归母净利0.96亿元，实现扣非归母净利0.93亿元，同比分别下滑4%、23%和24%，实现EPS0.23元。

销量增长致使变形合金收入快速增长

2016年公司主营收入6.8亿元，同比下滑4%（收入首次负增长，量增价跌是主因，销量增长23%，但产品平均售价下滑了22%），其中铸造、变形和新型合金分别为2.3亿元、3.4亿元和1.1亿元，同比分别下滑21%，增长14%和下滑11%。三项业务中只有变形合金保持增长，变形合金收入已占到主营收入的50%（变形合金收入增长的原因主要是由于涡轮盘锻件产量创新高，生产涡轮盘及各类盘锻件大幅增加，市场占有率稳步提高）。

销量增吨利减，毛利下滑12%

公司实现毛利2亿元，同比下滑12%（毛利首次负增长），其中铸造、变形和新型合金分别为0.6亿元、0.9亿元和0.4亿元，同比变化分别为-27%、5%和-16%。量增价跌是公司毛利下滑的主要原因：1）产品售价、吨毛利持续下滑：12年-16年吨售价分别为30、22、17、9.3、7.3万元/吨，吨毛利分别为7.5、6.0、5.1、3.0和2.1万元/吨;2）销量快速增长：12年-16年销量分别为1536、2403、3535、7602和9360吨;

投资建议

预计公司17-19年EPS分别为0.25元、0.29元和0.31元，对应当前股价PE分别为88倍、77倍和73倍，考虑到公司来绩增速和估值水平，给予“谨慎增持”评级。

风险提示

变形合金业务开拓低于预期;

抚顺特钢：高温合金市场空间大，债务重组利好公司发展

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：杨诚笑 日期：2017-04-05

事件：3月28号，抚顺特钢公布了2016年年度报告：公司16年实现营收46.8亿，同比增长2.63%;归母净利润1.1亿，同比下降43.46%;其中，16Q4实现营收12亿，同比上升30.4%，环比上升11.1%;归母净利润为-0.2亿。

高温合金需求扩张，有望增厚公司业绩在军事力量的升级和通用航空的加速发展大背景下，军用航空航天飞机和民用航天飞机的扩张将显著拉动发动机的高温合金需求。高温合金技术壁垒高，若公司“特冶二期”顺利建设，高温合金产能将由5000吨增长至10000吨，有望增厚公司业绩。在公司主营产品中，高温合金营收7.5亿元，同比下降5.95%。高温合金毛利率55.64%，同比增加6.66%。2017年公司将继续增加高温合金等核心产品的研发投入，提升核心竞争力，有望增厚公司业绩。

军工用钢产品龙头，高毛利率助推公司盈利水平公司“以军为主，军促民，民养军，军民融合”的企业发展战略，大力发展高温合金、超高强度钢、特冶不锈钢等制造战略战术导弹、运载火箭、航空发动机、飞机起落架、核电蒸汽发生器、舰艇动力等领域的尖端材料，有“中国特殊钢摇篮”的称号。公司军品用钢市占率高，公司的高温合金在国内军用市场占有率达80%，高温合金55.6%的毛利率远高于其他产品整体不到20%的毛利率。公司近年来主动发展军品业务，作为国内不可替代的国防军工、航空航天领域特殊金属材料生产研发基地，公司具有较大突围优势。

债务重组一触即发，利好公司稳定发展公司实际控制人东北特钢由于债务违约问题，目前处于债务重组阶段，但其债权人申请的重整范围不包括公司。东北特钢若抛售抚顺特钢，鞍钢本钢和军工企业可能接手。公司作为东北特钢旗下最为优良资产，而且产品涉及军工产品，性质特殊。因此，最终由央企接手的机会较大，若划入中央企业，将收获更大的政策红利，利好公司稳定发展。

公司盈利稳定，给予买入评级公司主要产品为特殊钢，受市场影响不大，价格弹性小，2016年公司业绩稳定，归母净利润同比降低主要由于政府补贴金额0.16亿元比上期1.21亿元降低1.05亿元。随着公司王牌产品高温合金需求扩张，公司业绩有望提升。公司为军工用钢龙头，军工用钢毛利率高。此外，公司实际控制人更换有望使公司收获更多红利，利好公司稳定发展。预计2017-2019年EPS分别为0.15，0.21，0.24元，对应PE为47，36，31倍;首次覆盖给予公司买入评级。

风险提示：宏观经济风险，公司经营治理等

宝钛股份2016年年报点评：高端钛材放量，第四季度业绩大幅好转

类别：公司研究 机构：东莞证券股份有限公司 研究员：李隆海 日期：2017-04-05

投资要点：

第四季度业绩大幅好转。2016年，公司实现营业收入25.10亿元，同比增长17.20%;实现归属于上市公司股东的净利润0.37亿元;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-0.33亿元;实现EPS为0.09元。2016年公司营业外收入高达3759万元，同比增长1倍，主要原因是政府补助收入增加以及公司销售客户合同撤销赔款所致。

2016年第四季度营业收入为9.66亿元，同比增长51.9%，环比增长51.6%; 归属于上市公司股东的净利润为1.53亿元，同比258.0%，环比增长695.2%;实现EPS0.36元。

高端产品比例大幅提升。2016年，公司钛加工材在传统的化工、冶金、制盐等领域的销售量呈现不同程度的减少，在高端领域出现增长势头。2016年公司钛材在航空、航天、舰船、兵器、深海等领域的应用比例，订货量同比增长14.1%，高端产品收入增长20%以上。高端钛材占比的提升，带动了公司毛利率的提升。2016年公司综合毛利率为20.33%，同比提高了2.25个百分点;公司第四季度综合毛利率高达33.9%，同比提高了11.0个百分点，环比提高了22.5个百分点。

大飞机和军用飞机将激活国内高端航空钛材需求。全球商业航空的消费比例达到46%，军用钛材比例为9%，整个航空领域消耗钛材比例超50%。但是我国钛制品需求大部分来自化工领域，技术含量相对不高，航空航天领域高端需求占10%左右。化工领域主要集中在“两碱”，近五年来我国两碱行业产能过剩严重，这致使我国钛材整体需求不断下降。随着我国航空航天高速发展，运-20量产，太行发动机稳定量产，2015年航空航天钛材消费量为6862吨，较2014年消费量增长41%，随着我国航空航天钛材消费量高速增长，未来有望超过化工领域钛材消费量。

中国大飞机三剑客大型运输机运-20、水陆两栖飞机蛟龙-600和大型客机C919：运20在2016年7月正式交付部队;蛟龙-600在2016年7月23日总装下线，计划5月实现陆上首飞;C919正处于首飞倒计时，有可能在4月首飞;另外还有第四代战斗机J20预计在不久将来交付部队，这些将明显拉动国内高端钛材的需求。

投资建议。公司是我国最大的钛及钛合金生产科研基地，国内高端钛材的寡头之一。随着国内大飞机和军用飞机陆续进入量产进程，这将激活国内高端航空钛材需求。另外，海绵钛行业去产能非常明显，海绵钛价格有望逐步触底回升。2016年公司成功扭亏为盈，2017年公司业绩有望迎来拐点。我们预计公司2017年、2018年每股收益分别为0.22、0.40元/股，目前股价对应PE 为106、60倍，维持公司“谨慎推荐”投资评级。

宝钛股份2016年年报点评：高端钛材放量，第四季度业绩大幅好转

类别：公司研究 机构：东莞证券股份有限公司 研究员：李隆海 日期：2017-04-05

投资要点：

第四季度业绩大幅好转。2016年，公司实现营业收入25.10亿元，同比增长17.20%;实现归属于上市公司股东的净利润0.37亿元;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-0.33亿元;实现EPS为0.09元。2016年公司营业外收入高达3759万元，同比增长1倍，主要原因是政府补助收入增加以及公司销售客户合同撤销赔款所致。

2016年第四季度营业收入为9.66亿元，同比增长51.9%，环比增长51.6%; 归属于上市公司股东的净利润为1.53亿元，同比258.0%，环比增长695.2%;实现EPS0.36元。

高端产品比例大幅提升。2016年，公司钛加工材在传统的化工、冶金、制盐等领域的销售量呈现不同程度的减少，在高端领域出现增长势头。2016年公司钛材在航空、航天、舰船、兵器、深海等领域的应用比例，订货量同比增长14.1%，高端产品收入增长20%以上。高端钛材占比的提升，带动了公司毛利率的提升。2016年公司综合毛利率为20.33%，同比提高了2.25个百分点;公司第四季度综合毛利率高达33.9%，同比提高了11.0个百分点，环比提高了22.5个百分点。

大飞机和军用飞机将激活国内高端航空钛材需求。全球商业航空的消费比例达到46%，军用钛材比例为9%，整个航空领域消耗钛材比例超50%。但是我国钛制品需求大部分来自化工领域，技术含量相对不高，航空航天领域高端需求占10%左右。化工领域主要集中在“两碱”，近五年来我国两碱行业产能过剩严重，这致使我国钛材整体需求不断下降。随着我国航空航天高速发展，运-20量产，太行发动机稳定量产，2015年航空航天钛材消费量为6862吨，较2014年消费量增长41%，随着我国航空航天钛材消费量高速增长，未来有望超过化工领域钛材消费量。

中国大飞机三剑客大型运输机运-20、水陆两栖飞机蛟龙-600和大型客机C919：运20在2016年7月正式交付部队;蛟龙-600在2016年7月23日总装下线，计划5月实现陆上首飞;C919正处于首飞倒计时，有可能在4月首飞;另外还有第四代战斗机J20预计在不久将来交付部队，这些将明显拉动国内高端钛材的需求。

投资建议。公司是我国最大的钛及钛合金生产科研基地，国内高端钛材的寡头之一。随着国内大飞机和军用飞机陆续进入量产进程，这将激活国内高端航空钛材需求。另外，海绵钛行业去产能非常明显，海绵钛价格有望逐步触底回升。2016年公司成功扭亏为盈，2017年公司业绩有望迎来拐点。我们预计公司2017年、2018年每股收益分别为0.22、0.40元/股，目前股价对应PE 为106、60倍，维持公司“谨慎推荐”投资评级。

中航光电：业绩稳定增长，集团价值持续提升

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2017-03-17

事件：

公司发布2016年年报，全年实现营业收入58.55亿元，同比增长23.91%，归属上市公司股东净利润7.34亿元，同比增长29.10%，扣非后净利润同比增长24.22%。

持续加大研发力度，新产品保证发展后劲

公司作为国内非消费电子领域连接器的龙头企业，持续巩固在防务市场和通信、新能源、轨交等高端制造领域连接器市场的优势地位，同时加快多元化拓展和研发力度，不断提升互联技术解决能力，研发费用同比增加43.3%;报告期内公司56Gbps高速连接器项目中标国家工业强基工程、参与超级计算机液冷系统研制、突破智能自动布纤技术、研发新能源汽车多合一集成控制器，新产品的开发成功为后续公司业绩增长提供了保障。

协同效应逐步显现，进一步提升集团价值

公司加快集团化发展的步伐，持续推进母子公司协同发展，报告期内各子公司发展态势良好，进一步提升了集团价值创造力。沈阳兴华全年收入7.6亿元，同比增长14.2%，净利润3800万元，同比增长66.7%;翔通光电全年收入2.2亿元，同比增长16.3%，净利润3400万元，同比增长35.2%。未来，公司将持续整合集团内部优势资源，有望在通信、轨道交通、消费电子、光器件等领域进一步提高产品竞争力和市场占有率。

实施股权激励，彰显公司发展信心

2017年1月公司完成了第一期限制性股权激励计划授予工作，总数600.1万股，价格28.19元/股，覆盖公司中高级管理层、核心业务人员及子公司高级管理人员等266人，有效期5年（禁售期2年、解锁期3年），解锁条件包括前三个财务年度营收复合增速不低于15%、营业利润复合增速不低于12.2%且不低于行业同业水平等;此次股权激励覆盖面较广，有望保障未来三年的业绩增长，也彰显了管理层对公司中长期发展的信心。

维持买入，目标价48元

我们预计公司2017-2019年净利润分别为9.19/11.78/14.52亿元，复合增长率为25.5%，对应EPS为1.52/1.96/2.41元，给予2017年PE为31倍，对应目标价48元，维持买入评级。

风险提示：武器装备开支增长不及预期，新产品开发拓展不及预期。

中航动力：中航发整机上市平台，政策扶持+需求驱动保障业绩稳健增长

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黎韬扬 日期：2017-03-27

简评

1、2016年实现营业收入222.17亿元，同比下降5.38%;实现归母净利润8.91亿元，同比下降13.80%。公司业绩同比下降主要源于非航空服务业大幅削减且非经常性收入大幅低于上年。航空发动机及衍生品为公司主要业绩支撑，毛利率近年均保持在20%左右，盈利能力稳定。非航空类业务营收2016年同比下降60%以上，未来收入规模将继续缩减。公司16年整体毛利率达到19.51%，近5年呈现稳步上升趋势，盈利能力逐年增强。

2、中国航空发动机集团已于去年5月底正式成立，航空工业飞发分离体系正式确立，航空发动机研发规划与资金限制完全消除，产业地位得到极大提升。两机专项已步入实质性阶段，预期专项资金规模达1000亿元，可满足1-2款航空发动机研发的资金需求。随着两机专项的逐步实施，公司作为航空发动机制造行业的绝对龙头将直接受益于政策与资金红利。

3、目前我国军用飞机正处于更新换代的关键阶段，航空发动机发展迎来历史机遇期。我们预测未来20年，军用航空发动机需求约为2500亿元，民用需求约为18000亿元，年均市场空间约为1025亿元，公司航空发动机板块业绩未来有望快速增长。

4、公司作为中国航空发动机集团整机上市平台，将直接受益于军民机庞大市场需求与政策资金红利。我们强烈看好公司未来发展前景，预计公司2017年至2019年的归母净利润分别为10.03亿元、11.66亿元、13.94亿元，同比增长分别为12.59%、16.27%、19.54%，相应17年至19年EPS 分别为0.51、0.60、0.72元，对应当前股价PE 分别为67、57、47倍，维持买入评级。

四创电子：业绩增长符合预期，看好主业拓展和资产证券化空间

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：鞠厚林，傅楚雄，李良 日期：2017-03-28

投资建议

假设重组事宜年内完成，预计上市公司2017至2019年备考净利润分别为2.60亿元、3.17亿元和3.75亿，考虑到备考总股本1.59亿股，则备考EPS分别为1.64元、1.99元和2.36元，当前股价对应PE为43.77x、36.07x和30.42x。公司估值优势明显，军工电子产品稀缺，维持“推荐”评级。

风险提示：资产证券化进程及市场拓展不达预期的风险。

中国卫星：业绩平稳，卫星龙头受益航天产业快速发展

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：真怡，胡正洋，赵炳楠 日期：2017-03-16

业绩平稳符合预期，毛利率下降及财务费用增加导致净利润增速低于营收增速。公司16年业务稳健发展，营收同比增长16.31%，归母净利润同比增长3.69%，业绩符合预期。营收增速高于净利润增速的原因，一是毛利率下降0.68个百分点，二是销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长13.07%、4.76%和74.36%。

卫星产业龙头，未来将充分受益于卫星产业大发展。在卫星制造方面，公司继续保持国内小卫星制造领域主导地位，16年共发射小/微小卫星6颗，其中，商遥高景一号01/02星已下传图像，打破国外垄断，中国首颗脉冲星稳定运行，后续在研型号进展顺利，数十颗在轨卫星运行良好。卫星应用方面，公司发挥自身优势资源加强市场拓展，卫星导航、卫星遥感、卫星通信、卫星运营以及综合应用领域多点开花。公司作为国内小卫星制造和卫星应用行业龙头，未来将充分受益于国防信息化建设和民用空间基础设施建设带来的卫星产业快速发展。《2016中国的航天》白皮书指出，我国将加快航天强国建设步伐，公司作为卫星产业龙头有望充分受益。

公司大股东是航天科技集团五院，有望受益于国企改革和科研院所改制。

盈利预测与投资建议：预计公司17-19年EPS为0.38/0.45/0.52元，对应PE85/73/63倍，看好公司卫星制造和应用业务发展前景，以及国企改革和军工科研院所改制带来的积极影响，维持“买入”评级。

风险提示：卫星产业对政策具有依赖性;卫星寿命周期内存在发射失败和在轨失效的风险;国企改革和军工科研院所改制具有不确定性。

海格通信：产业+资本双轮驱动，打造军工通信龙头

类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：李伟，陈宁玉 日期：2017-03-27

公告概要：公司近期公告调整重组方案：发行股份及支付现金收购怡创科技40%股权（7.2亿元）、海通天线10%股权（2000万元）、嘉瑞科技51%股权（1.785亿元）、驰达飞机53.125%股权（1.86亿元），交易作价110，443.75万元，向广州无线电集团等五名特定对象发行股份募集配套资金不超过77，853万元。

收购优质资产，引入大型军工集团投资。此次交易后，海格通信将完成了对怡创科技、海通天线少数股权的收购，对其进一步的有效控制和管理。同时切入国防领域通信设备、军/民用飞机用金属及复合材料零件等行业，打造海格通信大航空板块。十三五期间海格通信拟于加大布局民航空管、模拟仿真和航空航天三个细分领域。配套资金中，大股东广州无线电集团将参与38.5%，通过引进保利科技、中航期货1号资管计划等战略投资者入股，实现海格通信扮演各方资源整合平台的角色，从吸引更多的资源在这一平台上聚集，也将促进与中航工业（驰达飞机合作紧密）在更广泛的领域开展更深层次的业务合作。目前公司重组方案已经获得证监会有条件通过。

军工通信龙头，产业与资本双驱动发展。公司战略目标是以全球的视野将海格建设成为电子信息领域军民融合、规模发展的高科技创新型企业。海格通信不断围绕军工信息化主线进行兼并收购，布局模拟仿真（摩诘创新）、航空航天（驰达飞机）、频谱管理（深圳嵘兴）、信息服务（南方海岸、广州通导）、通信网络（怡创科技、嘉瑞科技）、北斗导航（长沙海格北斗、广州润芯、海华交通）以及数字集群（四川承联、科立讯）等领域。海格已经形成北斗和卫星通信“芯片-模块-天线-整机-系统及运营服务”的全方位产品研发与服务能力，导航和通信具有协同作用，可以为军方提供完整解决方案，综合实力较强，已成为军工信息化的龙头企业。公司在“十三五”规划中提出2020年努力实现100亿元以上的营业收入目标，同时设立了广东省粤科海格集成电路发展母基金将进一步加大收并购力度。

投资建议：海格通信是军工通信的龙头企业，有较为优越的管理机制，已形成包括无线通信、北斗导航、卫星通信、数字集群、模拟仿真、雷达探测、频谱管理等业务线，将充分受益于我国军工信息化和军民融合大发展。我们预计2017-2018净利润分别为7.62亿元和9.81亿元，暂不考虑配套融资，对应摊薄EPS分别为0.34元和0.44元，给予“买入”评级，6个月目标价15.00元。

风险提示事件：招标低预期的风险;整合不达预期风险

中航飞机：营收净利稳步增长，关注新型大飞机量节奏

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黎韬扬 日期：2017-03-22

1、公司营收规模稳步增长，利润总量持续提高。2016年实现营业收入261.22亿元，同比增长8.32%;实现归母净利润4.13亿元，同比增长3.27%。航空产品业务为公司业绩的绝对支撑，毛利率水平整体稳定。

2、C919与AG600均将于2017年内完成首飞，中航飞机为两款飞机的零部件供应商，两款大飞机首飞将直接利好公司航空零部件业务。公司目前在手新舟系列60/600订单量可观，新机新舟700有望明年投产，其利润水平将大幅超越新舟系列现有机型，有望直接提升公司民机业务盈利水平。

3、公司作为运20等军用大飞机的唯一生产商，C919、AG600等民用大飞机的主要零部件供应商，将直接受益于战略空军建设提速与民机国产化快速推进。我们预计公司2017年至2019年的归母净利润分别为4.64亿元、5.60亿元、7.19亿元，同比增长分别为12.25%、20.74%、28.49%，相应17年至19年EPS分别为0.17元、0.20元、0.26元，对应当前收盘价PE分别为138倍、117倍、90倍。考虑到公司未来较高的成长性与较大的发展空间，维持买入评级。