土壤修复概念股望爆发 土壤修复10大概念股价值解析

土壤修复概念股望爆发 土壤修复10大概念股价值解析

维尔利：平台效应有望扩大

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邵琳琳 日期：2015-04-23

一季报披露：2015年一季度实现营业收入1.4亿元，同比上升61.0%，实现归属于上市公司股东的净利润1291万元，同比上升9.22%，实现基本每股收益0.07元，业绩提升来自于工程项目收入结算增加和增加杭能公司合并报表。公司业绩受到结算时点的影响比较大，猜测一季度业绩增速相对不高的原因和项目结算时点有关，对于全年业绩影响相对有限，不改变公司长期投资价值。

坚定看好公司发展前景：公司持续转型，积极搭建技术平台，坚定看好长期发展前景：1）餐厨垃圾处理技术经验和工程经验充足，公司作为先行者有望超额分享行业发展果实，截止到2014年年报批露日，公司新中标餐厨垃圾项目3.06亿元，处于行业领先地位;2）收购杭能环境的协同效应将逐步显现：一方面有利于公司拓展农业废弃物市场，增加新的业绩增长点，另一方面杭能环境的厌氧发酵技术能够和公司现有技术实现优势互补;3）搭建环保平台：积极布局MYT生活垃圾处理、水处理、土壤修复、危废处理和烟气治理等其他环保业务，多点布局;4）管理层增持彰显未来发展信心;5）PPP为环保行业公司提供一次从小成长到大的机会，抓住机遇的公司有望实现从订单到业绩到模式的提升，公司技术平台型特征对于订单争取具备明显优势，看好PPP下的发展。

投资建议：暂时不调整公司盈利预测，预计公司2015年-2017年EPS分别为0.97元、1.26元和1.63元，对应PE为49.9倍、38.4倍和29.7倍，考虑到PPP为行业带来的发展机遇和公司优势，给予“买入-A”投资评级，6个月目标价66元。

风险提示：项目进展低于预期、订单获取低于预期等;

鸿达兴业公司公告点评：加速稀土产业链投资

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘博，钟奇，施毅 日期：2015-06-08

投资要点：

事件：2015年6月3日公司发布关于公司受让包头炜林纳新材料科技有限公司100%股权和塑料抗菌稀土助剂等三项非专利技术的公告。

加速稀土深加工产业链项目投产进度。为加快公司在包头市“稀土深加工及应用产业链”项目的投资建设进度，公司与广东炜林纳新材料科技股份有限公司、包头炜林纳新材料科技有限公司签署了《合作意向书》，公司拟受让乙方持有的丙方100%股权。包头炜林纳新材料科技有限公司主营业务包括：塑料加工助剂、添加剂、高分子改性材料（危化品除外）的生产、销售;化工塑料、助剂、添加剂、催化剂、粘合剂、涂染剂、塑料树脂及制品（危化品除外）化工机械设备的销售。包头炜林纳注册资本为300万元，广东炜林纳持有其100%股权。

稀土深加工技术积累再加码。广东炜林纳新材料科技股份有限公司将名下的三项稀土深加工非专利技术（聚氯乙烯合金型材共挤料、聚氯乙烯发泡配方（窗异型）技术以及塑料抗菌稀土助剂），排他性许可公司及公司的下属公司使用，许可使用期限自股权转让生效之日起算，许可期限为永久。有助于增加公司在稀土助剂、稀土新材料领域的技术储备，加快公司稀土新材料产品的产业化进程。

积极布局稀土产业链。公司自2014年开始在稀土产业链上布局速度加快。公司与包头市人民政府签署了《关于稀土深加工及应用产业链之战略合作协议》，与内蒙古包钢钢联股份有限公司签署了《战略合作框架协议》，与内蒙古包钢稀土（集团）高科技股份有限公司签署了《稀土产业战略合作协议》。2015年4月，公司以5000万元受让由达茂稀土以其经营性资产出资成立的新公司包头市新达茂稀土有限公司的80%股权，北方稀土受让新达茂稀土20%股权。收购达茂稀土，保障稀土供应，是公司布局稀土产业链的里程碑，有利于推动包头市投资建设稀土助剂、稀土颜料等稀土深加工及应用产业链项目建设。

战略意图明确，增加技术储备。公司为包头市“稀土深加工及应用产业链”项目一再积累技术优势。2015年5月，公司向包头稀土研究院购买PVC稀土复合热稳定剂相关技术成果。同时，公司子公司西部环保有限公司与中国科学院长春应用化学研究所签订了《合作协议》，中科院长春应化所向西部环保独家转让稀土脱硝催化剂制备技术和2个相关发明专利，双方共同建设稀土脱硝催化剂制备技术中试和工业化生产线，拓展稀土应用新领域。

盈利预测及估值。公司当前主要盈利点在于PVC生产，在2015-16年，随着产能扩产（从30万吨/年到60万吨/年），业绩明显增厚。此外，公司之前的稀土助剂和土壤修复合作意向尝试，以及此次设立三家相关子公司的进一步推动，均体现其深化加工产品、专注环保领域的决心与格局观。结合公司此前业绩承诺以及稀土、新材料、土壤修复业务开展进度，我们预计2015-17年EPS分别为0.51、0.73和0.95元。给予公司2015年78倍市盈率估值，对应目标价40.0元，买入评级。

风险提示。1）PVC下游景气度下降;2）稀土产业链拓展及计划产能不达预期。

海通证券自营（约定购回式证券交易专用证券账户）持有【002002鸿达兴业】超过总股本1%，依据《发布证券研究报告暂行规定》、公司《信息隔离墙管理办法》，应在证券研究报告中向客户披露本公司持有【002002鸿达兴业】的情况。

铁汉生态：增发顺利实施，业务进展将提速

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：唐笑 日期：2015-06-09

增发顺利实施后，预计未来订单执行将加速。

最新的一季报中披露，公司拥有众多在手订单，但很多项目工期已超过计划工期。此次募集资金大部分将补充工程流动资金，预计从6 月开始公司的订单执行情况将加速，单季度收入增速将会不断提升。

市政园林投资将逐渐向PPP 模式转型，收益将逐渐多元化。

PPP 项目在融资模式和收益来源方面都实现了多元化。如长沙的果园项目收入可分成片区经营管理的经营收入、片区土地开发收入以及政府支持财政资金;贵州瓮安县的框架协议在环保业务上也会有一定收入安排。

公司已经成立PPP 模式小组，将加快PPP 业务的多元化，在主营业务、旅游运营业务、家庭园艺业务上都将考虑尝试PPP 模式。

景气的资本市场为园林行业提高资产质量、转型提供了良好条件。

第一，景气的资本市场促使园林公司提出各自的增发预案，增发所筹集的资金补充流动资金后能大大降低现金流断裂的风险。第二，景气的资本市场使企业家们更乐于将股权进行质押，用质押获得的资金在体外做一些园林相关产业。项目若能成功孵化、注入上市公司，这块优秀的资产将会提升整体资产质量，也为公司开展第二主业提供了条件。第三，资本市场持续景气也为园林公司解决和清理原有的一些高风险资产提供了时间。

投资建议。

增发的成功实施势必将加快公司下半年收入的增长;PPP 的业务模式也将使得公司收入更加多元化，降低风险;充足资金的护航以及公司管理层对新领域开放的态度也使得公司未来发展存在想象空间。我们看好公司未来的发展，考虑到增发摊薄以及收入提速的影响，预计2015-2017 年摊薄EPS 为0.61、0.83、1.07 元，维持“买入”评级。

风险提示。

PPP 项目建设运营慢于预期。

蒙草抗旱：增长稳定，多元发展

类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄海方 日期：2015-06-24

投资要点

公司主营绿化工程，是节约型生态环境建设领导企业。公司通过综合运用工程施工技术，革新应用优良抗逆性植物，提高了工程建设中植被的存活率，降低了资源消耗和资金投入，探索出了“蒙草抗旱”节约型生态环境建设的发展模式，提高了产品和服务的附加值，赢得了广大客户的认可，开辟了广阔的市场空间，而且对我国生态环境建设具有重要意义。

公司多年业绩增长稳定。过去三年公司的收入实现36%的复合增长，净利润复合增长22%。业绩高增长的贡献主要来自于2014年的业绩高增长，2014年公司实现收入16.26亿元，同比增长117.6%。实现归属母公司净利润16677万元，同比增长60.20%，主要由于2014年资产重组后业绩并表的贡献。

公司订单饱满，在同行业中具备竞争优势。公司立足于我国干旱半干旱地区生态环境现状，培育并运用蒙草进行节约型生态环境建设，是本地区生态环境建设的领先者。公司具备多领域综合化施工能力以及工程设计施工与植物配置相结合的技术创新能力。竞争对手为：铁汉生态、东方园林、棕榈园林、岭南园林、普邦园林。2014年公司签订工程施工合同（含框架协议与中标通知书）98份，合同金额16.5亿元;签订设计合同215份，合同金额1.18亿元;签订苗木销售合同33份，合同金额2366.97万元;签订牧草销售合同106份，合同金额2，087.13万元;累计合同金额1833亿元，比上年同期增长22.33%。

资产重组收购浙江普天园林建筑。公司于2014年4月定向发行融资1.26亿元加自有资金以5.32亿元的价格购买浙江普天园林建筑发展有限公司70%的股权。标的公司对2014~2016年业绩承诺分别为0.54亿元、0.648亿元和0.778亿元。浙江普天主营园林绿化工程、设计和施工、经型钢结构工程设计、建筑智能化系统设计、消防设施工程设计。公司完成重大资产重组并购普天园林工作，对公司的经营业绩和市场布局实现有效互补。 n 持续中标重大工程，后续增长有保障。2015年3月中标呼和浩特市呼大高速公路土默特左旗段绿化工程施工，总金额1.06亿元，2018年2月全部交付;中标浩特市呼大高速公路土默特左旗段绿化工程施工，中标价格人民币1.07亿元，上半年完成种植，养护至2018年2月。

盈利预测及投资建议：根据公司进行大工程（如：红夭子等四个工程建设项目、昆区项目于、金湖银河项目、呼市项目、包头市项目、呼伦贝尔项目）的进程及结算特点，以及公司在手订单总量，我们预计公司2015-2016年收入分别为19.5亿元和22.4亿元，每股收益分别为0.55和0.64元，考虑公司的持续增长能力及参考行业平均估值水平，公司处于估值洼地，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：2014年7月公告的非公开发行预案暂时搁浅，短期公司或有财务成本高企的风险。

高能环境：成立环保并购基金，坚持外延拓展道路

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞，邓莹 日期：2015-06-23

事件描述

公司拟与上海磐霖资产管理有限公司发起设立“磐霖高能环保产业投资基金合伙企业（有限合伙）”，基金总规模人民币10 亿元，首期为3 亿元，公司出资总额为3 亿元，占基金份额的30%，其中首期出资9000 万元。基金专注于环保产业投资，主要投资领域为危废处理、垃圾发电、高浓度工业污水处理和基于物联网技术的固废管理系统等。

事件评论

顺应产业并购大趋势，成立并购基金提升资本杠杆及实现项目孵化，彰显公司外延拓展决心、动力。并购整合是环保产业发展大逻辑之一，公司继月初公告成立高能晟益并购基金之后再次成立并购基金，并在规模上迅速扩大到10 亿元，彰显了外延式发展的决心。公司通过资本运作方式梳理行业资源，借助资本杠杆，寻找优质项目实现资产整合，壮大公司实力。

合作方磐霖资本具有丰富的资产管理经验，有效整合公司与磐霖资本产业优势和金融资本优势。磐霖资本作为专业的投资管理平台，主要从事未上市企业的股权投资和投资后的资产管理，专注投资处于高成长阶段的节能环保、医疗健康等新兴行业内的创新型企业，有利于为公司寻找到优质项目，带来高增值可持续的投资机会。公司主营固废污染防治，此次基金的投资领域覆盖公司传统主营业务的同时，也进一步延伸到物联网领域，体现了智能化、信息化的产业发展趋势。

重申看好公司的逻辑：长期逻辑“团队+机制+品牌及行业积淀”，短期逻辑是资本运作及上市融资后订单推进带来的业绩释放。公司是“雨虹系”第二家上市公司，李卫国先生领导的高管团队具有丰富的上市公司管理经验和强劲的技术实力，成为公司未来业绩增长的核心保障。公司专注打造固废防治的平台型公司，业务资质全面，2014 年新签订单28.5 亿元，同比增加83%，是当期营业收入的4 倍，上市获得资本助力后预计后续订单将持续增长，加速转化为公司业绩。

盈利预测： 预计公司2015~2016 年EPS 分别为1.13、1.69 元，两年业绩复合增速超过50%，维持“推荐”评级。

天瑞仪器：环境税助推“小而美”的科学仪器标的

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王威，肖扬 日期：2015-06-11

公司极其重视研发，新型产品前景广阔，将受益于环境税及国家重大科学仪器设备开发政策双重因素。维持公司盈利预测，预计2015-2017 年 EPS 为0.27、0.35、0.49 元（若收购方案通过，预计EPS 为0.32、0.42、0.57 元）。考虑6 月10 日环境税政策进一步推进、公司对科学仪器研发不断提高重视、持续增加研发费用等，结合行业可比公司PE 水平，上调目标价至60 元，维持“增持”评级;

环境税进入征求意见阶段，公司作为监测企业率先受益。6 月10 日环境税征求意见稿发布。虽然环境税的推进已在市场预期以内，但是2014 年至今并未有实质性进展，“征求意见稿”再次将其纳入市场视野，公司作为监测企业率先受益;

国家高度重视科学仪器及其国产化进程，公司易被列为支持对象。

早在2011 年，科技部会同财政部即已启动国家重大科学仪器设备开发专项，旨在提高我国科学仪器设备自主创新能力;随着拟立项项目公示，预计新原理、新方法、新技术、新特色、新影响力的科学仪器设备会尽早面世;公司董事长为技术出身，企业文化即重视研发，研发费用占营业收入14%左右尚为罕见，MALDI-TOF-MS 前景广阔;

其他亮点不容错过。公司拟收购问鼎环保，有望快速切入到环保治理及环保营运领域，有利于增强公司盈利能力、探索PPP 模式环保项目;且公司市值仍仅100 亿元左右，“小而美”当之无愧;

风险因素。公司新产品研发及市场拓展低于预期;宏观经济下滑等。

桑德环境：再生资源O2O平台上线，互联网+环保初鸣

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，吴漪，丁士涛 日期：2015-06-08

事件：桑德环境于2014年10月设立全资子公司北京新易资源科技有限公司。为拓展及构建公司在再生资源领域O2O 注渠道平台，助力再生资源产业与互联网结合的产业转型升级，北京新易资源科技有限公司所运营维护的“易再生网站”

点评：

利用互联网构建完整的再生资源产业链生态系统。新易公司所辖“易再生网站”构建目的为顺应环境及再生资源行业发展趋势，利用互联网技术服务于再生资源产业，线上建设再生资源信息和交易服务平台，线下建设再生资源产业园区服务平台，利用互联网及大数据等科技服务功能产生协同作用，为公众及供需双方提供行业资讯、供求信息、行情报价、企业库和行业会展等资讯，平台未来涉及再生资源业务将包括废钢铁、废塑料、废纸、废橡胶、报废汽车、废家电等再生资源细分市场，整合信息流、资金流和物流，并形成完整再生资源产业链生态系统，同时为公司所辖从事再生资源业务子公司以及供应商、客户提供全程互联网与再生资源结合的服务。

饯行环保业务战略规划，公司互联网+环保初开启。公司14年年报披露，2015年度公司将积极构建再生资源O2O 平台， 以魏县再生资源和智慧环卫及静脉产业园为依托，整合、打通线上线下资源，力争在再生资源O2O平台建设上取得初步成效。此外，在开展环卫业务拓展的同时，公司将积极构建互联网环卫，智慧环卫的平台构建工作，并力争在环卫运营项目中迅速应用。

盈利预测及评级：我们预计公司15-17年摊薄每股收益分别为1.33元、2.02元和2.29元。我们看好公司在互联网+环保领域的拓展，维持 “买入”评级。

风险因素：政策风险;项目风险;财务风险;股权转让和资产整合风险;行业竞争加剧风险。

东江环保：进军河北市场，异地扩张再下一城

类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：霍也佳 日期：2015-06-24

投资要点

事件：

东江环保发布公告称，公司拟使用自有资金人民币8500万元增资并收购睿韬环保85%的股权，涉及危废处置规模共9.06万吨/年（含二期7万吨拟建）。

无害化外延扩张继续：此次拟收购的睿韬环保（9.06万吨/年）是公司今年以来在无害化业务领域的第2起扩张（珠海兴盛环保、河北睿韬环保），自14年以来公司外延式扩张步伐显著加快，继续贯彻执行“重点发展工业无害化处置业务”的战略。收购完成后，公司危废处置总规模将到达174万吨/年，其中无害化73万吨/年。

睿韬环保是河北当地从事固废、危废和资源回收利用于一体化的专业环保服务公司。目前睿韬一期项目（共2.06万吨/年）已建成，包括危险废物的焚烧处置9，600吨/年、物化处置及利用经营11，000吨/年。二期项目目前处于前期规划阶段，拟建规模为：危险废物的焚烧处置20，000吨/年、物化处置及利用经营50，000吨/年。

战略布局京津冀，完善公司产业版图：睿韬环保作为持有河北省综合类危废许可证、业务覆盖全省的优势企业，将迎来产能扩张、业绩提升的增长期。通过本次收购，公司将进一步拓展至京津冀地区，对于完善公司产业及区域布局具有重大意义。

再融资扩充资本实力，助于继续外延扩张：4月公司公布定增方案，拟非公开发行不超过5786万股，发行价格39.80元/股，拟募集金额不超过23亿元，资本实力显著增强。考虑危废行业地域性较强的特征，兼并收购将成为龙头企业进行跨区扩张、提高市占率的主要手段，东江环保凭借完备的经营资质以及资金、技术、运营经验优势，预计公司未来将继续加快外延扩张步伐。

棕榈园林：以整合设计为前奏，复制生态小镇模式

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：张琨 日期：2015-06-05

投资要点：

抓住消费升级与生态建设契机，战略转型生态城镇规划运营商。公司借力园林设计与施工能力，以“生态城镇”作为战略转型突破口，开启二次创业征程。考虑到公司以强化设计端为先导，采取PPP等模式参与生态城镇建设，导入产业资源孵化创新企业，逐步实现向生态城镇运营商的蜕变，业绩有望维持增长，我们预计公司2015/16年EPS0.87、1.01元。此外，介于公司在主业端优于同行市场地位和盈利性，以同类公司PE和PB平均值为基准，给予公司估值溢价，计算合理估值为63元，维持增持评级。

加快浔龙河生态小镇复制，并购贝尔高林增强设计资源。公司8亿港币收购贝尔高林50%股权且与国际设计公司合作打造中欧设计平台。持续强化设计端的背后是公司走向国际经营开端，参与生态小镇前奏。目前公司初试浔龙河项目，拟投资51亿打造集现代农业、休闲旅游、小城镇建设为一体的生态园。模式上，公司先以整体规划和景观施工介入，合作参与土地平整和生态旅游开发，后牵手北影导入文艺教育产业，并计划尝试创新企业孵化和股权投资，逐步加大运营端投入。后续借助规划优势与PPP模式，公司有望在时光贵州等进行复制，加速向生态城镇运营商转变。

大股东与高管包揽1/3定增显信心，嫁接产业资本期待后续深化合作。公司15年2月完成14.1亿元定增，锁定3年，补充流动性，其中大股东与高管包揽1/3定增金额，彰显对未来信心。另定增引入地产背景资本（栖霞建设、达德厚鑫）。介于双方业务协作，不排除存在深度合作的可能性。

风险提示：政府市政投资增速下滑、土地流转难导致生态小镇复制慢

永清环保：携技术、区位优势，掘金土壤修复

类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王凤华，何俊锋 日期：2014-12-15

我国土壤污染严重，土壤修复市场空间在万亿级，市场正在启动过程中。多年粗放式发展使得我国土壤污染极其严重，土壤修复的市场空间在万亿级，近年来土壤污染的危害逐渐显性化，高层开始重视，治理规划、试点项目陆续出台，土壤修复市场正在启动过程中。

中央经济工作会议定调向污染宣战，土壤修复市场发展将加速。本次中央经济工作会议首提“环境承载能力几乎达到极限”，指出要朝着“蓝天净水”的目标不断前进，结合其它信息，预计《土壤污染防治行动计划》将于近期出台，土壤修复市场将加速启动。

土壤修复行业格局未定，公司在技术研发、项目经验、区位上具有明显优势，前景看好。我国土壤修复行业还处于起步阶段，市场格局分散，小企业众多。公司在技术研发上领先于同行，项目经验丰富，另外公司位于重金属污染大省湖南，区位优势明显。

首创土壤修复“岳塘模式”，成功解决资金来源问题。控股股东永清集团首创土壤修复开发转让获取增值收益的模式，打破行业发展的资金瓶颈，公司作为集团唯一土壤修复子公司，将大概率受益。

风险分析：土壤修复市场发展不达预期;市场竞争激烈程度超预期。

盈利预测及投资价值：不考虑增发的情况下，我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.31元、0.47元和1.03元，对应市盈率为108.34、72.69和32.98，参考同业估值水平并考虑公司土壤修复业务的发展前景，给予2016年40倍PE，目标价41.2元，首次给予“增持”评级。