人工智能脚步渐行渐近 人工智能概念股票龙头股详解

人工智能脚步渐行渐近 人工智能概念股票龙头股详解

百度创立17年首改使命，再次彰显人工智能转型决心

5月4日，百度CEO李彦宏发布全员信，信中首次改变百度公司新使命：用科技让复杂的世界更简单。李彦宏表示科技之于百度，从几年前开始到可以预见的相当长一段时间内，重心就在于人工智能。新使命的核心在于借助人工智能等创新科技的力量化繁为简，唤醒万物！人工智能已成为百

度战略的重中之重。

海外：全球市值最大的5家IT巨头，高度重视人工智能

近日，全球市值最大的5家公司已被IT巨头包揽，分别是APPle（苹果），GOOGle（谷歌），Microsoft（微软），Amazon（亚马逊），Facebook（脸书）。巨头高度重视人工智能，谷歌CEO表示下个时代是人工智能;微软CEO表示人工智能是公司下一波创新的重要组成部分并组建新的人工智能事业部。一定程度上可以讲，人工智能也是巨头市值创新高的重要因素之一。

国内：政策层面获得高度重视，人工智能有望持续迎来实质性利好

国家层面对人工智能高度重视，2017年人工智能首次写入《政府工作报告》，战略级地位充分彰显;中国“科技创新2030—重大项目”之前已启动4个试点，近期或将新增“人工智能2.0”;同时两会期间，科技部部长万钢表示，正在制定人工智能创新发展规划，预计两会后将正式颁布。

人工智能有望迎来持续利好。

产业：上市公司对人工智能关注度持续提升，产业发展进程有望加速

根据统计数据显示，“人工智能”出现在上市公司公告中的次数迅猛增长，2013年/2014年/2015年/2016年分别为81次/207次/550次/1492次，2014年/2015年/2016年同比增速分别为156%/166%/171%，呈现明显加速趋势，诸多上市公司已开始重视人工智能或者布局人工智能，产业发展进展有望加速。

推荐标的

国内外互联网巨头、政策制定者、以及产业界，都高度重视人工智能，产业发展有望提速，我们坚定看好人工智能产业发展！推荐华宇软件（16.25 +1.56%，买入）、海康威视（36.80 -0.54%，买入）、同花顺（61.01 +6.36%，买入）、大华股份（17.87 +0.62%，买入）、科大讯飞（30.57 +0.33%，买入）、神州泰岳（8.25 +1.60%，买入）、东方网力（20.04 停牌，买入），关注思创医惠（21.05 +1.01%，买入）、工大高新（13.00 -0.08%，买入）;无人驾驶推荐千方科技（15.29 +1.39%，买入）、索菱股份（33.94 +0.62%，买入）、东软集团（15.99 +0.88%，买入），关注四维图新（18.46 +1.10%，买入）、路畅科技（33.87 -0.35%，买入）;一级市场建议关注捷通华声、深鉴科技、云知声、思必驰、图灵机器人（20.22 +1.10%，买入）、三角兽、奇点机智、商汤科技、驭势科技、波森数据、依图科技、机器之心、新智元等。

科大讯飞（sz002230）股权激励深度绑定，加快人工智能应用落地

类别：公司研究 机构：华安证券（600909）股份有限公司 研究员：华安证券研究所 日期：2017-01-17

事件：科大讯飞（002230）1月16日发布第三期限制性股票激励计划，拟向948名激励对象授予不超过7000万股限制性股票，约占公司当前股本的5.32%。

主要观点：

激励力度与范围空前，深度绑定核心团队

公司此前分别在2011年和2015年实施股权激励授予方案，2011年首期计划授予369名激励对象1098万股，占当期公司股本总额的4.36%;2015年第二期股权激励方案授予211名激励对象950万股，占当期公司股本总额的1.19%。此次第三期股权激励方案拟向激励对象授予7000万股，激励人数达到948名，包括公司董事、中高级管理人员及核心技术人员。与前两期相比，此次覆盖范围与激励力度均空前，实现与核心团队利益的深度绑定。

以营收增长为主要考核指标，加快人工智能的应用落地

此次股权激励计划限售期解除条件为，以2016年营业收入为基数，2017年-2020年营收增长率分别为30%、60%、90%和120%，考核指标的设置高于行业领先企业平均水平体现了公司在新战略规划下对收入能力继续保持行业领先地位的信心。公司期望通过股权激励，在确保“顶天立地”战略推进中把握人工智能产业机遇，加大核心技术研发投入，加快人工智能的行业布局和应用落地。

人工智能战略布局清晰，行业应用快速推进值得期待

针对当前人工智能的战略机会窗口期，公司制定了加大力度进行人工智能战略布局的经营策略，集中资源在人工智能领域进行前瞻研究攻关和业务战略聚焦，确保核心技术国际领先和用户规模快速增长;同时在教育等人工智能重点应用领域采取了创新型的应用免费推广+增值运营服务的创新模式，积极进行市场占位布局，为公司中长期经营业绩持续健康增长打下坚实基础。

盈利预测及投资建议

我们预计公司2016-2018年净利润分别增长19%、31%和41%，EPS为0.39元、0.47元和0.67元，当前股价对应67X、56X和39XPE。我们看好公司人工智能技术在教育、汽车、公共安全、医疗等重点应用领域的战略布局，认知智能领域的探索更使其在人工智能领域的龙头优势地位得以增强，同时公司在技术、人才、渠道建设上的先发积累，已为未来业绩爆发蓄满能量，维持公司“买入”评级，目标价32元。

川大智胜（sz002253）：营收增速放缓，新兴业务逐步推进

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：边铁城 日期：2016-10-26

事件：2016年10月25日川大智胜（002253）发布2016年三季度报告，公司业绩表现良好。1~9月份公司总计实现营业收入2.05亿元，同比增长55.20%;实现归属上市公司股东的净利润2067.58万元，同比增长5.98%;扣除非经常性损益后的归母净利润为1784.50万元，同比增长10.56%。

点评：

营收增速有所放缓，毛利率小幅上升。相比于公司半年报中的营收增速72.54%，前三季度营收增速降低了17.34个百分点，主要系第三季度的营收同比增速有所下降所致。前三季度公司毛利率为29.54%，比半年报中披露的26.85%提升了2.69个百分点。考虑到三季度营业收入中毛利率较低的“信息化及其他产品与服务”业务占比较大，而毛利率较高的“航空及空管产品与服务”业务本年新签合同大幅增加，但本期确认收入较少。未来随着高毛利率项目收入的逐渐确认，将提升公司整体的盈利水平。公司披露2016年归母净利润的同比变动幅度预计在15%~35%之间，业绩将保持平稳发展。

积极推进新产业，加码视频大数据。公司积极推进以人脸识别、虚拟现实为代表的新兴业务。在人脸识别领域，公司研发的高精度三维全脸照相机原理样机和应用样机已经完成，对人脸部细节的深度测量精度已达到0.1mm。配合公司的3D识别软件，可以达到99.5%以上的识别正确率和极强的防伪能力，技术水平国际领先。9月初川大智胜与佳都科技（600728）作为共同买方购买苏州千视通部分股权，此次对外投资完成后公司将获得苏州千视通10.90%的股份。苏州千视通长期深耕于视频大数据领域，拥有由图形领域专家组成的研究团队，曾获得多项国家级和省级的科技进步奖项。千视通智能化的视频搜索技术可以与公司现有的人脸识别和车辆识别技术结合在一起，形成有竞争力的产品，有助于加快公司的城市智能系统业务布局。

盈利预测及评级：我们预计2016~2018年公司营业收入分别为3.40亿元、4.42亿元和5.74亿元，归属于母公司净利润分别为4659.5万元、5357.3万元和6561.8万元，按最新股本计算每股收益分别为0.21元、0.24元和0.29元，最新股价对应PE分别为151倍、131倍和107倍。维持“持有”评级。

风险因素：新业务产业化进程受阻;人脸识别、虚拟现实领域竞争加剧。

海康威视三季报点评：净利润增速超预期，毛利率提升预示公司盈利能力改善

类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：李欣 日期：2016-11-07

事件：2016年10月12日，公司发布2016年三季度报告。

投资要点

前三季度营收保持快速稳定增长，净利润增速超预期。报告期内，公司实现营收211.36亿，同比增长26.74%，自公司2010年上市以来一直保持稳定增长态势;其中，前三季度实现归属于上市公司股东净利润48.50亿，同比增长28.65%，接近半年报中业绩预增10%-30%的上限，在安防产业遭遇发展瓶颈的大环境下，净利润增速超出市场预期。公司全年预计实现归属上市公司股东净利润67.49-79.23亿，同比增长15%-35%，发展后劲十足，在业绩为王的当下市场，公司是难得的优质“白马股”。

毛利率企稳回升，预示企业转型顺利，有望加速度过转型阵痛期。近几年来，安防监控行业由于产品同质化严重，市场竞争加剧导致产品毛利率持续走低。公司虽然具备规模、技术、渠道、资源等多重优势，但受行业整体不景气所累，毛利率也出现了明显下滑。2014年二季度，公司整体毛利率还保持在48.20%的高位，此后毛利率逐步下滑，2016年二季度毛利率仅为38.86%。2014年起，公司开始转型，一方面持续加大研发投入和国内外营销网络的布局，另一方面积极向机器视觉、智能驾驶等领域外延拓展。根据三季报数据可知，第三季度公司毛利率达到43.67%，相比二季度的38.86%提高了4.81个百分点，相比上半年的40.10%也有了明显的提升，这预示着公司转型相对顺利，尤其是从销售单一产品向提供专业化解决方案升级 ，显著提高了产品毛利率。在行业整体仍处于低谷情况下，公司有望凭借日趋完善的营销网络和覆盖各行各业的专业化综合解决方案而率先突破瓶颈，重新迎来快速发展通道。

现金流得到显著改善，佐证公司处于良性发展轨道。前三季度，公司经营活动产生的现金流净额19.54亿，同比增长385.18%，现金及现金等价物净增加额20.05亿，同比增加1599.92%，表明公司销售情况良好，现金流充裕，有助于公司进行转型升级和外延并购，为公司持续快速发展提供充足动力。

高管减持需警惕。虽然公司发展良好，但股东龚虹嘉计划在10月1起15个交易日后的三个月内减持本公司股份不超过122，063，167股（占本公司总股本比例不超过2 %）。这或对公司股价产生一定影响。

风险提示：公司转型升级不达预期，国内外市场开拓不达预期，高管减持影响扩大。

佳都科技（sh600728）：再设两地子公司，业务布局持续优化

类别：公司研究 机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：马先文，王懿超 日期：2016-12-14

设立重庆、西藏子公司，提升中西部竞争力，优化全国业务布局。我们认为，此次两地子公司的设立意义重大，一方面中西部基础设施建设相对落后，在全球经济增速中枢下行的背景下，基建将成为稳经济的重要手段，而相比之下，中西部的投资提升空间更大;另一方面，子公司的设立填补了佳都在以上地区的市场空白，亦为佳都的市场拓展提供可靠载体。安全边际突显，看好公司未来发展。近期受市场环境影响，公司股价表现不佳。而我们认为，股价的短暂下跌正导致公司投资安全边际凸显。

主要理由基于：1）在手订单充裕，业绩根基扎实。依据此前公司公开资料，目前公司确认的轨交领域订单超14亿，安防新增订单亦同比大幅增长。而轨交业务合同收入确认周期通常为2-3年，意味着今年新签合同将成为明后年业绩的重要安全垫;而安防合同收入确认一般以1年期为主。为公司业绩奠定坚实根基。2）战略布局合理，发展无忧。公司业务线条分为以IT服务和系统集成为基础的业务，及叠加在基础业务之上的两大块行业应用，即以视频监控为主的智慧城市业务和智能化轨道交通业务。a）轨交业务：公司同时拥有城轨自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统四大智能化系统解决方案，并实现地铁、城轨、有轨电车三大轨交市场全覆盖。全资控股华之源后，公司轨交业务已实现全国跨越式部署，业务覆盖16个省市，并屡次斩获金额过亿订单;b）安防业务：公司围绕安防产业链持续升级，一方面加强核心软件平台的研发，从此前的联网平台、运维平台到“视频云+管理平台”;二来聚焦智能分析、视频大数据等安防2.0时代的核心技术，参股云从科技、千视通及自身研发核心算法均是围绕此脉络开展，并取得良好效果;最后公司围绕安防开展总包集成，基于自身软件平台和智能分析叠加总包集成，可力助公司营收体量实现量级突破。预计2016-2017年EPS分别为0.19元与0.27元，维持“增持”评级

御银股份：成本提升影响当期业绩，看好长期发展

类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：何晨 日期：2016-03-03

公司发布业绩快报，2015年实现收入10.89亿，同比增长12.09%;实现净利润7022万，同比下滑46.80%。业绩变动的主要原因是受公司2015年度投资收益减少，同时人工成本和维护费用等期间费用增加所致。

公司作为国内第一梯队的金融设备制造商，多年来一直保持着较好的成长性。公司的传统优势客户主要是建设银行（601939）和邮储银行;2013年开始公司成功突破工商银行（601398），并在2014年中标工商银行的存取款一体机。公司的核心竞争力在于技术的持续研发能力和行业需求的把握。主要产品已获得ISO9001、ISO14001、EMV4.0、UL291、PCI等多个国际标准组织认证，并获得上百项国家级、省级奖项;同时，御银已拥有数百项专利及著作权。公司积极研发云ATM和VTM等新产品。2015年10月，公司展示全球首台搭载虹膜生物识别技术的自动柜员机，也体现出公司的技术实力。

公司在2015年2月完成的第一期持股计划，资金规模约3200万，购买成本8.63元。2016年2月公司完成第二期员工持股计划，资金规模约3000万，购买均价7.62元。两期员工持股计划都由大股东出借80%资金，激励对象包括公司管理层和主要业务骨干。当前公司股价已经低于员工持股成本，尤其是在股灾后第二次实施的员工持股计划，体现出公司对未来发展的积极态度。

盈利预测和评级：我们认为公司2016年随着公司营收增长，在毛利率和各项费用控制上都将有所成效，公司业绩将恢复到稳定增长格局。同时公司在金融综合服务等领域的外延式扩张也将有所体现。预计2016、2017年公司EPS分别为0.14、0.19元，对应PE分别为56倍和41倍。公司当前市值60亿，市净率3倍出头，在计算机公司中明显低估。给予公司“谨慎推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧带来毛利率下降，新业务拓展不达预期。

汉王科技：公司转型向好，看点在ocr和人脸识别

类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：何晨 日期：2015-08-03

中报营收增长7.65%，净利润下降82.92%。公司2015年中报业绩，营业收入1.8亿元，同比增长7.65%，净利润51万元，同比减少82.92%，扣非后净利润-175万元，同比增加39.23%。从扣非后净利润情况来看，公司经营出现好转迹象。公司毛利率维持高位50.32%，较一季度下降1.2个百分点。销售费用增加25.6%，管理费用增加16.64%。

看点OCR和人脸识别增势良好。公司曾经因电子书业务名噪一时，因行业环境和市场需求变化，公司经营状况直转急下，2011年亏损4.9亿元、2013年亏损2.1亿元。公司二次创业，将主要精力集中于OCR产品、人脸识别应用。本次中报中，OCR产品营收5573万元，同比增长55.3%，营收占比30.61%，毛利率52.35%;人脸识别产品营收4260万元，同比增长9%，营收占比23.4%，毛利率49.81%。

公司OCR产品处于绝对优势，人脸识别布局早、技术储备较强。OCR意为光学字符识别，即自动识别通过扫描仪、数码相机、摄像机等得到的图像中的文字（含字符）或书写在纸面上的文字，便于存储、编辑和检索。公司OCR技术获得国家科技进步二等奖，在产品OCR领域市场占有率超过50%，处于绝对优势地位。

人脸识别领域，公司从2003年开始布局研发人脸识别技术，历经12年技术积累，历经市场检验成功发布三代人脸通产品。在其他上市公司还没开始布局，公司已经推动人脸识别研发投入和产品推广，有较强的先发优势。2008年汉王科技（002362）成功开发出全球第一款嵌入式人脸识别产品--汉王人脸通，打破了国外技术垄断，正式拉开了国内人脸识别产业化的序幕。2014年3月公司曾公告承认人脸识别技术应用于天安门城楼登楼系统。公司在人脸识别领域布局较早，有较强的技术积累和研发实力，同时有成熟的产品方案。近三年公司人脸识别营收复合增速13%。

战略思路清晰，看点增势良好，给予“谨慎推荐”评级。公司经历2011年和2013年巨亏后，公司摒弃传统电子书业务，二次创业转型四大领域：OCR识别、人脸识别、手写识别、轨迹输入，战略思路清晰。我们认为公司在OCR领域技术研发和市场占有率处于绝对优势。同时公司人脸识别领域布局较早，已经在考勤和门禁系统领域有成熟的方案和产品，未来有望在安防和金融支付领域加速渗透。从公司中报OCR和人脸识别收入情况来看，增长态势良好，公司转型向好，我们将持续跟踪公司转型发展。预计公司2015-2106年营业收入4.25亿元、5.95亿元，净利润1410万元、4793万元，每股ESP0.07元、0.22元，对应16年PE101倍。公司估值较高，但转型势头向好，同时公司在A股中有一定稀缺性，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示：市场竞争下产品毛利率下滑、OCR和人脸识别产品销量下滑、市场估值切换偏好业绩确定。

欧比特（sz300053）重大事件快评：重组过会，关注公司微小卫星布局

类别：公司研究 机构：国信证券（002736）股份有限公司 研究员：程成 日期：2016-09-05

事项：

欧比特（300053）于近期收到证监会通知，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得无条件通过。此外，公司大力推进“卫星空间信息平台”建设，全力打造欧比特卫星大数据产业品牌。

评论：

微纳卫星全面推进，“小卫星，大数据”进展顺利。

在卫星业务及卫星大数据发展方面，公司确立要大力推进“卫星空间信息平台”的建设，集中力量全面保障“遥感微纳卫星星座”项目实施。公司计划在2016年完成2颗视频微纳卫星的发射及平台验证工作，并通过搭建遥感微纳卫星星座形成对地遥感能力。公司上半年已启动建设卫星大数据中心，预计年内将完成全部准备工作。

目前，公司“珠海一号”遥感微纳卫星星座项目进展顺利，微纳卫星有望在下半年成功发射，实现地面接收、数据存储、数据处理各环节畅通运行，形成商用卫星大数据，全力打造欧比特卫星大数据产业品牌。

同时，公司在完善卫星大数据产业链上继续推进。上半年投资入股智尚优品，拓展公司下游营销渠道，拟发行股份收购绘宇智能、智建电子，完善产业链建设。

资产重组获批，完善卫星大数据平台搭建。

公司拟分别以5.2亿元收购绘宇智能100%股权，以1亿元收购智建电子100%股权。具体公告细节看，公司拟发行10，820，451股股份及支付15，600万元用于购买绘宇智能;拟发行2，080，856股股份及支付3，000万元用于购买智建电子。积极布局地理信息测绘及大数据分析领域。

绘宇智能：公司作为国内领先的“智慧城市”专业地理信息数据服务提供商，全面涉足农业、规划、国土、房产、市政、气象、数字三维等领域。公司测绘解决方案覆盖市政工程、测绘工程、数据工程、信息化工程、监理工程，有望在重组后参与欧比特卫星大数据业务平台搭建，搭载欧比特空间信息技术，发挥市场资源协同作用。

智建电子：公司作为国内领先的IT基础架构服务提供商，业务覆盖数据中心机房工程、建筑智能化工程、高性能运算及数据存储，同时为绿色节能机房、移动智能监控和高性能运算提供整体解决方案，有望在数据中心及大数据业务方面形成协同。

标的公司业绩承诺方面，绘宇智能2016/2017/2018年业绩承诺为3500万/4500万/5700万，智建电子在2016/2017/2018年的业绩承诺750万/1050万/1300万，公司未来业绩将获得明显支撑。两家标的对公司遥感测绘数据库的建立和完善以及大数据中心的建设起重要作用，绘宇智能将大幅度提升公司测绘观测技术，丰富遥感测绘数据库，提供地理信息方面的增值服务;智建电子将对卫星平台的海量数据（603138）提供集成解决方案，助力公司卫星产业发展。

安防业务稳步发展，铂亚信息获佳绩。

公司在图像处理及安防业务发展方面稳步推进，铂亚信息安防业务纳入公司经营业务版图以来稳步发展，上半年产品技术及业务拓展均取得佳绩，实现营收1.06亿元，同比增长47.88%，成为业绩贡献的主要来源。

业务拓展方面，铂亚信息中标南方电网广东省110KV变电站视频及环境监控系统，公司首次涉及国家基础设施项目建设，开拓业务新领域。七月中旬中标湖北“智慧荆门”项目“智慧交通工程（一期）三条高速公路出口沿线”和“智慧交通工程（一期）象山大道”两个标的，标的金额总计约7000余万元，完成公司在“智慧城市”与“智慧交通”领域的业务拓宽。

人脸识别业务方面，公司研发团队继续完善核心算法，提升人脸识别与智能视频分析技术，完善“铂亚人脸识别云平台”，平台向开发者开放人脸识别接口，继续提升人脸检测、人脸判断、人脸识别等服务的应用性能。

公安信息化方面，公司人像应用共享服务平台定位为综合性、共享性、服务性的智能化的人像应用平台，结合警务综合系统应用，逐步建立适合我省实际应用情况的人像识别技术标准，提供跨警种业务的人像识别服务。

看好公司微小卫星与人脸识别的布局，维持“买入”评级。

公司长期受益于国内集成电路大发展的黄金机遇。目前阶段通过微纳卫星的布局，公司未来有望实现业务整合升级，带动公司产品整体创新协同发展;同时，子公司铂亚信息处于人脸识别优良赛道，业绩较优且可持续增长，未来在利润及业务上继续与公司业务协同。我们预计公司2016/2017/2018年归属于母公司净利润分别为0.76/1.34/1.99亿元，维持“买入”评级。

欧菲光：收购索尼华南，奠定摄像模组龙头地位

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：彭琦 日期：2016-11-14

事件

公司发布收购索尼旗下摄像模组厂公告。

2016 年11 月7 日晚，欧菲光（002456）发布收购公告：欧菲光支付对价2.34亿美元（股权收购款0.95 亿美元，偿债款1.39 亿美元）以收购索尼电子华南有限公司，标的公司主营业务为生产和销售微型摄像头及相关部件，拥有业界顶尖的摄像头模组开发和封装技术。

简评

机缘所致，收购具备战略眼光。

自华为手机掀起双摄之风，其后智能机纷纷效仿，而iPhone 7 plus采取的双摄设计表明苹果已经肯定双摄像头未来在手机上的应用空间，也不排除下一代iPhone 手机实现全部双摄配置的可能。

未来几年，手机摄像模组市场仍将是一个快速发展的市场，总体规模空间有1500 亿。在多种契机结合下，欧菲光收购索尼华南，在技术和产能上实现双跃进，同时为进一步在摄像头模组市场取得大发展打好基础。本次收购，以小博大，极具战略眼光。

切入大客户，并向更深层次业务发展奠定基础本次收购，基本奠定了欧菲光在摄像头模组方面的龙头地位，也将为未来赢得大客户订单，并向更深层次领域业务发展打好基础。

盈利预测与评级。

我们判断公司原先的摄像模组业务和标的公司将实现协同发展，并表后该项业务的营收会出现一个较高的增长， 我们预测2016-2018 年EPS 分别为0.82、1.58、2.11 元，对应PE 为46.59X、24.17X、18.05X，我们给予“买入”评级。

海能达：要约收购赛普乐，加速推进海外高端市场

类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：何晨 日期：2016-12-21

12月19日，海能达（002583）公告正式宣布对赛普乐现金邀约收购。本次收购由海能达全资子公司ProjectShortwayLimited要约收购赛普乐的全面摊薄股份。现金要约价格为20便士/股，收购赛普乐全面摊薄股份对应的收购交易总额约为7，429万英镑（约合人民币6.49亿元）。本次收购相对于标的11月3日前一个月的平均收盘股价溢价约30.5%。

收购获取高端客户资源，扩大市占率。赛普乐是全球Tetra产品的主要厂商之一，优势市场主要在欧美等地区，在德国、英国、巴西、北美等国家和区域市场处于领先地位，且具有良好的品牌形象和认可度。通过本次收购，公司将快速获得赛普乐的客户资源，进入广阔的高端公共安全领域市场。特别是随着全球各国逐渐加大对专网项目的投资力度，TETRA市场规模呈现局部快速增长的态势。

获得Tetra标准核心技术和专利，助力海能达全球化布局。赛普乐一直致力于Tetra标准相关产品的研发、销售，拥有高素质研发团队，并掌握了Tetra标准的主要相关专利和核心技术。而海能达作为目前全球极少数同时掌握Tetra、DMR、PDT等主流数字标准核心技术的厂商，正在加速拓展全球业务。通过本次收购，海能达将快速获得部分战略市场和核心技术，有利于实现公司全球化战略的布局。

盈利预测与评级：我们看好海外专网市场，预计公司2016-2018年归母净利润分别为：3.92亿元、5.69亿元、8.71亿元，EPS分别为0.21元、0.30元、0.46元。基于专网行业公司的一般估值水平以及海能达的行业龙头地位，给予公司2017年60-70倍PE，对应合理估值区间：18-21元。给予公司“推荐”评级。

风险提示：海外市场整合推进不及预期，商誉减值风险。

赛为智能：境内外同布局，打造全产业链智能企业

类别：公司研究 机构：东吴证券（601555）股份有限公司 研究员：黄海方 日期：2016-05-03

投资要点

公司主营智慧产业整体系统解决方案，是国内最专业的智慧城市投资、建设、运营综合服务商，拥有智慧城市行业“三甲” 证书，承接大型、综合性项目能力强：目前公司已构建智慧城市顶层设计与规范，智慧城市建设与运维、智慧城轨、智慧建筑、智慧铁路、智慧水利、智慧产业设备、海工装备研发等一系列产业体系。随着建筑产业升级转型，以及绿色建筑概念普及，新建绿色建筑占比的提高，智慧建筑作为绿色建筑的重要细分行业，公司是智能建筑第一梯队企业，将在行业规模的快速增长中首先受益。

年报及一季度业绩体现高增长，新签订单超预期：公司2015年营收6.65亿元，同增7.32%;归母净利润0.77亿元，同增47.67%。公司第一季度营收1.35亿元，同增41.41%;归母净利润633.2万元，同增78.16%。2015年公司业绩的增速大幅超于收入增速主要是由于：1）综合毛利率的提升1.51个百分点;2）政府补贴增加466万元;3）出售广东赛翼13%的股权所得1620万元。2015年公司新签合同总金额为11.4亿元，同比增加178%;第一季度新签合同累计总额1.172亿元。新签订单持续超预期，将对未来两年业绩产生积极影响。

境外成立哥伦比亚子公司：2016年1月4日，公司董事会决定以自有资金3000万美元设立哥伦比亚子公司，子公司主营计算机软件开发销售，计算机信息系统集成等方面业务。境外公司的设计，开拓公司市场空间，有利于公司境外业务的做专，做强，做大，为公司创造新的盈利增长点，同时也引入了公司的汇兑风险。

境内投资设立全资子公司：2016年1月，公司与湖南省吉首市政府签署战略框架合作协议，双方将在智慧城市顶层设计，投资，建设，运营，维护等领域开展全方位合作，具体投资额度未透露。为推进协议的进行，公司与吉首网络、赛翼智能、诺恒信息合资成立新公司湖南吉赛，公司出资2550万元，持股51%。该投资可提升公司竞争力，深化公司智慧城市战略的布局，预计将对公司以后年度的业绩产生积极影响。

积极延伸产业链，扩张市场空间：公司成立智慧交通事业部，积极拓展智慧交通业务领域范围，提升市场竞争力。在智慧交通大数据平台系统、城市动态交通诱导系统等产品的推动下，通过项目建设、PPP合作运营等模式，为公司创造营收增量。

盈利预测与投资评级：假设公司盈利能力和接单能力保持之前水平，考虑公司外延增长，我们预计2016-2018年收入分别为9、12、15亿元，实现EPS分别为0.30、0.38、0.46元，对应PE分别为49、38、31倍，参考计算机行业估值，估值存在较大弹性，考虑到公司良好的成长性，我们给予“买入”评级。

风险提示：海外业务运营风险、投资并购管理风险、应收账款回收风险、技术创新风险。

高新兴公告点评：并购中兴物联，拓展物联网全产业链布局

类别：公司研究 机构：川财证券有限责任公司 研究员：王传晓 日期：2016-12-06

核心观点

事件

2016年11月30日晚，高新兴（300098）发布公告称，高新兴科技集团股份有限公司及珠海凯腾投资合伙企业（有限合伙）与深圳市中兴物联科技有限公司原股东努比亚技术有限公司签订了《努比亚技术有限公司（转让方）与高新兴科技集团股份有限公司及珠海凯腾投资合伙企业（有限合伙）（受让方）与中兴通讯（000063）股份有限公司关于转让深圳市中兴物联科技有限公司85.50%股权之股权转让协议》。根据本协议条款，受让方同意购买目标股权、且转让方同意出售目标股权的价格为人民币69，255万元。

本次转让相应的工商变更登记完成之后，受让方合计将持有目标公司85.50%股权，其中高新兴持有目标公司11.43%的股权，珠海凯腾持有目标公司74.07%的股权。

点评

收购标的质地优异，在物联网领域技术储备丰厚。

中兴物联是一家业界领先的物联网通信整体解决方案提供商，专注于物联网智能通信模块及其集成产品和智能终端组件的研发、生产和销售，提供基于行业应用的整套解决方案，旨在推动面向民生服务各个领域的应用创新。

公司自成立以来专注于物联网智能通信模块及其集成产品和智能终端组件的研发、生产和销售，提供基于行业应用的整套解决方案。公司采用无生产线 （Fabless）模式运作，委托外协厂商生产产品，通过直销或经销的方式，销售给终端厂商等客户获取收益。

公司与高通、展讯、Altair、中兴微电子等上游芯片企业建立了紧密的合作关系，推出的工业级智能通信模块产品制式齐全，覆盖了GSM、EDGE、UMTS、HSPA+、TD-SCDMA、CDMA2000 1X、CDMA EV-DO、LTETDD/LTE FDD 多种制式，产品形态丰富，平台稳定成熟，便于定制和二次开，综合性能位于行业前端，各系列产品具有良好的兼容能力;基于模块和物联网行业特征，公司开发的 OpenLink、WeFoTa 等功能，帮助客户提高产品开发效率、节省成本及提供更好的服务。中兴物联2014、2015、2016年1至9月营业收入分别为336，414，569.40、451，204，719.74 、402，485，465.10元， 净利润为24，273，117.92 、32，833，882.54、23，155，945.67元，并表后有望增厚公司业绩。

补齐“感知层”短板，完善物联网全产业链。

从技术架构来看，物联网产业链可分为三层：感知层、网络层和应用层。网络层由各种私有网络、互联网、有线和无线通信网、网络管理系统和云计算平台等组成，负责传递和处理感知层获取的信息。目前国内该环节的参与方主要是三大运营商和华为、中兴等通信设备商。应用层是物联网和用户（包括人、组织和其他系统）的接口，它与行业需求结合，实现物联网的智能应用。公司传统的视频监控主业即为物联网应用层的典型。另外，公司于2016年6月投资1.48亿元收购中兴智联84.86%股权，亦是在电子车牌应用层的重要布局。

感知层由各种传感器以及传感器网关构成，它是物联网获识别物体，采集信息的来源，其主要功能是识别物体，采集信息。公司在此次收购之前在感知层布局较少。此次收购后，中兴物联在通信模块领域的深厚积淀将补齐公司的这一短板，实现全产业链的协同发展。

高新兴渠道优势显著，有望助力中兴物联技术储备变现。

中兴物联参与了包括中国车联网产业技术创新战略联盟、中国车载信息服务联盟等行业组织，并参与国家物联网相关基础协议的制定、电信运营商车载业务规范研讨和标准制定等工作。其在物联网智能通信模块方向上进行专利布局，形成整体专利竞争优势，截至 2016年 3月 31日，已获得和正在申请专利 50项，软件著作权 48项。高新兴在智慧城市、平安城市等领域有多年的实施和运营经验，在多年与各级政府、公安系统的合作过程中，积累了良好的渠道优势。两家公司在物联网领域资源互补，相得益彰，我们认为双方整合成功达成互赢将是大概率事件。

投资建议：维持买入评级。我们预计公司2016、2017和2018年的EPS分别为0.28元、0.41元和0.57元，对应PE 分别为58.7X、39.5X 和28.3X，考虑公司在物联网产业链的整合和安全大数据平台属性，给予公司2017年35X 估值，对应目标价为19.95元。

风险提示：1、物联网技术发展不及预期;2、通讯模块产品受竞争对手利润挤压;3、并购整合未达预期;