充电桩概念股上市公司有哪些？充电桩概念股龙头股详解

充电桩概念股上市公司有哪些？充电桩概念股龙头股详解

众业达：季报符合预期，发展模式拓新进行时

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：何魏伟，谭倩 日期：2015-05-04

一季报概要：公司2015 年第一季度实现营业收入12.64 亿元，同比下降-4.68%，归属于上市公司股东净利润5997.44 万元，同比增长2.31%，归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润5968.29 万元，同比增长1.66%。实现基本每股收益0.26 元。

季报符合预期，传统分销业务基本稳定，系统服务占比有上升迹象。公司主营中低压电气分销，是面向大部分工业部门提供基础配电、用电以及自动化控制的元器件和系统产品，行业属性上受宏观经济推动影响较大。公司经过多年发展，已经成为市场龙头，年销售收入达到70 多亿元规模，而随着公司线下渠道建设的放缓，传统分销也逐渐迎来稳定发展时期。未来超预期扩张主要看其它竞争对手如海得控制、福州福大等因经营下滑正在逐步退出竞争;下游客户对系统集成、成套供应的需求提升;以及公司正在进行的拓新模式效果兑现。2015 年一季度期间费用和资产减值占收入比重10.84%，高于去年同期2.16 个百分点，而销售利润率4.75%，同比上升0.33 个百分点，我们认为主要是系统集成、成套供应等毛利率较高的产品服务供应占比上升，带来整体毛利率上升所致，第一季度整体毛利率16.22%，同比增加2.25 个百分点。

着力推动互联网电商、电动汽车充电、机器人等新业务，发展模式拓新进行时。公司分销体量高达70 亿元，多年来占据行业龙头地位。随着“互联网+”席卷全球，传统产业开始积极拥抱互联网，公司也于2015 年3 月27 日公司公告非公开发行股票募资10 亿元，其中2.86 亿元用于建设电商平台，积极拥抱互联网。我们认为公司坐拥庞大线下分销资源，是发展 O2O 互联网商业模式的绝佳条件，并且工业电气领域的细分行业理解能力、技术实力，以及拓展民用市场的既有规模效应，均构成公司可能发展成为中低压电气行业电商巨头的独有优势。此外，公司大举进军电动汽车充电业务，2015 年1 月30 日耗资1 亿元入股电动客车生产企业珠海银隆新能源有限公司，3 月27 日非公开发行股票，其中拟使用4.25 亿元建设预装式纯电动客车充电系统产能，直接从事充电桩生产制造，并且在2015年初组建“e 车充电网”，积极引入互联网管理平台，开拓普通乘用电动汽车充电服务业务。机器人领域，公司也开始涉足进入，2014 年12 月3 日与上海ABB 工程有限公司签订合作协议，开展ABB 机器人集成业务，并同时设立了专门的机器人事业部。根据公司互动交流平台信息，目前已经有实际业务开拓。我们看好公司在上述业务创新方面的发展前景，认为公司未来最大看点在于庞大分销资源与新兴互联网结合的商业模式拓新、成套制造向电动汽车充电产品扩张的领域拓新、系统集成向机器人高端业务升级的转型拓新。

维持“买入”评级。我们暂时仅根据传统分销业务预测公司2015-2017 年摊薄EPS0.89 元、1.10 元、1.45 元，对应当前PE42 倍、34 倍、26 倍。我们认为公司看点在于正在积极进行的拓新发展方面：传统线下分销业务已经进入成熟稳定期，与互联网的结合是其发展的突破口，而公司本身具备的庞大线下渠道实体、常年累积的细分下游理解和技术实力等是其发展互联网O2O 商业的独特优势，目前公司已经积极开展电气领域垂直电商平台的建设，我们看好其巨大前景。与此同时，公司大举进入电动汽车充电业务，携手ABB 开拓机器人集成业务，既是对现有分销资源的充分开发，更是对未来新兴经济的重要布局，我们亦看好公司此两项业务的发展前景。综合以上，继续维持公司“买入”评级。

风险提示：新业务拓展低于预期;国内宏观经济下行影响下游需求;电动汽车政策和发展大幅低于预期。

上海普天：实现向能源管理业务方向转型

类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：陈启书 日期：2013-12-09

主要观点：

新设合资公司，目标锁定通信行业能源管理市场

公司公告称，公司第七届董事会第十六次（临时）会议决议，拟与韩国东亚电通有限公司共同出资设立合资公司。合资公司主要从事行业电子机具及通信电源等产品的制造加工业务，专注于打造先进生产制造平台，其中上海普天资220.5万元美元，出资比例为49%。

东亚电通是韩国通信电源主要厂商，其在通信电源及其他商用电源方面拥有较强优势，而公司在通信等行业的电子设备制造业务方面有较为丰富的经验。

结合公司在国内通信行业的传统地位，合资公司未来在国内的目标市场或许主要是国内通信行业的能源管理市场。

通信行业本身路由、无线基站等都是耗能大户，而且，在大数据模式下，越来越多的服务器将更需要更大的能源消耗。由此而来，通信行业未来的能量管理市场需求将越来越巨大。

合作公司成立，公司将直接配套进去通信电源设备，从而更多的锁定通信行业能源管理市场的盈利能力，并提升公司在未来该市场的竞争优势。

能源集成是公司重点发展的四个产业之一，是符合产业升级和节能减排的经济发展方向。能源集成业务方面，公司已经建立了完整的合同能源管理业务体系，拥有自主开发的能效管理信息系统（EMIS），是上海市重要的合同能源管理服务商之一，是深圳电动汽车加电站网络的充电桩主要供应商之一，在电动汽车充电设备研发及制造领域拥有完整的解决方案。

所以，这次合资建立通信电源厂商，是有利于公司发挥新能源产业的技术及资源优势，并不断向产业链横向及纵向进行拓展;并符合大股东中国普天重点发展新能源产业的战略定位，共同做大做强新能源产业。

能源业务收入增长迅速，将实现重点业务转型

2013年1-9月，公司实现营业总收入934.04百万元，同比增长0.18%;从7-9月单季度情况看，公司实现营业总收入334.50百万元，同比增长16.66%，快于1-9月收入增长，占1-9月营业总收入的比为35.81%。

2013年1-9月，公司实现营业毛利109.81百万元，同比增长-4.14%，慢于收入增长;公司实现营业毛利率11.76%，低于上年同期（12.29%）0.53个百分点;从7-9月单季度情况看，公司实现营业毛利43.07百万元，同比增长5.05%，营业毛利率12.88%，高于1-9月毛利率水平。

公司公告称公司商业自动化、通信安防等市场竞争激烈，行业竞争者众多，产品价格及毛利不断下降。公司通信电子设备和非电子产品贸易两类业务盈利能力出现较严重下降，相对成为亏损类业务。

所以，公司近期收入和毛利率出现回升，主要原因是公司能源产品类业务的良性发展。在募投资金的大力支持下，目前该业务开始出现大幅的收入增长。从中报情况看，公司能源产品类业务收入同比增长228.27%。

进一步从公司2012年12月20日的关于仙居新区“大卫世纪城”能源中心工程合同情况看，未来公司能源产品类业务发展有着基本的业务量保障。

同时，公司在电动汽车充电设备、纯电驱动城市邮政物流车等领域都有着较好技术和系统储备，目前新设合资公司开始进入通信电源和节能市场，都标志着，公司未来将重点发展能源管理市场;而且，从目前财务情况看，公司业务盈利能力将开始出现转折，步入盈利水平不断提升的周期。

投资建议：预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长9.31%、16.73%和79.77%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长123.20%、111.60%和289.06%;分别实现每股收益（按加权平均股本计算）0.05元、0.10元和0.40元。目前股价对应2013-2015年的动态市盈率分别为193.47、91.43和23.50倍。

节能减排“十二五”规划将能源消耗强度降低和主要污染物排放总量减少确定为国民经济和社会发展的约束性指标，节能减排是调整经济结构、加快转变经济发展方式的重要抓手和突破口。

公司的业务转型符合经济发展趋向，有着大股东中国普天战略定位的支撑，有着资金、技术和业务合同等多方面的资源优势，公司实现向能源管理业务方向转型的成功概率非常大。

所以首次对公司未来6个月的投资评级为“增持”。同时，防范未来主要业务合同执行的不确定性，以及能源管理市场竞争加剧的风险。

特锐德：特来电，为什么可能成为第一

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2015-05-15

致力打造新能源汽车最大充电网络：特锐德目前已在12个城市建立了汽车充电合资公司，截止目前公开资料建立合作城市最多，2014年年报计划2015年底和40个以上城市政府建立战略合作，并成立合资运营公司，2017年底完成占领全国50%以上的电动汽车充电市场的战略布局，很可能形成最大的充电网络。

互联网思维全力进军互联网新能源汽车服务领域：特来电电动汽车群智能充电系统群管群控充电、无桩充电、无电插头解决充电的安全、经济、便捷痛点。

免费设备、建设、运营、管理解决了政府充电设施建设痛点。有竞争力的充电服务费，全国性运营网络吸引消费。卖车和维修，车充互动，以车养充，拓展商业模式和未来盈利增长点。资金沉淀形成资金池，为互联网金融打下基础。

打造充电互联网生态圈：充电网络是所有盈利模式的基础，不依赖收取服务费来盈利，以充电网络作为入口打造充电、销售、租赁，4S增值服务，互联网金融及互联网大数据云平台的生态圈，想象空间巨大。以免费建立充电网络为源头，继而开展多项附加业务，实现充电网、车联网、互联网的“三网融合，使企业价值得到最大化。

铁路、电力领域发展顺利，拟收购川开电气拓展地域优势：公司作为国内箱变龙头（铁路电气设备市占率约70%），将持续受益铁路高额投资;公司在电力领域加速发展，推出110kV城市模块化智能变电站等创新产品，电力收入增势迅猛。2014年公司来自铁路/电力收入同比增长77.6%/43.4%。近期公司拟以6.9亿元收购西南区极具影响力的川开电气，拓展公司在西南地区的地域优势，并为在西南地区布局充电网络提供了资源。

“走出去”、内部改革与员工持股计划促公司继续发展：公司已在香港成立“特锐德控股”作为走出去平台，吸引国际优秀人才加盟;集团内部由新总裁罗兰德博士推行适应未来的“FitforFuture”战略，从组织、流程等全方位进行升级;另外公司2014年推出以非公开发行方式的员工持股计划年报中披露合适时机将再度提请核准，公司全员凝聚力将进一步加强。

投资建议：我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.8元、1.3元、2.16元，分别增长102%、61%、66%，维持“买入-A”投资评级，按照300亿元市值估值，对应增发后4.5亿股，目标价位66元。

风险提示：新业务拓展不及预期风险、电动汽车投资业务出现的短期亏损风险、应收账款风险、收购交易失败风险

万马股份：于山东设立合资公司，掘金汽车充电服务市场

类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2015-06-10

加码新能源汽车充电业务，符合公司发展战略。

合资方协定，由“万马股份、万马电气电缆集团”子公司提供充电设备产品，合资公司负责在潍坊范围内（后续将拓展至山东半岛内）充电设备的安装;将上述充电设备纳入爱充网运营平台，由平台提供充电设备相关服务，包括但不限于监控桩体的状态、故障的处理，以及桩体的运营管理，实现充电设备数据共享、统一管理和统一收费，与各充电设备投资主体统一结算。我们认为，此举是公司继2014 年11 月公告设立爱充网后的连续性投资行为，旨在为电动交通工具的充电服务提供相应的硬件支持，有助推进公司充电桩网络的全国布局，符合公司发展战略。合资经营可使双方优势互补，同时降低投资风险。

前沿布局“互联网+充电桩”服务市场，抢占市场先机。

公司以“互联网+充电设备”创新商业模式，抢先布局新能源汽车充电业务增值服务市场。我们认为，该业务模式未来有望复制到山东以外地区，甚至构建全国范围“互联网+充电设备”服务市场，抢占新能源汽车服务市场先机。

盈利预测及估值。

我们预计，当前股本下，公司于2015~2017 年将分别实现EPS 0.31 元、0.38 元、0.46 元，净利润分别同比增长23.5%、22.7%、21.3%，对应P/E 分别为138.7 倍、113.0 倍、93.2 倍。给予“增持”评级。

风险提示。

合资公司的组建与运营存在低预期风险;不能排除成长股整体估值中枢未来出现下移的风险。

国电南瑞：一季度业绩低于预期，下半年将有望改善

类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：曾朵红，沈成 日期：2015-04-30

投资要点

公司 2015年一季度业绩同比减少94.96%，低于市场预期。公司发布2015年一季报，一季度实现营业收入11.75亿元，同比减少27.90%;营业利润-0.25亿，首次为负;实现归属于上市公司股东的净利润0.09亿元，同比减少94.96%，对应EPS 为0.004元;扣非后净利润为0.07亿元，同比减少96.27%，一季度业绩低于市场预期，下降幅度较大，后续将有所好转。

交货很慢导致收入同比下降，下半年有望加快进度。一季度实现收入11.75亿元，同比下降27.9%，主要是今年以来国网交货很慢，而公司业务以网内为主，从而出现较大幅度的下降。不过公司手里未交付订单较多，2014年底公司在手订单105.74亿元，同比增长38.33%，其中2014年新签在手订单70.34亿元，预计下半年交付将有所加快，公司的年度经营目标不变。

毛利率下滑10.28%至17.03%，销售、管理费用率提升，营业外收入等增加。公司2015年一季度毛利率同比下滑10.28个百分点至17.03%;销售费用0.93亿，同比增长11.65%，销售费用率7.94%，同比增加2.81%;管理费用1.21亿，同比减少7.36%，管理费用率10.31%，同比增加2.28%。财务费用为-0.03亿元，去年同期为0.01亿元，资产减值损失为0.1亿元，同比下降75%，营业外收入0.43亿元，同比增长50%。

应收账款、应收票据较期初有所减少，经营性现金流微升。预收款14.11亿，比期初减少0.23%。应收账款64.75亿，比期初减少0.69%;应收票据2.50亿，比期初减少38.40%，主要是公司期末应收票据大部分用于背书支付或到期兑付。存货23.35亿，比期初增长10.99%，说明公司后续备货较为充裕。一季度经营活动现金净流出5.02亿元，与上年净流出5.71亿相比略有上升，主要是公司加大了回款催收力度，销售回款同比提升。

一带一路、电改、能源互联网，南瑞都有极强的核心竞争优势，都将大有可为。公司国际化业务发展顺利，全年签订国际项目合同额13.8亿元，同比增长150%，占总合同的8%，签订菲律宾20MW 及30MW 光伏、澳洲屋顶光伏总包等重大项目，老挝国调二期项目进入正式实施阶段。2014年海外业务收入为1.28亿元，同比下降14.04%。国家2015年开始着力推行“一带一路”大战略，南瑞在国际业务上已有所储备，将借力政策的春风，推动中国电力装备的出口。重点工程项目方面，全国统一电力市场交易平台正式上线运行，成为国内首套正式投入运行的大用户直接交易平台。随着中共中央和国务院联合发布《关于深化电力体制改革的若干意见》，用电端新的需求迸发、能源互联网大发展的条件也愈加成熟，国网公司也在着力推进全球能源互联网，南瑞作为智能电网龙头企业，产品线已经覆盖调度、配网、用电、变电等各个领域，是国家规划布局内重点软件企业、国家火炬计划软件产业基地骨干企业、江苏省高新技术企业，经过40多年的创新发展和技术沉淀积累，在能源互联网的革命中将有很强的竞争优势，或将产生新的商业模式来获得更快的发展。

盈利预测与估值：我们预计2015-2017年EPS 分别为0.64/0.76/0.88元，同比增长20/19/15%，考虑到公司在电网自动化领域的品牌地位和四大业务布局、能源互联网中的优势地位和一带一路战略给公司带来的新机遇，以及南瑞集团对于解决同业竞争的承诺，给予2015年40倍PE，目标价26元，维持买入评级。

风险提示：智能电网投资进度低于预期、海外业务开拓低于预期、新业务开拓低于预期

许继电气：能源互联网航母扬帆

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：洪荣华，谷琦彬，刘骁 日期：2015-05-06

投资要点：

首次覆盖，增持评级。我们预计公司2015-2017年EPS为1.30/1.62/1.95元，公司具备产业链集成优势，新业务蓄势待发，我们给予公司电力自动化行业平均的2015年30倍PE，得出39元目标价，首次覆盖给予增持评级。

系统集成能力强的能源互联网龙头。公司产业链覆盖一次和二次，其技术与产业化能力强于电网外相关企业，具备提供整体解决方案的能力，2014年资产注入后上市公司的盈利能力进一步增强。雾霾治理背景下特高压建设提速，2015年直流建设速度有望超市场预期，将拉动公司高毛利的换流阀/控制保护产品线大幅增长。公司配网一二次竞争优势明显，过往业绩丰富，2015年国家电网计划完成30个重点城市市区和30个非重点城市核心区的配电网改造，公司是配网建设提速的最受益标的之一，同时新电改后配网增量投资主体有望涌现，中长期来看能源互联网的建设也将对配网提出全新的需求，特别是大数据的应用一定程度上依赖电网所掌握的海量数据，公司作为网内产业化和科研平台将具备重要优势。

充换电设施高技术巨头。在电网主导时期，公司一直是充换电基础设施的主要设备供应商和总包商，特别在高金额、高壁垒、高附加值的换电站方面优势明显，承担了薛家岛等电网优秀示范工程建设，在2014年的电网充换电设备集采中公司中标份额领先。在后续的充换电设施铺量建设阶段，我们认为公司仍将凭借其技术和集成优势以及对电力系统的深刻认识在充换电站和快充桩领域斩获大量份额。

风险提示：配网短期投资的不确定性;新电改后续推进的不确定性。

科陆电子：增资入股中电绿源，布局充电网络智慧云平台

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞，刘强 日期：2015-07-02

增资入股取得中电绿源55%股权。公司将以现金的形式出资人民币6000万元，增资入股中电绿源，取得其55%股权。

标的公司现有股东承诺：标的公司2015年度、2016年度、2017年度扣除非经常性损益后的净利润分别不低于1，200万元、3，800万元和7，000万元。中电绿源以“互联网+绿色出行”为理念，致力于为城市提供电动化交通整体解决方案，着力打造车网、桩网、电网三网一体的叫车及调度管理平台，同时布局全国的通勤车、物流车、公交车的运营市场。

布局充电网络智慧云平台。公司已经在扬州、南昌等地有建设和运营充电站、充电桩的经验，结合中电绿源充电场站资源、专业的运营团队和丰富的车辆运营经验，打造以车、桩联合运营为核心的充电网络智慧云平台，打通互联网、车电网（包含车网、桩网、电网）的入口节点和云管理平台，链接车辆运营、充电站运营等全产业链，构建电动汽车生态圈。

本次与中电绿源资本合作，提前布局充电网络智慧云平台，为非公开增发充电网络智慧云平台项目实施做准备。

公司产业布局完善，卡位优势明显。公司业务覆盖分布式光伏发电、储能、电力应用管理（节能减排以及电动汽车充电站）以及电力监测技术（智能配电、智能用电，目前主要还是在出售设备阶段），新一轮定增加码储能微网、充电网络智能云和售电网络能源管理及服务平台建设，若深电能未来能够获得售电牌照，公司将能够获得运营范围内的发电、配电和用电客户的能源数据，实现公司能源从产生到输送、分配以及消费的数据闭环，公司在能源互联网平台建设上卡位优势显著，我们认为公司是能源互联网最核心标的。

盈利预测及评级：按照公司现有股本（不考虑这次非公开增发），我们预计公司2015年、2016年、2017年EPS分别为0.61、0.97、1.08元，对应2015年7月1日收盘价（30.36元）的PE分别为50、31、28倍。公司在能源互联网上强势拓展及卡位优势，未来几年业绩具有高成长性，本次大盘系统性调整，我们认为公司是被市场错杀的优质标的。并且公司目前股价比新一轮非公开价格（25.65元/股）溢价18%，已经具有很强的安全边际，值得重点关注。我们维持公司目标价53.35元，给予公司“买入”评级。

股价催化剂：电站及储能业务拓展超预期;售电牌照的获得;光伏及储能行业超预期变化。

易事特：新能源汽车充电，大市场带来大机遇

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-05-15

主要观点：

1、 从新能源汽车充电桩过渡到后市场运维。

易事特长期致力于不间断电源、应急电源、通信电源、数据中心集成系统、光伏逆变器、分布式光伏发电电气设备与系统、新能源汽车智能充电系统、智能微电网等高科技产品的研发、制造、销售和服务。目前公司紧密围绕IDC数据中心（含UPS电源）、光伏发电站（含逆变器）和新能源车运营（含充电桩）三大战略性产业，立足中国，放眼全球。

2015年是新能源汽车爆发元年，公司抓住机遇，目前已于东莞市政府签订新能源汽车充电运维合作意向书，公司现已建设充电站1座，取得了良好示范效应。按照东莞市规划，今年会新增约2500辆新能源汽车，由此带来充电桩及充电站大量需求。公司以布局充电桩为入口，以打开充电运营市场为目的。除此之外，依托品牌技术优势，公司已于多个新能源汽车示范城市进行洽谈，市场有望进一步延伸和拓展。在以充电桩设备为基础上，搭建服务、运营平台，全面打造新能源汽车智能充电网络。

2、 从销售光伏设备过渡到电站建设、运营。

公司之前主要以经营逆变器等光伏设备为主，从今年开始公司尝试光伏电站BT、BOT等业务，扩充业务规模，增加盈利项目，提升整体公司业绩。公司大力发展分布式光伏业务的同时，带来光伏逆变器业务体量的增大。根据公司14年年报，分布式发电产品收入2.98亿元，同比增45.19%。从公司目前在手订单来看（2014年下半年以来，陆续签订约5GW光伏项目），分布式业务将会继续保持高增长。除应用于分布式、地面电站等，公司已研发多款用于并网微电网、离网等逆变器产品，前瞻性布局市场。

3、 从销售UPS过度到整个数据中心的建设及运维。

公司为UPS三大内资品牌之一，近年来国内市场份额稳定，且产品线丰富，涵盖各电压等级。公司下游主要为国内、国际知名金融、通讯等公司，体现公司产品优质，性价比高。基于未来各行业以信息化发展为主导，公司努力开拓数据中心业务，从销售UPS过渡到整个数据中心的建设及运维。从应用来看，我国UPS下游主要集中于金融、电信、制造业、政府等领域，数据资源宝贵，对不间断电源刚性需求，凭借公司品牌及市场优势，下游行业需求的增长带动公司UPS业务板块的稳定增长。同时，公司UPS产品采用全数字化控制技术设计的高频UPS电源。采用先进的模块化设计理念，能适应不同的电网环境，助力其信息多元化建设。

4、 盈利预测。

我们预计公司2015~2017年的EPS分别为1.35元、1.70元和2.21元，对应的PE分别为53倍、42倍和32倍。给予“增持”评级。

5、 风险提示。

新能源汽车充电设施补贴、落实等政策缓慢，分布式光伏推广进度不及预期。

中恒电气：控股殷图增强能源互联网运营能力

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：周明，宋嘉吉，王胜 日期：2015-06-19

投资要点：

上调目标价至45.4元，维持“增持”评级：公司公告出资5，490万元人民币持有北京殷图60%的股权，北京殷图在电力系统实时数字仿真计算和电力系统全过程暂态测试领域具有突出的优势地位，其电力系统数字动态实时仿真系统（DDRTS）是国内第一套具有自主知识产权、基于微机的数字仿真实时闭环测试系统，也是国内第一套大型电力系统电磁暂态仿真软件系统，北京殷图2015年（考核期）计划完成实际净利润为不低于800万人民币，我们认为此次控股殷图超出市场预期，此次中恒控股北京殷图将进一步增强公司能源互联网运营能力。维持15-17年EPS 分别为0.35/0.56/0.96元，给予2015年PEG2.2倍的估值，上调目标价至45.4元。

中恒能源互联网运营能力被低估。市场认为中恒只是能源互联网众多标的之一，因此低估了中恒在能源互联网的竞争力，但是我们认为中恒是能源互联网运营第一股，原因：○1随着能源互联网的发展，未来将有众多分布式能源接入网内，电力系统的运行将会越来越复杂，网内运行风险必将骤增，电力系统数字动态实时仿真是电网安全稳定运行的关键技术，控股殷图扩大公司的技术领先优势○2能源互联网运营需要包括规划、设计、实施、运维、增值服务在内的一揽子服务，而不是单点的服务，中恒很早就看到了这个趋势并进行了积极的布局，产品线横纵向扩张非常迅速，此次控股殷图完善了公司能源互联网的产品线，加速能源互联网战略的落地。

催化剂：售电牌照发放;电力市场化改革的细则出台

核心风险：电力市场化改推进力度低于预期;能源互联网市场迟迟未启动

奥特迅：充电老牌劲旅打造垂直一体化产业链

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：洪荣华，谷琦彬，刘骁 日期：2015-05-06

首次覆盖，增持评级。我们预计公司 2015-2017 年 EPS 为0.60/0.83/1.08 元，公司是充电桩设备龙头，加码运营系统与云平台，行业地位和稀缺性应享有估值溢价，我们给予略高于行业平均的2015 年75 倍PE，得出45 元目标价，首次覆盖给予增持评级。

充电设备供应商老牌龙头，股权激励显信心。公司是直流电源龙头企业，切入充电设备市场多年，在上一轮电网主导的充电站/充电桩建设中就崭露头角，负责国网、南网多个示范项目建设，建立了良好品牌形象，市场份额居于行业前列。公司股权激励行权条件要求2013-15 年相比2012 年扣非净利润增长不低于207/405/939%，高利润增速显示了公司对于持续成长的信心。

加码充电运营与云平台。公司公布增发预案，拟募资4.2 亿元，投向充电设备（1.4 亿元）、充电设施营销服务网络（2120 万元）、深圳市集中式充电设施建设运营（2.5 亿元）、充电运营桩联网云平台一期（1050 万元）。深圳是电动汽车发展的排头兵，公司控股子公司鹏电跃能是获准在深圳开展经营性集中式充电设施建设运营试点的两家企业之一，后续拟以“集中快充、分散慢充、矩阵布点、柔性充电”的发展策略铺量建设运营“桩联网”，初期以出租车快充为突破口，探索可持续的盈利模式;而云平台则利用大数据、云计算，将实现“车、桩、人、电网、支付系统”的信息交互。我们认为公司打通充电设备-增值服务-建设运营的产业链将强化其一体化竞争优势，加强用户粘性并挖掘高附加值，体现充电系统作为能源互联网的入口价值。

风险提示：充电新业务发展的不确定性;直流电源市场竞争加剧。