机器人产业概念股望爆发 机器人产业概念股票个股一览

埃斯顿：业绩符合预期，内生外延打造系统解决方案供应商

类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：张仲杰 日期：2017-03-27

投资要点

工业机器人业务高速增长，业绩符合预期：公司2016年实现营业收入6.78亿元，同比增长40.40%;归母净利润6858万元，同比增长33.99%，业绩符合预期。2016年度利润分配拟每10股转增20股另派发现金股利2元。公司的工业机器人业务增速迅猛，贡献2.11亿元，同比增长167%，显著带动公司业绩增长;公司拥有核心技术的运动控制及交流伺服系统产品同比增长43%;综合毛利率由34.65%下滑至31.65%，但净利率由10.77%提升至11.24%，降本增效效果显著;报告期公司研发费用6408万元，同比增长19.14%。

“技术提升+产业升级+需求增长”确保快速成长：公司的六轴通用机器人产品广泛应用于汽车及零部件、家电、3C等行业的焊接、搬运不码垛、机床上下料、分拣、折弯、装配等。受益于下游3C电子、机器人和新能源锂电池等行业的快速增长，公司业绩增长势头良好，披露2017年一季度预计归母净利润同比增长150%-200%。据工控网，未来3-5年中国自动化市场整体增速将保持在5%左右，达到1800亿元人民币。随着我国制造业转型升级及人口红利优势逐步褪去，提升效率和质量将成提升我国制造业竞争力的主要手段，而以工业机器人为代表的智能装备将逐步普及及国产化。公司自主掌握控制器、伺服系统、减速装置等机器人核心零部件技术，紧抓微笑曲线两端，规模化效应将逐步显现，未来盈利能力还有提升空间。

围绕智能装备外延，打造系统解决方案供应商：公司外延动作不断，彰显公司利用上市公司平台加快资源整合和产业布局的决心。2016年2月，公司入股意大利Euclid Labs SRL，Euclid掌握国际领先的机器人三维规觉技术、机器人离线编程及智能操作技术，有助于公司提升工业机器人规觉的技术开发能力;2016年6，7月先后收购上海普莱克斯和南京锋进自动化，布局压铸机、汽车焊装自动化等细分领域;今年2月拟以1550万英镑收购英国老牌运控Trio Motion，补足公司在运控领域的短板。公司积极外延将有效提升公司系统解决方案能力，形成“核心零部件、本体、行业系统解决方案”的布局。同时，公司在汽车及零部件、家电、3C、新能源等行业发力，利用自身技术优势及收购企业技术和行业应用经验的协同效应，进一步提升公司在智能制造系统领域的市场份额和影响力。

投资建议：我们认为公司通过技术积累和积极外延逐渐形成行业系统解决方案供应商能力，明显提升公司核心部件及工业机器人优势产品的竞争力及市场占有率，我们预测公司2017-2019年营业收入分别为9.20亿元、12.00亿元、15.21亿元，每股收益分别为0.36、0.55和0.69元。维持“增持-B”投资评级，6个月目标价为46.76元，相当于2018年85倍的市盈率。

风险提示：下游市场景气度下降、市场竞争加剧致盈利能力下降、外延收购公司整合不达预期等。

均胜电子：汽车电子龙头整合持续进行

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：崔琰 日期：2017-05-02

公司发布一季报：1Q17营收增长203%达到65亿元，归母净利增长72%达到2.1亿元，加权平均ROE同比减少1.5pp为1.6%。

点评：

营收增长较符合预期，净利增速低于营收主要受毛利率和并购贷款利息等影响。1Q17公司营收增长203%达到65亿元，在受德系车销售偏弱的影响之下，比较符合预期。由于去年二季度以来公司将新收购的毛利率相对主业较低的KSS和TS（现改名为PCC）并表，综合毛利率有所下滑，分季度来看1Q16-1Q17分别为21.6%、19.8%、20.7%、15.9%、18.6%，其中1Q17虽较1Q16下降明显，但相较于4Q16已有明显提高。随整合推进、均胜管理的全面渗透，我们预计KSS和PCC的毛利率还有改善空间，2016全年PCC的毛利率就较1H16提升了3pp。此外公司1Q17大致还了并购贷款的利息支出0.15-0.20亿元，公允价值溢价的继续摊销（大约0.25亿元/季度），也对净利润造成了影响。

凭借KSS和PCC再度启航将加速落实公司智能驾驶+汽车电子战略。公司先后成功收购PREH、IMA、和QUIN，国际并购整合能力强;2016年定增收购的KSS与PCC补足公司在主被动安全和导航车载领域的空缺，与原有HMI等产品具备协同效应。公司通过多次海外并购，拥有先进产品技术和全球性资源。从2017年开始，公司工作重心将落地在对KSS和PCC的持续整合上，并继续展开环视、前视、内视等前沿技术的开发、设立保险公司将车辆数据与金融服务结合，推动公司整体智能驾驶+汽车电子战略的落地。

看好公司四大产品系共增长。在研发方面，公司预计2017年将招募300名相关人员，到年底将在全球形成7大研发中心2，400名研发和工程技术人员。具体业务来看，1）智能驾驶产品：公司HMI产品将结合KSS主被动安全技术与PCC智能驾驶模块，在均胜智能车联的平台上，有望提供智能汽车模块化产品;2）高端功能件总成：并购Quin，定位高端化、全球化;3）新能源管理业务：BMS已为宝马新能源汽车i3、i8配套，并在国内实现客户突破，伴随国内新能源汽车行业增长，将逐步开拓国内客户实现增长;同时公司无线充电业务已开始在欧洲小批供货，对接高通Halo技术前景较好;4）工业自动化及机器人：通过德国普瑞的技术、产品与市场，不断开拓海内外客户。

投资建议：

公司通过全球并购打造汽车电子+智能汽车的全球顶级供应商，收购完善汽车安全、智能驾驶、车联网等领域的布局。预计公司2017-2018年EPS分别为1.18、1.34元，对应PE分别为26、23倍，维持“买入”评级。

风险提示：汽车销量不如预期;开拓国内市场不如预期;海外整合不如预期。

新时达：电梯业务不及预期，机器人业务表现靓丽

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘晓波 日期：2017-04-06

事件：

公司2016年实现营业收入27.27亿元，同比增长80.92%，实现归属于母公司净利润1.71亿元，同比减少9.75%，扣除非经常性损益后净利润为1.47亿元，同比减少10.26%，EPS为0.28元。

点评：

公司2016年收入大幅增长主要是会通科技并表所致，剔除会通科技10.75亿元的并表收入，公司营业收入同比增长9.62%。

分业务来看，公司机器人与运动控制类业务收入大幅上涨，实现营业收入17.46亿元，同比增长397.26%，收入占比达到64%。众为兴、晓奥享荣、会通科技三家工业机器人相关企业稳健发展，合计贡献利润近2亿元，均超额完成业绩承诺。其中晓奥享荣大幅超预期，全年实现净利润5572万元，是承诺业绩的2.32倍。公司本部机器人本体业务实现营收超1亿元，但由于研发投入力度较大，费用较高，目前还未达到盈亏平衡。

电梯相关业务方面，受到行业周期影响，营业收入下滑15%左右。同时，由于电梯行业竞争激烈，产品毛利率有所下滑。其中电梯控制成套系统毛利率下滑6个百分点至29.41%，电梯配件产品毛利率下滑2.5个百分点至22.97%。公司香港新时达、德国新时达等电梯产品子公司均未实现盈利，一定程度上吞噬了工业机器人带来的净利润。随着下游地产等行业的逐步回暖，公司电梯业务有望企稳。

公司董事长增持价格、员工持股价格以及收购会通的发行价格均高于目前股价，安全边际较高。公司2016年计提充分，随着电梯业务回暖，机器人业务稳步推进，17年有望迎来业绩拐点。公司已建立起从工业机器人上游核心零部件到本体，再到下游应用及销售的一体化产业链，技术实力突出，我们长期看好公司发展前景。

目标价15元，维持“买入”评级：

我们预测公司2017~2019年EPS分别为0.34元，0.44元，0.51元，目标价15元，维持“买入”评级。

风险提示：电梯行业持续下滑的风险;收购标的业绩不达预期的风险。