农垦改革发展迎政策利好 农垦改革概念股票个股一览

金正大：政策助推产业升级，电商平台渐积跬步

事件： 金正大（002470）今天下午在互动平台举行投资者网上说明会，公司董事长兼总经理万连步透露了日前刚刚试运行“ 农商 1 号” 日均流量约 2000-3000 人次，并表示接下来将按各地县级物流运营中心建设及备货进度来相继开通网站订购功能，上线产品正在快速铺货到全国各县物流中心，下半年更有更多市场开通线上订购、线下送货到户服务。 金正大今日尾盘强力拉升至 25.58，涨幅 5.01%。

政策推动化肥产业升级与水肥一体化推广，龙头企业领衔再受益。 工信部日前发布《关于推进化肥行业转型发展的指导意见》，提出通过总量控制、改善和优化原料结构、推动产品结构和质量升级、提高创新能力、提升节能环保水平等方式，推动化肥行业加速转型升级、由大变强。《意见》明确将以提高化肥利用率和产品质量为目标，大力发展新型肥料，力争到 2020 年，我国新型肥料的施用量占总体化肥使用量的比重从目前不到 10%提升到 30%。 随着水肥一体化在各种植大省的逐步推广，环保这一变量对行业的影响日益深入； 淘汰落后产能、兼并过剩产能的进程推进，复合肥行业优胜劣汰走向集中还将持续，已经占领渠道、产品、服务、品牌优势的龙头企业做强做大志在必得。

领先产业变革备好“粮草”， 高端环保肥料推广带来优质业绩展望。 今年公司的 30 万吨/年水溶性复合肥、60 万吨/年硝基复合肥、 15 万吨/年新型复合肥相继试车运行，产能支撑未来业绩增长。公司在水溶肥等高端肥料方面持续发力，与以色列耐特菲姆公司和挪威阿坤纳斯等世界一流水溶性肥料生产企业签订战略合作协议、 增资专注于高端肥料生产的诺贝丰、建设中国-以色列现代农业示范园区等加快了公司在水溶肥等高端肥市场的研发与推广，通过与内蒙古沐禾等四家水肥一体化设备厂家的合作，实现肥料与配套灌溉设备有机融合和互利共赢。 领先于行业变革，公司在产品、产能、技术与服务上已经做好准备，有望在这场产业升级中领衔突破， 优质的业绩展望将继续有力支持市场份额扩大。

农资平台渐积跬步，下半年成长之路值得关注。 7 月正式上线的“农商 1 号”由金正大集团、国家产业基金、战略合作伙伴共同发起，有财政部、农业部两大直属基金+五大央企总投资 20 亿元的资金保障； 60 天试运行以来已经覆盖 5 个区域、建立 500 村站、发展 10000 会员； 8 月 3 日的投资者交流会上透露“农商 1 号”目前日均流量约 2000-3000 人次， 接下来将按各地县级物流运营中心建设及备货进度来相继开通网站订购功能，上线产品正在快速铺货到全国各县物流中心，下半年更有更多市场开通线上订购、线下送货到户服务。作为公司渠道的升级，“农商 1 号”受到诸多关注，随着未来线下稳步推广，将有效支撑线上平台的人气及持续度，我们认为下半年将是其渠道铺开的重要时点，值得关注。

公司 2015-2016 年 EPS 预计分别为 0.70、 0.91 元，对应当前股价为 2016 年 28XPE。 目前复合肥行业2015 年平均 PE 为 34 倍， 2016 年平均 PE 为 23 倍，鉴于公司作为行业龙头渠道优势突出，拥有多样化的产品线，同时信息化、国际化稳步推进，是为优质的投资标的。 作为复合肥行业冠军，公司致力于通过农业信息化进行服务手段创新、炼就最牛多维渠道，我们预计公司未来业绩稳增与渠道升级携手、平台转型与产品多元布局互促、 信息化与国际化同步，实现向农资服务平台运营商的转型。在市场持续大幅震荡的时点，用合适的价格买入优质标的将创造安全稳定的投资收益，因此我们继续强烈建议买入“业绩增长确定+估值合理+经营模式创新”的农资龙头企业， 给予 37X2016PE，目标价 33.7 元。

我们认为未来金正大的主要看点有： 1） 水溶肥、硝基肥等高利润新型复合肥的推广带来优质的盈利，在新涉足区域的拓展带来新的销售上升区间； 2） 随着公司信息化战略的推进，农资电商平台落地与农化服务中心规模形成的双重加法带来渠道竞争的突破，龙头优势将进一步显现； 3） 国际化战略与轻资产运营战略的需要带来公司未来的扩张预期。

风险提示： 1）信息化战略推行前期投入资金量大，短期收益可能不达预期； 2）新型复合肥价格偏高，获得种植户认可需要时间，推广进度低于预期的风险； 3）下游单质肥价格反弹过快，利润增速低于预期的风险。

辉隆股份：战略转型初见成效，电商网站上线

研究机构：长城证券 分析师：杨超，余嫄嫄，陈宏亮，施伟锋 撰写日期：2015-08-31

预计2015-2017年EPS为0.44、0.54和0.62元，当前股价对应的PE为29.1倍、23.7倍和20.7倍，公司作为农资连锁区域龙头，将充分享受供销社改革红利，电子商务公司打通线上线下渠道，维持“推荐”评级。

公司发布中报：2015年1-6月实现营业收入54.46亿元，同比增长22.83%，归属于上市公司股东的净利润0.97亿元，同比增长71.9%，EPS0.20元，在此前预告范围内。化肥业务发展是营收增长主要原因，自主品牌产能逐渐投产，加上整合内部优势资源，实现复合肥一体化运作，化肥业务收入同比增长47.37%；另一方面，市场占有率的提升与上下游新型伙伴关系的形成使得费用率得以下降，加上投资收益的提升，利润增速明显超过收入增速。

再次涉足航空植保领域：公司前期在投资者交流平台披露，其子公司辉隆瑞美福农化公司（辉隆控股80%）参与投资河南农飞客农业科技有限公司，该公司注册资本为5501万元，瑞美福公司出资额占4.49%。这是公司继瑞美福公司与海南农资投资航空植保后，探索农用无人机市场的又一尝试。农用无人机在植保方面具有效率高，效果好，成本低，安全性高，适应性广等优势，未来市场前景十分广阔，此次瑞美福农化公司投资农飞客公司，借助其先进的航空新技术，依托公司点多面广，成熟而完整的农技服务系统，为广大农民提供一系列统防统治的解决方案。一方面带动农药主业销售规模增长，另一方面为辉隆股份（002556）未来电商农业化服务平台的技术推广做出有益尝试。

电商公司定位高端，网站已上线：公司的电子商务公司以新农人、新型农业生产主体和城乡居民为重点目标客户，以物联网、云计算、大数据等尖端信息技术为基础。目前电子商务平台“农仁街”已于2015年8月上线运营。未来农仁街将以公司庞大的购销网络为基础，整合省供销社系统资源，为广大用户打造集农资供应、农技服务、物流配送、农产品购销、农村金融等服务为一体的现代农业综合服务电子商务平台。

打通线上线下转型升级，背靠供销社渠道优势尽显：公司一直专注于农资连锁经营业务，目前建立了连锁配送中心70多家，加盟店超过2800家，形成了辐射全国的连锁经营网络。此次设立电商公司将依托线下的品牌、资源、渠道、仓储配送、农技服务优势，打造以农资供应为核心，集农技服务、物流配送、农产品购销、农村金融等服务为一体的现代农业综合服务电子商务平台，实现线上线下融合发展。而更为重要的是，除了公司自有渠道外，电商公司还将抓住国家深化供销社综合改革的政策机遇，整合并盘活供销社优质资产，充分利用安徽省供销合作社现有的6万多个网点资源和由其兴办、领办的3，400多家专业合作社，提供系统内外服务。我们期待公司在农资电商领域的成功“弯道超车”。

海南橡胶：土地流转+农垦改革+国企改革龙头

研究机构：东吴证券（601555）（12.24 -1.37%） 分析师：马浩博 撰写日期：2015-08-27

投资要点

农业是下半年A 股中少有的高景气度板块：CPI 上行、多政策推动以及人民币贬值减少进口冲击，建议超配农业板块，两条主线1）土地流转+农垦改革+国企改革；2）禽养殖板块。

土地改革是今年必须交出答卷的几个方向之一，深改组负责落实督办，在农地贷款支持、土地流转、农垦改革等诸多领域， 都可以期待，我们猜测农业土地抵押贷款试点即将启动，土地流转将带动农业大发展，后续的种子农药化肥农机等板块都值得期待。

预计农垦改革加速推进，海南农垦系统土地最大优势在于拥有旅游和商业地产潜力：海南农垦是中国第三大垦区，公司作为海南农垦集团下属上市平台，凭借丰富的土地资源，公司将受益于农垦改革带来的土地重估价值的增长。公司拥有海南岛独特、丰富的旅游资源，有1000余亩土地经过调研适应于休闲旅游资源开发，在政策放开后有望加快相关土地建设，与海南旅游岛发展匹配。

国企改革进程推进，海南橡胶（601118）成为重要试点：国企改革的进程不断推进，海南也是国企改革重要的试点城市，公司作为海南省最重要的国企之一，有望成为改革排头兵。海南农垦集团持股70%，若简单注入集团资产将使实际流动股本比例下降，后续是否会引进战投亦是可以预期的方向。上市公司以及子公司层面的员工持股计划值得期待。

可能具有博彩赛马概念：赛马运动很有可能将在近段时间落户海南并开始全面运作。海南橡胶股东身份将大有作为，全面受益，为公司拓宽营业模式，增加利润率带来了无限可能。

橡胶主业在大周期底部，具有军工概念：橡胶行业目前处于周期底部，当前橡胶价格为1.2万/吨，高点在4万/吨，因此在未来不会对公司业绩产生负面拖累。未来军用航空轮胎需求量将有较大增长，军工概念产品毛利率较高。

盈利预测： 预计公司2015、2016年实现净利润0.96、1.50亿， EPS 分别为0.09元、0.24元，对应海南确定新一轮土地流转+ 农垦改革主线，给予“买入”评级。

风险提示：政策进度低于预期。

农发种业半年报点评：中报扭亏，经营渐入佳境

研究机构：安信证券 分析师：吴立，刘哲铭 撰写日期：2015-08-20

事件：

8月15日，农发种业（600313）发布半年报。2015年1-6月，公司实现营业收入10.79亿元，同比增长9.48%。实现归属股公司净利润175.5万元，对应EPS 0.0048元，同比增长168.54%。

收入增长一是因为合并报表范围增加江苏金土地及山东中农天泰两家子公司，二是因为华垦公司开展业务，收入同比增加3693.8万元。净利润增长主要因公司所属农牧分公司本期将其六环南土地及附着物整体出租，土地及设施使用费净收益约800余万元所致。

我们的观点和看法：

1、两杂种子表现良好，经营渐入正轨。

种子业务依旧是公司的主要毛利来源，占比达到68.88%。报告期内，公司成立了玉米事业部，统筹协调推进玉米种子科研、生产、市场开发，并以品种试验示范为基础，深入开展玉米种子业务。同时设立了内蒙分公司，负责内蒙市场并拓展东北市场。机制的理顺，带动了产品销售的增长。报告期内，玉米种子毛利率35.6%，实现毛利2562万，同比增长179.58%。是表现最好的品种。此外，水稻种子也表现亮眼。水稻种子毛利率35.51%，实现毛利1503万，同比增长40.93%。其他种子由于作物生长周期原因，销售结算期未到，公司的正常费用支出引起暂时亏损。

2、继续完善产业战略布局，坚定不移地转型农资服务商。

公司此前提出了转型农资服务商的“种、肥、药一体化战略”。报告期内，公司设立了周口中垦现代农业产业服务有限公司，服务公司以小麦为核心构建服务平台开展农业综合服务，通过增资枣花粮油公司，提升枣花粮油公司的实力。此外，公司收购河南颖泰的方案已获重组委通过，目前进展顺利。公司产业布局的进一步完善，可以有效促进子公司之间的相互协同，形成合力，做大做强公司主业，提高市场竞争力。

3、农垦改革催化集团内土地资源整合预期。

大股东中农发集团旗下拥有400多万亩土地，其中耕地面积超过58万亩。农发种业作为集团内农资板块的唯一上市平台，未来不排除将集团内土地资源注入上市公司可能性。

4、公司将持续推进并购策略，进行战略转型与升级。

2011年起，公司先后收购及设立十多家企业，业务涵盖了玉米、水稻、小麦、甘蔗、马铃薯、棉花和油菜等多种农作物种子（苗）以及农药原料药。并购带来了公司竞争力的提升。预计未来2-3年，公司仍将延续这几年的外延式扩张方式，向实现农资一体化服务平台的战略目标迈进。

投资建议：预计公司2015年-2016年的净利润分别为1.47亿、1.9亿，同比增长33.41%、28.86%。公司的核心逻辑在于一二级市场套利，鉴于公司未来持续进行产业整合的预期，应给予更高估值溢价，6个月目标价25元，维持“买入-A”评级。

风险提示：并购进展缓慢；