生物识别领域概念股获机构扎堆看好 生物识别领域概念股受益股详解

飞天诚信：布局增长

类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：龚浩 日期：2014-10-29

投资要点：

前三季度净利润在预增区间的上限。2014年前三季度实现收入7.3亿元，实现净利润1.9亿元，分别同比增长28.6%和49.5%。每股收益为1.99元。与我们在三季报前瞻所做的预测相比，收入低于预期4.6%，净利润高于预期6.6%。

OTP收入爆发性增长。前三季度USBKey产品的收入同比增长12%，OTP动态令牌的收入同比增长225%。OTP动态令牌对工行、中行和农行的销售大幅增加。第三季度的主营业务收入为2.5亿元，同比增长22%;净利润为6329万元，同比增长25%。第三季度的营业外收入为372万元，去年同期为1808万元。如果第三季度的营业外收入与去年同期持平，则前三季度的净利润将同比增长57%。USBKey和OTP动态令牌的销售价格在一年甚至更长的时间内相对稳定，而主要原材料价格持续下降，所以公司较易实现净利润增速高于收入增速。

增长潜力逐步显现。根据正在征求意见的新版《网络支付管理办法》的精神，大额支付需要采取数字证书或者安全签名等安全认证方式。飞天诚信在主要银行客户的市场份额居前，但尚未达到极致。公司正在逐步打开海外市场，未来海外业务将与国内业务平分秋色。云认证平台具备互联网基因，投资者可观察其进展。通过收购嘉兴万谷正式进入IC卡领域，聘任原就职于捷德中国的闫岩任副总经理表明公司将着重打开智能卡市场。未来公司还可能通过并购延伸身份认证产品线和IC卡产品线。

下调2014年收入预测，维持“增持”评级。预计第四季度收入同比增长23%，毛利率提高3%，营业外收入达到3200万元，由此可使净利润同比增长29%。

2014-2016年收入分别由11.4、15.0、19.1亿元下调至10.7、13.3和16.5亿元，维持在三季报前瞻中所做2014年净利润预测，即2.88亿元。预计和4.80元。维持“增持”的投资评级。

赛为智能：无人机整机飞控系统新秀

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2015-05-29

投资要点：

无人机市场新秀。今年2月份公司全资子公司合肥赛为智能自主研发的SF10-A01固定翼无人机于试飞成功。公司第一次以无人机整机飞控系统提供商的身份出现在公众视野。赛为智能无人机技术来源于原北方导航总工程师盛新蒲以及无人机、飞艇航电专家杨学武，上市公司与技术方以股权合作方式（各占50%）研制各类型号的无人机设备。

公司无人机的差异化市场定位。目前无人机领域参与方主要从事整机制造、飞控系统、动力设备制造三大类业务，其中最核心的是飞控系统，较多整机制造商涉足飞控系统的研制，公司主要经营的是整机制造和飞控系统研发。公司目前的主要产品是固定翼无人机，首款试飞成功的机型能负载10公斤，最大可达200公斤，续航5小时，最高飞行高度可达3000米（民航限制1000米），核心的操控以及图传技术均为公司自主研发。公司固定翼机型以大载荷，续航时间长，航速快等特点快速抢占军用以及行业应用领域。公司正在研制的多旋翼无人机不应用电池飞行，而是借底盘持续供电，目前该机型预计升空300米，载荷5公斤，主要应用于应急救灾，固定通讯等。价格方面，公司产品单价在60-100万，与目前消费型的小型、微型无人机售价存在较大的差异。

无人机市场空间大，军用产品技术要求高，竞争相对缓和。目前国内无人机市场约为30亿元，其中军用无人机占比约为90%。目前全球民用无人机市场份额为11%，军用占据较大空间。目前我国军费开支以10%的速度增长，商用无人机市场则呈现爆发式的增长。不可否认，目前在中国，军用以及政府公共服务才是无人机最广阔的应用市场。赛为智能的产品也是按照相应的技术标准进行立项研发，目前公司以及取得军工二级保密资质和军用资质，相关产品的销售也在有条不紊地推开。

财务预测与评级：我们预计2015-2017年公司EPS 分别为0.37元，0.68元，0.97元，对应市盈率分别为83倍，46倍，32倍。参考行业内无人机上市公司平均180倍估值，我们预测公司目标价66.60元，首次给予“买入”评级。

风险提示：营销订单或不及预期。

川大智胜：业绩符合预期，未来发展潜力较大

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：蒋科 日期：2015-04-27

事件：

川大智胜公布2015年一季报：2015Q1，公司实现营业收入约4315万元，同比增38.5%;营业利润422万元，同比减22.0%;归属于上市公司股东的净利润为425万元，同比增5.1%，EPS为0.03元。

公司同时预告2015H1业绩同比增长-15%~25%，归属于上市公司股东的净利润约为1064万元~1565万元。

点评：

营收增长较快，业绩基本符合预期。2015Q1，公司实现营收约4315万元，收入增速为38.5%，较2014Q1的8.3%增速有较大提升，主要是因为公司本期按合同进度确认收入增加所致。Q1净利润为425万元，同比增长约5.1%，净利润增速低于收入增长，主要是因为毛利率有所下滑。

毛利率下滑，销售和管理费用增速放缓。公司Q1综合毛利率为32.1%，同比下滑约8.0个百分点，我们推测原因可能是公司图形图像产品与服务的毛利率有所下降，同时毛利较高的空管产品其毛利率和营收占比都有所下降。

Q1销售费用同比增加5.5%，管理费用增加11.5%，两项费用率合计同比减少约6.5个百分点，预计全年公司的销管费用率与2014年相比也将出现一定幅度的减少。

应收账款小幅增加，经营性净现金流有所恶化。截至一季度末，公司应收账款余额约为9749万元，较年初增加约325万元。公司Q1度经营性净现金流约为-171万元，比去年同期的1459万元减少约1630万元，主要是因为本期收到的政府补助金有所减少，同时购买商品接受劳务支付的现金同比有所增加。公司目前持有货币资金约8995万元，考虑到公司已在实施非公开发行，后续财务风险较小。

三维人脸识别和飞行模拟机业务均具广阔发展前景。公司在2015英特尔信息技术峰会上推出了首款三维人脸识别产品，该产品将公司自主研发的高精度三维人脸相机建模与识别和英特尔新推出的Realsense摄像头三维人脸数据采集相结合，是公司自2013年起开始承担的国家重大科学仪器设备开发专项项目的一个重要突破。目前公司正加大对三维人脸识别的产业化和市场拓展，预计将成为公司2015年新的利润增长点。

此外，公司已于2014年完成了两台全新D级飞行模拟机的建设，并于今年2月与民航华东用户签订了飞行模拟培训协议。飞行培训服务模式是公司创新设立的融培训服务和技术服务为一体的长期定制服务模式。根据公司推算，我国未来20年为了满足新增飞行员训练，需新增模拟培训时间1529万小时左右，未来飞行模拟培训市场发展空间巨大。

智能图形图像技术领先，未来发展潜力较大，给予“买入”评级。我们预测公司2015~2017年EPS分别为0.37元、0.50元和0.62元，未来三年年均复合增长率为99.4%。公司目前股价为42.47元，对应2015年约115倍市盈率，公司是国内领先的智能图形图像技术厂商，未来发展潜力较大，其三维人脸识别技术具有较强稀缺性，我们给予公司“买入”评级，6个月目标价为48.10元，对应2015年约130倍市盈率。

主要不确定性：技术突破的不确定性;合同签订的不确定性

国民技术：控制成本助长远发展，储备技术静待业绩花开

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：2015-08-07

事项：

国民技术8月6日晚发布公司半年度报告：2015年上半年公司实现营业收入22627.88万，同比增长4.45%;实现归属于上市公司股东的净利润为2941.91万，同比增长464.66%;基本每股收益为0.11。

平安观点：

成本端控制成公司半年业绩增长主因：从公司的披露信息来看，国民技术上半年营收同比增长4.45%，而总成本却下降4.70%，成本下降成为公司半年业绩大幅增长主因。深入分析发现，总成本的下降主要因为管理费用的下降和资产减值损失的减少，管理费用绝对数量下降2332万（-28%YoY），资产减值损失下降728万（-43%YoY），合计影响利润总额3060万。运营成本的下降凸显管理能力的提升，相比于投资理财和资产剥离的正面影响，管理能力所带来的业绩增长是一种内生性增长，有利于公司持久保持良好的竞争实力。

储备信息安全技术静待花开：国民技术作为一家信息安全与芯片设计交叉领域的企业，其业务布局主要在金融IC卡芯片、RCC移动支付、可信计算等领域。银监会、工信部、国标委在金融支付领域的频繁动作频频，信息安全行业的成长空间被打开。国民技术的技术资源丰富，仅2015年上半年，公司就申请国内专利11项，获得国内授权专利19项，申请国外专利3项，获得国外授权专利6项。技术上的储备有利于公司把握住机会，目前公司的主打产品金融IC卡芯片也在积极的试用阶段，行业市场毛利规模约20亿元，国民技术作为金融IC卡芯片领域最具实力的本土企业之一，有望在芯片国产替代中把握巨大机遇。

投资建议：鉴于国民技术所处行业的前景及技术上的优势，增长潜力巨大。

预计2015/2016年营收为553/703百万，对应摊薄EPS为0.20/0.37，PE为200/106倍。

风险提示：IC卡国产替代进程缓慢、产品价格下跌、存货损失。

汉王科技：公司转型向好，看点在ocr和人脸识别

类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：何晨 日期：2015-08-03

中报营收增长7.65%，净利润下降82.92%。公司2015年中报业绩，营业收入1.8亿元，同比增长7.65%，净利润51万元，同比减少82.92%，扣非后净利润-175万元，同比增加39.23%。从扣非后净利润情况来看，公司经营出现好转迹象。公司毛利率维持高位50.32%，较一季度下降1.2个百分点。销售费用增加25.6%，管理费用增加16.64%。

看点OCR和人脸识别增势良好。公司曾经因电子书业务名噪一时，因行业环境和市场需求变化，公司经营状况直转急下，2011年亏损4.9亿元、2013年亏损2.1亿元。公司二次创业，将主要精力集中于OCR产品、人脸识别应用。本次中报中，OCR产品营收5573万元，同比增长55.3%，营收占比30.61%，毛利率52.35%;人脸识别产品营收4260万元，同比增长9%，营收占比23.4%，毛利率49.81%。

公司OCR产品处于绝对优势，人脸识别布局早、技术储备较强。OCR意为光学字符识别，即自动识别通过扫描仪、数码相机、摄像机等得到的图像中的文字（含字符）或书写在纸面上的文字，便于存储、编辑和检索。公司OCR技术获得国家科技进步二等奖，在产品OCR领域市场占有率超过50%，处于绝对优势地位。

人脸识别领域，公司从2003年开始布局研发人脸识别技术，历经12年技术积累，历经市场检验成功发布三代人脸通产品。在其他上市公司还没开始布局，公司已经推动人脸识别研发投入和产品推广，有较强的先发优势。2008年汉王科技成功开发出全球第一款嵌入式人脸识别产品--汉王人脸通，打破了国外技术垄断，正式拉开了国内人脸识别产业化的序幕。2014年3月公司曾公告承认人脸识别技术应用于天安门城楼登楼系统。公司在人脸识别领域布局较早，有较强的技术积累和研发实力，同时有成熟的产品方案。近三年公司人脸识别营收复合增速13%。

战略思路清晰，看点增势良好，给予“谨慎推荐”评级。公司经历2011年和2013年巨亏后，公司摒弃传统电子书业务，二次创业转型四大领域：OCR识别、人脸识别、手写识别、轨迹输入，战略思路清晰。我们认为公司在OCR领域技术研发和市场占有率处于绝对优势。同时公司人脸识别领域布局较早，已经在考勤和门禁系统领域有成熟的方案和产品，未来有望在安防和金融支付领域加速渗透。从公司中报OCR和人脸识别收入情况来看，增长态势良好，公司转型向好，我们将持续跟踪公司转型发展。预计公司2015-2106年营业收入4.25亿元、5.95亿元，净利润1410万元、4793万元，每股ESP0.07元、0.22元，对应16年PE101倍。公司估值较高，但转型势头向好，同时公司在A股中有一定稀缺性，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示：市场竞争下产品毛利率下滑、OCR和人脸识别产品销量下滑、市场估值切换偏好业绩确定。