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A股版“漂亮50”（2007年新财经）
老股民都知道2005-2007年上证指数开启了一次史无前例的大牛市，整体市场从998点涨至6124点，涨幅达6倍以上，尤其是以银行证券、工程基建和船舶运输为代表的大蓝盘筹股最为耀眼，被称为中国的“漂亮50”。
当时新财经从2004年起每年都评选中国版“漂亮50”，下面我将以2007年牛市顶峰时那一版为例（如下图），分析A股“漂亮50”行情产生的始末，对比之后你将发现历史竟如此惊人的相似。
1、宏观背景
关于2005年大牛市的起因，至今仍各执一词，但在我看来，宏观经济基本面的强劲增长是最根本的原因。
我罗列了2003年-2012年十年间中国GDP的增长情况：
其中，2005-2007年是GDP增速最快的三年，每年增速超过10%，对应市场指数快速走牛；
2008年以后经济增速明显回落，估值和盈利的双杀导致市场暴熊，一度跌至1600多点；
2009年受4万亿经济刺激计划的推动，GDP增速有过一次明显的反弹，对应上证从底部翻倍，最受益的基建蓝筹领涨。
你会发现，整体市场指数与宏观经济增长高度相关。
2、市场背景
事实上在2005年以前，上证指数从2001年开始经历了4年的熊市：2001年跌20.62%，2002年跌17.52%，2003年反弹10.27%，2004年再跌15.40%，直至2005年才最终见底。
这一轮市场的连年下跌，起因来自于2000年美国纳斯达克股灾，科技股崩盘，波及了远在大洋彼岸的A股市场。
中国的情况和美国一样，当投机炒作的泡沫破裂以后，蓝筹股的投资价值才会受到重视。
3、成分构成
2007版新财经版“漂亮50”，基本上也都是传统行业，没有新兴产业。
例如金融地产（招商银行、万科）;
船舶运输（中国船舶、中远航运）；
钢铁资源（宝钢股份、江西铜业）
汽车家电（上海汽车、格力电器）
以及医药消费（同仁堂、张裕）
都是同国计民生息息相关的产业。
只不过和美股版比较起来，A股更关注中字头央企和周期性行业，美股更关注消费零售业。
4、行情结束
任何一轮行情都始于低估，终于高估，无论成长股还是价值股，都概莫能外。当价值投资变成一个炒作概念时，价值便已不复存在。
仅在2006-2007年的两年里，招商银行最高涨幅25倍，对应5倍以上的市净率；
“股王”中国船舶最高涨幅79倍，对应10倍以上市净率，成为两市第一高价股。
要知道这是周期性行业在景气顶峰时的估值水平呀！
在2008年估值和盈利双杀的作用下，招商银行跌幅72.63%，中国船舶跌幅85.65%，基本上抹去了牛市的涨幅。
三、新版“漂亮50”
自2015年上证指数见顶5178点以后，上证指数经历了三波快速下杀，最低跌至2638点。
随即以白酒、家电为代表的价值蓝筹带动大盘复苏，周期性行业快速崛起，从2016年四季度开始，市场再一次出现了“漂亮50”的苗头。
这一波大盘蓝筹的走强，同样具有宏观背景（经济阶段复苏）和市场背景（小盘股泡沫破灭），但与2007年时相比又有很大的不同，即2007年周期性行业正处于景气周期，而当前仅是一次阶段性的反弹。
有鉴于此，我自行编制了新版“漂亮50”。其中有25只周期性股票，25只弱周期性股票，涵盖了金融地产、建筑机械、能源钢铁、公路铁路、港口运输、饮料食品、汽车家电、零售百货和传媒娱乐等行业。
四、“漂亮50”给我们的启示
“漂亮50”行情的起落，教给我们最大的教训无外乎两个字：估值。
大盘蓝筹股的行情往往产生于投机泡沫的破灭，当时的初衷是重视企业的内在价值和盈利能力，但往往在人性疯狂的推动下，最终的结果只是用一个泡沫来去取代一个泡沫。
价值投资的本质核心，是安全边际，而不是大盘股或小盘股这种简单的区分。
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