上证50股票名单 上证50指数强势五连阳 9股聚焦

类别：公司研究机构：平安证券股份有限公司研究员：黎焜日期：2017-06-27

国内智能物流企业领跑者:今天国际是一家智能物流系统集成商,基于规划集成和软件开发优势,为客户提供一体化的仓储、配送自动化物流系统及服务。公司在软件系统、核心设备、项目经验等方面有较强的竞争力,是我国智能物流企业中的领跑者。

千亿市场空间,等待龙头出现:2017年我国智能物流行业市场容量将达千亿,但行业集中度有待提升。2015年日本大福等国外企业年销售额超20亿美元,是今天国际2015年销售额的30多倍,国内智能物流系统集成商仍有较大成长空间。

国内智能物流行业龙头,最有可能在上市公司中产生:相比非上市公司,国内智能物流行业中的上市公司在市值、人才、融资成本、品牌号召力等方面有更大的竞争优势,成为行业龙头的机会也更大。

公司在手订单充足,受益锂电等下游 行业的快速发展:2016年公司完成订单约4亿元,当年新增订单6.13亿元,截止2016年底,公司尚未确认收入的订单累计8.93亿元,是2016年营业收入的2.2倍,充足的在手订单将对公司2017年的业绩形成有力支撑。受益于新能源汽车行业爆发式成长,公司锂电行业订单快速增长,并在第一时间建立了品牌认知度,未来仍将受益于锂电行业的快速发展。

投资建议:公司是国内智能物流行业标杆企业,在烟草和锂电行业具有显著优势。受益于行业的快速发展,目前公司在手订单充足。预计公司2017-2019年EPS分别为0.61元,0.82元,1.08元,对应当前股价的市盈率分别为39倍,30倍,22倍。首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:建议关注公司订单的执行进度;建议关注行业内竞争态势及智能制造系统集成商等潜在竞争对手。

华鲁恒升:气化平台一体化优势凸显 煤制乙二醇打开成长空间

类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：裘孝锋日期：2017-06-27

依托洁净煤气化平台,一体化成本优势明显

公司尿素等各线产品均具备较强成本优势,在于:(1)先进的洁净煤气化技术提供了低成本的合成气原料;(2)园区式一体化经营提升了能源和公用工程利用效率;(3)一头多线的多联产模式决定各线产品可以基于市场进行柔性生产和灵活调节;(4)持续的装置技改优化与新旧产能置换不断压缩产品生产成本。

在建项目将陆续落地,降本增效+产能扩张助力业绩增长

在建工程即将持续落地:传统产业升级及清洁生产综合利用项目提升氨醇产能约50%,甲醇产能瓶颈消除可增厚利润;肥料功能化项目扩能尿素、复合肥,进一步奠定氮肥行业龙头地位;锅炉结构调整和空分节能技术改造项目“上大压小”,替代老旧设备后能耗、环保优势明显,新一轮的降本增效和产能扩张动作将继续助力业绩增长。

煤制乙二醇技术日臻成熟,二期50万吨项目将打开成长新空间

公司通过一期5万吨/年项目已全面掌握了合成气制乙二醇技术关键且具备工业化条件。目前二期50万吨/年项目在建中,预期将于18年一季度投产。二期项目的放大有利气化平台优势的发挥,规模优势下生产成本将大大降低。煤制乙二醇项目利润可观,投产后未来公司业绩跨越式增长可期。

盈利预测与投资建议:

预计公司2017~2019 年营业收入分别为85.69/110.4/120.9 亿元;净利润分别为9.36/14.31/18.06 亿元;每股收益分别为0.58/0.90/1.11 元,给予2018 年14 倍PE,对应目标价12.6 元,首次覆盖,增持评级。

风险提示:

下游需求不振,原料价格上涨过快,新建产能落地未如预期。

羚锐制药:深耕透皮领域 成长空间广阔

类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：刘舒畅日期：2017-06-27

公司主打透皮贴剂产品,MBO 后焕发新活力。羚锐制药于2000 年上市,是国内首家橡胶膏剂上市企业。2011 年股权改制后,董事长上位成为实际控制人,并于2012 年起推动营销改革,销售能力显著提高,带动公司营收、利润等指标增速全面回升。未来随着公司营销团队的持续推进和新老产品的放量,公司业绩有望维持高速增长。

中药透皮贴剂产品梯队合理,分品类有序推进。公司主导产品通络祛痛膏过去两年增速均在50%以上,后续随着公司逐渐覆盖除北京、上海外其他区域的医院市场,通络祛痛膏有望维持稳定增速;普通膏药品种壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏、关节止痛膏等终端售价较低,公司2016 年小幅提高了普通膏药产品的出厂价格,提价带来的利润全部用于终端促销。普通膏药竞争品种价格均为公司的3-4 倍, 未来提价空间巨大,后续公司将进入“小步快跑”的提价周期,未来几年普通膏药产品有望量价齐升;贴膏剂新产品小羚羊退热贴、舒腹贴膏处于市场推广前期,未来将迅速放量。另外,芬太尼透皮贴片2013 年上市,目前已进入医院500 余家,吲哚美辛贴片预计2017 年下半年生产,两者均聚焦止痛领域,未来随着公司医院端学术营销增强,有望迅速增长。

口服制剂开辟第三终端,带来市场新空间。公司胶囊剂及片剂品种市场空间均较大,口服制剂目前重点发力诊所市场,随着基层诊所的覆盖数目增加,公司口服产品将恢复高速增长。

上调至“买入”评级: 公司是透皮贴片领域的龙头企业,内生外延并重,预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.39 元、0.53 元、0.72 元, 对应PE 分别为28X、21X、15X,上调至“买入”评级。

风险提示:外延并购进展不及预期、诊所市场开拓不及预期等。

生物股份:拟竞拍益康生物丰富禽用疫苗储备

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：李佳丰日期：2017-06-27

事件:6 月26 日,公司公告拟以自有资金参与竞拍辽宁益康生物股份有限公司1400 万股股权转让(辽宁省投资集团有限公司1300 万股及辽宁省国有资产经营有限公司100 万股)及4000 万股增资扩股项目,其中1400 万股股权转让挂牌底价为8400 万元,一次性支付;4000 万股增资扩股项目挂牌底价2.4 亿元,一次性支付。若公司竞拍成功,将持有益康生物5400 万股股本,占比46.96%。

我们的分析和判断:1. 竞拍益康生物,丰富公司禽用疫苗产品储备。益康生物是农业部批准的禽流感灭活疫苗定点生产企业,公司产品包括禽用、猪用、犬及其他动物用等疫苗品种,根据益康生物官网信息,益康生物拥有GMP生产车间三座、经农业部GMP 认证的兽用生物制品生产线9 条。

根据益康生物官网及公司公告信息,益康生物目前注册资本7500 万元/7500 万股,其中辽宁省投资集团有限公司持股4895 万股,占比65.27%,辽宁省国有资产经营有限公司持股100 万股,占比1.33%,本次转让的1400 万股股权包括辽宁省国有资产经营有限公司的全部持股。

根据益康生物审计报告,益康生物2016 年实现营业收入1.39 亿元,净利润-2668 万元;2017 年第一季度实现营业收入2869.5 万元,净利润269.6 万元。

根据中国兽药信息网数据,益康生物主要产品储备为禽用疫苗,拥有重组禽流感病毒H5 亚型二价灭活疫苗(Re-6 株+Re-8 株)、重组禽流感病毒H5 亚型三价灭活疫苗(Re-6 株+ Re-7 株+Re-8 株)、重组禽流感病毒灭活疫苗(H5N1 亚型,Re-5 株)等产品生产资格。据行业协会统计,2015 年禽流感市场规模约25 亿,且生产厂商严格管控,目前国内仅有约10 家生产企业,公司若能够成功竞拍益康生物,可以极大的丰富公司禽用疫苗产品储备,预计禽用疫苗收入将推动公司业绩高增长。

2. 口蹄疫市场苗空间巨大,市场苗渗透加速+规模补栏加速有望推动公司业绩持续高增长。公司是口蹄疫市场苗的龙头企业:1)从销量看,根据我们草根调研,公司口蹄疫市场苗占据约60%的市场份额;2)从生产技术看,根据公司公告,公司是国内首家采用悬浮培养和纯化浓缩技术生产口蹄疫疫苗的厂家,并制定了口蹄疫疫苗悬浮培养疫苗的行业标准,推动了行业技术升级;3)从产品储备看,16 年年报披露公司口蹄疫O-A 双价苗已进入新兽药注册复核阶段。17 年起,口蹄疫疫苗实行强制免疫财政直补试点,预计规模化养殖企业将加速使用市场苗,打开市场苗行业空间,根据我们估算,生猪出栏量5000 头以上的规模养殖户口蹄疫市场苗的空间可达42 亿元,若覆盖全部出栏生猪,则口蹄疫市场规模可达百亿,市场空间巨大。随着直补政策落地,预计将加速市场苗的渗透,叠加规模化补栏提速,公司作为市场苗的龙头企业,预计市场苗销量将大幅增长!

3. 预计多个大品种梯次贡献业绩,持续高增长可期。据公司公告,2016 年公司已推出:1)圆环疫苗:猪圆环病毒 2 型杆状病毒载体灭活疫苗2016 年已实现销售,预计将成为有力竞争品种。2)BVD-IBR二联苗(预计市场空间10 亿):公司公告称该联苗为业内第一个产品,预计公司将占有较大市场份额。预计陆续推出:1)布鲁氏杆菌疫苗:预计市场空间超过10 亿,国内优质产品稀缺。2)口蹄疫O-A双价苗,目前处于新兽药注册阶段。此外,16 年报告期内,公司取得多项新兽药注册证书,优邦公司、保灵公司分别取得鸭坦布苏病毒病灭活疫苗(HB 株)、猪伪狂犬病耐热保护剂活疫苗(C 株)等多项新兽药证书。随着公司新产品推出,将为公司贡献新利润增长点,公司业绩持续高增长可期。

4. 战略升级,内生外延拓宽公司成长空间。公司进行战略升级:1)进军人药领域:根据公司公告,2016 年公司与泰州迈博太科药业有限公司签订了托珠单抗生物类似药临床批件的《产权技术转让合同》,进军人药领域,托珠单抗技术转让项目有望为公司带来新的增长点;2)工业4.0 新园区一期逐步落地:根据16 年年报,公司定增建设新园区,引入工业4.0 标准和要求规划和设计,截止2016 年底,一期工程口蹄疫疫苗车间、国家工程实验室及信息中心全面开工,布鲁氏杆菌疫苗车间、弱毒苗车间、灭活苗车间预计在2017 年年底前进入 GMP 静态验收;3)强强联合,合作研发:公司与普莱柯签订《重组口蹄疫亚单位基因工程疫苗(大肠杆菌源)系列产品研发技术开发(合作)合同》, 基于大肠杆菌表达系统的病毒样颗粒疫苗(系新一代口蹄疫亚单位基因工程疫苗)具有稳定性强、副反应小、免疫持续期长等方面的优点,是未来口蹄疫疫苗发展趋势。公司是国内口蹄疫疫苗龙头企业,普莱柯是国内动物疫苗基因工程苗领先企业,此次强强联合,有望加速推进口蹄疫基因工程苗发展,发展潜力巨大!4)设立产业基金:公司已公告成立产业基金,打造生物技术孵化平台,为上市公司孵化、储备并购资源,有利公司外延扩张,拓宽公司成长空间!

投资建议:我们预计公司2017 年-2019 年的净利润分别为8.31 亿元、10.56 亿元、13.61 亿元,对应EPS 分别为1.29 /1.64/2.12 元/股,给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为45 元。

风险提示:市场苗推广不及预期,规模化补栏不及预期。

游族网络:催化剂已至 纵向与横向积累下的红利收割

类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：张良卫日期：2017-06-27

事件:电视剧《军师联盟》6月22日上线,口碑与播放量俱佳,目前豆瓣评分8.2。公司影游联动新品《军师联盟》手游将于7月6日上线公测。

投资要点:

《军师联盟》全网热播,影游联动再次打响:6月22日《军师联盟》(当代东方子公司盟将威影视、印纪传媒、不二文化联合出品)电视剧首播,截止6月26日,优酷播放量近2亿次,豆瓣评分高达8.2份,实现热度与口碑双丰收。同时,公司的重磅影游联动产品《军师联盟》手游将在7月6日率先公测,产品由青果研发,游族发行,作为首款三国MMOARPG,结合影视剧的高口碑效应,有望成为公司继16年《盗墓笔记》后,又一款影游联动范例。

催化剂已至,密集新品推动业绩再上台阶:从6月份《女神联盟:天堂岛》开始,公司将于三季度陆续发布《军师联盟》、《战神三十六计》、《射雕英雄传》、《永恒王座》等多款重磅新品。新品发布之密集创下公司历史之最。这些产品分别来自于公司几大王牌工作室:女神工作室、战神工作室和大侠工作室。过去均已在相应品类多次证明实力,形成了多款产品下来的积淀,因此产品的品质具有保障。我们认为多款重磅新品的密集发布将推动公司业绩再上一个台阶。

后IP时代的领跑者,纵向与横向积累下的红利收割:我们认为手游 行业经历了人口红利与端转手红利两波浪潮,随着端转手红利褪去,行业进入后IP时代。公司作为页游时代的巨头,实现了纵向品类的深耕与横向品类的拓展,目前已经形成多品类矩阵,下半年多品类新品的集中上线可看作公司在纵向与横向积累下的红利收割。公司在后IP时代的竞争实力将愈发突显,同时海外多区域的打通将实现主打产品的乘法变现。

投资建议:我们坚定看好公司的中长期发展,公司在多品类上完成了长时间积淀,下半年新品的集中释放推动公司进入红利收割期,同时海外多区域打通达到乘法变现的效果,业绩有望再上一台阶。我们预计公司2017-2019年净利润为9.89、14.69、19.71亿元,不包含增发情况下EPS为1.15、1.71、2.29元,对应PE为27、18、14倍。考虑公司定增已过会,对应17年摊薄EPS为1.09元,给予公司2017年35-38倍估值,对应目标价38-41元,维持“买入”评级。

风险提示:新产品推广不及预期;现有主要产品的经营数据下滑;海外业务进展不达预期。

先导智能:锂电设备标杆企业 拓产品链提能力紧抓行业机遇期

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：王书伟日期：2017-06-27

领先锂电设备供应商,持续高速成长:先导智能是国内领先的锂电设备供应商,依托先进的自动卷绕技术和高速分切技术,为松下、索尼、三星等世界一流锂电池生产厂商及CATL 等国内领先厂商提供数码和动力锂电池关键设备,是国内唯一一家可以为比亚迪和特斯拉提供动力锂电池卷绕机的企业。随着新能源汽车销量持续走强,动力锂电池需求量大增,锂电企业持续扩产,公司作为设备领先企业,业绩高速增长。

收购泰坦新动力获无条件通过,产品线延伸到后道工序:6月18日,公司收购泰坦新能源获证监会无条件通过。泰坦新动力在电池化成、分容、分选及自动化仓储、测试设备方面具备领先优势。公司收购泰坦后,产品线进一步丰富。同时,公司与泰坦将在技术研发、客户资源等多方面协同发展。泰坦新能源2017/2018/2019年业绩承诺分别是1.05亿元、1.25亿元、1.45亿元,将显著增厚公司利润。

新能源汽车热销+技术路线变革,动力锂电需求增长:据中汽协数据,今年5月我国新能源汽车产销量达到51447辆、45300辆,环比增长37.9%、31.8%。从销售结构看,纯电动汽车增长50%,A0、A00级乘用车增长显著。反映在补贴退坡的情况下,市场内生需求逐步崛起。我们测算,今年我国新能源汽车销量将达到70~80万辆,同比增长40%以上;到2020年我国新能源汽车销量将突破200万辆,保有量突破500万辆,锂电需求达到120GWh。

动力锂电企业持续扩产,设备企业持续高景气:今年以来,我国陆续下发多项文件,对锂电企业的产能要求从0.2GWh 提升到8GWh;2020年锂电产能达到100GWh,并产生具备40GWh 产能的龙头企业。目前我国锂电企业产能普遍在10GWh 以下,领先企业都制订了积极的扩产计划,公司订单饱满,业绩有望持续高速增长。

投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入分别为19.4、39.6、59.8亿元,净利润分别为5.25、11.31、17.54亿元。公司是锂电设备行业标杆企业,有望受益下游市场需求旺盛和行业集中度提高,我们持续看好公司发展。给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为60元。