苹果手机10周年概念股光环逐渐褪色苹果产业链概念股解析

来源：当代财经网时间：2017-07-03 10:55:58

立讯精密（002475）（sz002475）：上半年业绩符合预期;公司指引疲弱但新业务进展良好;强力买入

类别：公司研究机构：高盛高华证券有限责任公司研究员：高盛高华证券研究所日期：2016-08-11

与预测不一致的方面。

立讯精密公布2016年上半年收入和净利润分别为48亿和4.01亿元，与我们48亿/3.92亿元的预期相符。公司预计一至三季度净利润同比增幅为0-10%，增幅不及我们所预测的16%，这是因为PC需求不振且新产品发货慢于预期。

要点：（1）2016年二季度毛利率为23.3%，高于我们所预测的19.8%，因为产品自动化等因素推动成本降低、继而推动全线利润率上升;但是营业费用/收入之比升至13.7%（我们的预测为11.1%）抵消了这一有利因素。（2）公司将Type-C客户群扩大到几乎所有中国品牌以及韩国三星。（3）立讯精密预计电信基站天线将为2016年贡献几亿元收入，与我们预测的3亿元相符。（4）立讯精密宣布计划斥资5.30亿元收购美律实业子公司苏州美特51%的股权，以涉足电声器材市场。

投资影响。

维持强力买入建议。尽管立讯精密的短期业务指引疲弱，但我们看好公司稳健的毛利率趋势，以及包括Type-C和电信天线等主要新业务领域的进展。我们将我们的2016-2018年每股盈利预测下调了5-6%，以计入PC收入走低和营业费用上升的影响。我们的最新12个月目标为人民币22.82元（原为24.0元），这是基于将全球同业20倍的2016年预期市盈率均值乘以2020年每股盈利预测，再以8.4%的股权成本贴现。主要风险：新产品上量慢于预期。

深天马A：面板涨价三季度有望持续，推动公司业绩回升

类别：公司研究机构：东北证券（000686）股份有限公司研究员：王建伟日期：2016-07-27

事件：自今年二季度以来，中小尺寸面板价格持续上涨。根据7月市场报价与供求关系反馈，三季度面板涨价态势有望持续。

点评：

偶然与必然因素叠加，市场整体依旧呈现阶段性紧张。2015年末，中华映管关闭G4.5代线;2016年初，受台湾地震影响，群创及瀚宇彩晶供应量大幅下滑。受以上偶然因素影响，面板供应量上半年整体出现下滑态势。除此之外，供需关系紧张也存在必然因素。一方面，中小尺寸面板技术从LCD向OLED升级，日韩大厂如三星、JDI等陆续关停低世代落后LCD生产线，并大力转型OLED生产线。另一方面，终端产品中大尺寸、高分辨率、Incell等高规格面板渗透率持续上升，面板厂单位基板产出面板数量呈下滑态势。结合以上偶然与必然因素，面板市场出现供需失衡状况。后续如果华星光电、天马、AUO等G6代线的产能逐渐释放，供需紧张情况将获一定程度缓解。

模组涨价略微滞后，公司业绩从三季度开始明显回升。公司为国内中小尺寸面板龙头企业，产品线以模组为主，Cell为辅。主要服务于国内一线手机品牌客户，如华为、小米、OPPO等。回顾本次面板价格上涨，由台湾面板厂率先发起Cell玻璃价格上涨。公司产品线以模组为主，且由于大客户长期合作战略，价格上涨时间节点略微滞后，于三季度初开始涨价。我们认为，随着价格上涨的持续，公司作为中小尺寸面板龙头将直接受益。同时，价格上涨从a-Si传导至LTPS，厦门天马G5.5也将受益;厦门G6产能释放顺利，有望量价齐升。

维持“买入”评级。我们看好面板价格阶段性上涨为公司带来业绩回暖，同时，前瞻布局柔性OLED、裸眼3d及VR等新兴领域为公司未来持续快速增长保驾护航。维持“买入”评级，预计2016-2018年EPS为0.48/0.60/0.74元，建议关注。

风险提示：面板涨价程度不及预期;OLED等新技术开发不及预期。

德赛电池估值简报：三季度业绩有望迎来拐点，借由三星切入特斯拉供应链

类别：公司研究机构：国都证券股份有限公司研究员：肖世俊日期：2016-07-25

核心观点

主营业务3C电池业绩拐点三季度将现。

公司最大客户苹果公司2016年第二财季共售出5119.3万部iPhone，低于上年同期的6117万部，下滑16%;售出iPad1025.1万部，低于上年同期1262.3万部，下滑19%;售出403.4万台Mac，低于上年同期的456.3万台，下滑12%。受苹果拖累，公司1Q16 营收15.2 亿，同比下降16.6%;净利润3，887 万元，同比下滑34.3%。三季度随着Iphone7问世，苹果销量有望回升，且iPhone 7 Plus内建3500毫安时电池，提供更长的使用时间，目前iPhone 6S Plus配备了2750毫安时电池。电池容量的提升将为公司收入带来确定性贡献。

动力电池Pack业务发展迅猛。

公司控股子公司惠州蓝微、惠州电池与德赛西威、CHOI HONG BEOM 先生成立惠州蓝微新源技术有限公司（德赛电池（000049）合计持股75%），蓝微新源将是德赛发展动力电池的核心平台。目前已完成电动车BMS 产品的研制，组建了一条动力电池电源管理系统生产线，并小批量出货。公司正积极与电芯厂和整车厂合作，值得注意的是Mr CHOI（韩国人）参股蓝微新源5%的股份，我们认为这将有利于与三星SDI 合作，公司已经通过三星SDI 初次认证，后续正式认证后有望逐步形成订单。

控股子公司蓝微电子参股惠州亿能26.676%的股份，惠州亿能在BMS 领域积累深厚，实现了对长安、东风、北汽福田、广汽、南车时代、江淮、众泰国内电动车厂商供货，部分产品已销售到国外。2014 年惠州亿能收入1 亿元，2015年收入6.4亿，今明两年预计放量增长。综上，给予公司2016/17/18年盈利预测EPS1.31/1.65/1.89元，给予公司6个月目标价52元。