2021年我国将成全球最大VR市场 VR虚拟现实概念股强劲爆发

随着我国VR（虚拟现实）产业应用广度不断扩展，一个良性VR产业生态圈初步建立。我国VR技术和应用与世界先进水平的差距逐步缩小，市场规模也在快速增长。预计到2021年，中国会成为全球最大的VR市场，行业整体规模将达到790.2亿元。

“中国VR（虚拟现实）技术和应用与世界先进水平的差距逐步缩小，有一些领域正在从‘跟跑’到‘并跑’。”11月9日在青岛市举行的国际虚拟现实创新大会上，中国工程院院士、虚拟现实产业联盟理事长赵沁平告诉《经济日报》记者：“经过近30年追赶，我国VR技术迫近世界先进水平，已广泛应用于大众娱乐、文化、旅游、教育、智慧城市、装备研发、医疗等多个领域，在医疗和教育娱乐领域甚至已处于‘并跑’地位。”

机构认为，随着虚拟现实技术不断突破及政策利好释放，国内虚拟现实行业有望迎来高速增长。

虚拟现实概念股

星星科技（9.10 -0.66%，诊股）：已经向HTC供应虚拟现实穿戴 设备结构件。

高新兴（15.60 -0.83%，诊股）：与国内虚拟现实的开拓者北京蚁视签订战略合作协议。

顺网科技（18.44 -1.60%，诊股）：2015年公司与HTC 战略合作，获得在大陆公众上网场所的独家代理权，当前已启动顺网VR 全国旗舰店招募，落地VR 推广，通过在网吧搭建VR 体验区、铺设HTC VIVE 设备方式进行。

易尚展示（41.30 -3.28%，诊股）：公司在3D扫描成像、虚拟展示技术方面进行了专项研发投入，已经成功研发出高效率的全方位3D扫描设备，拥有基于结构光扫描、双目视觉为原理的3D快速扫描及彩色3D模型快速重建技术。

水晶光电（29.71 -3.85%，诊股）：公司专注于光学、光电子及蓝宝石衬底相关产品的研发销售，公司正在触及虚拟现实产品领域，旗下晶景光电已研发出相关零配件，将向设计厂商供货。

联络互动（9.37 +1.85%，诊股）：国际化视野布局VR产业链。公司通过全资香港子向美国3D和虚拟现实内容的制造Avegan增资1500万美元已取得其21.02%股权。Glyph是一款提供独特影音一体化解决方案的虚拟现眼镜，拥有领先的视网膜成像技术。公司5%战略入股雷蛇，有望为VR游戏的研发和运营奠定重要技术和平台基础。

保千里（10.39 停牌，诊股）：推出了打令VR手机，能够实现360度全维度球形全景拍摄。

恺英网络（23.20 -0.13%，诊股）：初步完成“输入设备-内容制作/内容平台-输出设备”的VR生态圈构建。

个股解析：

暴风科技：推出首款VR电视，打造全新内容生态平台

类别：公司研究 机构：太平洋（601099）证券股份有限公司 研究员：倪爽 日期：2016-05-10

事件：5月4日，暴风科技召开新品发布会，推出四款新品电视，包括被称为“全球首款VR电视”的43/50/55寸超体2VR电视、40寸超体电视，同时，暴风还表示将通过价格、产品、推广三方面推进家庭互联网化的进程。目前暴风TV拥有2000多部VR高清资源，还将携手二十世纪福克斯集团、爱奇艺、奥飞娱乐（002292）等打造全新的内容生态平台和超级IP。

构建暴风生态，暴风TV助力业绩增长。目前，公司已经完成全球DT大娱乐战略的第二阶段，完成了VR、TV、秀场、视频、文化、影视、游戏以及海外的生态业务布局。此外随着暴风TV与爱奇艺和奥飞娱乐构建的“联邦生态”不断完善，来自暴风旗下电影公司暴风影业和稻草熊影视的自制内容，以及股东爱奇艺与奥飞娱乐的内容共同构成了暴风TV永不枯竭的内容资源库，大幅提升了暴风VIP影视会员的性价比。2016Q1，公司共实现营业收入1.9亿，其中VIP用户增值业务收入1057万元，同比增长高达1134%，品牌广告收入也实现3965万元，同比增长11%。

推出DT大娱乐平台战略，多平台协同带来业绩增长。公司依托现有PC端和移动端的用户视频平台，逐步搭建并完善了VR平台“暴风魔镜”、娱乐硬件平台“暴风超体电视”和在线互动直播平台“暴风秀场”。公司依此推出了“平台+内容+数据”的DT大娱乐战略，在各个平台的基础上，向上游影视、游戏等内容产业延伸，并利用大数据打通平台与内容，一方面为用户提供更好的服务，一方面提高商业变现效率，形成整体战略优势。2016年，预计平台端多业务协同将为公司带来显著的收入增长。

维持“增持”投资评级。2016年，暴风影音、VR、TV和秀场构建的平台端，将和体育、影视及游戏构建的内容端，协同打造“4+3”格局，共同构成2016年的多个盈利增长点。预计公司2016-2018年EPS为0.51元、0.79元和1.02元，对应147倍、94倍和73倍PE，维持“增持”的投资评级。

风险提示。新业务不达预期风险，行业竞争加剧风险。

川大智胜：业绩增长符合预期，VR业务有望爆发

类别：公司研究 机构：西南证券（600369）股份有限公司 研究员：熊莉，文雪颖 日期：2016-04-05

事件：川大智胜（002253）近日发布2015年年度报告显示，报告期内公司实现营业收入2.61亿元，同比增长18.09%;归母净利润3341万元，同比增长204%。

报告期内，公司航空及空管业务实现收入1.135亿元，同比增长46.23%，图形图像业务实现收入4079万元，增长824%，信息化及其他产品与服务实现收入8700万元，减少13.87%。公司净利润增幅较大主要缘于高毛利的图形图像业务的爆发，为公司贡献1764万毛利。

传统空管业务稳健发展。2015年是空管建设“十二五”计划的最后一年，受公司加大市场投入以及用户采购计划的影响，公司空管产品订单较去年有明显增长。公司具有全套军工资质，市场占有率居国内厂商前列，持续承担我国军队特大型装备研制项目中航空管制分系统任务。作为军航空管主要系统和服务供应商之一，在“军民融合”国家战略的推动下，2016年，预计来自军工任务的需求还将有较大幅增长。

航空模拟业务规模扩大，竞争优势明显。公司从2012年开始实施的包括飞机模拟机培训业务、低空监视和通用航空等六个业务领域的“二次创业”计划，经过几年发展已取得不同程度的进展，目前民航客机研制的飞行模拟机视景系统已达到国内领先水平，能满足高等级飞行模拟机集成的需求;飞行模拟产品在技术上处于同类产品领先水平，三项空管仿真模拟产品均获得民航局II 类C级评定（最高级），市场竞争优势明显。公司民航业务2015年全年新签合同总额超过6000万元。2016年，民航业务新签合同额有望持续增长。

创新业务增长快，VR有望迎来爆发。受市场需求增加影响，公司2015年以三维人脸照相机和人脸识别系统、文化科技和虚拟现实系统、高清LED显示系统等为主的图形图像业务收入有大幅度增长。公司在相关业务上都保持国际国内领先水平，以虚拟现实和视觉合成技术为核心的多项产品和三维人脸照相机和三维人脸识别软件与应用系统都将在2016年陆续投入市场。同时公司还从文化科技产品开始，布局教育科普虚拟现实产业链。并通过与奥飞动漫、利亚德（300296）等合作，深入布局VR蓝海。

盈利预测。我们预测公司2016-2018年EPS 分别是0.34元、0.38元、0.44元，对应动态PE 分别为152倍、137倍和119倍。目前公司PE 较高，但考虑到公司在VR 及人脸识别领域的优势带来的高成长性，公司股价仍有上涨空间，给予公司股票“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧的风险;中标合同不能正式签约的风险。

联络互动：OS+部署加速，构建自有及合作生态圈

类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：于芳 日期：2016-03-04

业绩持续高速增长。2015年，公司实现营业收入6.76亿元，同比增长109.72%，业绩增长强劲，其中应用分发营收增长121.98%，商户云搜索营收增长105.92%，实现归属于母公司净利润为3.16亿万元，增长91.06%。

联络OS占据流量入口，市占率不断提高。2015年联络OS新增活跃用户1.4亿，增幅达到68.67%。截至2015年底，公司运营产品的累计用户数已达到6.59亿。在国内、外市场都建立了稳定的销售渠道及稳固的市场基础，市占率大幅提升。

48亿定增项目募资完成，智能硬件今年将快速发展。投资智能硬件48亿募资完成，大大增强资金实力，依托联络OS庞大且高粘性的用户群体，为智能硬件项目实施提供客户资源导入渠道，逐步将产品线从手机蔓延到其他智能硬件，实现用户、设备、内容和平台的互联互通，提高用户体验，打造“联络”品牌的知名度。

平台+用户流量+智能硬件+内容+VR，打造自有及合作生态圈。公司参股全球知名VR厂商Avegant Grop，联合发布了全球首款虚拟现实视网膜眼镜Glyph。以 7500万美元战略投资全球顶级游戏外设品牌雷蛇。其拥有的广泛渠道和粉丝以及品牌影响力，将开辟VR和智能硬件的“蓝海”

盈利预测与估值：我们预计2015-2017年EPS分别为0.63、1.03和1.59元，对应的PE分别为73、45、29倍，公司拥有庞大高粘性用户群体，占据用户流量入口，内容端、海外渠道、硬件端持续发力，参股VR知名厂商，我们看好公司未来发展，给予“推荐”评级。

风险提示：技术风险、市场竞争风险、新业务发展不达预期风险。

欧菲光公司研究报告：智能汽车潜在龙头标的，向国际化平台升级

类别：公司研究 机构：海通证券（600837）股份有限公司 研究员：陈平 日期：2016-03-28

投资要点：

真正成长标的，从移动终端创新零组件制造商向国际化平台型企业升级。欧菲光（002456）十四年先后进入红外截止滤光片（2002）、电容触控屏市场（2008）、摄像头模组（2012）、指纹识别模组（2014），都居全球龙头地位，连续四年增长率都超过100%，可见公司战略眼光和研发能力，是真正的成长型标的。公司依托光电核心技术优势，切入无人驾驶汽车和智慧城市两个方向，意欲从移动终端向国际化平台型企业升级。

主业拐点确定，指纹识别与双摄像头有望迎来高速增长。双摄像头产业链正在加速催熟。预计2016年，双摄像头将成为智能手机标配。欧菲光作为摄像头模组龙头有望受益。同时，公司指纹识别业务已过甜蜜点，开始放量。公司投资建成亚洲最大的指纹识别模组工厂，与指纹识别芯片设计领先厂商FPC（Fingerprints Cards AB）合作，技术已应用于华为、中兴、小米等客户。

ADAS 市场将迎来爆发式增长，以摄像头为主的传感器融合将成为主流。从时间与技术来说，ADAS 正处于产业导入期与成长期的交汇口，即将进入高速爆发增长;从供需角度来看，各国纷纷出台各项政策要求提高ADAS 系统的装备率。ADAS 市场将迎来爆发式增长，预计2020年之后自动驾驶汽车将会量产。而考虑到成本以及功能性，以摄像头为主的传感器融合将成为主流。

公司全面布局ADAS 产业链，有望成为新兴龙头。公司2014年成立车载事业部后全面布局智能汽车业务，利用摄像头传感器与车载触控屏等自动驾驶核心技术，通过引入德尔福马光林博士团队获得ADAS 核心算法技术，形成从传感器-算法-反馈/执行的全产业链布局。鉴于公司强大的执行能力和销售能力，16年预计获得国内所有汽车品牌供应商资质，并逐渐开发合资品牌， 2018年大规模放量。

外延并购打造智慧城市平台。公司以智慧城市建设为主线，通过收购融创天下，确定智慧旅游、智慧教育、智慧医疗、智慧交通、智能家居为重点业务， 挖掘领先的商业模式和运营思路，提升用户粘性。

智能汽车潜在龙头标的，首次给予“增持”评级。公司指纹识别业务已经放量，另双摄像头产业链加速催熟会拉动摄像头模组业务。同时ADAS 与智慧城项目，预计将成为公司未来最大增长点。我们预测公司15/16/17年营业收入分别为184.82/264.41/337.67亿元， 归属上市公司净利润分别为4.79/9.02/13.45亿元，EPS 约为0.46/0.88/1.30元，给予公司“增持”评级， 目标价35.2元（对应16年40X，362.77亿市值）。

不确定性分析。双摄像头与指纹识别业务缓慢，ADAS 产品推出不及预期。