智慧城市浪潮正处于产业井喷前夜智慧城市概念股龙头蓄势待发

来源：当代财经网时间：2017-07-03 11:17:54

四维图新：利润增长符合预期，收入增长超预期

类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：郑宏达日期：2015-12-21

业绩简评

四维图新于2015年8月27日发布半年报，报告期内，公司实现营业收入6.76亿元，比去年同期增长49.7%，营业利润5088万元、归属于母公司所有者的净利润7118万元，分别比去年同期增长40.0%和21.4%。收入增长超预期，利润增长符合预期。

经营分析

收入增长超预期源于车联网项目的放量：分产品来看，导航电子地图收入为3.75亿元，同比增长36.9%。综合地理信息服务收入为3.00亿元，同比增长57.5%。公司营业收入结构中综合地理信息服务收入大幅增长，主要原因是公司车联网业务的全面开展和大众、长城等主要项目的持续推进使得来自车联网及编译服务领域的收入实现大幅增长。乘用车联网方面，公司拓展车企合作，正在为宝马、丰田、奥迪、大众、沃尔沃、长城等国内外主流车厂提供车联网服务。

面向未来，着力打造高精尖的产品：我们认为，面向汽车行业的数据服务趋势有两点：高精度、智能化。前者已经在Tesla汽车上成为了标配，而后者则是各大互联网公司所一直研发的重点。公司在无人驾驶、V2X、Deep Learning、智能型新能源汽车协同、智能网联等项目进行了大量的预研工作，基础研究和产品化共同发力。

如何看待公司未来的发展：1）公司拥有卓越的管理层以及来自于腾讯的互联网基因，保证了公司在能够在日新月异的移动互联网时代以及未来的车联网时代保持快速发展和快速变革的能力。2）从产品营收上来看，导航电子地图业务发展势头良好。面向车联网的服务将会在收入比重将会越来越大，成为构成汽车软件价值的中心部分。3）来自于滴滴打车、百度地图的大数据是公司在数据服务上的壁垒，用数据来刻画社会的网格数字地图。4）公司致力于国际化的发展，收购Here地图即表明了公司在国际化的战略方向，公司的全球化视野不会就此停止。5）目前时点，我们仍然看好前装市场，即看好四维图新所承载的一系列服务的探索发展。

盈利调整

我们维持预测15-16年每股收益为0.23元和0.30元。

投资建议

维持“增持”评级。

赛为智能：无人机整机飞控系统新秀

类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：熊莉日期：2015-05-29

投资要点：

无人机市场新秀。今年2月份公司全资子公司合肥赛为智能自主研发的SF10-A01固定翼无人机于试飞成功。公司第一次以无人机整机飞控系统提供商的身份出现在公众视野。赛为智能无人机技术来源于原北方导航总工程师盛新蒲以及无人机、飞艇航电专家杨学武，上市公司与技术方以股权合作方式（各占50%）研制各类型号的无人机设备。

公司无人机的差异化市场定位。目前无人机领域参与方主要从事整机制造、飞控系统、动力设备制造三大类业务，其中最核心的是飞控系统，较多整机制造商涉足飞控系统的研制，公司主要经营的是整机制造和飞控系统研发。公司目前的主要产品是固定翼无人机，首款试飞成功的机型能负载10公斤，最大可达200公斤，续航5小时，最高飞行高度可达3000米（民航限制1000米），核心的操控以及图传技术均为公司自主研发。公司固定翼机型以大载荷，续航时间长，航速快等特点快速抢占军用以及行业应用领域。公司正在研制的多旋翼无人机不应用电池飞行，而是借底盘持续供电，目前该机型预计升空300米，载荷5公斤，主要应用于应急救灾，固定通讯等。价格方面，公司产品单价在60-100万，与目前消费型的小型、微型无人机售价存在较大的差异。

无人机市场空间大，军用产品技术要求高，竞争相对缓和。目前国内无人机市场约为30亿元，其中军用无人机占比约为90%。目前全球民用无人机市场份额为11%，军用占据较大空间。目前我国军费开支以10%的速度增长，商用无人机市场则呈现爆发式的增长。不可否认，目前在中国，军用以及政府公共服务才是无人机最广阔的应用市场。赛为智能的产品也是按照相应的技术标准进行立项研发，目前公司以及取得军工二级保密资质和军用资质，相关产品的销售也在有条不紊地推开。

财务预测与评级：我们预计2015-2017年公司EPS 分别为0.37元，0.68元，0.97元，对应市盈率分别为83倍，46倍，32倍。参考行业内无人机上市公司平均180倍估值，我们预测公司目标价66.60元，首次给予“买入”评级。

风险提示：营销订单或不及预期。