新兴产业概念股备受期待 新兴产业概念股票个股解析

雪迪龙：业绩大幅下滑49%，多点布局打开新空间

类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭鹏，陈子坤，沈涛，安鹏 日期：2016-08-29

中报业绩大幅下滑49.39%，费用增长拖累净利润增速。

上半年公司实现销售收入3.44亿元，同比下降5.06%；实现归母净利润4537万元，同比大幅下滑49.39%。受脱硫脱硝市场需求下滑影响，公司收入有所下降。公司大力拓展VOCs、智慧环保等业务，致使销售费用同比增长21.82%。境外收购公司Orthodyne及新产品研发费用支出较多，管理费用大幅增长43.79%。投资收益（主要为理财产品收益）较同期大幅减少1441万元，拖累净利润增速16个百分点。主营业务综合毛利率46.08%，保持平稳。公司预计1-9月份净利润同比下滑20%-50%。

运维服务增长快速，环境监测下滑明显。

分业务看，上半年环境监测系统业务实现收入1.95亿元（收入占比57%），同比下降19.26%，主要系脱硫脱硝市场需求下滑影响，毛利率41.92%保持稳定。运营服务方面，受益于环保监察力度趋严第三方运维市场扩容，公司运维订单增长，实现收入7714万元，同比大增100.06%，毛利率56.73%维持高位。

定增募集11.8亿元，多点布局拓宽业务增长点。

公司拟募集总资金11.8亿元，发行不超过8199.7万股，增发底价14.44元/股，募集资金主要投入智慧环保及VOCs领域。公司实现多点布局拓宽业务增长点，伴随VOCs市场加速以及智慧环保推广，长期发展可期。

员工持股计划完成购买，短期业绩承压不改长期向好。

不考虑增发，预计公司16-18年EPS分别为0.54、0.64、0.76元，对应PE分别为31、26、22倍。公司第二期员工持股计划完成购买，总金额3663万元，购买均价16.80元/股。公司短期业绩承压，积极布局新增长点，伴随智慧环保推广及VOCs、第三方运维市场需求释放，长期业绩有望提升，给予“买入”评级。

风险提示：智慧环保及VOCs业务推进不及预期；定增进度不及预期。

冠昊生物：脑膜建稳健增长，CAR-T和苯烯莫德为在研亮点

类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广 日期：2016-08-08

事件：公司公告2016H1实现收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为1.07亿元、1544万元和944万元，同比增速分别为+23.3%、-9.5%和-34.5%；经营现金净流量2980万元，同比+7.0%；同时公司公告拟以自有资金1600万元收购公司控股股东广东知光持有的北京文丰天济医药科技有限公司5%股权，获得处于拟报生产阶段，用于治疗银屑病和湿疹的1.1类新药苯烯莫德。

费用短期拖累业绩，核心品种脑膜建稳健增长，二线品种快速发展。整体上公司业绩基本符合预期，公司收入增速远超净利润增速，收入端增速较高的主要原因如下：1）现阶段主力品种脑膜建稳健增长，实现收入7801万元，同比+4.1%；2）代理产品收入大幅增加，实现收入1188万元，同比+334%；3）以无创生物护创膜和胸普外科修补膜等二线品种发力，合计实现收入1429万元，同比+54.6%。归母净利润下滑的主要原因在于：1）短期费用影响较大，收购珠海祥乐增加重组费用240万元以及财务费用同比增加466.3万元；2）重点产品优得清脱细胞角膜植片目前已在5省移植7例，属于放量初期，现处于亏损状态。

我们认为随着重组完成后多项费用影响消除，人工眼角膜上量及珠海祥乐部分并表，2016H2业绩将显著好于2016H1.

在研产品梯队丰富，北昊CAR-T为新增亮点。公司通过自研、参股和投资，在再生医学领域特别是植入材料领域已形成完善的产品梯队。目前公司骨填充材料、透明质酸、两个椎间融合器及组织工程皮肤进展较快，同时储备的系列新产品为公司长期发展奠定基础。公司与北京大学合作成立的北昊公司研发亮点较多，其中最引人关注的是北昊公司控股的珠海泰赛尔细胞生物科技有限公司和北京军科正昊生物科技有限公司正在进行CAR-T项目技术研发和产业化。

CAR-T治疗是国际上最有前途的肿瘤免疫细胞治疗手段之一，结合公司布局的上游免疫细胞存储业务，我们认为公司精准医疗全产业链布局已现雏形。

新药苯烯莫德拟报批生产，具备重磅品种潜质。北京文丰研发的苯烯莫德是一种天然微生物代谢产物中分离出来的非激素类小分子化合物，属于1.1类新药，为全球首创，主要治疗银屑病和湿疹。目前，苯烯莫德已完成了临床1-3期试验和产业化的全部研发工作，将于近期进行新药申请。公司公告临床结果显示其具有治疗效果好、不良反应小等优势，不仅疗效优于阳性对照卡泊三醇制剂，而且停药后复发率低，治愈后缓解期长，长期用药安全有效。目前我国银屑病患者在800万以上，且正在逐年增加。银屑病治疗药物的种类、数量很多，但疗效均有限，大多数只能达到近期疗效好，症状暂时缓解，不能解决复发问题，目前无治愈药物，需要长期、反复乃至终身用药。目前国外银屑病市场规模已近100亿美元，国内银屑病市场在30亿人民币以上，我们认为疗效显著的苯烯莫德有望对现有其他品种实现替代，有望发展成10亿元以上大品种。

盈利预测与投资建议。假设珠海祥乐9月前顺利并表，我们预计2016-2018年摊薄后EPS分别为0.38元、0.64元、0.73元，对应当前股价PE分别为109倍、66倍和57倍，考虑到公司生物再生材料平台的稀缺性、人工眼角膜和苯烯莫德的巨大市场空间和外延发展预期，我们维持“买入”评级。

风险提示：新品开发或不及预期、优得清市场推广或不及预期、珠海洋乐并表进度或不及预期。

比亚迪：业绩有支撑，估值或回调

类别：公司 研究机构：财富证券有限责任公司 研究员：龙靓 日期：2016-09-02

主营业务表现良好，毛利率持续上升，业绩好于预期。2016年上半年，公司主营业务收入同比增长42.32%，呈持续向好发展的态势，其中汽车及相关产品的营业收入同比增长36.46%，手机部件及组装的营业收入同比增长44.23%，二次充电电池的营业收入同比增长76.57%；同时，上半年公司的毛利率达到20.83%，同比增长3.39个百分点，与2015年年底及2016年一季度相比，分别增长3.96个百分点和1.77个百分点，呈持续上升的趋势。得益于产品的良好销售及有效的成本管理，公司业绩表现优异，好于预期。

多措并施夯实主业，行业龙头进一步强化。作为国内新能源汽车行业的代表性车企，公司不断加大研发投入，先后推出多款产品，市场占有率稳居前列。2016年上半年，公司研发投入18.44亿元，同比增长15.52%；销售新能源汽车约4.9万辆，市场份额达到27%，其中新能源乘用车市场份额占到36%，而插电式混合动力乘用车的市场份额达到65%。同时，公司积极布局新能源汽车上游核心资源，与青海盐湖工业股份公司及深圳宏达同实业公司共同设立合资公司从事包括锂资源在内的盐湖资源综合利用产品开发、加工与销售；非公开增发股份募集资金用于铁动力锂离子电池及新能源汽车研发项目。我们认为，公司采取的多方面举措将有利于主营业绩的提升，行业龙头地位将进一步增强。

估值或将回调，短期谨慎，长期看好。截至2016年8月29日，公司估值（PE，TTM）为34倍，而整车行业估值为13倍，公司估值相对行业的溢价率达到162%。基于此，我们认为公司估值或将回调。但长期看，未来公司将有更多更具竞争优势的产品上市，这将为公司业绩的提供坚定支撑；同时，随着新能源汽车相关支持政策的优化，公司作为行业龙头也将受益。因此，我们短期持谨慎态度，长期看好公司发展。

盈利预测与投资评级：基于公司在行业中的竞争实力和品牌优势，同时考虑到政策环境对公司的影响，我们看好公司未来的发展前景。预计公司2016/2017年营业收入1044.12/1196.13亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为43.68/49.04亿元，摊薄后每股收益分别为1.60/1.80元。同时，参考行业同类公司的估值水平，给予公司2016年35-40倍PE，合理区间为56.00-64.00元，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示：宏观经济下行压力进一步加大，新产品上市不及预期等。

江苏神通：核电阀门交付助推业绩增长，公司布局外延发展

类别：公司 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2016-09-12

事件：江苏神通发布公司半年报：报告期内，公司实现营业收入29，196.28万元，同比增长45.74%；营业利润2，618.98万元，同比增长54.08%；归属于上市公司股东的净利润2，434.83万元，同比增长41.82%。

投资要点：

核电重启第一年，核用阀门订单丰裕，未来将陆续交付。公司是核电蝶阀和球阀的龙头企业，市场占有率高达90%。随着核电项目重启，公司核电事业部在去年共收到4.14亿元订单，同比增长了52.2%，这批订单将在未来陆续进行交付，有望迎来交付的高峰期，持续带动公司核电业务增长；本报告期内，收到0.93亿元订单，订单数量有所下降，而按照“十三五”提出的每年6-8台新增机组来看，下半年订单将会大量增长。

发展模式涉足外延并购，受益于收购无锡法兰，能源装备业务高速增长398%。公司在2015年12月通过非公开发行股份加现金完成收购无锡市法兰100%股权，定增价为24.47元/股，具有很好的安全边际，公司至此开始涉足多样的发展模式。公司之前发展依靠自身对市场的开拓和产能扩张，现今公司使用资本运作手段，非公开发行股份加现金收购无锡法兰，突显了公司发展方式的转变。

无锡法兰90%以上的法兰产品用于石化项目，是中石油、中石化和中海油等重要客户的合格供应商，和公司在客户结构上形成互补。报告期内，受益于收购无锡法兰，公司能源装备业务同比增长398%，其中无锡法兰为公司贡献的净利润为1，368.31万元，占公司净利润总额的56.20%。

此前，无锡法兰承诺利润为未来三年共6000万元，未达承诺利润，则需进行相应补偿。我们认为，无锡法兰在第一个半年度表现抢眼，进一步强化了公司能源石化业务，公司在发展模式上的第一波资本拓展得到了很好的体现，未来发展的提速值得关注。

资本运作积极运行，通过定增项目和发展基金布局“制造+服务”、核电、军工等新兴产业领域。今年2月，公司非公开发行拟募集资金总额不超过4.63亿元，其中拟投入2.4亿元用于阀门服务快速反应中心项目，0.78亿元用于阀门智能制造项目，0.7亿元用于特种阀门研发试验平台项目。此次定增重点投资15个阀门服务快速反应中心的建设，建成后，公司将从单一阀门制造商转型成为“制造+服务”提供商，每年新增收入可达1.875亿元，新增税后净利润为3192.92万元。此外，公司与上海盛宇投资管理有限公司合作设立了产业基金，未来产业基金也将围绕核电、军工及其他新兴产业领域选择优质公司开展投资活动。

盈利预测和投资评级：维持“增持”评级。暂不考虑定增项目的影响，预计公司2016-2018年EPS0.3元，0.45元，0.58元，对应PE69.32倍，46.05倍，35.24倍。我们看好公司核电订单交付给公司带来的业绩高速增长，看好公司发展方式转变后的资本运作进展，给予公司“增持”评级。

风险提示：大盘系统性风险，核电安全性风险，核电建设进度不达预期风险，公司定增项目的不确定性风险。