新兴产业概念股备受期待 新兴产业概念股票个股解析

新兴产业概念股备受期待 新兴产业概念股票个股解析

方大炭素：炭素制品收入下降，上半年盈利有所下滑

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛，肖勇 日期：2016-08-29

报告要点

事件描述

公司发布2016年半年度报告，报告期内实现营业收入10.72亿元，同比下降10.06%；实现营业成本8.53亿元，同比下降4.66%；实现归属于上市公司股东的净利润为0.15亿元，同比下降49.71%，上半年EPS为0.01元。

其中，2季度公司实现营业收入5.98亿元，同比上升7.32%，1季度同比增速为-25.34%；营业成本4.73亿元，同比上升16.37%，1季度同比增速为-22.18%；2季度实现归属母公司净利润0.04亿元，同比下降90.50%；2季度EPS为0.002元，1季度EPS为0.006元。

事件评论

炭素羸弱叠加非经营性损失下滑，上半年盈利大幅缩窄：公司为亚洲最大的炭素制品生产供应基地，主营涵盖石墨、炭素制品以及铁矿石两大业务板块。

公司上半年盈利大幅缩减，主要源于炭素业务相对低迷叠加公允价值变动收益下滑：1）或受国内钢铁新增产能放缓制约，公司炭素制品需求相对疲弱，并导致销售均价同比下跌23.15%，炭素业务毛利率大幅下滑至14.90%，创近十年同期新低，并最终导致炭素毛利同比减少1.40亿元；不过公司铁精粉产品量价齐升，带动铁矿石业务毛利同比增加0.80亿元，一定程度减缓整体毛利下滑。2）或源于股票投资收益降低，全资子公司上海方大投资上半年业绩同比减少0.55亿元，导致公允价值变动净收益受损，从而进一步加剧业绩同比下滑。值得注意的是，管理人员工资薪酬降低，同比节省0.26亿，对缓冲公司上半年盈利下滑程度也起到一定作用。

就2季度而言，同比方面，受制于炭素制品需求放缓以及公允价值变动收益下滑，公司2季度盈利同比大幅减少0.38亿元，即使期间费用同比减少0.13亿元，不过仍难以扭转利润下滑态势；环比方面，非经营性损失下滑成为2季度公司盈利环比下降的主要原因。

顺应行情拟终止募投项目，高端品种放量值得期待：源于近年超高功率电极产量大幅下滑，导致针状焦需求空间相对不足，公司及时终止“10万吨/年油系针状焦工程”项目。不过公司未来多元化高端炭素和石墨制品放量仍值得关注，期待“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”随核电产业复苏，而逐步落地并贡献业绩增量，此外公司2013年收购方泰精密和江城碳素两家公司进入碳纤维领域，也有望随高端制造转型升级而打开市场空间。

预计公司2016、2017年EPS为0.02元和0.05元，维持“买入”评级。

科大讯飞：人工智能领域龙头，行业应用成效显著

类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：张冰 日期：2016-09-21

投资要点

平安观点：

公司是国内智能语音与人工智能领域龙头企业：公司是我国智能语音与人工智能产业领导者，在语音合成、语音识别、口语评测、自然语言处理等多项技术上拥有国际领先的成果。成立十多年来，公司在智能语音与人工智能领域取得了显著的研究成果，支持和参与制定中文语音交互技术国家标准2项，国际标准1项，行业标准3项，在多项国际比赛获得第一。

根据Research and Markets数据，2015年，公司在我国智能语音市场占有率超过50%，在国内智能语音市场占有率排名第一；公司在全球智能语音市场占有率为6.7%，在国际智能语音市场占有率排名第五。预计到2020年，我国智能语音市场规模将达251.4亿元，2015-2020年间年均复合增长率高达39.97%。公司作为我国智能语音与人工智能产业龙头，受益于行业的高速发展，业绩高速增长可期。

内生外延构建教育行业完整体系：当前，随着国家对教育信息化的日益重视，在教育信息化方面的投入持续增加。根据智研咨询数据，我国2015年教育信息化投入达2500亿元，预计2020年将达到5160亿元，2015-2020年间年均复合增长率为15.60%。公司紧抓这一行业发展机遇，依托自身在智能语音与人工智能领域的深厚积淀，在2B和2C端拓展人工智能在教育行业的应用。

2B方面，公司收购乐知行，结合全面领先的人工智能技术，构建了完善的面向国家、省市、区县、学校、家庭的智慧教育产品体系，在业界唯一实现了教学主业务流程的场景全覆盖、终端全覆盖、数据全贯通，各级平台都开始推广应用。2C方面，智学网已经成为国内智能化程度最高的考试、作业服务平台，在全国30个省份近7000所学校使用，受益师生近千万。公司在教育行业的未来发展值得期待。

人工智能提升政府服务管理水平：公司实现了人工智能在政府行业的有效变现途径。公共安全业务方面，公司基于警务大数据，结合感知智能和认知智能技术打造了公安超脑解决方案，目前已经在多个省市产生应用战果，并与多个省市级公安机关签署战略合作协议。智慧城市方面，公司基于政务大数据，结合人工智能开发了智慧城市社管云平台，已经成为人工智能提升政府服务管理水平的标杆项目，覆盖6省20个地市。近年来，公司政府行业的主要产品IFLYTEK--C3的收入增速均保持在60%以上。2016年上半年，IFLYTEK--C3产品收入1.57亿元，同比增长64.41%，未来持续强劲增长可期。

人机交互奠定车载语音领先地位：当前，我国汽车产业在经历了高速发展期后进入了稳步发展期，汽车产销量已位居世界第一，巨大的汽车产量为车载信息系统的高速发展奠定了基础。根据德勤报告显示，目前全球车载信息系统市场仍处于成长期，未来将有爆发式增长，预计到2020年，全球车载信息系统的市场规模将超过800亿美元。

作为全球最大的汽车生产和销售市场，我国车载信息系统市场将有广阔的发展空间。公司研制完成了可量产的支持远场识别、全双工、多轮交互、方言识别等特性的AIUI 产品方案，并将其应用于汽车行业。目前搭载公司人机交互技术的轿车前装出货车型和在研车型有近百款，公司牢牢掌握着亚太地区车载语音市场的行业领先地位。2016年上半年，公司人机交互产品和解决方案实现收入8498.83万元，同比增长91.28%。我们认为，未来面向汽车行业的人机交互业务将成为公司新的业绩增长点。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.42元、0.55元、0.76元，对应9月20日收盘价的PE分别约为70、53、38倍。公司作为国内智能语音与人工智能领域龙头企业，技术优势突出，随着布局的不断完善，教育行业高速增长可期。人工智能在政府行业的应用逐步变现，AIUI解决方案进军车载语音市场。未来教育、政府和汽车行业将成为公司业绩增长的强劲驱动力。我们看好公司的未来发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。

长电科技：三箭齐发，并购整合初见成效

类别：公司 研究机构：东兴证券股份有限公司 研究员：杨若木 日期：2016-09-27

长电本部盈利增长势头强劲。三大封装生产中心订单饱满，宿迁厂今年将实现扭亏为盈，滁州厂、长电先进（江阴）订单饱满，预计长电本部今年利润3.8-4亿元，同比增长25%以上。长电本部良好的盈利状况为并购整合提供了充沛的现金流。

收购海外封装巨头星科金朋，跨步进入全球封装第一梯队。星科金朋在FO-WLP（eWLB）、高阶SiP封装领域技术全球领先，相应产品已经导入苹果、高通等高端客户。星科金朋2015年全年亏损7.6亿元，是拖累长电盈利的主要因素。在搬厂、SiP项目投资、扩产eWLB项目三大措施作用下，公司即将进入盈利拐点。

搬厂：搬厂整合中低端封装产能进展顺利。预计将于2017年底完成上海厂搬迁工作。一旦搬迁完成，江阴封装生产基地将获得三大红利：规模经济效应红利（产能规模翻番）、低劳动力成本红利、bumping+FC一站式服务红利。

SiP:SiP封装是摩尔定律以外提升芯片集成度的第二大方向，在摩尔定律逐渐接近极限的环境下，SiP毫无疑问会成为芯片技术创新的主要方向。韩国SiP项目投产顺利。韩国SiP项目投产当年实现盈利，显示高阶封测的旺盛需求。预计韩国SiP项目2017年能贡献10亿美金左右营收，盈利前景向好。

FO-WLP:eWLB封装具备三大优势：不需要封装基板，材料成本低；寄生电感、电阻、电容值小；封装面积小。eWLB将会成为40纳米以下工艺芯片的主流封装方案，公司的eWLB产能供不应求，订单量超过产能30%以上。

公司盈利预测及投资评级。我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.33元、0.44元、1.17元（未考虑增发摊薄影响），目前股价对应P/E分别为57倍、43倍、16倍。按照并购整合完成后的2018年PE=25倍，给予29.25的目标价，维持“强烈推荐”评级。