地下管网建设概念股分享盛宴 地下管网建设概念股一览

宏润建设：受益于地下管廊建设，PPP模式助力跨越式发展

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：杨涛，夏天日期：2015-05-04

资质齐全、综合实力突出：公司成立于1994 年，主营市政路桥、轨道交通、地下空间（地下综合管廊）、房屋建筑、生态环保等的工程施工，以及房地产开发，基础设施项目投资建设，太阳能产业投资。公司拥有市政公用工程施工总承包特级和工程设计市政行业甲级等多项资质，业务主要集中于华东地区（占比50%以上）.2014 年收入/盈利分别为79.7/2.05 亿元，同比增长1.5%/14.1%。公司实际控制人为郑宏舫，直接间接合计持股30.36%。

地下业务实力强劲，受益于国家地下管廊建设投资：公司于1995 年开始参与上海轨道交通建设，是国内第一家进行城市轨道交通地下盾构施工的民营企业，已进入12 个城市地铁施工项目，2014 年完成盾构12.5 公里，地下工程代表项目如上海地铁2 号线东昌路地下车站、上海青草水源地原水工程支线（均获上海市市政工程金奖）等。国家力促海绵城市及地下管廊建设，投资规模将达万亿级别。公司2014 年轨交订单占比35%，我们预计公司地下工程业务占比达40-50%，未来将显著受益于地下管廊投资大潮。

PPP 模式有望打开快速成长通道。公司已成立投资中心，逐步加强投融资平台搭建，我们预计公司有望通过PPP 产业基金以投资带动施工。模式创新不仅可以加速公司订单承接，还能充分提高项目的盈利能力。我们预计公司PPP 投资规模有望达30-50 亿元，全年订单有望达100 亿元。

光伏电站步入收获期，将贡献业绩增量；公司亦积极寻求转型升级机会。

公司在青海80 兆光伏电站已于2014 年并网，运营良好，全年发电量4810万度。2015 年一季度发电量3766 万度，预计全年新增利润超过5000 万元，运营期稳定收益可期。公司当前仍有10 兆瓦光伏电站路条在手，未来还将择机参与其他新能源电站项目投资建设，前景良好。公司亦积极寻求产业转型升级机会。

投资建议：我们预测公司2015/2016/2017 年EPS 分别为0.33/0.39/0.47元，当前股价对应三年PE 分别为31/26/21 倍。考虑到公司PPP 及光伏业务巨大潜力，给予13.2 元目标价（2015 年40 倍PE），买入-A 评级。

风险提示：应收账款风险，PPP 及光伏业务推进不达预期风险。

苏交科：高管增持彰显信心

类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：关健鑫日期：2015-07-21

事项点评

事件：苏交科17日公告称，公司总经理王军华先生于2015年7月16日通过深圳证券交易所证券交易系统在二级市场增持了公司股份30万股，占公司总股本0.0542%，增持均价为15.09元/股。

点评：

高管增持彰显信心。苏交科于2015年7月9日发布了《关于公司实际控制人股份增持计划的公告》，公司实际控制人、总经理王军华先生计划2015年7月10日起六个月内，拟增持本公司股份不低于40万股，不高于400万股。2015年7月16日王军华通过深圳证券交易所证券交易系统在二级市场增持了公司股份30万股，占公司总股本0.0542%，增持均价为15.09元/股；本次增持后，王军华先生持有公司股份85355280股，占公司总股本的比例为15.408%。此次公司高管增持，说明高管对公司未来发展和长期投资价值的充足信心。

2015年上半年公司业绩增长明显。公司预计2015年上半年实现归属于上市公司股东净利润较上年同期增长20%~40%，延续了高增长的趋势，我们认为，公司工程咨询业务稳定增长，公司工程承包业务增长较快，除此之外，公司近年来积极实施外延式发展，此项举措也为增厚公司业绩起到一定作用。

完成员工持股计划，增强员工凝聚力。公司完成非公开发行，向符冠华、王军华以及苏交科第1期员工持股计划发行4600万股，发行价格8.03元，募集资金总额3.61亿元，全部补充现金流，股份锁定3年。该计划的参与对象不仅包括了公司的中高层管理人员、也包括了部分优秀的项目经理和优秀员工。我们认为，在公司快速发展时期，公司实施员工持股计划将有助于团队建设，凝聚核心人员，为公司长远发展奠定坚实基础。

外延式发展取得新突破。2014年公司进一步加快并购步伐，陆续开展了对厦门市政工程设计院有限公司、江苏淮安交通勘察设计研究院有限公司、北京中铁瑞威基础工程有限公司的战略并购，它们的加入进一步加强了公司在行业内的领先地位以及完善区域布局，而对中铁瑞威的并购加快了公司在铁路市场的业务开拓，提高了铁路系统的客户开发能力。

布局环保产业，形成未来业务增长点。2015年初完成了对英诺伟霆（北京）环保技术有限公司的战略并购。交通部依托公司建设的江苏省交通环境监测站，CMA认证项已增加到91项，公司第三方监测的能力及范围进一步得到提升。今后公司将围绕形成以环境评价、咨询、第三方监测、工程设计为上游业务，以污水处理等作为主要下游方向，能够初步形成上下游联动、互为支撑依托的体系化运作能力，初步形成环境产业链布局。

积极拓展海外业务。随着中国政府提出“一带一路”、“中巴和孟中印缅经济走廊”等一系列战略构想，开拓国际基础设施市场面临新的发展机遇。2014年公司进一步加大海外业务的开拓力度，通过提供金融、技术服务等综合方式首次承接了斯里兰卡科伦坡保障房项目建设，而公司同期开展的斯里兰卡城市污水处理设计项目也进展顺利。2014年公司配合央企在欧洲、南亚、非洲等地实施“走出去”的战略规划，承担了部分项目的可行性研究、技术咨询等业务。在新的一年里，公司将积极把握国家PPP政策与“一带一路”战略带来的新机遇，在业务方向上要围绕智慧城市、智能交通等业务积极探索力争有所突破。

盈利预测与投资评级：我们维持对公司2015-2017年EPS分别为0.60、0.80元和1.00元的预测，考虑到交通工程咨询具有较高的技术含量及公司未来良好的成长性，维持对公司“买入”投资评级。

股价催化剂：1、固定资产投资快速增长；2、公司业绩快速增长；3、外延式扩张步伐加快。

风险因素：应收账款不能及时收回；宏观经济下滑，固定资产投资增速下降；并购对象业绩不达预期等。