宽带中国概念股望爆发 宽带中国10只概念股价值解析

烽火通信：传统业务和新业务齐发力，奠定长期发展基础

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2014-12-11

报告要点

事件描述

上一交易日通信板块再次显现强劲走势。其中，光通信行业龙头烽火通信上涨2.91%。我们认为，烽火通信目前估值具备极强安全边际，且新业务发展取得良好进展，建议积极配置。

事件评论

4G建设拉动传输网设备需求，确保公司传统业务快速增长：我们判断，2015年中国4G建设规模还将延续2014年的增长势头，并同时催生大量传输网设备需求，为公司业绩增长提供强劲支撑。我们看到，经过2014年大规模的4G建设，中国移动在4G覆盖范围和用户人数上均明显领先，使中国联通和中国电信面临较大竞争压力；而两大运营商近期均积极参与LTE混合组网试验，亦表现出对于4G建设的强烈期盼；我们认为，未来在FDD商用牌照发放之后，中国电信和中国联通必将加大4G建设投入，从而为公司传输网设备提供庞大的市场需求，确保公司业绩高速增长。

强化网络信息安全和行业信息化业务，拓展公司成长空间：公司在传统业务延续高速增长的情况下，通过其旗下子公司拓展非电信运营商市场业务，发展势头强劲。具体而言：1、网络安全业务方面，此次收购的南京烽火星空是中国信息安全领域翘楚，产品涵盖信息安全、企业移动信息化等方面，后续有望凭借其控股股东的央企身份，在国家重视信息安全的背景下迎来业务快速发展的机遇；2、行业信息化方面，全资子公司烽火信息集成是中国领先的信息系统集成商，发展势头良好，后续有望通过获得计算机系统集成特一级资质，实现加速发展。基于以上两方面原因，我们看好公司在网络信息安全和行业信息化领域的发展前景。

新业务和新市场布局完善，保障公司长期增长：除了传输网业务和网络信息安全业务外，公司积极布局新业务和新市场。具体而言：1、公司积极开辟广电、电力市场，后续有望涉足智慧城市、军工应用等领域，发展空间巨大；2、公司持续发展数据通信业务，通过企业级路由器、交换机等数通产品拓展业务边界，未来有望成为公司新的业绩增长点。我们认为，公司新业务和新市场发展前景明朗，将为公司长期发展奠定坚实基石。

投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2014-2016全面摊薄EPS分别为0.67元、0.85元和1.01元，重申对公司“推荐”评级。

业绩符合预期，“大通信”+新能源进展顺利。

今年前三季度业绩实现高增长的主要原因为公司LED业务今年进入收获期，新能源业务取得突破。自2011年正式进军LED芯片领域，在芯片发光效率、良品率等技术指标上处于行业领先地位，加上公司研发团队来自于中科院纳米所，成本具有相对优势，我们认为，今年公司进入LED业绩释放期，后续发展更值得期待。另外，传统通信业务向高端延伸，整体毛利率提升5个百分点，“硬件+软件+内容”大通信格局稳步向上。

增资软酷网络，打造互联网智能教育平台带来巨大想象空间。

从2013年开始，在线教育行业投资速度明显加快，以互联网技术为载体的在线教育以传统教育行业颠覆者的姿态开始蓬勃发展。软酷网络成立于2007年，为中国高校和来自全球的企业提供高效、低成本的远程IT项目开发平台和人才社区，成立七年来，陆续创立了针对高校的“软酷卓越实验室”、“软酷优计划”、“软酷·创意工厂”，与国内的北京交通大学、武汉大学、等数十家知名高校建立了合作关系；针对中小学的“考拉社区课堂”等系列教育品牌，与万科地产和珠江地产等建立了合作。公司通过增资可拓宽公司在软件行业的业务领域，与现有软件业务产生协同效应，打造互联网智能教育平台带来巨大想象空间。

公司转型成果初现，维持“推荐”评级。

公司2006年上市，目前公司业务布局合理，稳定并有弹性，传统通信业务由于结构调整、毛利率提升等因素，稳中有升；LED业务具有领先的技术和成本优势，并且公司借助于传统设备业务合作积累下来的运营商资源和渠道，阔步迈入数据运营市场，公司顺利完成配股，公布员工持股计划，彰显了公司发展信息，让员工共享发展成果，转型成效值得期待，预计公司2014/2015/2016，EPS分别为0.36/0.48/0.63元，维持公司“推荐”评级。

天源迪科公司事件点评：牵手京东，虚商BOSS系统又下一城

类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉，王胜 日期：2014-12-08

维持“增持”评级，维持目标价19.8 元。天源迪科与京东的合作，将助公司站稳虚拟运营商BOSS 系统市场，同时有望复制与阿里合作的模式，打开“电子商务解决方案”大市场。另外，此前市场对运营商营改增对公司的利润侵蚀有所担忧，我们判断公司将通过重新协商合同条款，对增值税部分进行调整，从而避免迪科单方面利润受损。下修2014-2015 年EPS 分别至0.42（-18%）/0.55（-17%）元。我们判断公司有望通过外延并购的方式增强其大数据分析、移动营销方面的能力，维持目标价19.8 元，维持“增持”。

虚拟运营商BOSS 系统再下一城。据公司网站，历经40 天的艰苦奋战，天源迪科承建的京东通信BOSS 系统云化版本于12 月1 日正式上线，这是继蜗牛网BOSS 系统之后又一次成功服务于大型虚拟运营商，充分证明公司多年培养的电信业务支撑系统研发实力和服务经验，使公司站稳虚拟运营商新兴市场领域。我们估计，京东BOSS 项目首期收入规模约为600-700 万元，后续年度还会有持续优化和服务收入。

与京东电商平台的合作有望深入。天源迪科与阿里的合作颇受市场关注，此次与京东合作超出市场预期，有望复制阿里模式。与国内两大电商巨头的合作，将证明公司在非电信市场的系统开发能力和大数据分析能力，强化公司“电子商务解决方案”的实力，打开非电信领域的广阔市场空间。我们判断，公司后续有望借助外延并购的方式进一步增强跨领域大数据分析、移动营销方面的能力。

风险提示：BOSS 行业投资进度偏慢；金华威对华为的大客户依赖。