解读全国金融工作会议2017 金融工作会议传递信号A股上涨概率较大

来源：当代财经网时间：2017-07-17 09:40:44

国信证券宏观固收董德志、赵婧：货币政策已经由前期的中性偏紧转为中性

对货币政策这一块，有几点变动值得关注。一是“稳健中性的货币政策”，改变为“稳健的货币政策”。此次去掉中性两字，印证了货币政策已经由前期的中性偏紧转为中性。二是措辞由以前的“稳增长、调结构、防风险”，改变为“稳增长、调结构、控总量”。把防风险换为控总量，可能是对前期风险防范成绩的认可。而对于控总量，可能是M2及信贷增速。M2本身具有双重属性，一者是反映全社会债务杠杆率的变化，通常衡量的指标是“M2/名义GDP”；另一者是反映经济增长的预期前景，在一定程度上可作为经济增长的领先或同步指标对待。目前M2增速已经在历史最低位，后期有提升M2增速的必要。第三，保持货币信贷合理增长，改变为“适度增长”。今年二季度以来，贷款增量明显超越季节性，这一改变与适度增长匹配，可能也是意在提高M2增速。

平安证券宏观团队魏伟、陈骁：金融强监管的趋势仍将延续

防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。从这次会议对于防范金融风险的强调来看，无论金融还是实体领域的降杠杆任务尚未完成，金融反腐的工作也才刚刚开始，金融强监管的趋势仍将延续。2012年以来相对宽松与自由的金融发展环境已然远去，主动防范金融风险的定调，将使得未来金融行业的发展成为更加名副其实的“戴着镣铐跳舞”。

金融改革的方向是市场对于此次金融工作会议关注最高的焦点。中央设立了“国务院金融稳定发展委员会”，是在“一行三会”之上成立了一个更高层次的监管协调机构，进行各部门之间的监管统筹，同时强调了央行在宏观审慎管理与系统性风险防范方面的职责。这最大限度地保留了当前的金融监管架构，也意味着未来一行三会之间的沟通将有所增强。如同我们此前所预计的，上半年各部门之间“监管竞赛”的状况将有所改善，下半年金融监管节奏也将有所缓和。

交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健：金融领域的防风险、强监管绝不是短期行为

本届政府高度重视金融安全，一直把防控金融风险作为核心工作。此次会议进一步强调和明确了防控金融风险的重要性和长期性，把强化监管作为提高防范化解金融风险能力的重要手段。有鉴于此，应深刻认识到金融领域的防风险、强监管绝不是短期行为，而是在未来一个时期都要加以持续推进的重大工作任务，更不能有因近期监管暂缓而认为强监管就此结束的侥幸心理。

华泰证券宏观团队李超：着重强调金融要把服务实体经济作为出发点和落脚点

会议着重强调金融要把服务实体经济作为出发点和落脚点，要清理规范中间业务环节，避免变相抬高实体经济融资成本。我们认为强化金融监管、推进金融去杠杆的长期目的就是引导资金脱虚向实。长远来看，金融去杠杆后，金融同业空转的现象不再，实体经济不用再承受同业链条增加成本，利率也会逐渐有回落趋势。强调金融支持实体经济的导向，将会逐步推动长端利率走出倒U型走势。

近期临近利率倒U型走势的左侧拐点，后续长端利率将继续高位震荡，不会轻易下行。同时，货币政策强调稳健，而不是稳健中性，并不代表货币政策会马上宽松，金融工作会议的观点不是针对下半年而是针对未来五年，所以强调稳健。

会议通稿提出建立国务院金融稳定发展委员会是协调监管机构和杜绝监管套利的制度保障。通稿强调“强化监管问责”，也有利于央行推进统一的资管新规。监管部门注重协调，意味着4-5月份货币政策和监管政策双双收紧的情况将不再出现。金融去杠杆尚未结束，但边际最严的时候已过，我们判断接下来利率将以高位震荡为主，不会轻易上行。