钢铁去产能是什么意思？钢铁去产能是利好吗？钢铁去产能概念股一览

新钢股份：区域性板材龙头，显著受益于行业高景气度

类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：笃慧 日期：2017-07-05

以板为主的区域龙头钢铁企业：公司作为江西省龙头钢铁企业，钢材产能达到1000 万吨，其中板材产能达到700 万吨，其他多为螺纹钢、线材等建筑类钢材，产品以普钢为主。中厚板作为公司的拳头产品，国内市场份额达到3.1%，位居全国前6 名，随着钢铁行业景气上行，公司中厚板盈利也触底反弹;

板材产能处于趋势收敛阶段：2016 年产能利用率上升至80%左右，处于行业高位，2017 年板材产能周期继续向好。由于政府批文收紧和前期行业盈利下行，今年板材新增产能极少，预计仅在700 万吨级别。再考虑到产能自然淘汰和供给侧所带来的产能压缩约1500 万吨，未来板材产能整体将处于趋势收敛态势，预计2017 年板材产能净减少近800 万吨;

下游需求继续上行推高行业产能利用率：2017 年钢铁行业需求表现整体较为稳健。虽然今年3 月17 日房地产调控开始政策加严，但由于贷款利率上升速度偏慢，导致房地产的销售端超出市场预期，房地产动态库销比数据位于2010年以来的低点，后期地产投资下滑幅度有限，钢铁需求整体仍呈现稳步上行之势。而在建筑业需求拉动之下，后周期的机械、家电等行业需求也将获得支撑，对板材形成直接利好。我们预计今年将新增板材需求增速将维持3%-5%，低位小幅回升。通过对供需对接，2017 年板材领域产能利用率有望进一步上行至83%高位，行业继续维持较高盈利水平;

成本控制与弹性兼备：虽然公司产品并非定位于高端，但其2016 年吨钢净利仍在可类比的12 家板材上市钢企中位居第五，显示公司整体盈利在行业处于较强水平，这主要得益于公司持续降本增效。未来，公司人力成本的压缩有望随着国企改革的推进进一步下降，公司挖潜增效仍具备较大潜力。此外，公司吨钢市值处于同行业较低水平，作为板块内典型的弹性类标的，在行业盈利持续改善背景下公司股价表现值得期待;

定增煤电项目+偿债，未来业绩可期：公司通过定增煤电项目12.6 亿元大幅提高自身发电比例，将较大程度降低营业成本，项目投产公司将年均减少外购用电成本约3.76 亿元，相当于减少吨钢成本45 元。另外，公司采用定增方式偿债5 亿元，定增完成后，公司资产负债率将降低至63%，远低于行业平均水平，有利于公司资产负债表的进一步修复，降低财务风险;

投资建议：公司作为江西省内唯一的国有上市钢企，钢产量居于省内前二，具有一定区域溢价优势。当前行业供需格局向好是公司业绩持续改善的最大助力，其板材盈利能力有望获得继续上修空间。未来随着定增煤电以及偿债项目的推进，将进一步改善公司财务状况及资本结构，提升公司抵御风险能力。预计2017-2019 年EPS 分别为0.35 元、0.39 元以及0.41 元，维持“增持”评级;

风险提示：利率上行速度过快对钢铁需求形成压制;公司定增项目进度不及预期。

首钢股份：大集团小公司，改革预期再起

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：杨件，倪文祎 日期：2017-06-27

百年首钢，国内板材龙头之一。公司是国内钢铁龙头企业之一，前身为1919年成立的石景山炼厂。第一大股东为首钢集团，持股比例79.4%，是首钢集团所属的境内唯一上市公司平台，实际控制人则为北京市国资委。

上市公司目前拥有迁钢公司、控股京唐钢铁、首钢冷轧薄板钢铁实体单位，拥有权益产能1450万吨，产品包括热系和冷系两大类板材产品。

2016年，在供给侧改革行业稳步向好背景下，公司通过置入京唐钢铁优质钢铁资产，盈利能力得到大幅提升并成功实现扭亏为盈。

做优做强钢铁主业，京唐钢铁重要发力点。位于曹妃甸地区的京唐钢铁，是首钢搬迁调整的重要载体，15年通过资产置换方式置入上市公司。作为集团优质钢铁资产，其产品结构、盈利能力均高于原有钢铁资产，是公司做优做强钢铁主业的重要一环。其未来发展有三大看点：1）京唐钢铁自身的高起点、高规格、高标准;2）京唐钢铁二期项目建设前景良好;3）循环经济（海水淡化项目与能源运行中心）。

大股东完成改名+整体改制，改革预期再起。近期，经北京国资委批复，首钢总公司由全民所有制企业整体改制为国有独资公司，企业名称由“首钢总公司”变更为“首钢集团有限公司”。此次大股东更名整体改制完成后，从法律以及产权的角度来看，为未来的更大转型发展奠定了体制基础，转型改革预期再次升温。

大股东提升资产证券化率有其必要性和紧迫性。公司地处经济发达地区，大股东首钢集团背景实力较强、非钢产业发达，而资产证券化率不到20%。根据北京市《关于全面深化市属国资国企改革的意见》中“到2020年，国有资本证券化率力争达到50%以上”。

微观层面其加快资产证券化率提升的步伐迹象明显。从2010年迁钢的资产注入，到2015年京唐钢铁的资产注入，以及非公开发行收购曹建投股权（最终终止），再到2016年的上市公司筹划重大事项停牌，其节奏不断加快。公司管理层也公开表示“目前上市公司资产在集团内资产占比很小，未来3-5年首钢会有超过千亿元的资产实现证券化，注入首钢股份。”

同时，首钢集团近期也完成了60亿元的可交换公司债发行，转股标的为首钢股份A股股票，转股价格为7.82元/股，转股期间为2017年10月29日至2020年4月7日（发行6个月后）。

大集团小公司，诸多优质非钢资产值得关注。目前，首钢集团已确立“一根扁担挑两头”的发展战略定位，即钢铁和城市综合服务商协同发展。首钢集团作为钢铁行业中非钢资产最发达的企业，截至2016年底，集团公司总资产规模已超过4400亿元，涵盖土地、金融、医疗、养老、教育、环保、高端装备制造、新能源等诸多传统支柱性产业以及新兴产业，非钢资产体量庞大。

盈利预测&投资建议

预计公司17-19年实现EPS分别为0.40元、0.45元、0.49元;对应PE分别为16.3倍、14.8倍、13.4倍。维持“买入”评级。

风险

改革、转型发展不达预期;钢铁行业景气度下滑。