3D打印柔性心脏诞生 3D打印概念股票或借机腾飞

来源：当代财经网时间：2017-07-20 11:31:14

南风股份：核电重启下游好转，中兴装备势头强劲

类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：黎焜日期：2016-09-19

投资要点

平安观点：

优势互补，协同发展模式已形成：公司系华南地区规模最大的通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业，目前已形成通风与空气处理系统集成业务、能源工程特种管件业务、重型金属3D打印业务协同互补发展的业务模式。未来随着核电重启等有利因素逐步释放，公司业绩将出现触底回升。

核电重启，风机业务重回正轨：作为国内核电风机市场龙头和技术标杆，公司将受益于本轮核电重启。保守估计十三五期间核电重启将每年为公司带来5亿的营业收入及8000万净利润。

强强联合，中兴装备势头强劲：全资子公司中兴装备主要从亊能源工程特种管件生产、销售，目前贡献营业收入占比超过70%。2013年-2015年，全资子公司中兴装备均超额完成了其业绩承诺，未来几年内继续完成业绩承诺仍是大概率亊件。

重大进展，3D打印前景广阔：重型金属3D打印技术是公司重要的发展战略，相关技术由控股子公司南方增材自主研发、具有完全自主核心知识产权。

南方增材完成了核电主蒸汽管道贯穿件模拟件的材料研发、检验工作，经第三方权威机构的检测，全部性能符合最新技术规栺书的要求，未来一旦进入市场，空间极其广阔。

投资建议：我们认为随着此轮核电重启，公司在核电领域订单数量有望显著增长，并看好全资子公司中兴装备持续的业绩贡献，预计2016年、2017年、2018年的EPS将分别达到0.29元、0.46元和0.61元，对应目前股价的P/E值分别为58倍，37倍和28倍。考虑“重型金属3D打印技术”未来进入市场及军工核安全设备订单放量后将有可能显著增强公司盈利能力，首次覆盖予以“推荐”评级。

风险提示：（1）核电重启进程不及预期;（2）3D打印产业推广不及预期。

银禧科技：收购兴科电子，业绩即将爆发

类别：公司研究机构：财富证券有限责任公司研究员：何晨日期：2016-08-01

覆盖中高端，技术实力国内领先。公司旗下兴科电子，覆盖国内乐视、OPPO和小米等一线厂商，具备CNC加工、金属打磨、激光雕刻、T处理、纳米注塑、金属喷砂、阳极氧化全套工艺，是国内为数不多能够提供金属件全制程解决方案的厂商（目前行业内仅富士康、可成、比亚迪（002594）电子、长盈精密（300115）等部分实力较强的公司具备全制程生产加工能力）。兴科电子的产品应用于国内一线品牌的中高端机型，同时有实力完成iphone系列金属机壳全制程工艺，其技术实力获得国内外主流手机厂商一致认可。

CNC产能翻倍，业绩进入爆发期。兴科电子深度绑定了乐视、OPPO和小米等客户，同时16年下半年有望导入新的大客户项目。目前公司拥有CNC产能6000台（自有2000+外协4000），预计公司16年Q1-Q2金属机壳的出货量在500-600万个，实现营业收入10亿元左右，净利润2-2.2亿元。公司在2016年3月与沈阳机床（000410）签订为期两年的经营性租赁合同，租入沈阳机床5000台CNC机床设备，租金共计5.1亿元。未来1-2年，如果公司下游新客户拓展顺利，同时下游客户需求也订单也没问题，公司的产能有望实现一倍扩张。我们乐观预计兴科电子16年将实现净利润4-5亿元，17年实现净利润在7-8亿元。

成本优势明显，毛利率高于行业平均。2016年1-3月，兴科电子全制程产品的毛利率为39.83%，高出行业平均水平10个百分点。公司的成本优势来源于：1、深度自主研发。公司很多生产工艺都是行业首创，能够提高生产效率，同时提供更高的良率水平（例如金属冲压工艺制作全钢金属壳，既满足强度又满足外观的需求，良率高出行业平均水平20%）;2、高管的供应链背景。兴科电子董事长、总经理主要为金属材料供应商出身，对原材料成本控制经验丰富，能够拿到价格更低的金属原材料价格;3、技术和生产团队经验丰富。公司的技术和生产团队成员，很大部分拥有在富士康、钱大等一线平台工作经验。他们的加入能够迅速帮助公司提高生产效率，提升产品良率水平。

双玻璃设计将兴起不锈钢中框，公司契合产业发展趋势。16-18年手机外观趋势，将有越来越多的旗舰机型采用双玻璃设计（目前有三星S7、小米5、vivo x5采用）。产业链传闻18年iphone将回归4S的经典设计，也采用正反双玻璃设计，同时为了加强机身强度防止玻璃破碎，中框将采用不锈钢材质。兴科电子的技术团队，在不锈钢加工领域拥有丰富经验（诺基亚时代积累下来），前期技术积累很好地契合了产业发展的趋势。

改性塑料主业平稳发展。公司的传统主业主营包括阻燃料、耐候料、塑料合金料等改性塑料，下游应用包括电线电缆、节能灯具、电子电气、家用电器等。目前改性塑料行业集中度不高，竞争激烈（公司市占率不足1%，行业龙头市占率不足5%），同时下游需求稳定，行业处于成熟期，我们预计公司改性塑料业务将维持平稳发展态势。

给予“推荐”评级。我们看好兴科电子未来2-3年的业绩释放，乐观估计16-17年兴科电子的净利润为4.5亿、7亿元。如果公司收购兴科电子66.2%股权的顺利完成，我们预计公司16-17年将实现净利润5.0亿元、7.7亿元，增发摊薄后对应EPS为1.0和1.54元。目前股价26元应对16-17年的估值为26倍和16.8倍，给予“推荐”评级。

风险提示：金属结构件竞争加剧、下游客户订单放缓。