土地流转概念股蓄势待发 土地流转概念股票个股分享盛宴

辉丰股份公司动态点评：主业持续增长，新业务陆续开拓

类别：公司 研究机构：长城证券有限责任公司 研究员：杨超，余嫄嫄 日期：2015-03-27

投资建议

预计2015-2017年EPS分别为0.70、0.87元和1.11元，当前股价对应PE为30.7倍、24.8倍和19.4倍，看好公司未来两年新产品产能投放带来的高速增长，电子商务仓储物流等提供新的增长点，维持“推荐”评级。

投资要点

公司发布年报：2014年实现营业收入24.29亿，同比上升16.45%；归属于上市公司股东的净利润2.01亿，同比上升23.37%；实现每股收益0.63元，同比上升23.53%，与之前快报差异不大。利润分配方案为每10股派发现金红利1.25元（含税）。公司同时预告2015年一季度实现净利润4，989.19万元-5，987.02万元，同比增长0-20%。

多个项目投产，子公司拖累业绩增速：2014年公司有不少新项目投产，除去几个高端原药品种进一步放量外，还完成年产1.3万吨制剂项目建设，石化仓储项目建设，上海GLP实验室等项目的基础建设。目前公司石化仓储项目已经取得试运营行政许可，开始项目试运营，将形成新的利润增长点。与此同时，公司利润增速高于收入增速，我们认为主要是产品结构的进一步优化，杀菌剂、中间体等高盈利品种的订单持续放量，而某些普通产品销售则有所下降，我们认为该趋势仍有望延续。四季度单季度增速下滑，我们认为主要是由于收购的江苏嘉隆化工、拜克新材料等两家公司经营业绩低于预期，拖累了整体业绩，2015年这两年子公司经过调整改善业绩有望扭亏。

公司电子商务业务初露尖角：公司与中国农药发展与应用协会主导投资组建的农资类电子商务公司农一网于2014年10月中下旬正式上线运营。据我们了解，农一网通过应用先进互联网+技术整合上游的知名农药企业，为种植大户、专业合作社、农业公司、零售商等提供农药网上直销平台，并首次采用“农一网+工作站（B2B2C）+农村信息化服务站”的电子商务模式，彻底改变农药企业的业务员四处跑业务、贴广告的传统销售模式，同时通过严格的质检流程，还杜绝假冒伪劣产品的出现，使得农民真正受益。目前农一网流水已达到1500万以上，注册用户5万以上，发展迅速。

仓储项目形成新增长点，对公司整体意义重大：仓储项目已经完工，罐区的总储存量为39.8万m3，周转能力为488万吨/年。据我们了解，公司仓储项目将采取四种经营模式，分别为传统仓储、自主经营、金融物流以及深加工。公司拟经营的化工品、油品目前国内具有较大的市场缺口，该项目建成将成为江苏苏北沿海地区大型化工仓储基地。此外项目还将对公司整体运作产生积极的影响，比如统一大量采购原材料降低采购成本，向上游延伸提升盈利等。

风险提示：原材料苯酚等价格大幅波动，氟环唑、菊酯等产销不达预期，咪鲜胺等产品景气度下滑严重。

芭田股份：合资成立芭田希杰，种植服务运营商战略加速落地

类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：吴立 日期：2015-04-14

事件：4月11日，公司公告与希杰（沈阳）生物科技有限公司签订了《投资协议》，芭田以自有资金出资6800万元，希杰以实物出资（房屋建筑物、土地使用权评估作价人民币3200万元），双方合资成立芭田希杰（沈阳）生态科技有限公司。

我们的分析和判断：1、种植服务运营商战略加速落地。公司战略清晰，商业模式从传统的复合肥产品提供商转型成为全面解决种植问题的服务提供商。

公司的发展战略从“生态农业、智慧农业”两个方向落地。“生态芭田”上，围绕“上游磷矿资源，主营新型肥料和植物营养调养品，下游土地流转、品牌种植和健康美味的优质农产品”的产业链进行经营。“智慧芭田”上，围绕“农业大数据，农业物联网、农业移动互联、农资交易平台”进行布局推进。

2014年6月与广西来宾市农业发展投资有限责任公司签订了合作框架协议，未来逐步将在广西承包25万亩的土地。2015年1月22日，公司公告与南宁振企签订战略合作协议，共建“品牌种植服务平台”。

本次与希杰生物合作，主要是运用希杰公司生产的氨基酸废液为原料，结合公司的技术生产肥料，是公司战略的进一步落地。我们认为，最终公司将实行的生态农业和智慧农业战略在土地种植上落地，帮助提高种植效率以及农业发展水平的提高，从而推动公司战略的实现。

2、土地流转提速，规模化经营将推动农资（化肥、农药等）升级。

随着城镇化、工业化的进程，农村大量劳动力转移，大量土地被荒臵，另一方面当前我国居民收入差距较大，农民财产性收入基本没有。推进以“农民市民化”为核心的新型城镇化，以及合理利用土地资源以保障粮食安全已成为当前城镇化面临的两大问题而农村集体财产的流转，特别是农民主要的财产权--土地经营权的流转正是解决两个问题的核心，一方面可以增加进城农民财产性收入，另一方面可以集中土地规模经营，向现代农业发展。

2014年11月20日，《关于引导农村土地经营权有序流转发展农业适度规模经营的意见》出台。2015年1月22日，《关于引导农村土地经营权有序流转发展农业适度规模经营的意见》出台，已提出推进土地承包经营权确权登记颁证工作，并明确了确权登记的时间点，要求用5年左右时间基本完成土地承包经营权确权登记颁证工作。我们认为文件的出台表明土地流转已真正的受到中央重视，并且将得到切实的推进；同时进一步完善了农村产权交易市场，特别是农村土地经营权的交易市场，从而加速农村土地流转。

截止2014年6月份，全国农村承包耕地流转面积达3.8亿亩，占承包耕地总面积28.8%，仍有较大提升空间，在中央政策推进下，土地流转将全面加速。

随着土地流转发展，土地将进入规模化经营时代。而土地的规模化经营将推动上游农资发展升级，一方面，经营主体对农资产品品质要求将提高，上游农资企业需要提高产品品质及服务。另一方面，进一步促进农资行业进行产业整合。

3、公司掌控种植大数据，具备核心竞争力。

公司通过收购金禾天成掌握海量种植业生产大数据，种植业大数据和数据运营能力是不可复制的竞争优势。公司依靠大数据运营可以帮助种植商提高效率，保证种植户对公司各类产品和服务的粘性，构建竞争壁垒，种植业大数据及其分析能力是公司转型成为服务运营商的核心要素。公司未来将为种植户提供包括化肥等农资产品、专家咨询、疫病监控系统搭建、甚至小额贷款等综合服务，从而实现商业模式的全面转型。

投资建议：我们预计公司2015-2016年实现归属于母公司净利润2.84/4.55亿元，同比增长51%、50%；对应EPS分别为0.32/0.51元。芭田股份成功并购金禾天成后，掌控农业产业互联网+时代的核心要素-种植业大数据及运营能力，公司商业模式将从传统化肥供应商转型为种植服务提供商。我们给予买入-A投资评级，目标市值150亿，目标价17元。

风险提示：转型进展不达预期。