中美欧日韩联手统一5G全球标准 5G概念股有望成为今年的主题

来源：当代财经网时间：2017-07-24 10:43:05

盛路通信公司点评：汽车电子业绩爆发，多轮融合驱动

类别：公司研究机构：东吴证券（601555）股份有限公司研究员：徐力日期：2016-08-29

投资要点

事件：公司发布2016年中报，公司营收实现50.97%的增长达到5.62亿元，归属上市公司扣非后净利润达到1.26亿元，增长162.44%，每股收益达到0.28元，增长115.38%。公司业绩增长主要来自南京恒电并表和合正电子智能DA产品爆发增长。

车联网方向成功布局，成为公司重要增长点：公司旗下合正电子，以车载智能DA产品为切入点进入车联网市场，目前客户包括东风日产、东风本田、广汽本田、广汽三菱、广汽乘用车、众泰汽车等前装车厂等。公司积极完善在车厂渠道的全产品线布局，打造“合正智造”的品牌，致力于车载智能设备的研发和生产，不仅对原有DA智联系统更新换代，还包括研究开发汽车红外夜视系统、360环视、3D全息投影、ADAS系统、舒适进入系统、车辆远程控制系统等各类汽车视觉技术及产品，不断强化公司在汽车电子、车载移动互联领域的业务布局。公司在汽车DA产品业务增速超过60%，已经成为公司最重要的增长点。

南京恒电完成业绩承诺应无悬念，军工业务提供超级护城河： 2015 年4月，公司通过发行股份购买资产的形式收购南京恒电100%的股权，其业务为主要面向军方客户的机载、舰载、弹载等多种武器平台上微波电路及其相关组件的设计、开发、生产与服务。随着电子对抗和雷达产品在现代战争中作用越来越显著，南京恒电订单数量得以持续增长，经估算军工业务营收和净利润增长均约为24%，2016年上半年净利润接近3600万元。2015-2017年，南京恒电承诺的归母净利润分别为5，000 万元、6，000 万元、7，200 万元。因此我们判断，南京恒电全年完成6000万元利润目标应无悬念，对公司整体业绩产生积极影响。

技术、产品、市场全面整合，1+1+1》3的融合驱动：公司在移动通信行业，围绕电子通信的发展方向，专注于通信天线及器件的生产和研发。公司掌握着核心技术，具有专业技术研发团队和稳定的管理体系。公司的汽车天线、微波产品能与合正电子、南京恒电形成良好的整合，技术和产品实现优势互补，营销体系和客户资源能够相互渗透，为公司长期发展提供了良好的融合驱动力。

盈利预测与投资建议：预计公司2016-2018年的EPS为0.53元、0. 67元、0.83元，对应 PE 56/44/36 X。我们看好公司车联网产品业务和微波领域军民融合业务的发展，给予“增持”评级。

风险提示：传统天线业务出现持续下滑风险，车联网业务低于预期风险，竞争加剧导致毛利率快速下滑风险。

东信和平：发力eSIM与MPSP项目，转型物联网平台运营商

类别：公司研究机构：东北证券（000686）股份有限公司研究员：王建伟日期：2016-09-09

安全应用-乘NB-IoT东风，切入物联网安全领域。2016年6月16日，NB-IoT核心标准协议在韩国釜山3GPPRAN全会第72次会议上正式获批并冻结，物联网产业化应用进入快车道，预计将有海量的智能设备终端接入物联网。物联网终端具备数据采集、传输、计算等多项功能，且被大量使用在电力、水务、环保等多个国家基础设施领域，信息安全问题不容忽视。公司发挥自身优势，研发eSIM集成化模块，为物联网终端打造身份标签。eSIM具备小型、节能、稳定的特点，是适合于物联网终端的身份识别的优化方案。公司以SIM卡领域的技术与供应链优势为基础，与上游芯片厂下游运营商携手打造物联网数据安全传输方案，未来有望在多个领域普及应用。

构建MPSP医保监控平台，从产品方案商向平台运营商转型。随着医疗保险定点机构覆盖范围与基金规模的扩大，监管机构对稳定高效的信息化监控手段需求越来越迫切。公司自主开发了MPSP平台，可以实现对社会保障PSAM卡定位管理，同时通过可信数据采集、回传和分析处理等协助提升监管部门的管理效率，整体上降低了医疗定点机构的运营成本。公司作为智能卡领域的龙头企业，在社保PSAM卡领域有丰富的经验与平台资源。公司MPSP项目已开发多年，目前在珠海、广州等地都已成功试点三年，获得当地监管部门与定点医疗机构一致好评，未来具备批量普及优势。此项目是公司从产品解决方案商向平台运营商转型升级的关键一步，一方面为公司提供稳定的现金流，另一方面可充分利用医疗保险体系资源，未来在大数据处理、流量运营等多方面具备广阔的发展空间。

首次覆盖，给予“买入”评级。我们看好公司以智能卡龙头优势为基础，切入物联网及医疗保险监控领域，从产品方案商向平台运营商转型的战略规划。预估2016-2018年EPS分别为0.21/0.30/038元，给予买入评级。

风险提示：eSIM或MPSP项目进展不及预期。