可再生能源十三五规划实施意见印发 可再生能源概念股正在布局

长青股份年报点评：业绩平稳增长，公司麦草畏产品将迎来快速发展

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：张瑞 日期：2015-04-16

点评：

业绩平稳增长。长青股份（002391）发布2014年报。2014年共实现营业收入180898.08万元，较上年增长15.32%，实现属于上市公司股东的净利润23416.66万元，较上年增长21.62%。公司同时计划2015年实现营业收入21.3亿元，较2014年增长17.75%，力争2015年净利润实现同步增长。拟以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。

麦草畏产品迎来快速发展阶段。报告期内南通子公司年产2000吨麦草畏原药项目产能得到释放，美国农业部近日公布了孟山都两个性状产品的最终环境影响报告书（EIS），结论是RoundupReady？2Xtend？大豆和BollgardII？XtendFlex？棉花应完全解除管制。受此推动麦草畏的全球年需求量有望由目前的2万吨左右上升至5万吨的水平。公司麦草畏产品将迎来快速发展阶段。

可转债项目顺利进行为公司奠定增长基础。同时公司积极推进各项工程项目建设，年产3000吨S-异丙甲草胺原药和年产1000吨2-苯并呋喃酮中间体可转债募投项目已于2014年12月建成投产，为公司今后业绩的稳定增长奠定了良好的基础;目前年产450吨醚苯磺隆原药和年产300吨氰氟草酯原药可转债募投项目正处于施工阶段。

世界农药生产地发生转移。随着全球经济一体化，国内外农药市场已经逐步融为一体，全球农药生产向新兴国家转移趋势渐趋明显。各大农药跨国公司出于成本的考虑，选择与发展中国家的一些工艺、技术、成本具有优势的农药企业建立战略合作关系，进行原药采购。同时，农药市场的增长主要集中于以巴西、阿根廷为代表的拉美地区以及中国、印度、亚太地区等新兴国家，发展中国家的农业发展将成为全球农药行业增长的重要驱动力之一。

高效、低毒、低残留新型农药具有巨大的市场空间。农药在推动农业发展的同时，传统的高毒、高残留农药也造成了严重的环境污染。以滴滴涕为例，由于其不易被阳光和微生物分解，对酸和热稳定，不易挥发且难溶于水，残留时间很长，加上其独特的流动性，对整个生物圈都造成了严重污染。随着人们环保意识的增强和科技水平的提高，高毒、高残留农药将逐渐退出市场，为高效、低毒、低残留新型农药腾出巨大的市场空间。

首次给予“增持”评级，目标价23.32元。公司业绩平稳增长，麦草畏产品产能释放将迎来快速发展，随着世界农药生产基地向国内发生转移，公司将迎来重要发展机遇。我们预计公司15-17年EPS分别为0.90元、1.06元、1.20元，给予公司16年22倍PE，对应公司目标价23.32元，首次给予“增持”投资评级。

风险提示：1）麦草畏需求增长缓慢;2）产品销量增长低于预期。

阳光电源（300274）点评报告：受益光伏行业高增长，能源互联网布局行业领先，储能和新能源汽车带来新潜力

类别：公司研究 机构：国海证券（000750）股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-10-12

主要观点：

1、光伏逆变器领军者，电站系统集成高速增长;受益光伏行业发展，预计全年利润高增长。

2014年，公司光伏逆变器在国内出货量为3.8GW，市场占有率居于国内首位。公司在逆变器技术上行业领先，上半年推出集中式光伏逆变器SG500MX睿版，采用最新三电平变换技术将集中式逆变器最大效率提升至99%;新一款组串式逆变器SG40KTL-M也于今年面市，最大效率超过99%，性能相对于SG60KTL更为优越;公司推出的新产品还包括：国内具有最高输入电压的集中式逆变器SG1000HV、全球最高功率密度的储能逆变器SC1000TL等。

2015年上半年，公司营业收入17.84亿，增91.53%，净利润1.66亿，增73.9%。两大主营业务电站系统集成和光伏逆变器占营业收入97%以上，且均保持较高的增速。其中，电站系统集成收入9.36亿，同比增长267%，光伏逆变器收入8亿，同比增长30%，带动公司收入利润大幅增长。

2015年上半年，我国新增光伏并网装机7.7GW;能源局于年初明确今年光伏新增装机17.8GW，近日又发文新增光伏装机5.3GW，并与16年6月之前完成。我们预计，2015年全年装机大概率超过17.8GW，下半年装机比上半年有较大增长，预计公司光伏逆变器、电站系统集成业务也将继续高增长，带动全年利润高增长。预计今年及明年，电站系统集成和光伏逆变器业务仍是公司主要的收入及利润来源。

2、打造光伏电站运维平台，光伏逆变器、光伏总包、智能运维平台均为行业龙头;能源互联网全面布局行业领先。

在电改、互联网+的背景下，能源互联网迎来发展良机。公司与阿里云展开合作，打造光伏电站智能运维平台，有望利用大数据、云计算技术，结合自身二十多年发展积累的优势，向光伏电站提供智能运维服务、咨询服务以及技术和关键组件支持，从而实时跟踪光伏组件的发电效率，实时跟踪电站运行数据，提高电站发电量。智能运维平台提取的数据，还可以为公司进军售电、进军售电侧服务提供支持。

除光伏领域，公司还积极向新能源汽车电机、储能等领域拓展，并在安徽争取售电牌照。公司能源互联网布局行业领先，未来有望在能源互联网领域实现闭环。

3、与三星SDI合作储能业务、未来有望实现技术大幅进步、成本大幅下降;新能源汽车业务是未来重要增长点。

国务院办公厅2014年11月印发的《能源发展战略行动计划（2014-2020）》将储能列入9个重点创新领域，同时，国家储能产业“十三五”规划大纲的编写工作也正有序进行，储能正成为能源发展的重要方向。

在储能领域，公司与三星SDI合作，成立了三星阳光（三星SDI出资65%、阳光电源出资35%）、阳光三星（三星SDI出资35%、阳光电源出资65%）两个公司。三星阳光从事电力设施用锂离子储能电池包的开发、生产、销售和分销;阳光三星从事电力设施用变流系统和一体化系统的开发、生产、销售和分销。三星SDI是韩国三星集团旗下的核心成员之一，是全球锂离子电池业务的领导者，其锂电池业务多年来一直位居世界第一。公司与三星SDI强强合作，可充分发挥三星SDI公司在锂离子电池的优势，发挥公司在储能逆变器、光伏、风电领域的优势，在储能产业远不够成熟的今天，公司提前布局，抢占技术制高点。我们认为，储能产业可能复制光伏产业技术发展、成本下降的过程，在未来几年实现技术大幅进步、成本大幅下降;未来几年，合资公司有望在锂离子电池、光伏风电储能、电网削峰填谷、微网发电等领域获得大发展。

2015年1-8月，国内新能源汽车累计生产12.35万辆，同比增长3倍，在政策支持和基本设施改善的条件下，后市潜力巨大。公司积极涉入新能源汽车领域，上半年对外投资1亿元设立阳光电动力科技有限公司，重点开发新能源汽车电动力系统、辅助电气系统、电池管理系统、太阳能充电桩业务等，根据公司公告，预期该投资项目今年就能给公司带来收益，项目投资回收期短于5年。公司新能源汽车控制器已广泛应用于合肥、大连、芜湖等多个地区，未来有望持续突破。

4、员工持股计划条件苛刻，为公司16年业绩提供保障;增发提升内生及外延增长能力。

公司公布第1期员工持股计划（草案），并相应制定了较高的业绩考核要求，截止2015年9月15日，该计划累计买入公司股票4，958，734股，购买均价约为19.46元/股，已完成股票购买，进入18个月的锁定期。股权激励和员工持股计划，有利于提高公司的凝聚力，带动管理层和员工的积极性和主动性，推动公司业绩增长。

员工持股计划明确，如果2016年归属于上市公司股东的净利润较2015年增长100%以上，则控股股东承诺员工持股计划持有人自筹资金年化收益率不低于10%;如果2016年归属于上市公司股东的净利润较2015年增长50%-100%，则控股股东承诺员工持股计划持有人自筹资金年化收益率不低于5%;如果2016年归属于上市公司股东的净利润较2015年增长30%-50%，则控股股东承诺员工持股计划持有人自筹资金年化收益率不低于1%。员工持股计划持有人自筹资金年化收益率大于承诺收益时，员工持股计划持有人享有全部员工持股计划持有人收益;如小于承诺收益，则收益为承诺收益。

考虑到资金成本，我们认为，公司16年利润增长50%以上、或者股价有一定涨幅，员工持股计划才有超过定期存款的收益。考虑到股价的上涨需要利润的支撑，我们认为，公司16年利润增速有望超过50%。

公司非公开发行行政许可申请材料正在等待证监会受理，本次非公开发行募集资金总额不超过33亿元，扣除发行费用后将用于公司“年产500万千瓦（5GW）光伏逆变成套装备项目”、“220MW光伏电站项目”、“新能源汽车电机控制产品项目”，预计增发完成后将大幅提高公司内生及外延增长能力。

5、盈利预测与评级。

公司是光伏逆变器领军者;光伏逆变器、光伏总包、光伏电站运维均为行业龙头;公司与三星SDI合作储能业务、未来有望实现技术大幅进步、成本大幅下降;新能源汽车业务是未来重要增长点;员工持股计划、定增为业绩保驾护航。预计公司2015-2017年EPS分别为0.74元、1.13元、1.35元，对应估值分别为34倍、22倍、19倍，给予“买入”评级。

6、风险提示

光伏装机不达预期，储能、新能源汽车产业推进低于预期，国内储能市场发展低于预期，增发的不确定性风险

科华恒盛：模块化数据中心助力武软学院信息化建设

类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2015-09-23

【事件】2015年9月22日，机房360网站发布消息称：厦门科华恒盛（002335）股份有限公司（简称“科华恒盛”）成功中标武汉软件工程职业学院（简称“武软学院”）机房项目，为其提供高效可靠、绿色智能的数据中心解决方案。

据赛迪数据显示，2014年公司在UPS市场的收入占比为13%，在国产品牌中排名第一。2015年上半年，公司在2014年全面转型逐步深入的基础上，在高端电源（UPS）、数据中心和新能源三大业务领域持续发力，逐步形成三大业务价值链良好的业务生态，全力打造生态型能源互联网企业。

公司凭借自主领先的数据中心技术和丰富的实戓经验，致力于提供安全高效、绿色智能的数据中心解决方案，已陆续推出云动力生态节能型数据中心、模块化数据中心、微型数据中心等行业级整体解决方案。同时，公司通过戓略合作推进，加快数据中心在北京、上海等地的快速布局。目前，数据中心解决方案已成为公司戓略转型下业务新增长的强劲推动力。其数据中心方案广泛应用于教育、金融、通信、政府、文化、公安、税务、传媒、IDC、互联网等众多行业，积极劣力公共领域及政企用户持续性节能降耗及信息化建设。

据公司披露的2015年中报，2015年上半年数据中心产品：收入达到了3054万元，同比增长34.08%，毛利率41.53%，同比提升4.5%。建议积极关注。

投资建议：我们预测2015年至2017年每股收益分别为0.87、1.10和1.32元，给予增持-A建议，6个月目标价为35元。

风险提示：宏观经济发展不及预期。