5G盛宴即将“开席” 5G概念股票个股整装待发

两类公司投资价值高

5G发展稳步推进，预计2020年商用。我国IMT-2020工作组对5G试验主要分为两步实施。第一步是2015-2018年的技术研发试验阶段，由中国信息通信研究院牵头组织，运营企业、设备企业及科研机构共同参与；第二步是2018-2020年的产品研发阶段，由国内运营企业牵头组织，设备企业及科研机构共同参与实施。见图4.

基于国内5G规划情况，预计2017年是4G-5G过渡期间的资本开支低点，2018年将企稳，2019-2021年进入5G建设高峰期。

根据对3G、4G建设中二级市场相关标的的表现，5G也将会存在主题投资和业绩兑现两个阶段。其中，以工信部发放牌照和频段为分水岭，之前为主题投资，之后为业绩兑现投资。主题投资阶段关注白马股或者预期最受益的上市公司。进入业绩兑现期除关注白马股以外，要关注主题投资阶段涨幅小，业绩兑现丰厚的上市公司，或者主题投资阶段涨幅大，但是业绩兑现大幅度超预期的公司。相关产业链上上市公司如图5。笔者根据细分行业的变化大小，相关企业的发展战略靠拢5G程度，以及涉及5G业务规模占比大小为参考标准选取部分上市公司，供投资者参考。

通宇通讯（002792）：公司主营产品包括基站天线、射频器件和微波天线。公司 2016 年实现营收12.19亿元，其中基站天线收入9.39亿元，估计在中国的基站天线市场份额占比达到15%。公司具有以下特点： （1）基站天线龙头，占有较高比例市场份额，排名第二（第一为港股京信通信）；（2）拥有射频器件、微波天线和基站天线的生产和研发能力，各项业务受益 5G 发展；（3）2016 年收购滤波器厂商芬兰 prism Microwave，在 5G 时代天馈一体化，公司具备天然的优势；（4）公司依靠技术优势构建起强大的产品品质体系，产品毛利率处于国内同行最高水平。

麦捷科技（300319）：公司通过定增募集8.5亿元切入到 SAW 滤波器的生产中，募投项目计划年产滤波器9.4亿只。公司作为滤波器国产替代的先行者，已掌握了SAW滤波器产品技术和生产工艺并开始小批量供货，通过此项目将实现规模化大批量生产，实现手机 SAW 滤波器的国产化。

大港股份（002077） ： 公司于2015年12月以10.8亿收购艾科半导体 100%股份，艾科半导体是独立的第三方集成电路测试服务提供商，拥有模拟、逻辑、混合信号、高频射频、SoC等各种类型芯片的测试能力。2016年年报公司集成电路测试收入占比不到20%，但是毛利占比超过50%。

邦讯技术（300312） ：2016年年报，公司收入100%来自无线网络优化设备的销售及系统集成。公司业务战略重组为迎接小基站爆发准备，把所有与小基站相关业务整合到博威通讯。博威在LTE小基站技术和产品实现良好储备。中国移动 2015 年小基站集采排名第二，并且在专网市场、广电市场实现了市场拓展。其企业级皮基站已经实现了220 Mbps 下行理论峰值数据传输速率，是目前业界小基站厂商第一个公布达到理论速率的厂家。

亨通光电（600487） ：2016年公司营业收入中光纤光缆占比超过65%，而且其它业务也为光纤光缆衍生而出。公司是我国全球光纤光缆的龙头企业，行业排名全球前三，拥有包含“光棒-光纤-光缆-光器件-光网络工程”的完整的具备自主知识产权的光电线缆产业群。公司逐步扩展了系统解决方案、工程建设运营服务、网络运营、网络优化、网络安全、大数据分析应用等领域，成为一个完整的通信网络集成与运营服务商。

烽火通信（600498）：2016年公司营业收入中的超过95%来自与通信相关的通信系统、光纤光缆、数据网络产品领域。公司主营业务板块绝大部分与5G相关，所以5G的发展对公司利好是全面的。

中兴通讯（000063）：5G最受益标的公司之一，是全球四大通信设备商之一。2016年公司营业收入超过1000亿元，市场规模全球排名第四。未来5G技术我国将力争主导，作为龙头的中兴通讯将充分分享5G带来的通信市场增量。

光迅科技（002281）：公司是国内最大的光通信器件供应商，是光器件领域龙头，光模块产品占据全球 6%的份额。公司具备光电子芯片、光器件和光模块一体化设计、封装能力。

中际装备（300308）：主营产品为电机定子绕组制造装备，近年主业承压，收购苏州旭创，切入光模块领域。苏州旭创主要面向云数据中心，80%业务为数通，40G/100G 高速产品占8成，为数通光模块龙头。

5G概念股解析：

大唐电信：换帅+集成电路产业整合提速，公司有望老树焕新颜

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：周明 日期：2016-10-19

作为国内领先的集成电路及解决方案提供商，大唐电信战略地位突出。管理层面，经过换帅之后公司管理向好的局面将逐步打开;在业务层面，随着手机芯片国产替代的巨大市场空间逐步打开，大唐重点进军低端手机芯片市场，相关政策利好及集成电路产业整合的潜在机遇将加速公司打开局面，迎来业务发展的春天。换帅+集成电路产业整合提速，公司有望老树焕新颜，公司的投资价值也逐步显现。继续给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.22、0.42和0.61元，对应16-18年的PE分别为88x、47x和32倍。考虑公司作为A股里集成电路芯片业务的稀缺标的，给予16年130倍PE，目标价28.60元。

烽火通信：560Tb/s刷新光传输记录，公司ICT转型初见成效

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：文浩 日期：2017-02-16

事件

近日，公司在国内首次实现560Tb/s超大容量波分复用及空分复用的光传输系统实验，这是公司继6个月前实现400Tb/s光传输速度后，再次实现光传输技术的新突破。本次实验采用具有公司自主知识产权的单模七芯光纤为传输介质，解决了多芯光纤间串扰难题，传输容量是日常用标准单模光纤传输系统最大容量的五倍，可以实现一根光纤上67.5亿对人同时通话。

超大容量光传输技术再获突破，“光传输设备+光纤光缆”垂直一体覆盖产业链上下游

公司背靠武邮院深耕光通信产业链，掌握光传输接入领域先进技术，产品实现“光传输+光纤光缆”垂直一体化全覆盖。在光纤光缆方面，公司属于国内为数不多拥有“棒-纤-缆”全产业链，预计2017年扩张200吨光棒产能以满足运营商集采需求;公司100/400G及高速光网络设备为全球超过40个运营商提供服务，FONST6000-U60是业界最大容量POTN系统超长距离、超大容量高色散限的传输系统;FTTx产品全球出货量超6000万线，公司持续来为运营商PON接入网市场设备集采核心供应商之一。

携手超微布局云计算服务器市场，首次参与中移动服务器集采中标

2016年12月公司与美国超微共同投资设立合资公司，旨在掌握最新的服务器产品核心技术，加快公司实现“云、网、端”战略转型进程。近期，公司首次参与中移动16-17年PC服务器集中采购便突出重围中标该项目，此次参与竞标的服务器产品来就是自于烽火超微，凸显了公司战略决策的快速回报。烽火超微预计达产后，每年将实现超过50亿元的销售收入。

受益“十三五”信息规划及5G建设大潮，公司全产品线迎来发展契机

近期国务院印发《“十三五”国家信息化规划》，对宽带基建、光纤入户、国际出口宽带等重点关注，明确投资规模、技术演进、信息服务等指标，预计到2020年信息产业收入总规模达26.2万亿元，年均增速8.9%。作为主设备商，公司光网络、宽带接入、光配线、接入终端、光纤光缆、云计算以及数据中心等产品均全线收益，迎来发展契机。近期公司非公开发行股票募集18亿资金获国资委批复并或大股东参与，用于融合型高速网络系统、特种光纤、海洋通信、云计算和大数据等项目，配合运营商ICT转型，切入高增速云计算、大数据和网络安全领域，业绩有望实现新的增长。

综上所述，预计公司16-18年归母净利润分别为9.12亿元，11.7亿元，13.25亿元，对应EPS分别为0.87元，1.04元，1.18元，对应PE分别为30x，25x，22x。我们认为6个月合理估值在26x~30x，对应目标价格在27元~31.2元之间，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：光棒扩产及新拓展ICT业务不达预期，全球贸易壁垒加剧