国家网络安全宣传周启动 网络安全概念股龙头股获机构青睐

航天信息（600271）（sh600271）公司公告点评：深化与石基合作，关注新合作领域

类别：公司研究 机构：海通证券（600837）股份有限公司 研究员：钟奇，魏鑫 日期：2015-12-24

联手石基，深化合作。12月22日晚，航信公告，公司与石基信息（002153）签署战略合作协议，在深化已有合作基础上，进行新的合作领域的开拓。（1）双方在继续深化石基酒店前台管理系统（PMS）与航信公安接口数据合作的同时，石基在采购二代证阅读机具、电子护照等阅读机具时，优先采用航信的产品。（2）基于航信在税务信息化领域的技术优势以及石基在酒店餐饮的客户资源优势，双方将在税务信息化领域探索和开展更多新的合作。

拓展酒店信息化，深化物联网业务布局。二代证和电子护照阅读机具是航信在身份识别领域的产品线，航信一直是国家二代证的指定生产单位，并于2014年成为二代证机具入围厂商。基于石基在酒店行业拥有的丰富客户资源，航信有望借助此次合作加大证件阅读机具在酒店领域的铺设力度，拓展证件阅读机具应用的行业和场景。此外，航信的身份识别领域产品线还包括出入境项目、居住证项目以及一卡通业务等。身份识别是航信大的物联网战略的中的重要细分领域。

潜在的税务信息化合作值得关注。航信是国内税务信息化的绝对龙头企业。在潜在的税务信息化合作领域，我们认为航信有望受益的地方包括：（1）在“营改增”大力推行的政策背景下，借助石基丰富的线下酒店商户资源和渠道，加大公司税控系统产品在酒店行业的推广力度，获取更多的酒店商户和市场份额。（2）航信的税务数据的维度有望进一步增加，助力公司基于税务大数据企业征信和相关互联网金融业务的开展。

设立产业投资基金，并购预期愈加强烈。12月19日，公司发布了设立产业投资基金的公告，公司与航天科工下属的资产管理公司和投资基金管理公司等共同成立10.1亿元的产业基金，航信出资3亿元，占比29.7%。我们认为，该产业基金的成立有望加快航信外延并购、拓展相关领域新业务的步伐。

盈利预期与投资建议。我们认为，“基于税务大数据的互联网金融服务+物联网业务”未来有望成为航信非税业务的重要发力点。我们看好产业投资基金对公司外延并购步伐的加速。我们预测公司2015-2017年EPS分别为1.94元、2.40元和2.98元，维持“买入”评级，6个月的目标价为72元，对应2016年的PE为30倍。

主要不确定性：物联网业务拓展低于预期的风险，税务信息化合作低于预期的风险。

绿盟科技点评报告：业绩略超预期，云安全前景可期

类别：公司研究 机构：东吴证券（601555）股份有限公司 研究员：朱悦如 日期：2016-02-01

投资要点。

业绩略超预期：按照中值计算，2015年利润增长38%，超出市场预期。收购公司亿赛通2015年的承诺业绩是4160万，此前亿赛通原董事长辞职事件引发市场一度担心亿赛通无法完成业绩对赌，从而导致商誉减值，业绩预告有望打消市场疑虑。

假定亿赛通基本实现业绩对赌，按照预告的利润中值1.99亿计算，内生利润增长在9.3%。

云安全前景可期：当前第三方安全公司做云安全有两大方向：1、针对大型企业的私有云安全市场，为用户提供云系统的安全解决方案和安全管理平台;2、针对中小企业市场，采取云的模式提供安全运维服务，绿盟科技（300369）的布局以第二种为主。在云的环境下，由于虚拟化安全的影响，安全占IT投入比重有望提升到10%，云安全未来预计千亿级别市场，绿盟此前公告拟增发12亿投入以云和大数据为核心的智慧安全防护体系建设项目、安全数据科学平台建设项目，为公司在云安全方面的布局奠定基础。

牵头中国网络安全产业联盟，产业环境有望继续好转：在15年底成立的中国网络安全产业联盟中，绿盟科技担任理事长单位，公司作为本土网安领军企业之一的地位进一步巩固。随着下游产业的核心生产系统不断接入互联网，新兴的物联网安全、网络安全国防市场兴起，网络安全产业是计算机行业长期增长前景最为确定的领域之一，龙头公司值得长线布局。

盈利预测预估值：预计公司2016-2017年摊薄后EPS分别为0.54元、0.70元、0.92元，对应PE为53/41/31倍。首次给予买入评级。

立思辰：重组获批，教育安全双主业布局有望加速

类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：高建 日期：2016-01-15

报告摘要：

2016年1月8号，公司并购康邦科技和江南信安定增方案获批，预 计交易完成后，公司将形成教育、安全双主业。2015年上半年，从立思辰（300010）和两家公司的收入合计上看，内容安全和教育产品等的收入将分别为2.29亿和3.02亿，分别占总收入（6.70亿元）的34%和45%。配套资金的募集，将助力公司教育信息化布局的快速推进。

我们认为教育信息化和信息安全两大市场在未来五年有着较大的成长空间。公司定位教育、安全双主业，并通过外延并购和内生发展实现快速布局。对外并购上，2016年，公司计划加快国际教育布局的意向，并拟收购留学服务机构加诚博教。

内生发展上、公司积极争取城市级的区域云平台运营项目，目前， 已在宁夏、内蒙、山东、安徽、成都、河南、江苏等区域建立了与市场的联系。我们认为公司的城市级教育信息化建设在2016年有望加速落地，为公司带来收益增长和学习大数据积累。

同时，考虑到敏特昭阳2015年7月并表，但布局乐易考等教育平台、研发电子笔和电子讲台等教育布局投入较大，短期盈利水平增长不会太快。我们预测公司2015年-2017年的每股收益分别为0.18、0.24、0.30元。并购后假设配套资金发行股份 87，567，040股，则并购后每股收益在0.26、0.34、0.43元。 我们看好公司快速的教育布局和资源整合的实力，看好教育和安全产业的发展机遇，建议在市场情绪探底后积极布局。对应2016年并购后预测利润，给予75~95倍PE，初步目标区间25.5~32.3元/股。

风险提示：并购进程不及预期、市场风险、行业发展不及预期。

东方通公司季报点评：业绩符合预期，创新应用发展是亮点

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇 日期：2015-10-29

投资要点：

并表推动业绩高速增长。

2015年1至3季度，公司实现营业收入1.31亿元，同比增长21.88%，归属于上市公司股东净利润为1763.16万元，同比增长160.01%;第三季度单季度营业收入4790.43万元，同比增长16.80%，归属于上市公司股东净利润为1076.23万元，同比增长8.76%。公司前三季度业绩的增长主要源于：（1）公司对子公司惠捷朗的并表;（2）公司内部管理和运营效率的提升。

毛利率回落，费用率降低。前三季度公司整体毛利率为91.2%，同比下滑8.5个百分点，主要是并表子公司毛利率较低的业务导致。费用率方面，销售费用率为33.9%，同比下降11.7个百分点，管理费用率为50.0%，同比下降9.9个百分点。费用率的下降主要是对惠捷朗并表导致。

内生：开拓政务大数据;外延：拓展产品线。公司是国内领先的专注于中间件的厂商，上市以来公司业务从单一的中间件业务逐步向新一代软件基础设施与创新应用解决方案转变。在内生方面，公司力图构建智慧城市新一代软件基础设施，对平台进行投资运和营，提供的服务包括：（1）为政府提供数据服务;（2）打通政府与服务对象的信息通道;（3）实现跨部门信息的共享。外延方面，通过并购，公司的业务已经包括基础软件的中间件、虚拟化，移动信息化解决方案、网络优化软件及服务，政务大数据、大数据信息安全和军工业务，产品线逐渐丰富。

关注公司的创新应用：大数据+移动互联网产品。通过公司最近的几起并购可以看出，公司正在逐步加大对互联网化业务的布局。（1）惠捷朗提供大数据网优软件工具;（2）数字天堂提供中间件的移动互联网解决方案;（3）微置信业是大数据安全的服务供应商。我们认为公司正逐步为将来的互联网转型做准备。短期来看公司的中间件业务受益于国产化替代有望驱动业绩增长，而从长远来看，公司或将在通过互联网化的转型来获得更大的成长空间。

盈利预测与投资建议。东方通（300379）是国内中间件最为纯正的标的。我们认为公司短期业绩增长主要来自于中间件的国产化替代以及外延并购的业绩增厚，长期我们看好公司以大数据、互联网为代表的创新性业务带来的盈利驱动。我们预计公司2015-2017年EPS为0.90元、1.21元、1.54元，6个月的目标价为90.80元，对应2016年的PE为75倍，维持“买入”评级。

主要不确定性：新业务拓展低于预期的风险;并购整合风险。

启明星辰：收购资产与非公开增发获证监会批准

类别：公司研究 机构：广发证券（000776）股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2015-12-25

事件：

公司于12月22日收到中国证监会《关于核准启明星辰（002439）信息技术集团股份有限公司向于天荣等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》。

收购安方高科100%股权和控股子公司合众数据49%股权

公司拟以发行股份（70%）及支付现金（30%）购买安方高科价格为2.2亿元100%的股权，拟以发行股份的方式购买控股子公司合众数据价格为1.5亿元49%的股权，完成后将持有合众数据100%股权。本次交易中股份发行价格为9.74元/股，发行数量预计为3179万股。

非公开增发募集现金，增发对象为员工持股计划

公司拟向第一期员工持股计划发行股份募集配套资金用于支付购买安方高科股权的现金对价及中介机构相关费用。发行规模不超过7450万元，发行价格为10.79元/股。

收购优质资产，协同效应提升业绩，员工持股计划落地

安方高科是国内电磁信息安全领域领先提供商;合众数据是专注于大数据处理技术和安全数据交换产品的专业信息安全厂商。安方高科承诺2015-2017年扣非净利润分别不低于1850万元、2150万元和2360万元;合众数据承诺扣非净利润分别不低于2500万元、3125万元和3610万元。我们认为本此交易完成后公司收购资产增厚业绩、进一步扩大在信息安全行业的产品和服务线，强化公司在信息安全领域的全面竞争优势，不断提升核心竞争力。协同效应提升各个业务市场份额、公司员工持股计划落地，有助于今后几年核心团队的稳定，并对业绩有潜在激励作用。预期2015~2017年EPS为0.322，0.429，0.562元。

风险提示

收购整合风险，业务之间协同性有待观察