机械行业中长期看好智能制造智能制造概念股迎布局良机

来源：当代财经网时间：2017-10-16 11:41:26

美的集团：布局工业机器人领域，欲借“双智”东风实现转型

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：王书伟日期：2017-06-08

外延收购库卡机器人，契合“双智”战略实现完美转型：据公告为加速推进公司“智慧家居+智能制造”战略，美的集团通过境外全资子公司MECCA以现金方式要约收购德国库卡集团94.55%的股份，并于2017年1月完成交割。库卡集团为全球领先的机器人及自动化生产设备和解决方案供应商，于2007年进行了业务重组，分为机器人部和系统集成部，其中机器人板块处于市场领先地位。收购库卡完成后美的集团有望成为中国及全球机器人及自动化领域的领军科技企业，推动公司在全球机器人及自动化技术的发展。未来公司将以库卡为平台，实现从传统家电制造商转变为智慧家居创造商的完美转型。公告显示2017Q1库卡集团实现营收58.07亿元，同比增加26%，净利润1.96亿元，同比增加27%，经营业务保持有效增长，并表之后公司未来业绩增厚可期。

机器人市场需求持续增长，未来工业机器人市场广阔：随着劳动力成本成倍增长，企业生产制造模式转型升级势在必行，工业机器人市场规模或将持续扩大，从而为工业机器人行业带来发展机遇。根据IFR的统计，2005-2014年间，全球工业机器人销量迅速增长，新装工业机器人年均增长速度约为14%，截至2015年全球工业机器人销量首次突破24万台。中投顾问在报告中指出，我国工业机器人销量亦保持高速增长态势。2014年，我国的工业机器人销量仅5.71万台，到2015年我国工业机器人销量飞速增长至6.6万台，同比增长56%。同年我国的工业机器人销量占全球总销量的26.7%，超过了全球总量的四分之一。预计到2020年，我国工业机器人的销量将增长至19.17万台，未来市场发展空间广阔。公司通过收库卡集团成功布局工业机器人领域，为公司成功转型奠定了坚实的基础。

股权激励彰显信心，推动“经理人”向“合伙人身份转变”：据公告，17年5月公司面向中高层及核心业务骨干推出第四期股权激励计划，拟向1463名激励对象授予9827.4万份股票期权，行权价格为32.72元/股。股权激励彰显了公司未来发展的坚定信心，将推动“经理人”向“合伙人”身份转变，并建立了公司高层、核心骨干与全体股东长期利益一致的机制，为公司发展奠定坚实基础。

投资建议：我们预计公司17年-19年的收入增速分别为24.18%、11.73%、14.16%，公司作为全球家电业龙头，正向全球领先的消费电器、暖通空调、机器人和工业自动化科技集团转型，首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为45.60元。

风险提示：原材料价格波动，海外并购整合效果不及预期，

汇川技术：通用工控需求强复苏，新能源车待业绩释放

类别：公司研究机构：天风证券股份有限公司研究员：李恩国日期：2017-05-02

受益下游需求复苏，通用工控业务推动一季度业绩大幅增长公司2017年一季度实现营业收入7.82亿，同比增长37.73%;实现归母净利润1.72亿，同比增长23.54%。一季度整体毛利率为46.57%，较2016年下降1.55个百分点。收入继续维持高增长主要源于通用工控类及轨道交通牵引类业务延续高增长;毛利率水平下降源于一季度研发投入（管理费用1.84亿）继续增加有关。

继续受益下游复苏，通用变频器、伺服、PLC延续高速增长工控下游行业延续2016年三季度复苏，2017年第一季度通用变频器、伺服、PLC及HMI分别销售2.15亿、1.33亿、0.33亿，对应同比增长75.86%、105.88%和96.25%。按照行业分类，公司智能装备&机器人销售数量同比增加62.36%，订单金额同比增加60.41%。工控下游应用，一方面传统行业智能自动化升级;另一方面新兴市场出现，如变频空调、锂电等，派生需求带动公司通用变频、伺服、PLC等板块收入快速增长。

新能源车暂受政策调整影响，二季度物流车、客车将陆续释放业绩由于新能源汽车政策调整，影响一季度销量，宇通客车销量下降50%。公司宇通以及客车出货季节特征影响，一季度销售实现0.44亿元，同比下降38.35%。公司目前主要为客车供应电机电控产品，宇通是公司第一大客户，销售占比约80%，同时共计也积极寻求其他客车客户，预计客车销量会在三、四季度放量。2017年公司将重点开发物流车市场、布局乘用车市场。

目前已经跟进一些物流车企，预计二季度开始释放业绩;乘用车目前订单规模较小，公司与东风、吉利、奇瑞、北汽等车企均有接触，预计2018-2019年将是乘用车释放业绩阶段。

轨道交通一季度收入同比增长146%，公司积极拓展新市场一季度轨交业务交付兑现收入0.46亿，同比增长146.41%。经纬轨道一季度末在手存量订单5.56亿，在手订单充足。其中去年签订的苏州3号线工程约4.26亿的订单还未开始交付。公司在轨交业务方向拓展苏州、深圳之外市场积极性很高，子公司经纬轨道一季度引入自然人投资者庄仲生（现任咸阳现代轨道交通设备有限公司董事长），以期借助其在轨交领域的资源和力量，在2017-2018年之间，在苏州、深圳之外的国内城市获得至少一条完整牵引系统订单。

投资建议：预计公司2017-2019年实现净利润12.09亿、15.12亿、18.43亿，同比增长29.83%、24.95%、21.94%;对应EPS0.73、0.91、1.11，P/E33倍、26倍、21倍，维持“增持”评级。

风险提示：或存在新能源乘用车市场拓展不达预期风险。