储能技术路线多点开花储能概念股上市公司布局各有侧重

来源：当代财经网时间：2017-10-19 14:55:03

欣旺达：收入维持高增长，结构逐步改善

类别：公司研究机构：天风证券股份有限公司研究员：潘暕，洪骐日期：2017-08-18

2017年上半年，公司实现营业总收入54.69亿元，同比增长77.35%;实现归属母公司净利润1.82亿元，同比增长23.78%。二季度单季收入32.54亿元，同比增长74.47%，归母净利润1.17亿元，同比增长14.82%。

点评：

公司收入维持高增长，手机数码类维持增长的情况下，笔记本电脑业务达到226.78%的增长，智能硬件类达到629.95%的增长，产品线逐步多样化，同时动力电池类将大力投入，已经建立动力电芯研究院，非公开发行继续推进，预计能够为公司带来多板块持续增长。

公司消费类产品国内外客户合作稳定，笔记本电池向锂聚合物电池转换为公司带来新增长点。公司上半年大客户的平板产品销售超预期，二季度销售淡季不淡，维持高增速，同时笔记本业务随着客户开拓，已得到联想、微软等国内外优质客户的认可，预计下半年能够维持高增速。国际大客户下半年OLED上市，我们最早挖掘双电芯逻辑，预计将在下半年到明年持续放量，甚至有望形成行业新标配带来单价提升。

动力电池等待扩产和行业爆发。动力电池业务得到快速拓展，与吉利汽车、广州汽车、东风柳汽、东风雷诺、北汽福田、小鹏汽车以及德尔福、博世等核心客户均开展了业务合作，电动自行车目前已拥有小牛科技、本田、沪龙、纳恩博、速珂、爱玛等众多优质客户。我们认为电动汽车属于行业发展方向，前期投入有望带来先发优势，惠州市博罗县园洲镇欣旺达新能源产业基地的建设、投产工作也在加速推进中。预计扩产和行业爆发将带来业绩大幅提升。

智能硬件深度合作，锂电类产品市场预计持续增加。无人机业务方面公司已与大疆、零度等展开深度合作，全面实现电池、充电器、充电管家、云台等配套周边及整机制造业务的开展。从行业空间看，手机、平板、笔记本预计锂电市场超过1000亿，配件和智能硬件对于锂电的需求持续上升，预计公司能够在新的长尾市场继续扩展业务体量。

投资建议：我们预计公司17和18年EPS为0.51元和0.70元，维持买入评级。

南都电源：业绩稳健增长，储能与再生铅业务景气

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘晓宁，韩启明日期：2017-08-30

储能业务高速增长，后备电源锂电化抢占先机。报告期内公司加速拓展商用储能系统，新增签约项目21个，截至期末累计签约容量达1900MWh，已投运项目容量为120MWh，在建项目容量约300MWh。报告期内，公司储能电源业务实现收入1.34亿元，同比增长77.77%。公司募资20亿元设立投资公司，拉动社会资金参与储能电站投资，进一步提高综合竞争力，推动公司在储能产业的战略落地。后备电源领域，公司销售铅酸电池收入10.74亿元，同比小幅下滑6.82%;通信锂电实现销售收入2.13亿元，同比增长300.28%，锂电在备用电源的应用正在加速渗透，公司前期锂电布局进入收获期。

再生铅回收业务贡献显著，华铂业绩有望超预期。报告期内，公司以发行股份购买资产并募集配套资金的方式收购华铂科技剩余49%股权。随着铅行业环保政策趋严，非法作坊关停，行业集中度显著提升，产能缩减导致近1年来铅价明显上涨。报告期内华铂科技经营情况良好，实现净销售收入14.00亿元，同比增长28.52%;对公司利润贡献为8706.58万元，同比增长78.84%。目前，华铂科技拟投资10.60亿元用于废旧铅蓄电池高效绿色处理暨综合回收再利用示范项目，投产后年总处理能力将超过100万吨，盈利能力将进一步增强。再生铅行业牌照门槛严格，我们预测供求短期难以平衡，短中期铅价有望维持高位，未来华铂科技业绩超预期是大概率事件。

受行业影响动力锂电业绩大幅下滑，自行车动力完成自主品牌转型。受新能源汽车补贴政策调整、车型目录重审影响，公司动力锂电业务上半年实现收入1271.20万元，同比下降90.85%。在电动自行车用动力电池领域，公司已成功转变经营模式，目前销售的全部为自主品牌产品，本期实现销售收入8.29亿元，同比增长87.90%，对公司业绩贡献为-1327万元，同比减亏266.01万元。我们认为公司自行车业务转型成效显著，短期虽然仍然亏损，但随着自行车动力电池行业价格战压力逐渐减轻，未来铅价回归常态，自行车动力电池业务有望对业绩形成正贡献。

上调盈利预测，维持“增持”评级不变：公司收购华铂科技剩余股权事项完成，我们上调盈利预测，预计公司17-19年归母净利润分别为4.95亿元、8.99亿元和10.65亿元（调整前分别为4.66亿元、5.64亿元和6.98亿元），增发股权摊薄后对应EPS分别为0.57元/股、1.03元/股和1.22元/股（调整前分别为0.59、0.72和0.89元/股），当前股价对应的PE分别为32倍、17倍和15倍，维持“增持”评级。