美国退出巴黎协定存变数 清洁能源产业概念股迎良机

南都电源：动力锂电爆发，铅回收业绩明确，储能加速推进

类别：公司研究 机构：广发证券（000776）股份有限公司 研究员：陈子坤，韩玲 日期：2016-06-30

新能源汽车持续放量，动力锂电业务爆发。

2016年6月，南都电源（300068）总投资17.8亿元的2300MWh锂离子电池技术改造项目全面启动。该项目建设期预期2年，项目完成后，公司锂电池总产能将由原来的1200MWh提升至3500MWh，其中三元材料锂电产能预计将达到1600MWh;磷酸铁锂材料锂电产能将提升至1900MWh。公司与保定长安客车签订了约3亿元的磷酸铁锂动力锂电池系统的销售合同，体现了公司在动力锂电池行业的实力和水平并获得市场的认可。

外延收购华铂科技，产业链协同，利润明确。

公司去年7月完成了华铂科技的51%股权收购，进军铅回收产业。公司主营铅蓄电池业务能和华铂科技能很好地进行产业链上下游协同。1季度华铂科技实现5.57亿的收入，2016年的业绩承诺净利润不低于2.3亿。

工业蓄电池龙头，业绩稳定。

公司传统工业蓄电池业务受益4G网络建设和IDC建设景气影响，同比小幅增长。工业蓄电池能给公司带来稳定的营收和利润保障。同时和华铂科技铅回收业务进行产业链的协同，形成工业蓄电池的产业链闭环。

铅炭技术、成本优势，“投资+运营”加速推进储能业务，积极布局能源互联网。

南都电源在储能技术上的研究和应用已经超过十年，拥有行业领先的铅炭电池与锂电储能技术，并进入《能源技术革命重点创新行动计划（2016-2030年）》。公司铅炭电池技术全生命周期成本低，能够进行峰谷套利降低用电成本。公司采用“投资+运营”的商业化新模式快速拓展市场。公司2016年4月14日与中恒普瑞签署了68.64MWh的储能电站协议，加上其他项目累计规模达100MWh以上。

投资建议。

传统主业2016年预计增长相对维持稳定1.3亿净利，华铂科技铅回收业务预计贡献1.2亿，动力锂电预计贡献0.5亿左右。2016-2018年EPS分别为0.499元/股、0.557元/股、0.585元/股，参考当前股价，46X、41X、39X，我们给予“买入评级”。

风险提示。

铅回收市场竞争加剧;动力电池业务进展低于预期;储能业务进展低于预期

圣阳股份：铅炭技术优势凸显，三驾马车并驾齐驱

类别：公司研究 机构：西南证券（600369）股份有限公司 研究员：黄仕川 日期：2016-06-15

铅炭电池技术先行者，深耕储能产业必将率先受益：政策推动下，我国储能产业迎来风口，前景广阔。公司作为中国储能产业最具影响力企业，从90年代就开始了新能源市场的积极探索，致力于成为储能系统解决方案的领导者。公司与日本古河电池株式会社凭借先进的铅炭技术共同研发具有国际领先水平FCP铅炭电池产品，不仅具有环保安全、循环寿命70%D0D提高到了4200次以上、15年的超长寿命等优质性能，同时度电成本大幅度降至约0.5元的水平，逼近抽水蓄能，突破了制约储能产业发展的成本瓶颈，毛利率则远高于传统产品，具有较强的盈利空间。随着储能系统的规模化应用，公司FCP铅碳电池在规模化生产的基础上有望把度电成本降至0.4元以下，对推动我国储能产业发展具有重要意义。

新能源汽车推动动力电池需求旺盛：2015年我国新能源（600617）汽车加速爆发。公司不断深入低速电动车市场及其他细分市场，紧抓机遇加大了锂电投资力度，聚焦物流车、平衡车等市场快速发展机遇。动力电池作为电动汽车三大核心部件之一，占据着整个电动汽车的大部分成本，因此，电动汽车的快速发展必将为锂离子动力电池在2016年带来巨大的市场。

盈利预测与估值：预计公司2016-2018年EPS分别为0.33元、0.47元、0.72元，对应的动态PE分别为49倍、34倍和23倍。公司手握先进的FCP铅炭电池具有超长循环寿命、0.5元度电成本等优势，在储能领域将飞速发展。我们看好公司未来发展前景，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：储能调峰补贴不能按时发放等风险。

阳光电源：把握储能风口，加速布局蓝海市场

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：陈子坤，王理廷 日期：2016-07-08

储能项目再获推进，业务布局有望提速

公司控股子公司阳光三星在建项目近日投产，年产2000MWh 电力储能设备产线已完成首期安装及试生产等准备工作，将于7月8日正式投产运行。公司储能业务再获大幅推进，投运产能有望进入加速释放期。2014年公司与三星SDI 合资成立阳光三星加强储能业务的合作，今年以来合作进度明显加快，先后与山西国科节能、天合储能签订合作协议，精准布局电网调频市场，并加强储能电站开发及建设，预计公司储能布局有望加速推进。

能源互联网全面布局，期待业务模式创新

公司多元业务布局打造能源互联网平台公司，预计将持续推进。公司旗下拥有逆变器、储能设备、电动汽车电控系统等硬件设备，近日并与上汽安悦充电在充电桩、光储一体化等领域展开合作，在此基础上的软件管理平台将电站和电动汽车相连接，实现能源互联网的闭环生态链。公司基于能源互联网各节点多元布局，与安凯携手开拓光伏新能源+电动汽车新领域，将充分发挥光伏电站-储能-充电桩-电动车之间的协同效应，开创新业务模式。

逆变器与电站BT 双轮驱动，现金牛业务支撑公司转型

作为光伏逆变器龙头，公司销量持续高增长， 2015年出货量达8.9GW，其中国外1.2GW，同比增长翻番不止;公司2012年进入电站系统集成业务，BT 与EPC 业务快速放量，在抢装催化下预计今年仍能保持增长。逆变器与电站业务持续为公司带来稳定现金流，支持公司向能源互联网转型。

公司加速布局卡位储能风口，维持买入评级

近五年我国电化学储能市场的增速是全球的六倍，在“三北”政策等相关政策催化下储能市场逐步打开，公司有望率先受益。预计公司2016-2018年EPS 为1.05、1.31、1.50元/股，维持买入评级。

风险提示：项目落地进度低于预期;政策出台仍存不确定性

科陆电子临时公告点评：风光储电站并网，探索新能源电站新模式

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2016-07-08

事件：近日，公司公告了《关于公司风光储电站项目并网发电的公告》。

点评：

风光储电站并网，探索新能源电站新模式。本次风光储建设规模为15MW光伏、10MW风电、10MW储能，集成了MW级储能技术、能量路由器PCS技术和虚拟电厂能量管理与控制技术，解决了新能源可预测可控制和可调度难题，实现了新能源平滑上网，每天可以消纳8000度弃光弃风电能，并为电网稳定运行提供有力支撑。本项目的建设主要探索大规模储能在新能源发电中的优化和经济运行方式，为消纳弃光弃风积累实际运行经验。项目建成后，预计年均发电约2，245万度，年均电费收入约2，020万元。

2016年6月，国家能源局发布《关于促进电储能参与“三北”地区电力辅助服务补偿（市场）机制试点工作的通知》，首次以独立文件的形式，确定电储能参与调频调峰辅助服务。在发电侧建设的电储能设施，作为独立主体参与调峰，充电功率应在10MW级以上，持续时间应在4小时级以上。在发电侧，电储能放电电量等同于发电厂发电量，按照发电厂相关合同电价结算。目前，三北地区弃风弃光严重，有利于促进西北地区可再生能源消纳。在用电侧，充电电量既可执行目录电价（电网购买），也可以参与电力直接交易（电力交易）自行购买低谷电量，放电电量既可自用，也可视为分布式电源就近向电力用户出售。公司的风光储示范项目探索储能在三北地区弃风弃光中的作用，有利于在储能市场正式启动后，积极打开储能市场。

与LG化学联合投资储能锂电池，储能风口抢占先机。合资双方的股权比例为：公司出资245万美元，占合资公司70%的股权;LG化学出资105万美元，占合资公司30%的股权。合营公司计划一期生产规模为电池包年产能超过400MWh，产线计划于2017年初正式批量投产运营。在国内建设电池模组的全自动化产线，还将进一步降低公司整套储能系统的成本，优化从户用储能系统到电网级储能系统整体的规模化生产，增强公司储能系统在国内外储能市场的竞争力。另外，结合公司在PCS储能双向变流器和BMS电池管理系统的技术优势，有利于公司在储能系统竞争中占据优势。目前公司已将在海外成立子公司，海外储能业务市场已经打开。

公司兆瓦级箱式储能系统成功通过了TUV、北美认证机构CSA、泰国PEA等市场门坎认证公司在海外市场的拓展也取得一定成效，在夏威夷区域建设了商用级电站，在非洲喀麦隆建设了政府级的微电网示范项目。

维持“推荐”评级。不考虑公司增发摊薄等因素，预计2016年-2018年，EPS分别为0.23元、0.28元和0.38元，对应52.03倍、42.59倍和31.33倍PE。考虑到公司充电桩（站）和储能业务行业基数小，市场空间较大，公司业绩弹性较大，维持“推荐”评级。

风险提示：竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;应收账款回收风险。

雄韬股份：一季度业绩增长符合预期，静待下半年动力电池放量

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-04-28

昨日，公司发布2016年第一季度财务报告：公司实现营业收入5.43亿元，同比增长12.77%，实现归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比增长15.51%。消费税的征收对公司影响甚微逻辑得到确认，动力电池供货在下半年放量将成为业绩增长的重要贡献点，维持对公司全年业绩增长的判断。

投资要点：

消费税征收影响消化，行业整合持续。今年开始对铅酸蓄电池征收4%的消费税，公司的越南基地不受政策影响，可保证出口的竞争力，而国内客户已经通过提价行为向下游客户转移。考虑到一季度仍存在部分前期签订的锁价合同，公司盈利能力仍有上行可能。另外，据我们了解的情况，国家仍将继续整合铅酸蓄电池行业，铅酸电池厂商有望从300余家减少到200家左右（包括涉铅企业、起停电池等），公司入选工信部20 16年首批符合铅蓄电池行业规范条件企业名单，受益行业整合趋势。

非公开发行股票获得证监会发审委审核通过，动力电池下半年有望放量。公司前期已经通过自有资金投建动力电池生产线，预计公司今年有3-4亿元动力电池产能释放，主要集中在下半年，根据目前的合同情况，产能基本消化。非公开发行股票一旦实施，10亿瓦时动力锂申池新能源建设将步人加速阶段，动力电池业务有望成为公司未来业绩表现的重要贡献点。

其他新业务稳步推进。除了动力电池业务之外，公司也在积极布局数据中心用后备电源远程监控、新能源储能、动力电池梯次利用等新业务。在技术方面，公司对燃料电池、石墨烯电池等新型电池技术也在积极研发、储备。

给予”强烈推荐“评级。预测2016-2018年EPS分别为0.70、0.96、1.26元，考虑到公司目前业务和发展战略的全面转型，未来6-12个月目标价32元，对应2016—2018年PE分别为45、33、25倍。

风险提示：数据中心运营推进力度不达预期，储能市场增长不达预期，增发预案不能顺利实施

科华恒盛：能基+云基+新能源布局完善确保公司长期可持续增长

类别：公司研究 机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：胡路 日期：2016-05-25

业绩加速增长，能基+云基+新能源布局成型：2016年第一季度公司实现归属于上市公司股东净利润2302万元，同比增长125.83%，实现加速增长。目前公司已经完成了能基+云基+新能源三大战略布局，能基业务以传统UPS为主，涵盖信息用UPS、工业用UPS;云基业务主要指IDC业务，以及后续衍生云计算业务;新能源以光伏发电为基础，持续拓展储能微网、充电桩产品及运营。公司以能基为主体，以云基和新能源为两翼的“一体两翼”布局为其后续腾飞奠定坚实基础。

高端电源国内领先，新市场新产品稳步拓展：2015年公司20KW以上大功率UPS电源市场排名全球第二，本土品牌第一。公司UPS业务在巩固传统金融、通信市场的基础上，积极拓展国防军工、核电、轨道交通等行业市场。军工领域，军工四证最后一个《装备承制单位资格名录认证》目前已经通过现场审核通过;核电领域，公司自主研发的核电厂1E级K3类UPS设备在2015年12月底获得中国机械工业联合会鉴定证书，填补了国内在该技术领域的空白;轨道交通领域，公司市场占有率已经超过了20%，未来两年持续增长可期。

IDC进入规模建设期，延伸发展云计算业务：公司IDC进入规模建设期，公司计划2016年底建成1.5万余个机柜。目前，公司在北京运营3000个机柜，年底完成5000个机柜建设将会是大概率事件;上海4150个IDC机柜位于市北高新（600604）区云立方产业园，部分与上海电信合作;广州6000个机柜与广东电信合作，第一批2000个确认交付给某互联网公司，9月30日交付1000个，另外4000个亦在设计规划中。此外，公司计划2017年底建成3万个机柜，2018年底建成6万个机柜，均布局北上广深一线城市，以打造一线城市IDC第一品牌。

新能源稳步发展，打造生态型能源互联网：新能源领域，2015年底公司光伏发电并网20MW，截至2016年5月初，公司光伏发电并网规模达到了80MW，预计2016年底公司光伏发电并网规模有望达到150MW。2015年公司充电桩业务收入达到3000万元，目前公司充电桩在手订单充足，未来两年充电桩业务也将成为公司新的收入业绩增长点。公司在光伏发电、储能、充电桩、云平台等能源互联网多环节布局完善，为其后续创新能源互联网业务模式奠定基础。

盈利预测：预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为1.10元、1.70元、2.37元，重申“买入”评级。