四川航展9月开幕 航空航天概念股票龙头股详解

四川航展9月开幕 航空航天概念股票龙头股详解

据新华社4月11日消息，中共中央政治局委员、国务院副总理马凯11日在天津调研长征五号运载火箭工程研制工作，并出席长征五号运载火箭首次飞行任务突出贡献代表座谈会。

马凯指出，实施长征五号运载火箭工程，是党中央、国务院、中央军委着眼我国现代化建设全局，把握世界科技发展趋势做出的一项重大战略决策。长征五号成功首飞，标志着我国航天运载能力实现新跨越，科技创新迈上新台阶，工程管理和人才建设取得新成就，在航天强国建设征途上迈出了坚实一步。

马凯强调，当前我国航天事业站在新的历史起点上，进入加快建设航天强国的关键时期。要认真贯彻落实党中央、国务院、中央军委决策部署，始终牢记肩负的神圣使命和光荣职责，全力以赴确保探月工程三期任务圆满成功，向党和人民交上一份满意的答卷。一要始终坚持质量至上。坚持一切服从质量、一切服务质量、一切保证质量的原则，将精益求精的“工匠精神”，贯穿到每个系统、每件产品、每项操作。二要始终坚持大力协同。加强组织领导、密切配合，有序推进各项工作，切实做到精心组织、精确部署、精准实施。三要始终坚持改革创新。深入实施创新驱动发展战略，着力突破制约我国运载火箭及其发动机发展的关键技术、基础技术和前沿技术，全面构建优质、高效、绿色、低成本的航天运输系统。四要始终坚持人才为本。加强教育培训和引智引才力度，培养造就一支能够站在世界科技前沿、勇于开拓创新的高素质人才队伍。五要始终坚持航天精神。保持自力更生、艰苦奋斗的优良传统，航天报国、甘于奉献的崇高精神，为国争光、勇攀高峰的雄心壮志，继续谱写中国航天事业发展的辉煌篇章。

另外，2017四川国际航空航天展览会将于今年9月开幕，届时会邀请世界级喷气机编队首次亮相中国。这也是继珠海航展后，我国航空航天领域的又一大盛会。

此次航展将以“共舞蓝天 融合发展”为主题，规划动态飞行展区、飞机静态展区、企业形象商务洽谈展区、无人机专项展区、军民融合专项展区、航空航天文化展区等板块，展区总面积达8万平方米。其中企业形象商务洽谈展区将重点展出航空航天设备器材，为展商搭建商务交流平台；无人机专项展览及系列活动，将突出展示国内航空航天的重点企业、高校产品，并开展无人机技巧比赛；航空航天军民融合展将分别设置“军转民”和“民参军”展区，重点展示“民参军”企业技术成果；航空航天文化科普展将通过不同航空航天文化元素的展示，向公众普及航空航天知识，培养航空航天精神。

航空航天概念股解析：

中航光电：销售收入快速增长，业务多元化发展持续推进

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波 日期：2017-03-20

事件：中航光电近日发布2016年年报，2016年公司实现营业收入58.55亿元，同比增长23.91%;实现归属母公司净利润7.34亿元，同比增长29.10%，实现扣非后归属母公司净利润6.90亿元，同比增长24.22%;对应EPS为1.22元，符合我们的预期。

点评：

销售收入快速增长，盈利水平持续提升。2016年，中航光电实现营业收入58.55亿元，同比增长23.91%;实现归属母公司净利润7.34亿元，同比增长29.10%。分产品看，连接器业务实现收入36.74亿元，同比增长20.42%;光器件及光电业务实现收入11.08亿元，同比增长21.20%;线缆组件及集成产品实现收入9.66亿元，同比增长42.25%。值得关注的是，公司销售毛利率为33.75%，连续7年实现毛利率上升;销售净利率为13.26%，连续4年保持增长。

多条线研发取得成效，业务多元化发展持续推进。报告期内，公司各条线研发取得可观成效：“56Gbps高速连接器项目”成功中标国家工业强基工程，产品技术水平达到国际先进水平;“深空”、“深海”技术取得阶段性突破;新能源汽车多合一集成控制器研发取得成功;突破智能自动布纤技术，掌握大路数光纤柔性板制造工艺，填补国内空白;高速自动化产品装配线达到国际先进水平。此外，公司与江苏永昇签订合作协议，拟投资5000万元（中航光电出资2500万元）设立新公司，拓展公司液冷互联系统业务，此次业务拓展有助于提升公司互联系统业务的核心能力，在防务、新能源汽车、电力设备等领域为用户提供更加优化的流体互联解决方案，进一步增强公司综合竞争力。我们认为，公司在多领域开展业务延伸，有望推动公司集成互连技术跃上新台阶，持续增强公司盈利能力。

实施股权激励，员工与公司共发展。2017年1月18日，中航光电审议通过了第一期限制性股票长期激励计划，合计授予公司高中层管理人员、核心技术人员及子公司高管和核心骨干等266人600.10万股限制性股票，授予价格为28.19元/股，以未来三年营收复合增速、营业利润复合增速、净资产收益率作为解锁条件的核心指标。我们认为，本次股权激励覆盖面较广，能够充分激励公司核心骨干成员，实现利益绑定，也彰显了公司员工对于中航光电未来发展的良好信心。

盈利预测及评级：我们预计2017年至2019年中航光电的归母净利润分别为8.95亿元、11.60亿元和14.41亿元，对应的EPS为1.49元/股、1.93元/股和2.39元/股。我们维持对中航光电的“买入”评级。

风险因素：原材料或人力成本上涨可能降低产品毛利率;公司向高端互联领域拓展不达预期。

四创电子：业绩增长符合预期，看好主业拓展和资产证券化空间

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：鞠厚林，傅楚雄，李良 日期：2017-03-28

投资建议

假设重组事宜年内完成，预计上市公司2017至2019年备考净利润分别为2.60亿元、3.17亿元和3.75亿，考虑到备考总股本1.59亿股，则备考EPS分别为1.64元、1.99元和2.36元，当前股价对应PE为43.77x、36.07x和30.42x。公司估值优势明显，军工电子产品稀缺，维持“推荐”评级。

风险提示：资产证券化进程及市场拓展不达预期的风险。

国睿科技：微波业务静待5G东风

类别：公司研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：张冰 日期：2017-02-09

5G商用将大幅提升基站高频射频器件需求。2017年我国5G技术研发试验工作将进入第三个阶段系统验证阶段，参考美日针对5G的高频段资源分配计划，我们认为我国如果开展高频段资源分配，也将会对6GHz甚至20GHz以上的频段进行开发，5G时代将新增的高频频段基站对于高频射频器件的需求将大幅增长。我们预计2018年基站高频射频系统的市场规模为24亿元，2019年为72亿元，2020年达到120亿元。

公司高频器件已建立壁垒，具备高增长潜力。公司微波器件业务在2014年开始拓展民用移动通信市场，毛利率自2015年开始企稳回升。产品涵盖隔离器、环行器、移相器、滤波器等，器件工作频段大多在2.6GHz以上，毫米波铁氧体器件更是工作在30GHz以上的高频段。在高频段射频器件领域，公司的微波铁氧体器件已具备市场优势地位。铁氧体器件生产不仅涉及器件研发设计，还需要具备铁氧体材料生产加工工艺积累，具备较高进入壁垒，竞争者难以较快进入市场。公司在研发生产人力资源储备和研发支出上保持领先水平，长期的生产经验积累保证产品批量生产可快速响应客户需求，具备先发优势。我们认为公司高频器件业务在5G对基站高频射频器件需求的刺激下具备高增长潜力。

盈利预测和投资评级。预测公司2016-2018年营业收入分别为14.49亿元、18.73亿元、30.95亿元，归属母公司净利润分别为2.67亿元、3.54亿元、5.19亿元，2016-2018年EPS分别为0.56元、0.74元、1.08元，对应PE分别为58.0x、43.9x、30.1x，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

风险提示。高频段频谱资源分配不达预期;重大技术和工艺变化导致产品竞争力丧失。

本报告内容基于以下假设：我国移动通信5G网络商用将按照IMT-2020工作组公布的计划时间表持续推进。我国将会针对5G网络开展6GHz甚至20GHz以上的高频段频谱资源分配。不存在5G高频段基站需求的射频器件依赖重大技术和工艺变化，进而引发公司产品无法满足需求的情况出现。

成发科技：受益于发动机业务整合和重大专项投入，公司未来发展值得期待

类别：公司研究 机构：齐鲁国际控股有限公司 研究员：笃慧 日期：2015-10-29

事件：公司发布2015年三季度报，其中营业收入14.09亿元，同比增长3.87%;归属于上市股东的净利润3252.6万元，同比增长22.77%。

对此我们点评如下：

业绩符合预期，公司内外贸业务发展稳健，子公司中航哈轴盈利能力逐步显现。

内贸航空及衍生品受益于子公司中航哈轴的业绩增长以及在研项目的小批量生产交付： 1、公司的控股子公司中航工业哈轴近两年业绩增长明显，销售收入、利润等均呈现了较好的增长态势，目前其增长水平、获利能力均高于公司其他内贸航空及衍生产品;2、公司目前仍有多个在研项目，且有部分项目已逐渐转为小批量生产交付，这些项目的研制、技术转化等都将为公司带来持续的业绩增长。

另外，近期发动机板块成为市场热点，公司将充分受益：

发动机公司成立箭在弦上：之前公司公告明确说明中航工业预计不再成为公司的实际控制人，同时另外两家中航工业旗下发动机业务相关的公司中航动力和中航动控也发出了类似的公告，这进一步验证了我们之前的预期，即国家将会把航空发动机业务整合，成立国家发动机公司，即相当于把航空发动机提高到了与飞机相同的层次，从国家层面予以关注，发动机的地位将明显提高，发展将得到强有力的保障。

发动机重大专项有望近期公布：类似于大飞机专项与中国商飞的关系，我们预计此次发动机业务整合与发动机重大专项关系密切。此前，被誉为“中国心”的航空发动机项目，首次写入了2015年的政府工作报告。每年度政府工作报告中提到的重点工程，后续都会获得政策的有效落实。因此专项扶持政策已呈呼之欲出态势，我们预计重大专项是千亿规模，其投资周期可能缩短至10年以内，甚至达到5年，投资强度大幅提高。 我们预计这样的投资规模应可持续20年或更长，在未来20年的时间里，中国最终在航空发动机领域的投入将可能多达3000亿元，必将带来航空发动机行业的一次快速发展和进步。我们预计重大专项有望在近期公布。

盈利预测和投资建议：我们预计公司2015-2017年收入21.58、25.79、31.99亿元，同比增长9.94%、19.53%、24.02%;归属上市公司股东净利润0.54、0.82、1.19亿元，同比增长83.97%、50.5%、44.98%，对应EPS为0.16、0.25、0.36元。给予公司目标价格50-55元，给予“增持”评级。

风险提示：航空发动机重大专项推迟公布、航空发动机重点型号研制进展缓慢、军工股估值偏高。

中航飞机：营收净利稳步增长，关注新型大飞机量节奏

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黎韬扬 日期：2017-03-22

1、公司营收规模稳步增长，利润总量持续提高。2016年实现营业收入261.22亿元，同比增长8.32%;实现归母净利润4.13亿元，同比增长3.27%。航空产品业务为公司业绩的绝对支撑，毛利率水平整体稳定。

2、运20已顺利交付空军，作为我国战略空军建设的重要一环，军方对运20需求十分强烈。我们预测未来10至15年，运20及其衍生型号保有量或将达到200架，市场空间约为360亿美元。公司作为唯一生产厂商将直接受益于庞大市场需求，未来应重点关注其量产节奏。

3、C919与AG600均将于2017年内完成首飞，中航飞机为两款飞机的零部件供应商，两款大飞机首飞将直接利好公司航空零部件业务。公司目前在手新舟系列60/600订单量可观，新机新舟700有望明年投产，其利润水平将大幅超越新舟系列现有机型，有望直接提升公司民机业务盈利水平。

4、公司作为运20等军用大飞机的唯一生产商，C919、AG600等民用大飞机的主要零部件供应商，将直接受益于战略空军建设提速与民机国产化快速推进。我们预计公司2017年至2019年的归母净利润分别为4.64亿元、5.60亿元、7.19亿元，同比增长分别为12.25%、20.74%、28.49%，相应17年至19年EPS分别为0.17元、0.20元、0.26元，对应当前收盘价PE分别为138倍、117倍、90倍。考虑到公司未来较高的成长性与较大的发展空间，维持买入评级。

振芯科技：北斗及新领域拓展顺利，中长期受益北斗建设及卫星应用拓展

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴友文 日期：2017-03-29

振芯科技（300101.CH/人民币18.27，未有评级）2016年公司实现营业收入4.37亿元，同比下降18.42%;实现归属于上市公司股东净利润4，000.76万元，同比下降48.89%;其中，扣非后净利润1，926.82万元，同比减少68.84%。预计2017年1季度，实现归属于上市公司股东净利润1，000~1，400万元，同比下降54.63%~36.49%。

行业订货大幅减少导致2016业绩下降，订单有望开始逐步改善。

2016年，受制于军改落地缓慢等行业影响，公司来自于特殊行业的北斗导航定位终端订单大幅减少，实现销售收入29，625.69万元，较上年同期下降22.61%。另外，受产品交付进度影响，北斗运营服务2016年实现收入1，884.41万元，较上年同期下降21.80%。同时，公司2017年1季度继续受行业订货减少的影响，公司核心器件、设计服务、北斗终端销售及运营服务收入较上年同期下降。我们认为，卫星导航系统及应用作为我国“十三五”规划的重点，未来在军改落地之后将延续前期高速发展的态势，公司作为具备北斗全产业链优势的企业将重点收益，预计行业订单将在军改等因素落地之后逐渐回暖。

加大北斗民品市场推广及应用，积极拓展视频安防监控业务。

为应对特殊行业的订货大幅减少，公司着重加大北斗民用市场拓展力度，在低成本设计、综合信息融合终端研发方面取得进步。新产品翼·phone、翼·box以及背夹等产品已逐步在武警、铁道、户外、电力巡线、地质勘查等领域打开市场;自主研制的北斗/GPS车载授时设备，基于较优的高精度指标，已在高速动车、高铁以及其他移动交通工具上进行推广。在视频监控方面，公司积极拓展公安、交通、电信行业领域，不断增强视频处理方面的技术能力，推进高附加值视频图像模组产品的研制生产，本期安防监控业务实现销售收入5，188.71万元，较上年同期增长9.85%。我们认为，民品业务以及视频安放业务凭借公司多年的研发和市场经验已经成为公司的重要营收来源。

维持研发高投入巩固龙头地位，技术实力保障公司长远发展。

公司2016年度在核心器件、卫星应用、视频图像等技术方向上继续维持较高研发投入力度，2016年总计研发投入金额为7，119.39万元，占2016年营收16.31%，同比2015年增长1.5%。其中，研发支出资本化金额664.76万元，较上年下降9.74%。我们认为，公司作为高新技术研发类公司，充足的研发投入将是公司在面对市场竞争以及技术更新而保持较强核心竞争力的关键。另外，降低的研发支出资本化金额将有助于公司轻装上阵，提升公司未来盈利能力。 公司2016年由于行业订货减少导致主营北斗卫星导航定位终端、高端元器件产品以及北斗运营服务等营收出现同比下降，但是公司总体销售毛利率维持53.34%的较高水平，同比略微下降0.12个百分点。我们认为，北斗卫星导航系统以及相关应用作为“十三五”规划重点，在军改等影响逐渐消退后必将迎来快速发展。公司维持较高的研发投入将有效巩固公司的全产业链领先优势，并继续拓展民用北斗及视频监控等新的领域。我们预计，随着行业订单的逐渐回暖，公司将领先受益，推荐重点关注。

新研股份：明日宇航布局未来，看好卫星业务发展

类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘倩倩 日期：2017-03-30

事件：公司发布2016年年度报告，2016年1-12 月公司实现营业收入179，141.05 万元，较去年同期增长27.86%;归属于上市公司股东的净利润25，093.73 万元，较去年同期减少16.56%;基本每股收益0.17 元，较去年同期减少55.26%。

传统农机业务出现下滑，航空航天结构件收入快速增长。2016 年度，公司农机业务板块实现收入70，843.96 万元，同比去年下降11.82%，主要原因系农机购置补贴政策额度调整，发动机由“国二” 向“国三”升级，公司对部分农机产品进行打折销售，导致农机业务收入有所下降。公司自2015 年收购明日宇航进入航空航天配套领域以来，现已成为我国航空航天几大主机厂的A 类供应商。2016 年，明日宇航成功入围50 户军民融合型大企业大集团名单，成为民参军试点单位;航空航天结构件业务实现收入108，297.09 万元，同比去年增长81.20%。我们认为，2017 年明日宇航将完成归母净利润超过4 亿元的业绩承诺，随着天津、河北、沈阳三家分支机构的成功设立，公司在航空航天产业链的布局将进一步完善，为明日宇航实现持续快速发展奠定坚实基础。

卫星业务布局稳步推进，商业航天万亿蓝海市场将启。2016 年， 公司投资设立西藏明日宇航卫星科技有限责任公司，布局高通量宽带通信商业卫星业务。2017 年3 月，西藏明宇与航天五院签署《重大经营合同》，拟以不超过10 亿元向航天五院订购一颗Ka 频段高通量通信卫星。我们认为，公司在卫星领域的业务布局已形成较为明显的先发优势，未来逐步向民营资本开放的中国商业航天市场有望为公司打开更为广阔的成长空间。

盈利预测与投资评级：预计公司2017-2019 年的净利润约为5.76 亿元、8.40 亿元、12.27 亿元，EPS 为0.39 元、0.56 元、0.82 元， 对应PE 为38 倍、26 倍、18 倍，给予“买入”评级。

威海广泰2016年业绩快报报点评：高基数致四季度业绩小幅下滑，全年稳健增长已成定局

类别：公司研究 机构：东莞证券股份有限公司 研究员：姚畅 日期：2017-03-02

事件：公司发布2016年业绩快报称，预计公司全年实现营收15.52亿元，同比增长17.26%;实现归属上市公司股东净利润1.82亿元，同比增幅9.29%，四季度单季实现营收5.07亿元（+22.17%），归属净利润0.51亿元（-25%）。

单四季度表现稳健，预计全年增长符合预期。单四业绩季度营收保持较快增长，我们认为归属净利润同比下滑的主要原因是15年同期业绩增幅较大（营收+32.18%，归母净利润+82.15%），致使15年基数较大所致，整体来看公司主业经营情况良好，在消防设备较快增长、空港设备稳健增长的拉动下，全年业绩实现稳健增长符合预期。

全年ROE小幅下滑：预计公司16全年ROE8.15%，较17年小幅下滑0.21个百分点，我们认为这与消防设备拉低整体毛利率、以及业务整合抬高期间费用率相关，在几个主营业务整合完成、走上正轨后，进一步提升盈利能力可能是管理层下一步目标。

业绩增长靠军品及消防设备拉动，无人机业务尚待增长。报告期内公司军品业务、消防车业务保持了较快增长态势，空港地面设备业务和消防报警设备业务增长稳健，16年新纳入合并报表的无人机业务目前营业额较小，所以预计公司整体实现稳健增长。

公司主业看点多，股价具备相当安全边际。公司主业行业优势显著，协同性强，有望充分受益于目前国内空港建设以及军民融合政策，且公司16年大股东定增价格27.78元，而目前公司股价已大幅低于该价格，结合公司主业发展状况，我们认为目前股价具备相当的安全边际。

看好公司未来发展，给予“谨慎推荐”评级：预计2016、17、18年EPS分别为0.50元、0.64元、0.82元，对应当前股价PE分别为45倍、35倍、27倍。

风险提示。行业景气度低于预期，市场竞争加剧。

钢研高纳：业绩下滑将被扭转，高温合金有望迎来旺盛需求

类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：王念春 日期：2017-03-29

营收6.81亿，归母净利0.96亿，同比分别下降3.97%、22.79%

公司公布2016年年报，业绩出现下滑。公司的主要业务板块包括变形高温合金、铸造高温合金、粉末高温合金以及弥散强化合金等专业化高温合金。其中，变形高温合金营收增长14.48%，受益于涡轮盘锻件产量创新高，生产涡轮盘及各类盘锻件大幅增加;铸造高温合金和新型高温合金材料及制品营收分别下降20.6%和10.7%。公司业绩下滑因客户主体变更出现在第三季度，第四季度已经恢复增长。

“国发”“商发”带来新机遇，短暂影响后迎来行业发展大机遇

公司定位于中国“先进高温材料”技术的引领者与产业升级的推动者。铸造高温合金主要供应各航空、航天发动机、船用发动机和战车发动机等军品精铸件生产。民品高温合金母合金主要供应发动机厂、其它精密铸造厂生产民用航空发动机、燃气轮机。公司高温合金核心业务保持着行业领军地位，新兴业务保持着持续增长态势，16年公司在高端高温合金领域取得了一系列的突破，面对放量的市场具有既有优势，有望充分享受国产涡扇发动机、涡桨发动机、航天发动机等需求大幅增长带来的发展机遇。

持续改善，提质增效，有望受益于央企改革推进

17年公司有望实现营收与净资产收益率的双双提升。此外，公司也是央企混改的潜在受益标的，通过改革有望进一步提高企业效率和市场化活力。公司17年度发展规划管理重点中提出积极接触目标企业，审慎开展资本运作。

高温合金领域领军企业，预计公司17年-19年EPS分别为0.31 / 0.36/0.43元，对应PE分别为70/ 60/50X，给予“买入”评级。

风险提示：

市场竞争加剧、回款速度低于预期。

中航动控：聚焦航空发动机控制系统，推动国产发动机发展

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：胡正洋，真怡，赵炳楠 日期：2017-03-29

航空主业稳定增长，非航且低附加值业务持续缩减。2016年公司收入下滑的主要原因是对非航民品业务进行了优化调整，资源聚焦航空发动机、燃气轮机等高附加值产业。具体来看，公司发动机控制系统及部件业务，收入20.23亿元，同比增长2.04%，毛利率27.23%;国际合作业务，收入2.19亿元，同比增长1.12%，毛利率21.31%;非航民品及其他，收入2.62亿元，同比下滑34.38%，毛利率10.89%。

四家全资子公司表现良好，贡献绝大部分净利润。旗下四家全资子公司是公司的主要生产企业。具体来看，西控科技净利润8346万元，同比增长11.75%;贵州红林净利润6297万元，同比增长8.45%;北京航科净利润4849万元，同比增长1.8%;长航液控净利润895万元，同比增长19.32%。其中长航液控的增长主要由处置土地收到补偿所致，其他增长则主要由于生产管理的提升。

国产航空发动机或将换装，带动配套控制系统需求增长。据《中国日报》3月13日报道，我国第五代战斗机或将配备国产发动机，且正在研制的新一代发动机推重比将远高于现有发动机。发动机控制系统是实现燃油流量、推力控制等功能的关键装置，随着国产发动机性能的提升与换装，有望带动发动机控制系统需求的增长。

盈利预测及投资建议

预计公司17-19年EPS为0.19/0.21/0.22元/股。公司作为中国航发控股的发动机控制系统主力军，发展空间较大，给予“买入”评级。

风险提示

新产品研制进度低于预期;产品交付进度低于预期。

航天晨光：转型升级，股东增持彰显信心

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波 日期：2016-11-07

业绩整体下滑，环卫设备板块实现增长。2016年前三季度，航天晨光实现营业收入16.67亿元，同比减少32.52%;实现归属母公司股东净利润-698万元，同比减少133.84%。七项业务中，环卫设备板块实现了一定增长，这主要得益于该板块强化新产品开发，提升了产品附加值;加强核心加工能力建设，部分零件加工由外协转为自制，降低了生产成本;创新生产布局，优化工艺流程，缩短流转时间，提高了产品利润率。

改革瘦身，拟剥离晨光开元。近年来，受宏观环境恶化、市场竞争激烈等各方面因素影响，航天晨光控股子公司晨光开元汽车销售有限公司总体处于持续亏损状态，目前已经停止经营活动。2016年8月4日，航天晨光发布董事会决议公告，拟公开挂牌转让公司所持有的晨光开元40%股权，该事项还需公司控股股东中国航天科工集团公司批复后实施。我们认为，剥离持续亏损的晨光开元将有助于提升公司业绩，推动公司转型，更好的整合公司特种装备、环卫设备、柔性管件、化工机械、艺术工程和海洋工程六大产业板块。

定增价倒挂，值得关注。2015年7月航天晨光完成定向增发，以每股30元的价格发行3200万股，募集9.6亿元资金拟投资“油料储运及LNG运输车项目”、“年产3500台新型一体化城市垃圾收运环保车辆项目”和“航天特种压力容器及重型化工装备项目”以及补充公司流动资金。航天科工集团与航天科工资产共认购1440万股，锁定期为3年。目前公司股价明显低于增发价格，存在一定倒挂，值得关注。此外，航天晨光是航天科工集团直接领导的上市公司，目前航天科工集团资产证券化率仍处于较低水平，集团已加快其军工资产证券化步伐。另外，报告期内，公司十大股东中有四家增持公司股份，彰显了股东对公司价值的认可与未来前景的良好信心。

盈利预测及评级：我们预计2016年至2018年航天晨光的归母净利润分别为0.20亿元、0.26亿元和0.30亿元，对应的EPS为0.05元/股、0.06元/股和0.07元/股。我们维持对航天晨光的“增持”评级。

风险因素：行业景气程度低于预期;公司向新领域拓展不达预期;集团资产整合低于预期。

中国卫星公司2016年年报点评：营收利润稳步增长，卫星产业后续发展可期

类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：李欣 日期：2017-03-23

事件：2016年1-12月，公司实现营业收入63.37亿元，同比增长16.31%;归母净利润3.98亿元，同比增长3.69%。2016年10-12月，公司实现营业收入30.69亿元，同比增长19.14%;归母净利润1.64亿元，同比增长14.48%。

投资要点

营收利润稳步增长，卫星产业后续发展可期。2016年公司营业收入、归母净利较上年同期保持稳定增长，公司业绩总体保持稳健发展态势。受营业成本、财务费用、营业外支出增加等因素影响，归母净利增速不及营收增速。公司在小卫星和微小卫星领域持续稳步推进，在卫星导航、卫星通信、卫星应用和卫星运营等方面积极拓展市场，未来总体前景看好。

小卫星研制领域主导地位稳固，卫星应用领域布局完善。作为国内资本市场唯一一家以卫星研制及卫星应用为主营业务的上市公司，已发展成为具有天地一体化设计、研制、集成和运营服务能力的产业化集团公司。在小卫星及微小卫星研制方面，已成功开发了以CAST968平台为代表的多个系列小卫星和微小卫星公用平台，成功发射多颗不同用途的现代小卫星，同时具备部分宇航部件产品的生产能力;在卫星地面应用系统及设备制造方面，拥有地面站系统集成、卫星导航、卫星通信、卫星遥感、信息传输与图像处理五大领域20多类产品。“十三五”期间，公司将在卫星研制领域拓展壮大智能制造产业链，将在卫星应用领域逐步走向与信息产业融合的大市场。

集团资产证券化目标明确，资产注入可期。2016年初，航天科技集团提出了在“十三五”期间将资产证券化率从目前的15%提升到45%的目标。公司作为集团旗下航天五院卫星相关业务上市平台，也是我国卫星制造及航天技术应用领域的领军企业，有望受益于科研院所改制和集团资产证券化。控股股东航天五院卫星业务相关资产质量好，若完成注入，可提升公司的业绩和市场竞争力，后续发展值得期待。

风险提示：卫星应用产业发展不及预期，卫星研制订单波动。