体育产业概念股迎政策利好 体育产业概念股个股详解

体育产业概念股迎政策利好 体育产业概念股个股详解

近日，为推动大型体育场馆运营管理改革创新，提高公共服务水平，中央财政下达2017年公共体育场馆向社会免费或低收费开放补助资金9.3亿元，用于支持体育部门所属1257个大型体育场馆向社会免费或低收费开放。研究人士认为，体育消费升级将推动体育产业更上一层楼，龙头股将受益。

体育产业迎布局良机

据了解，自2014年起，中央财政设立公共体育场馆向社会免费或低收费开放补助资金。补助资金分为补贴资金和奖励资金两部分，分别对相关体育场馆向社会免费、低收费开放给予适当补贴，对体育场馆提高公共服务能力、提高服务质量和服务水平给予适当奖励。

2014-2017年，中央财政已累计安排补助资金35亿元，有效推动了各地体育部门所属大型体育场馆向社会免费或低收费开放。在更好地满足群众体育健身需求、促进体育消费的同时，有效推动体育场馆提高运营活力，实现自身良性发展。

国泰君安（19.36 +0.00%，诊股）分析称，我国体育政策已由注重体育竞赛成绩转向为产业化发展——竞赛和大众体育协同发展。体育政策开始适应体育消费升级，众多细分新兴运动促进性政策文件已出台。资本端：新兴运动领域公司受到资本青睐，将驶入发展的快车道。消费升级背景下，资本纷纷抢滩冰雪、潜水、击剑、铁人三项等小众赛事，万达等体育巨头竞购头部资源。

另外，随着国人体育健身意识的提高，加上相关政策的引导、中产阶级的消费升级、健身产业的蓬勃发展以及互联网+对健身方式的革命，运动营养品的需求被完全打开，市场可开发空间巨大。据欧睿统计，2016年我国运动营养品市场规模为7.87亿元，较欧美国家差距明显，预计2021年市场规模将突破20亿元。机构给出相关受益标的：西王食品（18.31 -0.60%，诊股）（收购加拿大运动营养知名品牌Kerr100%股权）、康比特（国内蛋白粉市占率第一）。

体育龙头受益产业发展

个股方面，莱茵体育（8.12 -3.68%，诊股）自转型体育行业以来，历经探索和实践，确定了长期发展的“两大核心体系”，即“社会公共体育服务体系”及“优质IP赛事运营体系”。通过全力打造“赛事+场馆”两大核心平台，并联合境内外专业体育机构实施运营、推广，实现“体育赛事、体育传媒、体育金融、体育网络、体育地产、体育教育”六大业务平台融合发展的目标，最终公司将成为一个具备上游IP资源、中游运营服务体系、下游多渠道变现通道的生态圈层和平台型上市公司，以实现体育产业的长期可持续健康发展。

贵人鸟（22.80 +1.60%，诊股）拟收购威康健身100%股权，进入健身俱乐部行业。我国健身行业高度分散，威康健身作为行业龙头市场占有率仅为0.5%左右，而英美德日等国家行业龙头的市场占有率在2.7%到6.6%之间。广发证券（16.85 +0.42%，诊股）认为威康健身将凭借贵人鸟的管理经验与信用支持，继续进行门店拓展，提高市场占有率。

当代明诚（16.79 停牌，诊股）拟与苏宁体育成立合资公司，共同开发体育版权市场。2016年以来，当代明诚先后收购了中国顶级体育营销公司双刃剑体育、欧洲领先的体育经纪公司以及湖北中小场馆运营商汉为体育，成功打造了以体育营销、体育经纪、体育场馆运营、青少年培训以及欧洲体育俱乐部为主的体育生态圈。

针对国内的体育消费升级，国泰君安建议关注中潜股份（39.19 +7.81%，诊股）、长白山（14.41 -1.03%，诊股）、金达威（12.69 +0.87%，诊股）及莱茵体育和中体产业（15.75 -0.94%，诊股）。

体育产业11只概念股价值解析

旅游服务：并表导致收入大增，毛利仍处于较低水平

前三季度，公司完成极之美、易游天下并购，分别于4月、7月并表。1-9月旅游板块实现收入9.27亿元，占公司收入达48%，但净利亏损1532万，拖累了公司整体净利增长。同时旅游板块毛利率仅为2.23%，拉低了公司整体毛利率水平。

通过上述收购，公司已经初步形成以易游天下为主体的出境游、以极之美为主体的定制游和以绿野为主体的周边游三大业务结构，并全力为用户打造“有温度的体验式旅行”。易游天下现已招募1000多位优质规划师，结合旅行规划师的经验和结构化的系统服务，持续提升消费者的旅行体验，同时也在积极探索电商微商等新渠道，目前已在电商、微商共计上线1100多条线路产品、优化线路约600条。

公司9月与中弘股份（000979）签署备忘录，拟以0.3新元每股的价格出售持有的Asiatravel 全部股份6000万股（成本价0.2新元）。交易完成后公司不再持有Asiatravel 股份，但并不影响公司旅行事业群及旗下子公司与Asiatravel 原有的业务合作。

体育板块：进军冰雪产业首个项目即将完成，体育基金募集接近尾声。

15年6月聘任在国内体育产业中有多年丰富从业经验的张涛先生为探路者大体育事业群总裁，并计划于近期完成体育产业投资基金的初步组建。15年8月公司与孙波先生共同设立合资公司，整合优势造雪技术，在全国范围内进行滑雪场的建设运营，快速拓展大众冰雪运动市场。

公司拟在河南郑州巩义市嵩山北坡筹建第一个滑雪场，一期工程计划造雪面积约25万平方米，滑雪场内将规划建设冰雪广场、单板公园、初中高级滑雪道雪上飞碟区、戏雪区等，并配套服务大厅、餐饮酒店娱乐等服务设施， 预计该滑雪场将于年底开始试运营。如果运营顺利，公司明年有望加快推进，建设6家滑雪场。

调整盈利预测，维持买入评级。

我们判断：1）未来旅游服务事业群仍将带来持续的收入高速增长。易游天下2014年收入不到10亿，今年有望突破20亿，中长期看，由于旅游行业高度景气，有望持续保持较高增速。今年收入并表贡献从7月开始，明年全年并表将显著提升探路者收入增速。但由于旅游服务板块仍处于开拓阶段，短期内对净利润贡献有限，毛利率仍将维持在低位;2）体育板块尤其是是滑雪场业务将于2017年开始逐步贡献利润，支撑公司业绩增长。我们预计正式运营后，每个滑雪场每滑雪季可以实现3000-5000万左右收入。一般滑雪场的投资回收期在3年左右;3）收购加盟商将增厚15、16年业绩。

公司15年经营计划为收入不低于28亿，净利3.15亿。尽管前三季度，公司户外多品牌业务收入和净利润仅完成全年计划的50%左右，但考虑到Q4销售占比较大，预计全年目标仍可基本完成。同时，考虑到旅游板块收入增长超预期，但毛利水平低于预期，我们上调2015年收入预测至33亿元，下调净利润预测至3.1亿元，2015-2017年EPS 预测分别为0.61、0.66、0.90元。维持买入评级。公司8月27日公告，撤销第三期股权激励计划。

公司高新技术企业资格今年7月9日到期，我们目前的盈利预测采用25%的所得税率假设，公司正在申请高新技术企业认定，如果获得认定，所得税率将维持过去的15%水平，净利润仍有向上调整空间。

风险提示：行业需求疲软、旅游业务及大体育业务推进速度不及预期、冰雪热情不及预期。

三夫户外（sz002780）：赛事运营带动专营店零售，未来可期

类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：瞿永忠 日期：2016-07-18

报告摘要：

打造赛事运营+户外零售+旅游开发整体运营模式：公司的赛事运营举办场次将从2015年的24场提升到2016年的37场，到2019年将增加到200场每年的规模，未来三年专营店数量将从现有的34家增加到60家，覆盖国内主要的一二线城市。我们认为公司以专营店为核心开发周边赛事运营及旅游生态的模式将会显著提升公司赛事运营及旅游开发的知名度和专营店的零售额。

下半年强势推出自有品牌KIDS儿童户外和跑步户外装备：公司针对目前主要代理销售国外知名品牌户外用品以及售价较高的现况，下半年准备引入儿童户外及跑步的自有品牌，这将使公司的产品布局更加合理，较低价位的自有产品也会对户外运动的长尾市场产生较强的吸引力，同时降低对国外经销商的依赖性，整体提升公司产品的毛利率。公司为此还成立了专门的研发中心，未来的目标是使自有品牌的占比达20%。

加强数据中心的建设：公司的自营网店自1999年上线以来已经累计30多万用户，俱乐部注册的会员有23万，未来随着赛事运营的推进，会有更多的线下会员加入进来，因此公司成立数据中心，将这些线下线上的数据全部打通，这将使公司对会员的管理和分类更加清晰，利用大数据来实现专营店的合理布局。

户外培训业务为公司提供人才储备：公司准备成立户外培训学校，这不仅仅是一项户外培训的业务，也是为公司提供储备人才的摇篮，将会为公司之后赛事的组办以及专营店的扩张提供强有力的支持。

盈利预测及估值：公司目前仍然以线上线下零售户外用品为主，基于我国户外用品未来巨大的发展空间，我们给予公司2016至2018年的EPS为0.74/0.87/1.04元，公司是A股较为稀缺的户外零售及赛事运营的上市公司，考虑到目前类似的体育公司都具有较高的估值，我们给予16年120倍的PE，对应目标价88.8元，给予增持评级。

风险提示：专营店销售不达预期;赛事运营的风险事故。

莱茵体育：夯实“冰雪产业”布局，提高生态圈影响力

类别：公司研究 机构：西南证券（600369）股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2016-10-10

事件：公司公告称，公司于2016年9月29日与瑞士 EHC 比尔控股有限公司（EHC Biel holding AG）签署了《合作协议》，双方将在股权领域及冰雪业务领域开展全方位深度合作。

“冰雪产业”空间广阔，牵手比尔公司巩固公司体育“赛事+服务”两大核心体系。据统计，中国2015 年滑雪市场产值约120 亿元，滑雪总人次为1250 万，较2014 年的1030 万人次增长21.36%，但滑雪人口仍仅占总人口的0.9%，参与人次仅相当于美国上世纪70 年代初的水平。而美国冰雪市场的体量约1200亿元，滑雪人次在6000 万左右，滑雪人口占比约为2.5%。随着“3 亿人上冰雪”等政策的催化和消费升级的影响，中国冰雪产业的千亿市场可待开发。公司此次合作的比尔公司控股三家子公司EHC Biel Sport AG、EHC BielMarketing AG、EHC Biel-Bienne Spirit AG，其中EHC Biel Marketing AG 旗下冰球俱乐部多次获得冰球联赛冠军，拥有丰富的球员后备力量和系统的培训体系。未来公司与比尔或将开展如下合作：1）冰雪项目教练员培训和青少年培训;2）冰雪运动场馆建设和运营;3）打造业余级别、专业高水平级别等商业联赛IP;4）共同组建冰球和冰壶俱乐部。我们认为，公司是站在“冰雪产业”即将爆发的风口提前布局，掌握优势资源;同时，公司这次合作也是夯实公司在冰雪运动领域的布局，提高在冰雪产业品牌影响力，为公司的发展培育新的业绩增长点。

以场馆为核心的“社会公共体育服务体系”：上半年公司签约新店5 家，待签门店2 家，同时正在打造中国。黄山“国际户外运动基地”，目前正积极推进拿地工作。公司未来可依托多年的地产领域经验，并通过与中国建筑（601668）设计院、中体联规划设计公司的优势互补，将重点布局全民健身中心等六大层级的场馆体系，力争通过5 年时间兴建270 个多层级的体育综合体和健身场所，形成莱茵体育（000558）的场馆平台。

以赛事为核心的“优质IP 赛事运营体系”：公司上半年着重推进赛事运营工作，先后举办了“2016 斯坦科维奇杯洲际篮球赛”、“莱茵体育”第五届京都飞镖群英会等多项赛事活动。目前公司已拥有多个赛事IP，且力争通过5 年时间，建设完成一个拥有50-100 个优质IP 赛事的平台。未来公司将通过收购、自建与合作等多种方式，以IP 为核心开展体育全产业链布局及全球化拓展，打通IP内容开发与创新、专业赛事及场馆运营、品牌推广、媒体传播和商业变现等各个环节的全产业链条，实现IP 商业价值最大化。

盈利预测：随着后续住宅类地产进一步剥离，部分地产业务资金回笼以及能源+商业地产为公司提供利润增长点;对于体育方面，随着体育前期持续投入，清晰布局，利润占比也会逐步提高，成为业绩支撑。

风险提示：体育布局不及预期、体育项目回收期较长等风险。

贵人鸟（sh603555）：业绩稳健，长期看体育多点开花

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2016-10-26

投资要点

业绩总结：公司前三季度实现营业收入13.8亿元（-1.7%），实现归母净利润1.8亿元（-12.9%）;其中第三季度单季实现营业收入3.6亿元（-6.5%），实现净利润2103.9万元（-30.4%）。

主业稳健，长期看公司“多渠道多市场多品牌”布局。在主业方面，公司持续调整终端门店，2016年公司前三季度单店面积80平方米，经销商新开零售终端361家，关闭零售终端624家，其中2016Q3单季度经销商新开零售终端159家，经销商关闭零售终端270家。在体育产业方面，公司从15年起积极参与体育行业并购和资源整合，体育项目投资不断延伸。1）产业基金持续布局。参股虎扑体育，成立动域资本，第一期慧动域已投资包括“懂球帝”、“智慧运动场”“咸鱼游戏”“ZEEP”“趣运动”等14个项目，目前已设立第二期竞动域产业基金，专注于投资中国体育产业中的新兴和成长型公司;2）入主体育保险。公司与厦门融一网络科技共同投资设立了享安保险经纪，公司已着手在体育保险领域的布局;3）公司在足球经纪、校园体育的布局逐步落地，协同效应显现。

外延预期强，资本运作想象空间大。目前公司资产负债率高达61.6%，16年公司均采用现金的方式收购杰之行、名鞋库等标的，投资活动产生的现金流量流出高达11.8亿元，我们预计公司未来有较大概率通过股权方式来缓解高额的财务费用的局面;而且对于体育新兴产业急需抢滩的情况下，公司外延预期强烈，资本运作想象空间大。

低估值，安全边际大。根据公司收购标的的业绩承诺，预计公司17年可以实现净利润4亿+，对应PE约为44倍，估值便宜。利润增量来源（已考虑收购占比）：名鞋库2000万/杰之行3500万/星友科技1125万/BOY1700万。此外，公司第一期员工持股现已解禁（占总股本0.59%），成本价约为22.48元/股，安全边际大。

盈利预测及评级：不考虑杰之行、名鞋库并表和增发摊薄的影响，预计16-18年EPS分别为0.57、0.60和0.64元，对应PE为48、45和42倍。我们给予公司2017年50倍PE，2016年合理股价30元，维持“买入”评级。

风险提示：体育投资或回收期过长的风险;募投项目效果或不及预期的风险;并购企业业绩实现或不及承诺的风险。

中体产业（sh600158）：经营开始转暖，体育业务依然稳健

类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：姚磊 日期：2016-08-31

投资要点：

经营开始转暖，体育业务依然稳健

公司于8月29日公布2016年上半年半年报，其中公司共实现营收4.44亿元，同比增长65.77%;归属于上市公司股东净利润711.40万元，同比下降42.14%。

首先我们认为公司上半年整体业绩较去年有所提高，其中营业利润为596.09万元，较去年同期373.68万元同比增长59.52%，增幅明显;而上半年归母净利润同比下降主要是递延所得税费用较去年同期大幅增加所致，因此我们认为从若经营的角度来分析，公司上半年整体的经营运转情况已经开始转暖。

具体分项目来看，上半年公司地产项目受国内地产大环境火热的带动下表现出色，其中上半年公司房地产业务实现营收为2.68亿元，同比增长375.64%，增幅十分明显，特别是仪征项目的销售良好，实现销售收入1.3亿元大大夯实了公司整体房地产业务的整体业绩，基本符合我们的预期。我们认为公司的地产业务仍在短期内具有较强的业绩增量效应，同时公司与宁波等地区政府尝试探索建设城市体育综合体项目也将在中长期内持续对公司房地产业务形成有效的支撑，因此总体看公司的地产业务摆脱前期低迷逐步走入正轨已经是大势所趋。

此外，公司体育业务方面整体运转依然稳健、良好。报告期内公司体育业务整体营收约1.50亿元，同比下降11.34%，毛利率增长3.53%。营收减少主要系彩票业务收入同比减少1062万元所致，同时赛事管理及运营业务中高尔夫赛事收入也有所减少。而业务亮点在于：（1）赛事IP更进一步。今年武马成功延续了北马的运营管理体系，使得公司囊括南北两大优质马拉松赛事资源，盈利能力进一步得到提高;（2）场馆业务潜力仍处于持续释放期。合肥、福州、青海及佛山体育场馆运营管理收入均比上年同期有所增加，使得体育场馆运营管理业务整体营收同比增加21.12%，后期持续看好;（3）体育经纪业务渐入佳境。受到体育大年的影响，体育经纪业务营收同比增加45.49%，业务成长环境的改善利好中长期发展。综合来看虽然公司体育业务中部分细分业务有所波动，但是整体运营状况依然较为踏实、稳健，仍将在中长期内保持持续的内生增长水平;同时多年来在赛事、场馆业务积累的深厚运营与管理功力也为后续横向扩展奠定极为坚实的基础。

盈利预测与投资评级

我们看好公司今年整体的经营状况，一方面房地产业务的持续改善有力的增强了整体的盈利能力;同时多年来在体育产业的全面布局已经开始步入收获期，因此全年业绩改善将是大概率事件。结合国内体育产业依旧处于火热的背景下，公司去年业绩的相对低基数效应将继续推升公司今年业绩与估值的“双高”效应。因此我们继续重申看好公司在国内体育产业的中长期发展前景，暂时维持盈利预测不变，继续给予公司“增持”的投资评级。

当代明诚（600136）（sh600136）：成立足球俱乐部管理公司，上调至“买入”评级

类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：康雅雯 日期：2016-07-21

事件：当代明诚拟出资2000万元与蒋立章、天风睿利（武汉）投资中心、武汉国创资本投资有限公司、天风天睿投资有限公司共同成立当代明诚足球俱乐部管理有限公司，当代明诚占俱乐部管理公司总股本的4.65%。蒋立章为当代明诚关联自然人，天风睿利、天风天睿为天风证券控股子公司，天风证券为公司关联法人，本次交易构成关联交易。

点评：

布局体育营销、体育经纪、体育场馆、国内海外俱乐部，产业链日趋完善。当代明诚2015年收购双刃剑体育，开启大文化、泛娱乐转型。结合此前收购的强视传媒，打造“影视+体育”双轮驱动。在体育产业的布局方面，实现了在体育营销（双刃剑主业）、体育经纪（间接控股MBS，合作波佐家族，成立郝海东体育发展（上海）有限公司）、体育场馆运营（增资汉为体育，占51%股权）、国内及海外俱乐部（双刃剑总裁蒋立章控股西甲球队格拉纳达，参股森林狼，共同出资成立当代明诚足球俱乐部）全产业链布局。未来几大板块相互打通，将产生明显的协同效应。

我们认为公司已经搭建起：球员海外培训-》国内、海外俱乐部磨练-》球员经纪业务-》赛事、个人营销业务统揽-》赛事场馆落地的完整链条，未来再补强青训体系建设，将实现国内与海外的无缝对接、双轨运行。

俱乐部股权占比不高，无需担心运营成本。公司出资2000万占当代明诚体育俱乐部4.65%的股权，份额不大，无需担心俱乐部初始运营产生的较高成本。

盈利预测：我们预计公司2016-2018年实现的收入分别为8.11亿元、9.79亿元、11.65亿元，分别同比分别同比增长226.27%、33.85%、16.78%。对应EPS分别为0.36元、0.48元和0.56元。

当代明诚影视业务实现年轻化、网络化转型，同时在体育领域，收购双刃剑，完善体育营销领域布局，重磅出手间接控股MBS，完善体育经纪布局，增资汉为体育切入场馆运营，成立足球俱乐部补足产业链。公司是A股中稀缺的在体育领域具有完善且清晰布局的标的，当前价格已经进入合理估值范围，建议投资者积极关注，目标价28.8元，上调为“买入”评级。

风险提示：1）体育人才储备不足，俱乐部运营不达预期;2）体育产业布局变现周期较长，短期新业务业绩存在不确定性。

华录百纳：增资获欧篮中国75%股权，全面贯穿公司体育三大模式

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-12-02

事件：

华录百纳（300291）（300291.CH/人民币37.01， 买入）今日公告，公司子公司华录体育拟以3，405.7万元人民币增资认购欧冠篮公司75%股权。2015年10月28日，欧洲篮球授权欧冠篮公司未来15年的欧洲篮球冠军联赛中国地区的独家经营权。

增资后，公司将享有这一独家经营权的相关权利，并将全面贯穿公司体育领域三大战略模式。

点评：

1.交易基本情况介绍

公司子公司华录体育将以支付现金3，405.70万元人民币的方式认购欧冠篮公司75%股权，其中人民币300万元计入欧冠篮公司注册资本，其余部分计入资本公积。利萨如投资管理有限公司（采聲集团授权的公司）持有25%的股权。公司将享有欧洲篮球授权欧冠篮公司未来15年的欧洲篮球冠军联赛中国地区的独家经营权。

独家经营权包括但不限于：中国地区的全版权经营（包括但不限于电视转播权、新媒体传播权、音像制品等），品牌运营及商务开发（包括但不限于冠名、合作、广告、植入、赞助、招商等），衍生产品开发及活动运营权及上述权利的转授权等，并且欧篮中国有权直接签订合同并收取中国地区相关经营收入以及使用球队及赛事相关标题、LOGO。

董事会结构：欧冠篮公司将设立董事会，由3名成员组成，华录体育公司有权委派2名董事，并有权指定其所委派的一名董事担任董事长，利萨如投资管理有限公司有权委派1名董事担任副董事长。

2.国内篮球竞赛供不应求，欧篮投资价值和发展空间巨大。

目前，篮球竞赛的国内市场供给仅有NBA 和CBA，远低于足球在国内市场的充分供给水平。欧洲篮球将补充NBA 和CBA 之外中国篮球市场的缺口。其投资价值主要体现在三点：

a.市场需求大：中国篮球人口远高于足，篮球人口1.6亿，而足球人口只有2，500多万，因此篮球市场空间大。

b.男篮崛起：中国男篮国家队已经完成新老交替，并刚刚在亚洲篮球锦标赛夺得冠军，未来10年中国男子篮球队极大可能统治亚洲，对中国篮球产业的发展创造契机。

c.欧式篮球注重草根项目和国际交流，较易融入中国市场。

未来3年公司将把中国元素融入欧洲篮球，运作2-3个中国篮球运动员去欧洲篮球俱乐部打球，保证中国篮球运动员上场时间，提升中国篮球冠军比赛在中国的商业价值和影响力。

3.获取国际顶级体育IP 资源，贯穿公司体育领域三大发展模式

当前，华录百纳在体育领域的布局已实现显著进展，已获取中超、足协杯的合作资源（1.0模式），获得河北冰雪赛事运营权（2.0模式），以及与北京卫视合作直播西甲联赛（3.0模式）。本次投资欧篮意味着公司获取国际顶级体育产业IP资源，该项目具备贯穿三种战略模式的经营潜力。围绕现有欧洲篮球赛事，可开展1.0模式的体育赞助营销并获取公司运营现金流;围绕欧洲篮球中国赛、训练营、嘉年华等一系列国内落地活动可建立拥有较强自主权的品牌IP，实现2.0模式的自有IP 开发;围绕赛事直播与内容运营，可对接国内体育媒体资源，实践3.0的体育传媒整合运营战略。

4.华录百纳+华录体育形成协同效应

1）客户资源方面，公司全资子公司蓝色火焰是品牌内容整合营销领域的领先企业，曾先后运作《快乐大本营》、《天天向上》、《非诚勿扰》等多个重量级栏目，拥有包括美的、创维、华帝、金立等在内四十多家优质客户，将在体育营销中发挥巨大优势。

2）媒体资源方面，公司不仅与一线电视媒体，如央视、湖南、江苏、浙江、北京卫视形成合作关系，与视频网站，优酷土豆、腾讯视频、爱奇艺、芒果TV 也开展深入合作，强大的媒体资源将成为公司体育业务运营的重要支撑。

3）娱乐项目运作方面，华录百纳多年积累了大型娱乐项目的制作、宣传和营销等能力，并拥有强大的娱乐产业资源整合能力，这些资源可以与需要本土化运作的国际体育资源互相跨界融合，为用户搭建“体育+娱乐”的综合消费场景。

5.维持买入评级

公司以综艺节目和体育产业作为未来重要战略布局。体育方面，公司已经获得中超、足协杯的合作资源（1.0模式），河北冰雪赛事运营权（2.0模式）以及北京卫视达成合作直播协议（3.0模式），此次取得欧洲篮球冠军联赛未来15年独家运营权将贯穿体育三大发展模式，极大促进公司体育产业的发展。另外，公司在前期完成超20亿定增，大股东和核心管理团队分别认购5.5亿和2亿，彰显对公司未来的坚定信心。维持2015-2017年全面摊薄每股收益为0.56、0.67、0.82元的预期，给予公司310亿元市值目标，对应目标价43.80元，维持买入评级。