量子通信概念股望爆发 量子通信概念股有望爆发小宇宙

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浙江东方2014 年三季报业绩点评：浙江国企改革催生新机遇

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：赵湘怀，王宇航 日期：2014-10-31

投资要点：

维持“增持”评级，维持目标价17.28元，对应2014年12.9倍PE估值。下调公司2014年EPS0.26元，预计2014-16年EPS预测1.23/1.88/1.96元，下调原因是公司计提坏账准备的一次性影响，l业绩概览：2014年前三季度营业收入73.79亿元，净利润4.06亿元，同比降幅分别为-0.1%/-10.9%。第三季度营业收入同比增加14.5%，但净利润只有1.08亿，同比减少39.1%;低于此前预期。主要原因是系公司及子公司本期对索日集团的应收款项计提坏账准备1.3亿元。

受益于浙江国企改革。2014年10月底，浙江省国企改革意见出台，将改组和建立多个国有资本投资运营平台，承担产业投资和资源整合等职能。未来浙江国企证券化率将大幅提升，作为浙江国贸旗下金融控股平台，公司成长空间较大。公司持股49%的国贸东方资本拟通过旗下产业基金（浙江东方占比26%）出资4千万参股神州量子，探索纯商业化建设和运营量子通信网络，带来对传统通信业的替代预期。

股权投资未来十年将形成稳定回报。第三季度继续减持海康威视673万股，贡献投资收益约1.2亿元。目前仍有浮盈折合每股3.65元。

公司已通过股权收购重组等方式，全面布局以资产管理、融资租赁和产融投资为核心业务单元和以期货经纪、股权管理、证券投资等股权投资为外围支撑的类金融板块架构。除可以贡献十年投资收益的海康威视外，还有可能成为期货第一股的永安期货16.3%的股权，以及广发银行、华安证券、国金租赁等股权资源在手，长期提供投资收益。

核心风险：国企改革低于预期;不良资产风险。

华工科技：非经常损益拖累Q3业绩，发展前景依然光明

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2015-10-30

报告要点

事件描述

华工科技10月29日晚间发布三季度业绩报告称，前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.09亿元，较上年同期减25.89%;营业收入为19.14亿元，较上年同期增8.32%;基本每股收益为0.12元，较上年同期减29.41%。

事件评论

公司前三季度业绩下滑，其中Q3业绩2046万，下滑78%，主要因素在于今年Q3没有投资收入，而去年Q3有4000万元的投资收益，另外今年Q3的营业外收入也相应缩减近1000万元。除开这些因素，今年Q3经营景气度平稳。从具体业务板块看，我们坚定看好公司未来智能制造+智慧物联的发展方向。

激光业务为公司业绩支柱，华工激光基于激光领域领先地位和全产业链布局优势，布局智能制造，提供智能工厂解决方案。我们认为后续催化剂将是公司在中小功率激光装备的突破，公司在精密焊接、切割等设备方面加强研发，产品不断得到消费电子类大客户认可。

公司其他几块业务与物联网相关。高理公司前三季度经营良好，除开家电传感器外，后续方向为汽车电子及传感器网络;华工图像则受益于荆门光电子信息产业园的投产，有望在年内建设好多条激光全息定位转移纸生产线，产值将快速增长;正源公司的光器件产品由于4G景气度下行，其毛利率有所受到压制，但其在量子通信领域亮点重组;最后，赛百公司将被打造成集团的物联网业务平台。

10月份以来，校企改革动作频繁。作为国企改革的一个细分，校企改革将更注重科研成果转化、研发人员激励、混合所有制导入等多方面。华中科技大学为国内理工科领先高校，光、机、电类学科领先，同时华工科技为华中科技大学旗下平台性上市公司，有望承接学校光电子、智能装备、新材料、信息化服务等资产证券化的重任。外延预期充足。

华工科技，具有多项高科技，同时公司也是校企改革的标杆，后续看好公司业务+外延的不断推进。我们对其维持“推荐”评级，预计2015~2017年EPS分别为0.19、0.34、0.50元。

零七股份：钽铌之外，铀有惊喜

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：杨诚笑 日期：2013-02-25

事件

公司2013年2月20日发布收购进展公告：公司于2013年2月9日收到中非资源（BVI）提交的由广东省物料实验检测中心、广东省地质局七O四地质大队出具的《马达加斯加共和国23702、23324、28668、28608矿区铌钽铀矿预查报告》。得到铌钽铀矿预测资源量（334）：矿石量3475万吨，其中Nb2O5（五氧化二铌）76440吨、Ta2O5（五氧化二钽）12508吨、U（铀）共17373吨。

评论

我们认为此次拟收购标的质地优良：

1、钽妮之外，铀有惊喜，储量价值520亿：预查报告显示，较之前公告的收购意向，除去钽铌矿外，新增了铀矿17373吨，超出市场预期。根据目前市场价格，钽矿Ta2O530%CIF国内报价为165万元/吨，铌矿Nb2O550%min，Ta2O55%min报价26万元/吨，铀金属价格为48美元/盎司。我们根据计算得出，资源储量价值为：钽矿12508*165/10000=206.38亿元，铌矿76440*26/10000=198.74亿元，铀金属48*2204*6.24*17373/10000=114.64亿元。矿产总储量价值为206.38+198.74+114.64=519.76亿元。

2、钽铌为稀缺战略金属，铀为核金属：钽大量用于国防、航空、航天、电子计算机、高档次的民用电器及各类电子仪表的电子线路中。在冶金工业中，钽铌主要用作生产高强度合金钢、改善各种合金性能和制作超硬工具的添加剂。铀则是核工业最基本的原料，为核工业的发展不可或缺的战略金属，对我国核电事业和国防工业的发展起着至关重要的作用。我们认为公司所收购资源均为国内稀缺的战略金属，下游需求十分可观。

3、矿石品位与国内相当，根据我们对非洲矿石品位的了解，未来有进一步上升空间：根据公告中显示，矿石品位分别为钽矿0.036%，铌矿0.22%，铀矿0.05%，与国内同类矿石品位相当。根据我们对非洲钽铌矿的了解，钽铌矿品位均大幅高于国内，既高于公告中的品位，我们认为未来随着进一步勘探工作的进行，资源储量仍然有上升的可能。

收购尚存的风险：

1、后续工作存在一定不确定性：由于矿产项目勘探分为地质预查、普查、详查及勘探4个阶段，目前尚进行到第一步，随着后续勘探工作的进行，资源储量、矿床技术经济评价和矿山建设可行性仍存在一定不确定性。

2、交易价格尚待确定

3、马国5月大选带来的政治风险：正如我们在之前报告《迈出矿产开发第一步》中所提到的，由于马国目前是临时政府，公司探矿权的延期审批以及后续采矿权的审批仍要等到5月大选后新政府执行，存在一定的政治风险。

投资建议

我们在上篇报告中，仅对公司钛精矿销售业务和现有酒店业务进行估值。我们估计公司2012年至2014年可实现净利0.51亿元、1.88亿元、4.19亿元：2012年和2014年EPS分别为0.22元、0.67元和1.49元，对应2013年至2014年PE为64.96倍、23.89倍、10.73倍。

随着公司收购进程的进展，交易的不确定性将逐渐降低，我们假设在交易完成的情况下，对公司分部估值：我们给予公司钛精矿销售和酒店业务13年25倍PE估值，市值为1.88*25=47亿。对钽铌铀矿520亿储量价值，我们认为合理市值应在25亿以上，因此我们认为公司总市值应大于72亿，理论股价应在31.3元以上。

我们考虑到交易尚未完成和5月将面临的政治风险，暂时维持公司增持评级。

烽火通信：光通讯热潮下受惠股，市场地位明确且积极国际化

类别：公司研究 机构：元大证券股份有限公司 研究员：王登城 日期：2015-05-25

我们决定给予烽火通信初次买入评级，目标价人民币47 元：1）烽火通信受惠海内外光纤市场蓬勃发展，预估今明年营收保持两位数增长，EPS 分别达到人民币0.78 元及0.99 元，同比增长43%及27%;2）中国光通讯大厂，市场地位明确且产业趋势正确，同时努力拉高海外市场比重，目标成为全球性光通讯大厂;3）子公司烽火星空持股拉高至100%，将成为未来盈利金母鸡。我们参考中国同业相关市盈率，建议给予60 倍较高市盈率或人民币47 元做为目标价，建议买入建立基本持股。

中国政府积极推动高速宽带网络建设，三年投资金额超过人民币1万亿元，确保光纤市场欣欣向荣：“中国制造2025”明确强调提高宽带接入能力，宽带网络将在制造强国战略中扮演重要角色，确保“中国制造2025”能顺利实施。国务院办公厅正式印发《加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》，提出加快高速宽带网络建设/推动电信企业降低网费等十四条意见。

烽火通信简介—中国光通讯设备大厂，市场地位明确：烽火通信海内外市场均佳，努力拉高海外营收比重，成为国际级光通讯厂。子公司南京烽火星空是信息安全行业领导厂商，今年持股比重提高至100%，南京烽火星空承诺2014-16 年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润不低于人民币12，810 万元/15，112 万元/17，545 万元 （盈利占比分别为24%/20%/18%）。

2015 年暨2016 年展望—受惠于海内外光纤市场蓬勃发展，预估今明年营收保持两位数增长，EPS 分别达到人民币0.78 元及0.99元：受惠于中国4G 市场蓬勃发展，运营商积极布建FTTH 光纤通信，加上海外市场布局有成效，我们预估今明年营收将呈现两位数同比增长，幅度分别达到17%及14%，营运将保持高度增长。