五部委支持市郊铁路建设 铁路建设概念股备受期待

永贵电器：三季报业绩略低于预期，内生+外延战略不变，增持

永贵电器 300351

研究机构：申万宏源 分析师：赵隆隆 撰写日期：2015-10-26

公司公告：2015年1-9月，公司实现营业收入3.56亿元，同比上升29%，实现归属于母公司所有者的净利润为8165万元，较去年同期增长1.59%。

收入增速符合预期，但利润增速低于预期，主要源于低毛利的新能源汽车和通讯连接器收入占比提升及费用增加。我们认为，公司前三季度营收增长符合预期，但是净利润增幅低于营收增幅且低于预期的主要原因在于：（1）产品结构变化导致综合毛利率下降。公司新领域产品电动汽车连接器（毛利率约30%）及通信连接器（毛利率约18%）销售收入快速增长，但动车组连接器（毛利率约70%）交付明显低于预期;（2）募投项目实施固定资产增加从而导致相应的折旧摊销增加;（3）深圳等新设子公司尚处于投入阶段尚未产生经济效益。

“内生+外延”积极拓展“四大板块”战略发展方向不变。公司积极推进新能源电动汽车、军工、通信等新领域连接器项目，并在新能源电动汽车连接器领域实现了快速增长，预计2015年全年实现收入1.5亿元，同比增长200%;坚持“立足连接器市场，拓展相关产业;立足铁路市场，拓展相关领域;立足国内市场，拓展国际市场”的发展战略，公司10月19日发布重大资产重组停牌公告，拟以发行股份及支付现金的方式收购翊腾电子科技（昆山）有限公司100%的股权，并募集配套资金，交易金额预估值为10.43亿。公开资料显示，翊腾电子科技（昆山）有限公司主要为消费类电子（Consumer）、通讯（Communication）、计算机（Computer）、汽车（Car）等4C产业提供高精密电子连接器，拥有从产品研发到模具设计加工，注塑，冲压，电镀，组装，测试为一体的完整生产链条。公司目前在精密FPC、WTB、BTB、USB3.0产品方面具有很强的竟争能力，在精密连接器产品设计、模具设计、自动化设计与制造方面拥有强大的优秀团队与开发能力。直接客户主要有华为、联想、中兴、SANDISK、LG等，终端用户主要有索尼、三星、苹果、松下、英特尔、DELL、HP等。

研发投入持续加强，核心技术与新产品上进展迅速。在轨道交通连接器项目中，地铁WIFI用车间跨接圆形连接器完成产品验证，进入小批量生产阶段;新能源电动汽车连接器项目中的高压连接器及换电连接器已经进入批量生产;通信连接器方面，电模块高速线缆项目已经进入批量生产阶段;军工及其他方面，LRM连接器已经进入样品试制阶段。

下调盈利预测，维持增持评级。因收购翊腾电子详细方案尚未公布，暂不考虑外延式并购，四季度动车组连接器的集中交付仍存在较大的不确定性，我们下调公司2015-2017年EPS由之前的0.43/0.55/0.72元至0.37/0.47/0.60元，同比分别增长10%/26%/27%。考虑到公司清晰的“四大板块”+外延式并购发展战略，维持“增持”评级。

中国铁建：发展平稳向好，有望借一带一路及国改东风

中国铁建 601186

研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2015-09-01

事件描述

中国铁建（601186）发布2015年中报，报告期内实现营业收入2628.94亿元，同比上升0.46%，毛利率10.96%，同比上升0.82%，实现归属于母公司所有者净利润53.31亿元，同比上升6.98%，EPS0.39元;其中，2季度实现营业收入1458.18亿元，同比下降5.04%，毛利率11.39%，同比上升1.42%，实现归属于母公司所有者净利润31.54亿元，同比上升5.81%，二季度EPS0.23元，一季度EPS0.16元。

事件评论

盈利能力增强，带动净利同比上升：公司H1营收同比变动不大，主要靠毛利上升拉动净利润同比上升，公司报告期主要工程承包业务进行良好，业务收入、毛利均有所提高。费用方面，公司报告期管理费用增加12.11亿元，主要是由于研发费用支出增加所致，同时销售费用同比上升19.57%，是因为公司本期加大了经营承揽力度所致。经营活动产生的现金流量净额转负为正，是公司加大了应收账款清收清欠力度和下属子公司财务公司吸收存款增加所贡献。

季度方面，二季度公司收入有所下降，但毛利上升1.42%导致盈利仍然同比有所上升，由于科研投入导致管理费的上升致使二季度盈利能力有所削弱。

经营压力增大，新签合同不及预期：由于国内经济下行、基础设施领域竞争激烈，加上国外业务风险性较高、综合成本上升导致盈利下滑，使公司未来经营面临一定挑战。报告期国家大力推行PPP模式使公司进行了相应的调整、推迟了招标时间，一定程度上影响原有业务的开展，造成新签合同额不及预期，公司上半年新签合同3179亿元，较上年同期减少18.44%。

海外业务开展稳定，期待借一带一路腾飞：公司海外业务开展良好，具有在多国建造铁路、高铁的丰富经验，业务遍及世界83个国家。在国家大力推进一带一路的背景下，公司有望借一带一路东风继续扩展海外业务。报告期内实现境外收入122.53亿元，同比增长6.72%。目前公司拥有在手海外项目共520个，上半年新签海外订单618亿，海外未完成合同3954亿元。

具有国改预期，疑步两车合并后尘：国家大力推动国改做大做强央企，使其在国际市场更具竞争力，参照两车合并，公司与中铁具有较高的合并预期。

预计15、16年EPS为1.02、1.08元，PE13、12，给予“买入”评级。

辉煌科技：员工持股计划彰显公司发展意志

辉煌科技 002296

研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠 撰写日期：2015-12-31

投资建议：公司在专注铁路通信信号主业的基础上，积极布局“大交通Wifi”战略，开拓轨道交通领域“新蓝海”。同时，公司设立高杠杆员工持股计划，彰显公司对未来发展的意志与信心。我们长期看好公司，作“买入”推荐。

风险提示：大交通WIFI战略发展滞后;铁路、轨道交通投资“十三五”不达预期。