全球半导体设备进入超级景气周期 半导体设备概念股一览

长城电脑：古有长城护主权，今有长城保安全

类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：周伟佳 日期：2015-02-11

在国家信息安全产业大跃进的背景下，国产厂商面临巨大的发展机遇。长城电脑（000066）拥有十几年的技术积淀，依托自身强大的研发和制造实力，在中国电子集团的强力支持下，很有可能重新崛起，成为信息安全的主流厂商，首次覆盖，给予“推荐”评级。

信息安全大潮来袭。根据最新Gartner 公布的数据显示，2014 年第三季度全球服务器出货量达到253 万台，同比增速仅为1%，国产服务器市场出货量同比增速却达到15.63%，是全球市场增速的15 倍，成为全球增长的动力。“棱镜门”事件以后，中国服务器市场本土品牌优势也一步步显现，本土品牌服务器份额逐渐提高。

老骥伏枥，志在千里。公司自2000 年开始进入信息安全领域，依托自身强大的研发和制造实力，坚持自主创新，目前已具有安全计算机主板及整机的自主研发设计和生产制造能力，在可信计算、安全存储、计算机底层安全防护、虚拟化等多个领域掌控核心技术，为实现信息安全化打下坚实的基础。

CEC 实力雄厚，提供坚实后盾。CEC 是国内领先的自主可控软硬件产品及信息安全服务提供者，拥有从操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统的可控软件产业链，形成了从安全咨询、系统集成、安全运维等全生命周期的信息安全服务体系。集团可为长城电脑在信息安全领域大发展提供有力支撑。

现有主营业务稳步发展，潜力较大。从全年情况来看，公司经营效益自二季度开始渐趋良好。2014 年以来公司开始自主投资建设光伏电站，积极消化逆变器产能。公司高端电源业务盈利状况良好。重要子公司冠捷科技第三季度实现扭亏为盈。另外，预计公司“中电长城大厦”项目将创造20 亿利润。

市值相对较小，建议买入布局。与其他信息安全公司相比，公司市值较小。目前公司处于变革前夜，我们按公司现有业务发展预计的公司14/15/16 年EPS 为0.04/0.06/0.09 元，对应目前股价PE 为170/117/80 倍。

考虑到公司市值尚未包含对其在信息安全领域未来发展的预期，仍有较大向上空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：国产服务器市场扩张低于预期，公司服务器业务推进进程低于预期

同方国芯：智能卡和特种IC设计领导企业

类别：公司研究 机构：海通证券（600837）股份有限公司 研究员：董瑞斌，陈平 日期：2015-02-15

半导体产业宏观环境：政府大力扶持、市场快速扩张。（1）国家对于半导体行业的扶持将有力地促进整体行业的发展。具体包括市场空间和产业资金的扶持，最明显的例子是二代身份证全部采用国产芯片，设立1200亿元半导体产业基金;（2）中国半导体市场高速发展，外部需求的扩张将有效刺激国内半导体行业的成长;（3）公司为国内优质的芯片设计企业，看好公司在政府扶持及本国半导体市场高速增长背景下的发展前景。

掌握芯片设计环节核心竞争壁垒：强大的研发能力，相关产品供应商资质。（1）芯片设计企业的传统核心竞争力包括市场战略和研发能力;（2）研发能力的关键在于专业的设计人才，目前国内芯片设计企业人才缺乏较严重，而同方国芯拥有行业内相对领先的研发团队资源;（3）从智能卡和军品市场来看，它们主要涉及垄断性行业，市场战略相对不重要，关键在于获得供应商资质;（4）公司的政府背景融合高校科研实力，斩获军用特种集成电路和智能卡芯片领域众多供应商资质。

从具体发力点看，短期内看好智能卡芯片及军用FPGA国产化替代，长期内看好公司智能卡相关智能终端芯片及可编程器件军转民市场。（1）短期内：看好金融IC卡、SWP-SIM卡芯片国产化替代，以及4G SIM卡、居民健康卡、二代居民身份证芯片出货量增长;同时军用特种集成电路受益军队信息化建设、军品采购自主可控的政策推动，预计将保持快速增长;（2）长期来看，与智能卡相关的智能终端（如POS机等）芯片、功率器件等市场、可编程器件军转民市场潜力更加巨大。

给予“增持”评级。我们预计同方国芯2015-2017年销售收入分别为15.21/18.98/24.38亿元，对应的净利润分别为4.26/4.99/6.38亿元，对应的EPS为0.70/0.82/1.05元。我们采用分部估值法，给予公司12个月目标价36.26元，对应2015年51.8倍PE，对应市值220亿元。给予“增持”评级。

主要不确定因素。国微电子军工产品业务不透明带来的估值误差。

七星电子：设备类产品营收增长，释放积极信号

类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：吴娜 日期：2015-03-12

报告摘要：

业绩下滑严重，低于市场预期。2014年公司实现营业收入9.62亿元，与上年相比增长11.89%;归属于上市公司股东净利润4，187万元，与上年相比下降59.38%;基本每股收益0.12元。净利润下滑的主要原因是设备类产品毛利下降，以及重大专项结项导致管理费用增加。

设备类业务迎来拐点，有望持续增长。受益于光伏设备和TFT设备收入的增长，2014年设备类产品实现收入4.64亿元，较上年同比增长23.68%。2014年以来，光伏行业开始回暖，国内集成电路、TFT和锂电池行业投资规模扩大，相关设备的市场需求增大，为公司设备类产品创造良好的市场环境。我们认为，随着销售额的增长，设备类产品的毛利润率有望得到改善。

电子元器件业务稳定增长。得益于近年来军工电子元器件国产化政策的支持及公司元器件新品研发成果在市场的逐步投放，产品销售规模扩大，电子元器件产品实现收入4.16亿元，同比增长8.72%，其中，军品收入占电子元器件收入的比重达到73.83%，为3.07亿元，同比增长10.09%。

半导体设备龙头企业，长期受益政策扶持和国内市场需求。在国内市场需求和政府大力扶持的有利条件下，集成电路和平板显示产业重心正在向大陆转移，为设备类企业提供良好的发展机遇。2014年大陆拉单晶设备、FPD设备和半导体设备进口额分别为5.71亿美元、29.91亿美元和44.43亿美元。公司开发的先进设备打破国外厂商的长期垄断，有望逐步替代国外设备，成为国内市场的重要供应商。

盈利预测。预计公司15/16/17年营收为11.26/13.10/15.19亿元，EPS分别为0.26/0.32/0.37元，当前股价对应动态PE分别为109/88/75倍。

考虑到公司的行业地位和长期投资价值，维持“增持”评级。

风险提示。1）公司设备业务销售持续低迷;2）军工电子元器件市场增长不及预期。