苹果板块概念股值得关注 苹果板块概念股一览

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长盈精密：客户最优，规模到位，金属件增收增利

类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：毛平，牟卿 日期：2015-02-03

本报告导读：

公司公告2014业绩预告，低于我们和市场预期；4Q14业绩仍显示金属件业务持续好转，我们虽下调盈利预测，但仍维持“增持”评级，并上调目标价至28.5元。

投资要点：

维持“增持”评级。公司业绩预告净利润2.66-3.10亿，同比增长20-40%，略低于我们和市场的预期；我们预计全年增长30-40%，4Q14同比增长42%。我们略下调公司2014/15/16年EPS至0.58/0.95/1.32元（原为0.68/1.03/1.40元），维持“增持”评级；基于金属件行业性机会，我们上调目标价至28.5元（原为26元），对应2015年30倍PE（未来三年复合增速45%，电子元器件高增长公司30倍较合理）。

国内品牌大规模导入金属机壳是最大的行业机遇。我们测算2014-16年国内品牌的金属机壳智能手机出货量为0.43/1.3/2.0亿部，其中纯CNC加工的数量为0.36/0.8/1.1亿部，以华为、小米为代表的旗舰机型将有千万级出货量，能够释放供应商的规模效应。

专注服务国内品牌，客户结构最优。公司是业内最早将战略重心转到国内品牌的厂商，目前单一客户的收入占比已不超过40%，而且小米、华为、OPPO、ViVo、魅族等都是上升期客户，有限产能对旺盛需求，公司有能力选择高盈利的客户订单。

金属外观件良率和规模已到位，有望增收增利。目前已经完成团队磨合，工艺最成熟，产能A股领先。我们预计CNC机台2015年底可能扩充到3500台，同时有2000-3000台外发产能，在陆系供应商中仅次于比亚迪电子。2014年增速低于预期主因是客户单款机型出货量不足，2015年有望获得小米、华为的明星机型订单，释放规模效应，迎来增收又增利的最好时光。

催化剂：获得大客户明星机型订单。

风险：订单规模低于预期，工艺良率失控。

歌尔声学：厚积薄发，二阶成长启动原点

类别：公司 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：王凌涛 日期：2015-01-26

投资要点：

客户结构稳定，国内比重不断提升：苹果、三星、SONY是公司的传统三大客户，公司营收超过六成份额来自于他们。从2014年的销售情况来看，苹果由于iphoe6的热销保持了较好的增长，SONY也依靠游戏机周边产品取得了相当幅度的增长，而三星的份额则有所下滑。但值得注意的是，公司声学器件的国内客户销售取得了近乎翻番的成长，未来国内客户将成为公司重要的成长动能供应方。

收购丹拿逐阶段布局汽车音响：近年来，随着汽车音响系统朝小型化、智能化方向发展，在生产工艺、技术原理、产品规格上同消费电子产品逐渐趋同，为歌尔跨界切入汽车音响领域提供了良机。公司此次收购丹拿最为主要的就是为了获取其技术与渠道，从而进入大众音响供应链。

由于汽车电子领域的特殊渠道认证要求，我们认为公司在该领域还将维持并购与扩张投入。

可穿戴与智能家居市场有待市场起量：智能家居与可穿戴是公司这两年重点投入的两块应用市场。声音作为智能家居的人机交互首选媒介，公司一直有参与智能家居厂商的合作开发。穿戴方面SONY腕表、华为手环、facebook虚拟眼镜等多款产品也都是由公司代工。但目前这两块市场的终端产品都还未有规模较大的产品出现，市场起量还需等待。

给予公司“买入”评级：虽然公司过去三年的利润增速一直在放缓，但从公司“大声学、传感器、可穿戴、精密制造”的发展定位与行业形势来看，公司已逐步从电声器件实现向电子配件与精密加工自动化领域的横向拓展，2015年有望重新进入增速上行轨道。预计公司2014-2016年EPS分别为1.12、1.46、2.09元，依据前文对估值的判断，25倍估值中枢对应2015年EPS合理目标价位应为36.5元，首次覆盖公司并给予“买入”评级。

风险提示：消费电子产品渗透率趋于饱和导致产业链增长放缓，苹果产品出货量不达预期，新领域业务拓展受市场影响低于预期。

立讯精密：凭借丰富产品组合持续取得成功；首次覆盖并加入强力买入名单

类别：公司 研究机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：李哲人，金俊 日期：2015-01-15

建议理由。

我们首次覆盖立讯精密并将之加入强力买入名单，因为我们认为公司凭借其业务实力有望在短期和中长期实现强劲的盈利增长。该股是我们覆盖范围内A 股科技股“挑战者”类别中的首选股。我们看好该股，因为：（1） 其良好的客户基础和出色的过往表现应会令公司在550亿美元全球连接器市场上由较低基数实现增长；（2）公司于2014年下半年开始成为苹果全线产品输入/输出连接器的主力供应商；（3）公司致力于参与全球领先消费电子客户的主要可穿戴产品的供应链，并计划渗透至高利润率汽车电子业务。

推动因素。

鉴于立讯精密的产品种类丰富，我们预计公司在2015年面临多项推动因素：（1）盈利表现格外强劲。我们估算2014全年/15年一季度/15全年盈利同比增速分别为93%/98%/65%；（2） 我们预计“将于2015年初面市”的苹果手表将成为2015年盈利的重要推动力；（3） Type-C 制式的快速充电线将逐渐配置在国内主要智能手机品牌旗舰产品上，全球主要笔记本品牌也有望采用Type-C 接口；（4） 公司正在向通讯和汽车行业的新客户和产品渗透，这或将令市场对于立讯精密在这些新领域的潜力更具信心。

估值。

我们采用研究范围内A 股硬件科技股中“挑战者”类别的2015年预期市净率和2015-17年预期净资产回报率均值，在此基础上应用15%的溢价以体现立讯精密的高增长和高回报，由此得出该股12个月目标价格人民币42.0元。目标价格隐含32倍的2015年预期市盈率和32%的上行空间。我们首次覆盖该股并将之加入强力买入名单。

主要风险。

主要客户的关键产品延迟推出；PC 市场面临销量和销售均价压力；新产品的营业费用高于预期，在通讯和汽车等新市场上的进展慢于预期。

金龙机电：员工持股计划激励强，彰显管理层信心

类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：李孝林 日期：2015-01-28

事件：公司发布了“成长1号”员工持股计划，拟对高管及核心员工合计不超过150人实施员工持股计划。具体方案是通过设立“成长1号”员工持股计划，向激励对象筹集资金总额不超过2450万元，再由长城证券提供融资7350万元，合计9800万元，计划6个月内通过大宗交易购入金美欧持有的或二级市场竞价方式购入金龙机电股票总计不超过432万股。该持股计划存续期3年半，分三年解锁，三期解锁比例为4:3：3，业绩考核基准以2014年净利润为基数，2015年、2016年、2017年净利润增长分别超过150%、225%和325%。若达到业绩目标，持股计划解锁减持收益率约定50%，超出部分仍归持股计划，不足部分控股股东补偿；若未达到业绩目标，持股计划解锁减持收益率约定8%，超出部分归控股股东，不足部分控股股东补偿。

业绩考核基准高，彰显管理层对公司的信心。2015年公司业绩考核目标相对2014年净利润增长150%，主要原因是2015年对子公司博一光电和甲艾马达全年并表，2014年并表11、12月。根据我们换算，公司业绩考核基准为每年净利润同比增速约30%，在A股股权激励业绩考核目标中处于较高水平，显示了公司管理层对公司业务与业绩的信心。

员工持股计划保底收益，激励明显。公司控股股东为员工持股计划承诺保底收益8%，体现了控股股东对员工的让利，有利于公司在业绩不达标时稳定核心团队；在业绩达标情况下承诺50%的超额收益，可进一步激励员工的工作热情。

公司业绩拐点到来，后期成长空间大。根据公司2014年业绩预告，全年实现净利润1.12亿元~1.19亿元，同比增长430%~460%，业绩增长主要来源于线性马达的放量和两家子公司11、12月并表。剔除新增子公司并表影响，2014年第四季度公司实现净利润7000多万元，环比三季度1381万元大幅增长，公司业绩拐点已经到来。后期，随着公司线性马达切入A客户其他产品，以及在国内中高端智能手机的应用，超硬减反镀膜项目的启动，公司未来成长空间大。

业绩预测与估值：预计公司2015-2016年EPS分别为1.12元和1.57元，对应PE分别为24X和17X。鉴于公司业务持续向好，以及员工持股计划带来的激励效应，我们维持公司“买入”评级。

风险提示：大客户新产品出货可能不及预期；并购标的协同效应可能不明显；新项目与市场开拓可能不及预期；短期股价涨幅过快的回调风险。