交通行业概念股正在布局交通行业概念股个股解析

来源：当代财经网时间：2017-07-06 15:24:58

交通行业概念股正在布局交通行业概念股个股解析

上海机场：业绩持续增长，迪斯尼锦上添花

类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：贺国文日期：2016-01-05

投资逻辑

国际旅客吞吐量同增18.9%，长三角出境游同增47.4%：2015年前三季度，国际旅客吞吐量/国际飞机起降同增18.9%/11.5%。国内航线旅客吞吐量同增21.5%。国内航班飞机起降费用有政策优惠，上海机场国际航班起降比例高，有更高利润率。地处我国出境旅客量最大城市，前三季度长三角地区出境游同增47.4%，国际旅客吞吐量占比39.5%，国际航班需求强劲；

高峰小时起降次数提升21.5%，产能富余支撑业务高增长：目前公司旅客吞吐量/飞机起降架次产能利用率为86%/72%，相比国内其他枢纽机场仍有较大利用空间，产能未饱和。今年四跑道投入运行后高峰小时起降数从74架次高峰小时容量标准提升至90架次，提升幅度超过20%。投资改建T1航站楼也将进一步扩大商业面积，未来高峰起降容量标准仍有较大提升空间；

净利润预计同比增长16.9%，非航业务有进一步提升空间：2015年前三季度旅客吞吐总量/飞机起降总次数/货邮吞吐总量同增17.1%/12.5%/3.6%。公司实现营业收入47.20亿元，同增10.5%；归属上市股东的净利润19.24亿元，同增21.9%，对应每股收益1.00元。现金流充裕，足以覆盖在建工程投资。T1改造完工后，餐饮、商业服务设施全面升级，增加旅客休息区域、餐饮、商业等设施，免税商店数量和面积增加，有望加速非航收入增长；

迪士尼提振，机场客货运锦上添花：上海迪斯尼的开通时间为2016年6月份，初始阶段为提升旅客体检，会严格控制人数，初始游客在800万人/年。迪斯尼三期工程见完后，客流稳定后，预计达到5000万人/年，这将大幅提升公司收入与盈利。

投资建议

我们认为出境游和国内游的需求具有可持续性，看好与迪士尼开园相关的上市公司，建议增持上海机场。

估值

公司2015/2016/2017年EPS预测1.27/1.53/1.79元，当前股价对应PE为22/19/16倍。考虑到公司业绩稳定，迪斯尼对公司客流带来长期提振，给予公司“买入”评级，目标价38元。

风险

外部经济不确定性（如宏观经济下行）导致旅客需求不达预期；机场飞行区运行管理难度有所增加；出境游增长、迪斯尼拉动不达预期。

时代新材：装备减振降噪的集大成者

类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：余兴日期：2015-11-10

减振降噪及轻量化领域的集大成者：公司作为中国中车旗下的新材料公司，以轨道交通减振降噪起家，却又不仅仅局限于轨道交通；坚持同心多元化战略，以高分子复合材料研究及工程化应用为核心，产品面向轨道交通、汽车、风电、特种装备等市场，目标是实现各种装备的减振降噪及轻量化；作为从实验室里诞生出来的优秀企业，研发能力国内领先。

轨交减振全球王者：预计2015年~2020年我国将新增高速铁路及城际铁路2.5万公里，新增城市轨道交通5500公里，同时全球轨道交通也将实现较快增长；公司是原南车集团旗下唯一的动车组减振元件国产化供应商，估计在国内机车、客车的市占率分别约85%、70%，同时也是全球唯一一家同时向国际主要轨道交通车辆制造商批量供货的弹性元件供应商；除了新增线路减振、车辆减振外，维保市场及海外市场将实现较快增长；预计公司2017年轨交减振领域收入将从2014年的15.67亿增长到25.26亿元，复合增长率约17%。

风电领域发展迅速：2014年开始，全球风电市场再度恢复增长，我们预计，未来随着政府及企业对风电投资的逐渐理性及风电成本逐渐降低等因素的影响，全球风电市场在2016年~2018年将实现年均6%~10%的平稳健康增长；公司的风电减振产品经过近几年的发展，已实现进口替代并占据国内80%市场份额，并进军国际市场，未来存在翻倍空间；估计公司风电叶片产品市场占有率约8%~10%，位居国内前列，其中2MW以上风电叶片市场占有率约30%，为国内第一；我们预计，公司未来将维持高于行业平均水平的增长，到2020年风电领域收入可以增长到约30亿元。

切入更广阔的汽车减振：我国汽车减振市场容量约200亿元，市场集中度较低，全球前三名企业市场集中度不足20%；公司收购的BOGE在全球汽车减振领域排名第3，拥有大众、奔驰、宝马、通用等优质客户，但由于产业布局不合理及德国工厂较高成本和费用率的拖累，仅处于微利状态；未来依托BOGE的技术、品牌优势，结合公司的市场开拓能力、资金实力支持，再加上全球的产业布局调整，2017年其净利率将从目前的不足1%提升至2.9%，为公司贡献2亿元净利润。

特种材料与特种装备厚积薄发：依托强大的研发能力，公司在高性能尼龙、聚酰亚胺薄膜、芳纶纸等高分子材料及产业化方面已有初步进展，在军工、石油钻井平台等领域也有布局；我们预计，公司未来在新进入领域的收入将保持30%以上增长，成为公司未来收入和利润的重要支撑板块。

盈利预测与投资建议：未来3年的利润增长点主要来自并购BOGE后整合带来的毛利率提升、费用率下降，并受益于较大的经营杠杆；我们预计，公司2015年~2017年收入分别为104.9亿元、118.6亿元、137.1亿元，EPS分别为0.40元、0.62元、1.11元；考虑到公司稳定的经营业绩以及较强的研发、市场开拓能力，给予公司2017年30倍市盈率，目标价33.3元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：1）并购公司整合效果不佳；2）固定资产投资快速下行。