“稀有”金属机会闪耀全A股有色金属概念股龙头一览

来源：当代财经网时间：2017-07-07 10:08:49

“稀有”金属机会闪耀全A股 有色金属概念股龙头一览

今天，稀有金属领涨市场，行业指数创近一年以来新高；6月以来，稀有金属板块涨幅排全部104个二级行业的第一。自5月14日中期策略报告发布以来，华泰策略坚定持续地推荐“三低一高”电商稀（电子/商贸零售/稀有金属）+保险银行组合，对稀有金属板块更是极力推荐超配；6月13日，我们联合华泰有色金属团队召开电话会议《寻找“稀有”机会》，持续推荐超配稀有金属。

正文

策略资深分析师/曾岩

“水”主沉浮，“Hold”住稀有金属

在“水”主沉浮行情下，我们重申自5月中旬中期策略以来推荐稀有金属板块的三大逻辑：

第一、历史上板块相对收益受流动性收紧负面影响小，且市场对此仍有认知差。部分投资者认为有色金属板块对流动性敏感度高，而事实上，无论是流动性收紧时期，还是流动性缓和盈利敏感度提升的时期，稀有金属均有相对优势。从2006年以来行业相对指数与SHIBOR（一周）的相关关系看，稀有金属的相对收益与SHIBOR（一周）为正相关（且相关系数在所有二级行业中排名靠前），这反映稀有金属的相对收益并不太受流动性收紧的影响。而在流动性趋势性收紧的过程中，若有短期的流动性缓和期，稀有金属板块又由于供需格局改善、涨价等盈利因素而也具备相对优势。

第二，稀有金属符合货币信用双紧环境下配置高现金行业的思路。在4月以来流动性为A股主导下，我们强调要配置高现金行业，“高现金”包括两个方面：一是静态的—行业的本身的资产结构就是现金资产占比高；二是动态的—行业在经营状况很好，连续两个季度经营性现金流入同比增速在上升。稀有金属正是符合这两个较严格的高现金指标的。稀有金属货币资金占总资产的比重，排在所有二级行业的前50%分位数，经营性现金流同比增速连续两个季度上升，行业资产负债率也低于60%。

第三，从盈利视角出发，在全社会有色金属行业固定资产支出增速持续为负下，A股稀有金属板块资本开支持续扩张，反映行业集中度在上升。我们认为要关注全社会产能增速持续为负但A股资本开支扩张的行业，稀有金属去年四季度至今年一季度资本开支显著扩张，且最新一季资本开支增速不小于去年每一季，偿债支出增速也连续下降。在利率回升、融资成本上行背景下，资本开支持续扩张反映了行业的下游需求非常之好。

这是我们行业配置自上而下推荐稀有金属板块的三大逻辑。

从主题角度来看，新能源车政策和销量向好，三元电池占比拉升，推动上游材料持续上涨。我们主题也是继续推荐关注新能源车上游材料投资机会。

新能源产业链近期的核心催化包括：

（1）三元占比拉升，带动钴、氢氧化锂价格上涨，湿法隔膜也大幅受益。上游材料钴涨上涨，带动相关上市公司业绩向好。数据显示，今年1月至5月，钴矿价格暴涨71%。预计未来仍存上涨空间。三元电池占比的提高将长期提升对钴的需求。

（2）政策支持新能源车发展确定性提高，打消市场对新能源车支持政策波动的疑虑：7月5日，在中国国家主席习近平与德国总理默克尔的共同见证下，北汽集团与戴姆勒签署了新的纯电动车生产协议。7月4日，中共中央政治局委员、国务院副总理马凯等一行调研北京新能源汽车产业发展。

（3）预计新能源车销量将继续增长，并且上行趋势下半年有望持续。

A股“水”主沉浮，我们建议继续“以龙为首”，行业配置“三低一高”低流动性敏感度、低杠杆、低估值、高现金的“电商稀”组合+保险银行。主题投资方面，新能源车政策和销量向好，三元电池占比拉升，继续推荐关注新能源车上游材料投资机会：上游锂电池材料，关注洛阳钼业（603993）（钴矿龙头）、天齐锂业（002466）、赣锋锂业（002460）（锂产品）。

有色首席分析师/李斌

稀贵狂热中，冷静的掘金

1、稀贵金属从投资性价比来看，首选稀土，次之钴锂和锆

根据供需基本面分析，2017-19年，稀土、钴和锂的供需格局趋于紧平衡，并且需求都能够保持稳定的增长，甚至会出现阶段性供不应求，因此我们认为价格会持续上涨，甚至创出新高。