体育产业概念股望爆发 体育产业8只概念股价值解析

体育产业概念股望爆发 体育产业8只概念股价值解析

国旅联合：与厦门拳威文化战略合作，介入泰拳产业

类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：旷实日期：2015-04-15

事件：

国旅联合（600358.CH/人民币15.69，未有评级）4月10日发布公告称：公司与厦门拳威文化产业有限公司（以下简称“拳威文化”）签署战略合作协议。双方合作内容主要包括以下两方面：一是双方拟于2015年合作泰拳文体综合园项目，项目总投资金额预计人民币5，300万元（包括：场地租赁、装修费用、设施建设、设备费、市场推广费、人员费用等）；二是其他合作项目，包括泰拳赛事引进及运作、赛事推广及招商、泰拳培训基地（包括学员招募、教练聘请、日常培训工作以及泰国特色风情产品包括但不限于手工艺品、美食以及服务如泰式按摩等的引入与经营）等、项目公司运营管理等。

点评：

一、合作方简介：厦门拳威文化产业有限公司成立于2014年11月24日，住所位于厦门市思明区东明路24号703室，法定代表人俞永兴（自然人独资），注册资本叁佰万元整。经营范围包括文化、艺术活动策划；文艺创作与表演；体育组织；体育场馆；体育经纪人等。拳威文化是通过泰国皇家审批的独立官方机构——世界泰拳理事会（WMC）在中国授权的唯一合法运营机构，也是中国唯一有权使用世界泰拳理事会（WMC）在国际拥有的品牌、商标，有权以（WMC）名义在中国开展与泰拳相关的推广、交流、商业等活动，全权处理在中国推广及管理专业泰拳与业余泰拳有关的一切事宜，包括与政府部门、组织机构或根据中国法律规定的私人团体开展的协调与合作项目。世界泰拳理事会是泰拳运动的唯一权威组织，已在全球128个国家和地区设有分会，并通过常年在全球各地举办泰拳赛事和相关活动。

二、合作方案：双方拟设立两个项目公司进行合作，对泰拳比赛及培训基地统一实施开发建设、经营管理及其他相关事项：其中福建基地为福建省唯一的泰拳培训基地，由国旅联合100%出资，出资金额为人民币5，000万元整（大写人民币伍仟万元整），并由国旅联合运营，拳威公司协助参与；另设立比赛与运营公司，暂定出资金额人民币600万元，双方各出资50%。

三、后续泰拳赛事营运、培训等有望展开，市场尚待培育：2015年1月26日下午，由世界泰拳理事会、中国国家体育总局武术运动管理中心、国际业余泰拳联合会共同主办，厦门拳威文化产业有限公司承办的“拳威2015世界泰拳争霸赛系列赛事”新闻发布会在福建省厦门市举办。拳威2015世界泰拳争霸赛是世界最高水平的泰拳争霸赛，该赛事被列入中泰建交40周年重要活动之一，由世界泰拳理事会组织16个国家的高水平选手进行对抗赛。

届时，泰国最好的泰拳选手播求（世界泰拳冠军）也将参赛。根据相关数据统计，目前中国有各类泰拳馆1，000家左右，受训人群在50万左右，且以15-35岁男性为主。国家体育总局2010年为泰拳立项，项目地位有所提升。但泰拳运动在中国推广难度较大，面临市场环境不成熟、赛事规范性和规模化缺失、受众面狭窄等问题，市场前景尚待培育。

四、投资建议：公司与拳威文化签订战略合作协议、投资合作泰拳文体综合园，表明公司持续向文化、体育产业发展的战略决心。公司陆续涉足演艺、冬运会、泰拳等产业，但项目盈利模式和前景尚待挖掘和培育。公司当前总市值68亿元左右，市场一致预期公司2015-2017年净利润1，966万元、2，963万元、8，733万元。公司市值诉求强，后续基于“大文化+体育”的布局料将持续。由于公司现有业务以及已经公告业务短期尚不具备盈利能力，公司股价将持续呈现事件驱动带来的“脉冲式”走势，建议积极投资者关注，择机布局。

中体产业：营运能力市场领先，长期看好公司发展

类别：公司研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：姚磊日期：2015-05-06

投资要点：

营收稳定增长，体育业务逐步发力。

2014年公司实现营收11.52亿元，同比增长16.92%；归属于上市公司股东净利润1.03亿元，同比下降24.35%，基本每股收益为0.122元/股。2014年公司的体育相关业务成绩喜人，全年共实现营收6.18亿元，同比增长26.67%，体育业务占总营收比重也提高到54.08%。具体业务板块来看，公司在体育业务中共涉足6个方面，分别是1赛事管理及运营、2体育场馆运营、3休闲健身服务、4体育经纪、5体育彩票、6体育设施对外援助。综合来看，我们认为公司在赛事管理及运营以及体育场馆运营这两块业务将成为公司未来的主要看点。在赛事运营方面，公司14年营收1.92亿元，同比增长67.88%，目前已经在环中国、北马、高尔夫联赛中深耕多年，具有极强的运营组织经验和项目盈利规划能力，在目前商业化刚刚起步的国内赛事运营领域优势明显。此外，公司体育场馆运营管理业务2014年实现营收7397万元，同比增长13.55%，目前已在运营佛山、合肥、九江等多个体育场馆，并新增青海、包头、马尾三个新项目。我们认为在目前国内体育场馆运营盈利性普遍较弱的环境下，公司已经探索出一套较为成熟的场馆设计-建设-后期运营的全流程运营管理模式，这种专业化运营并不断盈利的能力在同行业中较为稀缺，值得资本市场给予关注。

营运能力市场领先，长期看好公司发展。

在今年起我国体育产业开始大跨域式发展的背景下，我们认为公司多年来所积累的丰富专业领域运营能力和经验将不断助推其在产业中做大做强。体育产业的长期健康发展必将是以持续盈利为基础，与众多跨界涉足相比，公司深耕多年的运营优势恰恰是目前市场中最为稀缺的。结合我国体育产业刚刚起步+潜力巨大的市场特质，我们强烈看好公司在体育产业中的业务布局和长期发展前景，预计公司2015-2017年EPS 分别为0.19、0.31及0.42元/股，给予“增持”的投资评级。

贵人鸟：合资进入校园体育领域，布局互联网、赛事运营和经纪业务

类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：光大证券研究所日期：2015-05-25

贵人鸟签署合作框架协议，合资成立校园体育互联网平台公司、赛事运营公司和经纪公司

公司公告与中国大学生体育协会、中学生体育协会、山西传媒学院、虎扑、尤尼斯体育文化传播有限公司签署《合作框架协议书》，拟合资成立：（1）校园体育互联网平台公司：以校园体育内容专业视频制作、赛事互联网视频业务为基础核心，依托现有校园体育内容资源，结合包括NCAA等国际资源，打造校园体育互联网平台；其中贵人鸟指定第三方出资6525万元，持股30%；（2）赛事运营公司：通过大体协以及中体协组织举办校园体育赛事，其中贵人鸟或指定第三方出资13522.21万元，持股37%；（3）体育经纪业务公司：为学生运动人才和教练员、裁判员服务，其中贵人鸟或指定投资人出资811.42万元，持股37%。

投资意义：从校园体育资源为起点，打造体育产业生态链

公司投资意义在于：（1）获得大体协、中体协主办的各项体育赛事的商业推广权、赛事转播权、广告开发权等知识产权；（2）获得大体协、中体协主办各类赛事的节目制作权、互联网信息传播权、网络版权、利用自有/管理的网站进行网站广告推广的权利；（3）有权使用大体协、中体协主办的各项体育赛事的运动员、教练员注册系统、技术统计系统等信息数据库，并有权利用相关数据发掘目标运动员、教练员进行体育经纪业务。

公司将获得校园赛事体育资源，初步形成以资源、内容、媒体为核心，以目标人群为重点的体育产业的布局，通过校园赛事活动以及互联网平台覆盖学生群体，结合互联网平台以及赛事活动，通过广告、经纪、体育用品等完成最终变现，最终构建完整的体育产业生态链。

整合行业内资源，参股有望提升估值

从国际情况来看，足球球员有从与经纪人个体签约向与经纪业务公司签约的趋势；从全球经纪业务市场来看，英语系和葡语系均出现了经纪业务龙头公司，其中葡语系龙头公司年收入可达1.6亿欧元。中国市场基本是处女地，未来随着体育产业管办分离之后，赛事运营和经纪业务有望迎来爆发式增长。公司继参股虎扑、BOY后，体育产业布局持续落地，此次合资成立校园体育资源为基础的体育互联网平台公司、赛事运营公司、经纪公司，具备稀缺性，有望提升估值。维持15-17年EPS0.59、0.69、0.81元，维持“买入”评级。风险提示：并购整合不当风险。

莱茵置业：体育产业转型加速，切入体育互联网产业

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：涂力磊，贾亚童日期：2015-04-24

事件：

公司公告拟收购万航信息35%的股权。

投资建议：

公司进一步加快向体育产业转型步伐。公司在2014年年报中明确提出“一体两翼”长远发展战略，即未来将会发展以房地产行业为主体，同时一方面积极转型清洁能源相关业务（给你好空气）为一翼；一方面大力发展文化、体育产业（给你好身体），创造有影响力的文化体育赛事组织、传播品牌为另一翼，形成双向助力发展的全新局面。

1）收购万航信息35%的股权，切入体育互联网产业。此次公司公告，通过公司全资子公司横琴莱茵达投资基金管理有限公司拟发起珠海致胜股权投资基金6500万元，对万航信息进行增资，获得万航信息35%股权。万航信息是一家从事体育产业资源与移动互联网的公司，目前其已经搭建了全国首家的体育互联网服务平台--“运动世界”项目，该项目主要服务于用户，将从目前的定场地、找搭子功能升级至提供全运动类型场馆预订，私教预约，运动社交，运动品销售，运动康复等服务。目前“运动世界”的核心团队由业内知名企业家，国家级运动员，专业的互联网运营团队组成，整个项目开发团队与市场团队超过60人。目前项目已开展运营，其线下场馆已签约近200家，另有300余家场馆正在紧密的沟通与签订中，未来发展前景十分广阔。此外，按照万航信息的业绩承诺，将会在一年内完成一、二线城市场馆的排他签约以及上线工作，签约的上线体育场馆将会达到1500家到3000家，累计激活用户规模达到400万到1000万，将会在短时间内达到现有规模的7倍到15倍的发展空间，2015年将是该项业务快速发展的一年。

2）公司逐步加快向体育产业转型的步伐。公司体育相关产业转型的步伐在逐步加快。公司在2014年年报中提出“一体两翼”发展战略，明确将在未来发展体育相关产业，随后在一个星期后，首先在澳门成立莱茵达赛事传播公司，率先迈出转型体育产业的第一步，旨在通过该平台拓展体育赛事与传播的国际市场，学习先进市场的赛事运营技术和经验，引进国际赛事，推进公司国内体育产业的发展；3月公司再次在横琴岛设立横琴体育产业交易中心，将通过进一步建设体育产业的高效的信息发布平台和电子交易系统，来进一步加快向体育产业拓展，本次通过收购万航信息的股权再切入体育互联网行业，深度涉足体育产业。

3）体育产业是系统性重要产业，公司切入正当其时。体育产业目前是国家政策重点支持产业之一。从2010年开始国家就通过持续行业政策来推动体育产业发展。政府希望通过积极鼓励体育产业发展，达到强化民众身体素质，维护大众健康的目的。同时体育文化不仅仅是关系民众健康的重要产业，依照发达国家的经验来看，还将是对经济贡献意义重大的新兴产业。以美国为例，美国是体育产业最发达国家。2010年体育产业产值高达4410亿美元，是汽车产业的2倍，影视产业的7倍，约占GDP的3%。目前国内体育产业此前由于机制原因，市场化程度不高，发展相对滞后。近期国务院一系列体育产业改革措施有望为民营资本进入体育产业提供潜在发展机遇。公司本次注册成立文体公司后，有望顺应改革趋势，迅速做强做大体育产业。

维持“买入”评级。目前公司在体育产业相关领域正在加快转型速度，通过与目前市场主流的体育产业类公司的估值比较，公司目前的估值仍具备较大的提升空间。预计公司2015、2016年每股收益分别是0.15和0.35元。截至4月23日，公司股价收盘于12.31元，对应2015年PE为82.06倍，2016年PE为35.17倍。考虑到公司后期体育产业转型业务发展潜力较大，给予2015年100倍估值，即目标价为15元，维持“买入”评级。