苹果产业链概念股望腾飞苹果产业链11大概念股价值解析

来源：当代财经网时间：2017-07-11 15:41:29

超声电子半年报点评：智能手机供应链拉货和4G建设推动公司增长

类别：公司研究机构：联讯证券股份有限公司研究员：丁思德日期：2014-08-18

事件：

2014上半年，公司实现营业收入18.44亿元，同比增长9.98%；归属于母公司所有者的净利润7621.05万元，同比增长69.12%；归属于母公司所有者权益合计27.2亿元，同比增长44.8%；基本每股收益0.16元。

点评：

1、国内消费电子用PCB重要供应商。公司主要从事HDI及高多层印制电路板（PCB）、液晶显示器、覆铜板、电容式触摸屏的生产和销售。PCB板主要应用于智能手机、汽车电子、通讯基站，是苹果公司PCB板供应商；触摸屏现有手机客户包括中兴、海信、联想等国内知名品牌。

2、毛利率提升、费用率下降提升盈利能力。半年度毛利率20.50%，同比增加1.33个百分点。其中，液晶显示器、覆铜板毛利率较上年同期上升1.68%、6.84%，主要是因为公司调整产品结构，加大高附加值产品的产销量以及产品提价提升了毛利率。报告期内，期间费用率为13.3%，较上年同期下降1.1个百分点，主要因为销售费用和财务费用相对下降较多。

3、智能手机引领消费电子持续繁荣，带动公司营收净利增长。2014Q1、2014Q2全球智能手机出货量分别为2.82亿部、2.953亿部，同比分别增长28.6%、23.1%。我们认为，考虑到三四季度苹果、三星、华为、小米等厂商陆续推出新机拉动出货量，2014全年出货量增速要要高于IDC此前预测的低于20%的增长率。

智能手机拉动供应链备货。从6、7月开始智能手机台湾供应链持续供给不足，半导体制造商台积电、联电订单饱满，晶圆交货期由正常的一个季度增加至五个月以上；主要封测台厂出货持续乐观，部分台厂调高今年资本支出规模；苹果iPhone6、iPad旺季出货启动在即，加上三星、小米等新厂商开始大量采用金属外壳，金属外壳产能出现严重供不应求；台湾PCB厂商7月营收数据实现环比增长，产能利用率已从二季度的90%提高到95%。

在智能手机等消费电子持续繁荣的带动下，公司高层PCB产销两旺，目前基本处于满产状态，新募投项目产能已达到60%，主要应用智能手机领域。公司是苹果PCB板的供应商，2014年三四季度iPhone6、iWatch等新品发布将提升对PCB的需求，对公司产品将起到拉动作用。

4G和汽车PCB也是销售驱动力。公司4G基站用PCB板已大批量供货，同时4G手机换机潮来临，将共同推动4G系统设备出货量增长，一定程度上推动公司PCB产品销量上升。汽车PCB板方面，主要应用于多媒体影音系统、倒车雷达、导航系统、防盗器、发动机控制系统（如ECU、EPS、ABS等），目前汽车板销售占比15%-20%，汽车用PCB作为整车可靠性保证的一部分，质量要求很严格，尤其性能保证方面，因此，其附加值通常比普通消费类印制板要高。

4、主要的增长预期来自触摸屏业务。募投的电容式触摸屏产业化建设项目已于2014年5月份顺利部分投产，形成了年产15万平的电容式触摸屏产能。公司触摸屏技术主要是OGS，目前智能设备触控市场上OGS大规模应用趋势明显，今年公司电容屏新项目建成，新生产线将释放产能，将拉动公司销售收入的增长。

5、盈利预测及评级。预计2014-2016年净利润增速分别为76.15%、41.37%和24.91%，EPS分别为0.44、0.62和0.77元，上一交易日收盘股价对应PE分别为31、22和17倍；尽管公司相对估值较为合理，但是不排除超预期的可能，给予公司“增持”评级。

6、风险提示：1）铜价格和劳动力成本上升影响毛利率，2）触摸屏产能释放低于预期。

德赛电池：扎根bms，由消费电子走向动力电池

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：高小强日期：2014-05-14

手机电池是基础，电脑电池是短期突破方向。

作为手机电池的电源管理系统（BMS）以及模组的领导厂商，在苹果、三星等主力大客户过去几年快速增长的驱动下，德赛电池业绩一直表现亮眼。然而，在平板电脑、笔记本电脑电池市场，公司依然缺乏影响力。根据过去全球电子产业转移规律来看，电脑电池生产必然将由台湾厂商转向国内厂商，德赛电池必将成为最重要的承接者，有望成为全球整个移动终端电池领域的领导者。

公司的基石及核心竞争力是BMS.

公司的BMS 技术在全球市场具有极强的竞争力，这是公司能够通过ATL、三星SDI 等大型电芯厂成为苹果iPhone 手机、三星手机BMS 核心供应商的关键因素。以公司的技术能力及品牌影响力，公司进入平板电脑、笔记本电脑BMS 市场指日可待，这是公司未来消费电子业务的关键成长因素。

动力电池是未来战略性关键业务。

公司已经为博世、宝时得、百得等国际厂商电动工具电池供应商，电动工具对公司业绩贡献正迅速增加。Tesla 的崛起，带动电动汽车对传统NB 锂电池以及BMS 的需求数量大幅增加，这是锂电池未来最具应用潜力的市场。

公司在该领域已经布局多年，中长期发展前景明确。

盈利预测及投资评级。

公司管理水平优秀，市场竞争力强，未来产品布局完整，发展前景明确，极具中长期投资价值。我们预计公司2014-2016 年的EPS 为1.24、1.57、2.17元，目前股价对应PE 为34、27、20 倍，维持推荐评级。