职业教育概念股望腾飞职业教育8只概念股价值解析

来源：当代财经网时间：2017-07-11 15:59:30

全通教育：线下地推线上转化推动K12用户数加速增长，丰富产品矩阵助力未来ARPU值提升

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：张龙日期：2015-04-13

业绩符合预期，10转12扩充股本规模。公司14年实现营收1.93亿，同比增长11.80%；归母净利润0.45亿，同比增长6.87%；EPS0.46元，较去年同期下降2.13个百分点。公司公告拟每10股派发现金0.67元（含税），同时每10股转12股。

用户数快速增长，多渠道打通教师、学生、家长入口。运营商平台和全课网的迅速发展充分彰显公司优秀的线下地推能力，未来公司将致力于以城市智慧教育、运营商合作和O2O模式增加用户基础、提高转化率、提升ARPU值，进一步打通教师、学生和家长入口。同时，公司已启动对继教网的收购工作，继教网是全国最大K12教师在线培训平台。

产品矩阵解决多重痛点，服务升级促进ARPU值提升。公司全课网平台产品包括智（“智〃阅卷”、“智〃校园”、“智〃留学”）和慧（“慧〃数学”、“慧〃英语”、“慧〃作文”、“慧〃成长”）两个系列，共同服务于学校场景和家庭场景，通过一系列产品的不断叠加、迭代，解决教师、学生、家长的多重痛点，持续提高平台粘性。全课网致力于解决教师、学生、家长痛点，一方面在课堂中，帮助教师提高教学的质量和效率；另一方面在家庭中，帮助学生在家庭当中也能通过平台连接课堂，家长能更好的了解学生在校表现和作业完成情况，减轻学生在校和在家角转换。

维持盈利预测，维持“买入-A”评级。公司未来将继续借力自身内延增长和资本市场获取优质的内容及渠道资源，为公司的中长期盈利提供有力的推动和支持。考虑本次送转和资产购买计划后，我们预计15-17年摊薄后EPS分别为0.66元、1.45元和1.98元，当前股价对应15-17年PE分别为382倍、174倍和127倍。维持“买入-A”评级。

风险提示：1。民办教育改革政策性风险；2。在线教育市场拓展不达预期；3。收购整合存在不确定性。

励的同时，控制权并未旁落。据我们了解，目前公司内部基本已经形成授权充分，利益分配合理，众志成城的创业文化。

基础设施完善，商业闭环的O2O 教育生态，公司具备成功基因。

利用云阅卷和作业通等工具型应用黏住教师和学生，作为线上教育的数据源头，再利用传统家校通业务积累的线下渠道优势，将第三方培训服务有针对性的导入。由于公司有线下资源积累和资本市场优势，闭环生态具备成功基础。

盈利预测与估值。

考虑四家并购公司的业绩承诺，对赌2015-2017 年净利合并为1.18，1.51，1.62 亿元；2014 年并购手游标的的火熔信息对赌净利2015-2016 年分别为0.78，0.98 亿元。传统业务预估2015-2017 年净利润0.5，0.65，0.84 亿元，并表净利2015-2017 年分别为3.26，3，48，3.8 亿元，对应摊薄后总股本（5.57 亿股）的EPS 分别为0.59，0.63，0.69 元，对应停盘前PE=31x，29x，27x，因此调高到买入评级。

催化剂。

在线教育产品，如作业通、k12 直播平台（高能100 的改进版）、智能阅卷平台5 月发布。

立思辰：教育业务再迎喜报

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文日期：2015-06-11

事件：1、公司公告与天津海河教育园区管委会签署战略合作协议，双方拟就合作推进智慧教育产业示范园区建设达成合作。2、公司旗下敏特教育被纳入“教育云规模化应用示范”项目。

点评：

教育业务跑马圈地再下一城。天津海河教育园区定位为国家职业教育改革创新示范区、天津教育发展标志区，园区汇聚了天津大学、南开大学和10所高水平职业院校，目标在十三五期间，逐步达到办学规模20万人、年社会培训30万人次的全国示范性智慧园区。双方将展开全方位合作，覆盖职业教育、社区终身教育与K12教育，包括搭建园区智慧教育综合服务管理平台、推进素质教育基地建设工作、探索资源共建共享机制建设、搭建校企合作平台和实训管理系统等，公司将以PPP模式全面承担智慧教育产业园区的建设、实施及服务运营，考虑到天津海河教育园区的办学体量，此次合作具有重要意义。

敏特教育被纳入“教育云规模化应用示范”项目，敏特应用将深入K12腹地。根据国家科技支撑计划“教育云规模化应用示范”项目课题四“优质教育资源整合”内容安排，中央电化教育馆面向社会汇聚基础教育英语学习工具软件，敏特英语词汇智能学习系统的小学版和初中版两个软件成功入围，在基础教育英语工具软件三个名额中获得两个名额，该项目将在3000所中小学中进行推广使用敏特产品。这将显著推动敏特产品在试点地区公共服务平台常态化连片应用，实现“资源班班通”和“空间人人通”，为未来持续推广打下基础。

互联网教育加速布局，前景向好。在K12领域，公司的外地市场开拓初显成效，已经开始走向全国，同时，收购敏特昭阳后，在“平台+应用”的复合产品模式中增加英语与数学学科产品应用，补足内容，并邀请BAT公司优秀产品经理加盟教育团队，研发教育产品，为B2B2C模式打下基础。在职业教育领域，乐易考致力于打造在线职业教育平台，积极以开放的心态引入各类企业和职业培训机构进驻平台，有望成为大学生职业教育的第一入口。

投资建议：公司战略布局智慧教育和信息安全两大高景气行业，并持续通过外延收购强化领先地位，今年是其教育和安全业务双丰收之年。预计2015-2016年EPS分别为0.25、0.33元，维持“买入-A”评级，6个月目标价60元。

风险提示：互联网教育低于预期风险、新产品开发风险。