蓝宝石板块概念股备受期待 蓝宝石板块概念股龙头详解

水晶光电业绩快报点评：业绩下滑，微投有望进入收获期

类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：韩星南日期：2014-02-26

事件：

2月24日晚间水晶光电发布2013年业绩快报：

2013年归属于母公司所有者的净利润为1.14亿元，较上年同期减22.76%；营业收入为6.27亿元，较上年同期增5.76%；基本每股收益为0.3元，较上年同期减23.08%。

快报中解释公司去年营收增长主要因为蓝宝石产品销售增加所致，净利润下降主要因光学元器件产品销售收入和产品毛利下降所致。

点评：

业绩下滑在预期范围之内

公司三季报曾预计2013 年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-30%~0%，这次业绩快报显示2013年EPS为0.3元，同比下滑23.08%，处于预告区间的下半区，虽略低于预期，但仍在预期范围之内。

业绩下滑的原因主要包括：1、传统主力产品OLPF下游数码相机市场萎缩；2、部分决策层领导常驻杭州投入战略调整，同时苹果的蓝玻璃工艺要求也有所变化，使得公司蓝玻璃产品在2、3季度未能满足市场订单需求；3、日元大幅贬值。

今年将恢复增长

虽然数码相机市场预计仍将下滑，相应的公司OLPF产品仍不乐观，但是蓝玻璃IRCF产品在经历了去年的管理和技术上的变动磨合之后，新的生产管理班子已经成熟，蓝玻璃IRCF产品的良率从13年10月之后恢复到正常水平，目前已经比较平稳。公司拟收购的夜视丽在国内反光材料行业处于领先地位，2012年夜视丽实现营业收入为1.22 亿元，净利润2258万元，夜视丽承诺的2013-2015年的净利润分别为2100万、2300万、2500万元，在一定程度上可以弥补OLPF产品下滑的影响。公司的蓝宝石衬底受益于LED产业回暖增速很快，另外随着苹果将蓝宝石用于手机Home键以及摄像头，并且可能用于智能手表及手机显示屏的保护玻璃，蓝宝石的应用有向智能终端拓展的趋势，蓝宝石业务进入高增长期。因此综合来看，公司今年将恢复增长。

微投有望进入收获期

我们在之前的报告中曾多次阐述微投技术契合了智能终端人机交互发展的方向，微型投影有可能成为一种重要的甚至主流的显示方式，而今年这种趋势有望开始逐步成为现实。

例如索尼近日宣布，该公司正在研发一种高清分辨率的微型投影仪组件，将使用美国MicroVision（MVIS）公司的PicoP移动投影技术。消息一出，于美国纳斯达克上市的MVIS早盘股价大涨74%。

智能眼镜也很可能进入实质性的产业化进程，一方面Google Glass第二代产品将正式发布，另一方面其他有实力的公司也在跟进智能眼镜这个产业，例如有报道称三星将于下半年发布智能眼镜产品。

公司近几年一直在与以色列的一家公司合作配套开发微投模组，在LCoS光学组件方面有了很长时间的积累，先发优势明显。过去每月的出货量在几十套到百来套不等，近两月有增长趋势，有望小批量出货，这有可能预示着智能眼镜正在逐步进入产业化进程。

短期有压力，长期维持推荐

如果只考虑现有业务，预计2013~2015年EPS 分别为0.3元、0.4元、0.48元，估值分别为66.9、50.8、42.7倍，短期估值有压力。如果智能眼镜（包括Google Glass）前两年的年销量分别达到智能手机的2%和5%，相应的市场规模达66亿和192亿美元，空间巨大，公司有望受益，具有较强的爆发力，因此长期仍维持推荐。

风险因素：

谷歌眼镜推迟发布，大盘系统性下跌风险。

华工科技：变革之年，迎来快速发展

类别：公司研究机构：天风证券有限责任公司研究员：郭敏日期：2014-03-18

管理效率提升，保障公司业绩：2014年，是公司“变革年”，公司已在管理结构上做了一些调整，选拔了一批有能力、有担当的年轻人充实到了各公司经营团队，在考核方式上，将建立以“鼓励增长”为核心的考核激励机制，真正以实绩和贡献决定收入分配，并且，今年公司面临换届，我们对公司管理进一步改善存在良好预期。

多方整合资源，成长空间广阔：公司以“激光技术及其应用”为主业，现已形成激光装备制造、光通信器件、激光全息防伪、敏感电子元器件、现代服务业竞相发展的产业格局，旗下主要四家控股子公司，分别是华工激光、华工正源、华工图像、华工新高理，从参观调研四家子公司了解到的情况来看，各业务板块均具广阔成长空间。1、激光加工业务板块：在汽车焊接领域获得了包括通用汽车等国际高端客户的认可；LED隐形切割、激光切管机、10W紫外激光器和3W皮秒激光器研发成功，进一步打开高端客户市场；通过与河北森茂特合作，又探索出加工服务贸易的新模式，拓展了新的盈利增长点。2、在光通信器件板块：在4G基站建设推进下，今年有望实现扭亏；3、激光全息防伪印刷板块：公司新老业务并行，进军证卡等高端防伪市场，并且从表观防伪材料到进军膜类功能材料，高端业务值得期待；4、敏感元器件板块：华工高理NTC空调传感器是公司核心产品，占据国内家用空调传感器70%以上的市场份额；PTC空调启动器在国内市场竞争优势也较为明显，市场占有率超过40%；在汽车电子领域，经过近4年的发展，公司目前已经初步形成了具有自身特点的关键技术与产品，获得国内外知名车企青睐，具有了一定的规模化生产和市场竞争能力。综上，我们认为2014年既是公司的“变革年”，又是公司业绩爆发增长的一年，考虑到公司多项业务并行，我们认为公司值得长期关注。

盈利预测及投资建议：

公司作为行业龙头企业，受益于汽车、消费电子、军工等多个产业的快速发展，在管理效率明显改善的前提下，我们预测公司2014-2016年实现每股收益分别为0.36元、0.44元和0.52元，根据3月11日收盘价9.18元计算，对应14-16年PE分别为25、21、18倍，考虑到公司在各项业务有望实现突破，我们给予“增持”评级。

风险提示：

1、宏观经济低迷及行业竞争加剧风险；2、苹果技术路线不确定风险；3、新产品市场推广低于预期。